트럼프, 주장 빗나가며 역풍… 연준, 3년 만에 첫 금리 인상, 점도표는 올해 추가 인상 예상

지속적인 금리 인하를 요구해 온 미국 대통령 트럼프의 주장이 빗나갔다: 높은 인플레이션을 억제하고 자체 신뢰성을 지키기 위해, 연방준비제도(Fed)는 시장의 예상대로 3년 만에 처음으로 금리를 인상했으며, 대부분의 연준 위원들은 올해 안에 한 차례 더 금리 인상이 있을 것으로 전망했다.

미 동부 시간 9월 16일 수요일, 연준은 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 후 성명을 통해 연방기금금리 목표 범위를 3.50%~3.75%에서 3.75%~4.00%로 25bp 인상한다고 발표했다. 이는 연준이 2026년 들어 처음으로 정책 금리를 조정한 것이며, 2023년 7월 이후 첫 금리 인상이기도 하다. 이전까지 연준은 다섯 차례 연속 통화정책 회의에서 금리를 동결했다.

이번 금리 결정은 투자자들의 예상에 완전히 부합했다. 이번 주 화요일 종가 기준, 시카고상품거래소(CME) 도구에 따르면 선물 시장은 이번 주 연준이 25bp 금리를 인상할 확률을 92% 이상으로 예상했으며, 다음 달 10월 회의에서 같은 폭의 추가 인상 확률은 44%, 올해 말까지 총 두 차례 25bp 인상 확률은 80%에 가까웠다. 이는 대다수 시장 참가자들이 9월 금리 인상이 일회성 조정이 아니라 올해 안에 연준이 추가로 행동에 나설 것이라고 베팅하고 있음을 보여준다.

이번에 업데이트된 연준 자체의 금리 경로 전망도 위 시장 예측과 일치했다. 회의 후 연준이 발표한 점도표에 따르면, 금리 전망을 제시한 연준 위원 중 약 90%에 해당하는 인원이 2026년 안에 최소 한 차례 25bp 금리 인상이 더 있을 것으로 예상했다.

'뉴 연준 통신사'로 불리는 기자 Nick Timiraos는 글을 통해 이번 회의에서 연준 위원들이 만장일치로 3년 만의 첫 금리 인상을 단행함으로써 백악관의 '인플레이션 우려 불필요'라는 주장을 약화시켰으며, 이번에 대다수 위원들이 올해 한 차례 더 금리를 인상할 것으로 예상한 점은 에너지 가격 충격과 인공지능(AI) 투자 급증이 인플레이션 전망을 재편했음을 시사한다고 분석했다.

Timiraos는 분석가들이 최근 시장이 8월 인플레이션 데이터에 주목하고 있지만, 경제 전망의 가장 큰 변화는 사실 에너지 및 원자재 가격 상승에서 비롯된다고 지적했다고 전했다. 전 연준 3인자이자 뉴욕 연은 총재였던 두들리(Dudley)는 "핵심은 이란 정세가 다시 긴장되고 있으며 에너지 가격 충격의 규모가 다시 확대되고 있다는 점"이라고 말했다.

18명 중 12명, 올해 한 차례 추가 인상 전망…4명은 두 차례 예상

6월에 발표된 이전 점도표와 비교하면, 이번 점도표에 드러난 연준 결정권자들의 금리 인상 성향은 확실히 더 강해졌다.

점도표에 따르면, 금리 전망을 제시한 18명의 연준 위원 중 이번에는 12명이 9월 금리 인상에 이어 2026년 안에 한 차례 더 25bp 인상이 있을 것으로 예상했고, 4명은 올해 안에 두 차례의 추가 인상을 예상했으며, 2명은 올해 금리가 동결될 것, 즉 9월 한 차례만 인상되고 추가 인상은 없을 것으로 예상했다. 올해 금리 인하를 예상한 사람은 없었다.

즉, 18명의 연준 결정권자 중 총 16명이 올해 최소 한 차례 이상의 추가 금리 인상을 예상했으며, 이는 전체의 약 89%에 해당한다.

반면 이전 점도표에서는 18명 중 8명(약 40% 이상)의 위원이 올해 연간 금리가 동결될 것으로 예상했고, 총 9명이 올해 최소 한 차례 인상을 예상했으며, 그중 5명은 올해 총 두 차례 인상, 3명은 한 차례 인상, 1명은 세 차례 인상을 예상했다. 또한 이전에는 1명이 올해 한 차례 금리 인하를 예상했다.

이번 점도표는 또한 내년(2027년)에는 8명의 연준 위원이 한 차례 금리 인상을 예상했고, 6명은 연간 금리 동결, 3명은 두 차례 금리 인하, 1명은 네 차례 금리 인하를 예상한 것으로 나타났다.

아래 차트에서 파란 점은 9월 점도표 전망을, 회색 점은 6월 점도표 전망을 나타낸다.

이전 점도표 업데이트 때와 마찬가지로, 19명의 연준 위원 중 한 명은 금리 전망을 제출하지 않았으며, 외신은 이 인물이 5월에 취임한 연준 의장 워시(Warsh)일 것이라고 추측하고 있다.

