코인-주식 페어링에서 만물 풀 구성까지, Robinhood 체인 신규 플랫폼 $CME의 플레이 분석

저자: 제미니, Deep Tide TechFlow

며칠 전까지만 해도 전체 시장이 Robinhood Chain의 24시간 DEX 거래량이 30억 달러에서 하락한 유동성 분산에 대해 논의하고 있었는데, 오늘은 하루 동안 지속된 온체인 약세장이 끝난 것 같습니다.

RH 체인의 일부 선두주자들, 예를 들어 Pons와 Cashcat는 어느 정도 반등을 맞이했으며, 동시에 온체인 투기 자본도 실제로 이탈하지 않았습니다. 그들은 단지 다음 내러티브 제조기를 찾고 있을 뿐입니다.

지난 2주 동안 Pons, Long 등 플랫폼이 "엔비디아, 테슬라 토큰으로 Meme 가격을 책정하는" "주식-코인 페어링" 모델을 정점으로 이끌었다면;

오늘날 RH 체인의 자금은 이미 동질화된 주식 짝퉁 밈에 피로감을 느끼기 시작했습니다. 이를 대체하는 것은 새로운 발사대 Commodity Market Exchange입니다; 그 토큰 CME의 시가총액은 1500만 달러를 돌파했고, 일일 거래액은 1000만 달러 수준에 육박합니다.

그렇다면 사람들은 대체 무엇에 열광하는 걸까요? 정답은 그것이 주식-코인 페어링과는 완전히 다른, 매우 추상적이면서도 새로운 발행 방식을 창안했다는 점입니다:

코인-상품 페어링, 혹은 만물 페어링.

지난 라운드의 "주식-코인 페어링"이 엔비디아와 테슬라로 Meme 가격을 책정하는 방식이 충분히 참신했다고 생각한다면, CME는 이 방식을 완전히 다른 차원으로 끌어올렸습니다.

모든 상품이 MEME 가격 평가 자산이 될 수 있을까?

쇼맨십 효과를 만드는 데 있어 암호화폐는 결코 실망시키지 않았습니다.

전통적인 DEX에서 Meme 자산의 거래 쌍은 일반적으로 스테이블코인, ETH, 또는 현재 주식-코인 방식의 온체인 주식이었습니다. 그리고 지금은 이 플랫폼의 유동성 풀 자산이 94가지 현실 상품 및 비표준 자산으로 확장되었습니다.

예를 들어, 장난과 현실 상품을 연계하여, 천연가스 토큰을 유동성 풀로 하는 방귀 코인 $FART; 온체인 우유 가격과 페어링된 $MILKERS; 원유 및 옥수수와 페어링된 농산물 토큰.

또 다른 예로, 비표준 소비재와도 유동성 풀을 구성할 수 있습니다. Meme을 맥도날드 빅맥 버거, CS2의 드래곤 로어 스킨, 포켓몬 1세대 리자몽 카드 등과 페어링하는 식입니다.

이런 자유분방한 방식은 이미 Meme 투자자들이 다양한 방식으로 즐기게 만들었습니다. $WEN을 매수하면, 그 기준이 되는 유동성 풀은 "람보르기니"입니다. 대략적인 밈은 자조적인 의미로, "언제(Wen) 내가 람보르기니를 살 수 있을까?"라는 뜻입니다.

실물 자금은 없고, 단방향 풀과 오라클만 존재한다

처음 접하는 많은 플레이어들이 가장 쉽게 하는 오해는 "금과 페어링된 Meme을 매수하면, 간접적으로 실제 금을 보유하게 되는 것인가?"입니다.

대답은 분명히 '아니오'입니다. Robinhood 공식 규정 중개 시스템 하의 토큰화된 미국 주식(Stock Tokens) 또는 귀금속 ETF와 달리, CME 플랫폼의 상품은 실제로 오프체인 실물 인도나 창고 증권 관리를 실현하지 않습니다.

Meme이 현실의 모든 것과 유동성 풀을 구성할 수 있도록 하기 위해, 플랫폼은 자체적으로 경량화된 합성 자산 시스템을 구축했습니다:

94종의 ERC-20 상품 코인 발행: 플랫폼 자체에서 금 코인, 원유 코인, 우유 코인 등의 토큰을 발행하며, 각 토큰은 해당 단위의 상품 가격(예: 1 부셸 옥수수 또는 1 온스 금)을 나타냅니다.

