글: 100y

편집: Chopper, Foresight News

2026년 가장 뜨거운 블록체인 신규 프로젝트를 꼽으라면, Robinhood Chain이 거의 모든 이의 답이 될 것이다. 암호화폐 시장이 침체되고 Robinhood 자체 암호화폐 사업도 지속적으로 압박을 받아, 암호화폐 사업 매출 비중이 2025년 1분기 27.2%에서 2026년 1분기 12.6%로 하락했음에도, Robinhood는 여전히 과감하게 2026년 7월 1일 Robinhood Chain을 출시했다.

Robinhood Chain의 원대한 비전은 토큰화 주식을 핵심으로 하는 온체인 금융 생태계를 구축하는 것이다. 그러나 출시 직후 Noxa 등 밈

코인 발사 플랫폼과 Cashcat 같은 토큰이 시장의 이목을 사로잡으면서, Robinhood가 본래 현실 자산(RWA)을 기반으로 생태계를 구축하려던 원대한 구상은 투기 열풍 속에서 빛을 잃고 말았다.

이후 LONG, Pons 등 발사 플랫폼은 밈코인과 토큰화 주식을 묶어 페어링하는 새로운 모델을 선보였다. 거래량이 곧바로 폭발했고, HIMS, AMC 등 주식 관련 사례에서 밈코인이 토큰화 주식의 격렬한 변동을 이끌어내며, 심지어 전통 주식 시장의 가격에 역으로 영향을 미치기까지 했다.

2026년 9월 4일, Robinhood Chain은 하루 만에 무려 827만 달러의 네트워크 수수료를 발생시켰다. 참고로 Robinhood의 암호화폐 사업 전체가 2026년 2분기에 거둔 총매출은 약 1억 달러로, 이 체인의 일일 수수료 성과는 상당히 뛰어난 수준이다.

출처: @therollupco

하지만 이 광란은 오래가지 못했다. 거시 환경이 좋지 않고 암호화폐 시장이 약세를 보이는 가운데, Robinhood Chain의 밈코인 열풍은 점차 식어갔다. 네트워크 혼잡이 해소되면서 수수료 수입은 처음 급등했을 때만큼이나 빠르게 되돌아갔다. 10월 중순에 이르러 일일 네트워크 수수료는 3만~4만 달러 구간으로 떨어져, 9월 4일 최고치의 1%에도 미치지 못했다.

그렇다면 Robinhood Chain은 하룻밤 사이에 한물간 것일까? 생태계의 진짜 현황을 깊이 들여다보자.

Robinhood Chain 심층 분석

Robinhood Chain 생태계를 떠받치는 네 가지 핵심 축은 다음과 같다.

Steakhouse USDG 금고
주식 토큰
런치패드 플랫폼과 밈코인
탈중앙화 무기한 선물 거래소

Steakhouse USDG 금고

Robinhood Chain의 총 락업량(TVL)은 약 11억 달러인데, 그중 하나의 금고가 절반에 가까운 비중을 차지한다. 바로 Steakhouse Financial이 운영하는 Steakhouse USDG 금고다. 사용자는 USDG를 Morpho 대출 시장에 예치해 대출 이자를 얻을 수 있으며, 현재 금고 락업 규모는 약 5.4억 달러다.

흥미로운 점은 앞서 본 네트워크 지표와 달리, USDG 금고 락업량은 꾸준히 상승해 왔다는 것이다. 핵심 원인은 수익률이 상당히 매력적이라는 데 있다. 사용자 유치와 락업 규모 확대를 위해 Robinhood는 기존 플랫폼 사용자에게 최대 7%의 연이율을 제공하고, 여기에 추가 인센티브를 더했다. 다른 체인의 Morpho 스테이블코인 금고 연이율은 대부분 3%~5%에 불과해, 7% 수익률은 투자자에게 매우 매력적이다.