이번 주 수요일 회의 후 발표된 연준 위원들의 금리 예측 중간값에 따르면, 올해 금리 인상 기대 강도가 높아짐에 따라 연준 위원들은 올해와 내년, 내후년의 금리 전망을 상향 조정했다:

2026년 말 연방기금금리 중간값은 4.1%로, 6월 전망치 3.8%였으며, 2027년 말은 4.1%(6월 3.6%), 2028년 말은 3.9%(6월 3.4%), 2029년 말은 3.6%, 장기 연방기금금리는 3.2%(6월 3.1%)로 예상된다.

연준, 금리 인상이 인플레이션을 '더 신속하게' 목표치로 되돌리는 데 도움 될 것이라고 판단

금리 인상 결정 외에도 이번 회의 성명은 특히 이번 "정책 조치가 인플레이션을 (FOMC) 위원회가 설정한 2% 목표로 더 신속하게 낮추는 데 기여할 것"이라고 언급했다.

지난 7월 말 회의 성명과 비교한 이번 성명의 또 다른 큰 차이점은 전체 FOMC 투표 위원 12명 모두가 금리 인상에 찬성했다는 점이다. 반면 지난번에는 세 명의 위원이 금리 동결 유지에 반대표를 던졌다. 이는 반복적으로 금리 인하 선호를 밝혀온 미국 대통령 트럼프의 주장과 명백히 배치되며, 중동 분쟁으로 유가가 상승하는 상황에서 연준이 직면한 인플레이션 압박을 부각시킨다.

이번 주 초, '뉴 연준 통신사' Timiraos는 지난주 미국 8월 CPI가 예상을 웃돈 후 이번 주 연준의 금리 인상 확률이 급등했으며, 연준 의장 워시의 인플레이션에 대한 강경한 입장이 그에게 금리 인상 결정에 있어 '퇴로가 거의 없게' 만들었다고 지적했다. 만약 연준이 실제로 미국 중간선거 7주 전에 금리를 인상한다면, 이는 트럼프가 워시에 대한 '신뢰'를 얼마나 오래 유지할 수 있을지 직접적으로 시험하는 셈이 될 것이라고 분석했다.

금리 인상을 발표하는 동시에, 이번 성명은 지난번 금리 동결 유지 발표 시 포함되었던 "에너지 등 특정 분야의 가격 상승을 촉발하는 공급 충격을 부분적으로 반영한다"는 문구를 삭제했다.

경제 평가에 있어 이번 회의 성명은 지난번과 대체로 동일하게 유지되었으며, 연준이 물가 안정에 전념하고 있음을 강조하고 "미국 경제는 꾸준히 확장되고 있으며, 고용 증가는 노동력 규모 증가와 보조를 맞추고 있고, 실업률은 대체로 변동이 없다"는 점을 재차 확인했다.

이전 두 차례 성명은 중동 분쟁으로 인해 경제적 불확실성이 높고 인플레이션이 여전히 높은 수준이며 부분적으로 에너지 가격 상승에 기인한다고 밝혔으나, 이번 성명은 '중동 분쟁'이라는 표현을 '지정학적 정세'로 바꾸고 국내 지출의 회복력에 대한 평가를 새로 추가했다. 성명은 "일부 지정학적 정세 발전의 영향을 받아 불확실성은 여전히 높지만, 국내 지출은 회복력을 보여주고 있다"고 적었다.

또한 이번 성명은 자본 투자 형세에 대한 평가를 소폭 하향 조정했다. 지난번에는 자본 투자와 생산성 증가 모두 강력하다고 평가했지만, 이번에는 위의 불확실성이 높다는 평가에 이어 직후 "생산성 증가는 강력하고, 자본 투자 모멘텀은 견고하다"고 평가했다.

아래 이미지에서 빨간색 글자로 표시된 부분이 이번 회의 성명이 이전 성명 대비 삭제 및 추가된 내용을 보여준다.

GDP 성장률 및 인플레이션 전망 상향 조정, 실업률 전망 하향 조정

회의 후 발표된 경제 전망에 따르면, 연준 위원들은 올해와 내년의 GDP 성장 전망치를 소폭 상향 조정하고, 올해와 내년, 내후년의 실업률 전망치를 소폭 하향 조정했으며, 올해와 내후년의 PCE 인플레이션 및 근원 PCE 인플레이션 전망치를 소폭 상향 조정했다. 구체적인 전망은 다음과 같다:

2026년 GDP 성장률은 2.3%로 전망되며, 6월 전망치는 2.2%였다. 2027년 예상 성장률은 2.4%(6월 2.3%), 2028년은 2.2%(6월과 동일), 2029년은 2.1%, 장기 예상 성장률은 2.0%(6월과 동일)이다.
2026년 실업률 전망치는 4.1%로, 6월 전망치 4.3%였다. 2027년 전망치는 4.1%(6월 4.3%), 2028년은 4.1%(6월 4.2%), 2029년은 4.1%, 장기 실업률 전망치는 4.2%(6월과 동일)이다.
2026년 PCE 인플레이션율 전망치는 3.7%로, 6월 전망치 3.6%였다. 2027년 성장률 전망치는 2.3%(6월과 동일), 2028년은 2.1%(6월 2.0%), 2029년은 2.0%, 장기 전망치는 2.0%(6월과 동일)이다.
2026년 근원 PCE 전망치는 3.4%로, 6월 전망치 3.3%였다. 2027년 전망치는 2.5%(6월과 동일), 2028년은 2.2%(6월 2.1%), 2029년은 2.0%이다.