프로토콜은 상품 선물 최근월물 가격, 패스트푸드 메뉴 가격, TCGplayer 카드 호가 등에서 실시간 참조 가격을 가져오며, 업데이트 주기는 약 60초입니다.

상품 코인과 스테이블코인 USDG 사이에 단방향 Uniswap 풀을 설정하고, 프로토콜 매도 주문은 참조 가격 위에, 매수 주문은 참조 가격 아래에 배치합니다. 현실 가격이 변동하거나 한쪽 유동성이 소진되면, 오프체인 Keeper 봇이 신속하게 주문을 취소하고 풀을 최신 가격으로 이동시킵니다.

즉, 플레이어가 실제로 상호작용하는 것은 실물 자산이 아니라 알고리즘과 오라클에 의해 가격 노출이 유지되는 일종의 "상품 합성 스테이블코인" 입니다. 본질적으로 합성 자산이라는 방식은 새롭지 않지만, 주식-코인 페어링과 모든 것이 페어링 가능하다는 내러티브 물결에 힘입어 이번에는 온체인 degen들의 관심을 끌었습니다.

공격적인 분배 모델, 자금 유치를 통한 코인 매수

어떤 온체인 미세 혁신도 부를 창출할 것이라는 기대와 이익 분배의 편향이 없다면 첫날 유동성을 흡수하기 어렵습니다. CME가 단기간에 플랫폼 코인 $CME의 시가총액을 1,500만 달러 구간까지 끌어올릴 수 있었던 핵심은 비즈니스 모델과 토큰 이코노미의 공격적인 조정에 있습니다:

40% 상품 수수료 자동 배당: 플랫폼 거래 수수료의 40%가 "해당 상품 코인" 형태로 보유 지분에 따라 자동으로 코인 보유자에게 분배되며, 15분마다 결산되고 수동 청구가 필요 없습니다. 우유 Meme을 매수하면 15분마다 "우유"가 입금되는데, 이러한 즉시 도착하는 체감은 코인 보유의 전파 효과를 극대화합니다.

30% 영구 소각 재매입: 수수료의 30%는 ETH로 교환되어 2차 시장에서 지속적으로 플랫폼 코인 $CME를 매수하고 영구 소각하는 데 사용되어, 플랫폼 코인에 강력한 디플레이션 기대를 부여합니다.

0% 크리에이터 수수료 분배 (경쟁 완화 메커니즘): 대부분의 Launchpad가 개발자에게 높은 수수료 분배를 유지하는 것과 달리, CME의 후속 시장은 Dev 수익 분배를 완전히 철폐하여 코인 발행자와 일반 플레이어가 동일한 풀에서 실력으로 겨루도록 강제합니다.

V6 아키텍처로 창세와 동시에 실제 v4 풀 구현: 전통적인 Bonding Curve가 완료될 때까지 기다렸다가 마이그레이션하는 "내/외부 풀" 방식을 포기하고, 자산은 창세 블록부터 직접 Uniswap v4 풀에 배포되어, 다양한 DEX 애그리게이터와 거래 터미널이 첫 거래부터 직접 라우팅할 수 있습니다.

개별 Meme의 수명은 단 며칠에 불과할 수 있지만, 끊임없이 새로운 프로젝트가 금, 옥수수, 원유, 또는 상상할 수 있는 다양한 자산을 유동성 풀로 삼아 코인을 발행하기만 하면, 소매 거래에서 침전된 수수료와 자금은 이 공유된 상품 교환 풀에 점점 더 깊이 쌓이게 됩니다.

그리고 이것이 아마도 Web3 업계의 터무니없으면서도 현실적인 은유가 될 것입니다.

대형 기관들은 RWA를 원하지만, 라이선스, 수탁, 그리고 긴 규정 준수 감사에 어려움을 겪고 있습니다; 반면 온체인의 Degen들은 순수한 투기 욕구와 터무니없는 Meme 문화를 이용하여, 상향식으로 전체 퍼블릭 체인을 위해 "우연히" 깊은 가격 발견 능력을 갖춘 합성 상품 유동성 네트워크를 키워냈습니다.

물론, 단방향 풀과 Keeper가 의존하는 오라클 시스템은 극단적인 단방향 시장 상황이나 네트워크 지연에 직면했을 때 여전히 디페깅(고정 해제)의 실질적 위험이 존재합니다.

그러나 의심할 여지 없이, Robinhood 체인의 유동성 지형에서 "모든 것이 풀을 구성할 수 있는" 이 자산 발행 실험은 이제 막 막을 올렸습니다.