금고 예치 주소 분포를 보면 자금이 대형 보유자에게 집중되어 있지만, 이미 약 7.5만 개의 지갑이 예치에 참여하고 있다. 주목할 점은 최대 예치 주체가 프로토콜 NetNet이라는 점이다. 이는 USDG를 준비 자산으로 사용하는 프로토콜이다. 이를 고려하면 USDG 금고에 간접적으로 참여하는 지갑의 실제 수는 훨씬 더 많을 것이다.

암호화폐 커뮤니티에서 Robinhood Chain은 투기꾼들이 밈코인을 거래하는 놀이터로 여겨진다. 그러나 그 이면에서 Robinhood Chain은 USDG 금고를 통해 조용히 패시브 투자 사용자를 축적해 나가고 있다.

주식 토큰

Robinhood Chain의 초기 포지셔닝은 현실 자산(RWA)을 중심으로 생태계를 구축하는 것이었고, 토큰화 주식이 그중 가장 중요한 부분이다. 이 비전에 부합하여, 주식 및 ETF 토큰은 체인상 전체 현실 자산 토큰 발행량의 절반 이상을 차지하며, 그 뒤를 원자재와 미국 국채 토큰이 잇고 있다.

9월 초 토큰화 주식 가치가 크게 상승했는데, 앞서 언급했듯 이는 주로 주식 토큰과 밈코인을 페어링한 대규모 거래가 이끈 것으로, 시장이 수요를 충족하기 위해 대량의 신규 주식 토큰을 발행해야 했다. 밈코인 열풍이 다소 식었지만, 대량으로 새로 발행된 주식 토큰은 상환되지 않아 유통 가치가 비교적 안정적으로 유지되고 있다. Robinhood Chain상 약 1.5억 달러 규모의 주식 및 현실 자산 토큰은 생태계의 다음 단계 발전을 위한 유동성 기반을 탄탄히 다질 수 있다.

런치패드 플랫폼과 밈코인

Noxa를 시작으로 이어서 Pons, LONG이 잇달아 등장하면서, 밈코인 발사 플랫폼은 Robinhood Chain 생태계 구축에 결정적인 역할을 했다. 전통적인 모델에서 이런 플랫폼이 발행하는 밈코인은 일반적으로 ETH, SOL 등 퍼블릭 체인의 네이티브 자산과 페어링된다. 반면 Robinhood Chain은 완전히 새로운 방식을 선보였다. 밈코인을 토큰화 주식과 직접 페어링하여 이 퍼블릭 체인의 밈코인 시세를 폭발시킨 것이다.

네트워크 수수료 차트만 본다면, Robinhood Chain의 밈코인 거래 생태계가 완전히 소멸했다고 생각할 수도 있다. 그러나 현물 DEX 거래량은 다른 답을 보여준다. 9월 4일 수수료 최고치 당일 현물 거래량은 32.7억 달러에 달했고, 열기가 가라앉은 뒤인 10월 7일에도 거래량은 여전히 32.4억 달러에 이르렀다. 현재 이 체인의 일일 현물 거래량은 6억~7억 달러 구간에서 안정적으로 유지되고 있다.

더 중요한 것은 밈코인 관련 거래가 사라지지 않았다는 점이다. 밈코인 거래량은 지속적으로 현물 DEX 총 거래량의 절반 이상을 차지하고 있다. 모두가 꺼졌다고 생각한 밈코인 생태계는 사실 소멸하지 않았다.

무기한 선물 DEX

Robinhood Chain은 토큰화 주식 생태계 구축을 목표로 하면서도, 동시에 활성도가 매우 높은 무기한 선물 DEX 생태계를 보유하고 있어 사용자가 현실 자산 등 다양한 기초자산을 거래할 수 있다. 생태계 내 양대 선두 무기한 선물 DEX는 Lighter와 Arcus로, Robinhood는 이 둘에 전략적 투자를 단행하고 지속적으로 지원을 제공하고 있다. Lighter의 거래 기능은 Robinhood 지갑에 직접 통합되어 있고, Arcus는 토큰화 주식 현물 거래의 유동성 파트너 역할을 한다.

밈코인이 Robinhood Chain의 1차 성장을 이끌었다면, 무기한 선물 분야가 2차 상승장을 이끌 가능성이 가장 높다. Lighter와 Arcus 모두 포인트 프로그램을 통해 트레이더 유치에 힘쓰고 있으며, 거래량과 미결제 약정 규모가 지속적으로 상승하고 있다. 이 두 프로토콜이 더 많은 사용자를 끌어들이고 에어드랍을 성공적으로 진행한다면, Robinhood Chain은 새로운 황금기를 맞이할 수 있을 것이다.

Robinhood Chain이 다음 돌파구를 마련하려면 무엇이 필요한가

Robinhood Chain이 외부에 '곧 식어버릴 것'이라는 인상을 주는 것은, 상당 부분 2026년 9월 혼잡 정점기에 네트워크 수수료가 폭등했던 것과의 극명한 대비에서 비롯된다. Robinhood Chain은 Arbitrum 기술 스택을 채택했으며, 그 수수료 책정 메커니즘은 네트워크 부하가 목표 처리 능력을 초과할 때 기본 수수료가 기하급수적으로 상승하도록 규정하고 있다.

한편, USDG 금고 락업량, 주식 토큰 유통 공급량, 밈코인 거래량 등 핵심 생태계 지표는 회복력이 강해 수수료 수입과 같은 폭락을 겪지 않았다. 사실 무기한 선물 DEX 분야를 보면, Robinhood Chain은 2차 폭발적 성장을 맞이할 잠재력을 갖추고 있다.

내가 보기에 Robinhood Chain이 다음 황금 사이클로 진입하려면 여러 조건이 동시에 충족되어야 한다.

생태계 지표: 패시브 투자자와 액티브 트레이더를 대표하는 핵심 지표, 즉 USDG 금고 락업량, 주식 토큰 유통 규모, 밈코인 거래량이 건강한 수준을 유지하여 Robinhood Chain의 다음 성장 사이클을 위한 탄탄한 기반을 마련해야 한다.
무기한 선물 DEX의 성공: Robinhood 생태계의 선두 무기한 선물 DEX, 예컨대 Lighter, Arcus가 포인트 프로그램을 통해 트레이더와 유동성을 지속적으로 유치해야 한다. 더 중요한 것은 TGE와 에어드랍이 끝난 뒤에도 프로토콜이 실제 활발한 거래량을 유지할 수 있어야 한다는 점이다.
생태계 지원: 다른 레이어1, 레이어2 체인과 비교해 Robinhood Chain의 생태계 및 개발자 지원은 확연히 부족하다. Arbitrum 재단이 2026년 초부터 Robinhood 생태계를 지원하는 여러 공식 프로그램을 내놓았지만, 현재까지 Robinhood가 독자적으로 운영하는 유사 지원 프로젝트는 발견되지 않았다. 투자 측면에서는 Lighter와 Arcus 두 건의 투자만 확인되었다. 물론 생태계 및 개발자 지원 프로젝트 자체의 효과에 대해서도 논란이 많다. 하지만 잘 설계된다면, 이런 프로젝트는 Robinhood Chain이 더 높은 품질의 탈중앙화 애플리케이션을 유치하고 궁극적으로 사용자 경험을 개선하는 데 도움이 될 수 있다.
네이티브 혁신: Robinhood Chain의 초기 성공은 상당 부분 진정으로 참신한 아이디어, 예컨대 주식 토큰과 밈코인의 페어링, 주식 토큰 에어드랍에서 비롯되었다. 현재 핵심 생태계 지표는 여전히 견고하고, 무기한 선물 DEX가 새로운 성장 사이클의 발판을 마련할 가능성이 있다. 다른 체인에는 존재하지 않는 완전히 새로운 프로젝트나 금융 기반 컴포넌트가 탄생한다면, 이는 다음 황금기를 촉발하는 강력한 촉매가 될 것이다.

Robinhood Chain은 소멸하지 않았다. 다만 다음 돌파구를 기다리고 있을 뿐이다. Robinhood Chain의 1차 성장 물결을 놓쳤다면, 지금 다시 주목해 볼 때일지도 모른다.

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