가장 젊은 사용자, 가장 올드한 포지션

저자: Andjela Radmilac, cryptoslate

편집: Saoirse, Foresight News

패션과 마찬가지로 투자 시장도 한동안 먼지가 쌓여 있던 옛 유행을 다시 꺼내 유행시키곤 한다. 밀레니얼 세대가 겪은 암호화폐 사이클은 수익률을 얹은 도지코인과 각종 미식 테마의 기발한 금융 상품을 탄생시켰다. 이제 Z세대가 시장에 들어섰다. 그들은 나팔바지 청바지를 입고 레트로 디지털카메라를 들고 다니며, 시장의 이 한구석에서 부모 세대를 닮은 전통 투자에 대한 깊은 관심을 드러내고 있다.

나팔바지 로우라이즈 청바지가 다시 유행하듯, 그들 투자 포트폴리오의 위험 감내도 역시 낮아지고 있다.

바이낸스 리서치가 8월 12일 발표한 보고서는 서로 다른 세대의 사용자가 거래소의 직접 주식, 토큰화된 bStocks, 그리고 전통 금융 무기한 선물을 어떻게 활용하는지 살펴봤다. 가장 젊은 이 사용자들은 레버리지를 자주 쓰거나 잦은 매매로 손을 바꾸지 않았다. 이 세 가지 상품에서 Z세대는 경제활동 연령대 가운데 회전율이 가장 낮았다. 이 결론은 바이낸스 사용자의 단기 데이터에 기반한다. 직접 주식 상품은 2026년 6월이 되어서야 본격적으로 규모를 갖춰 출시됐다.

암호화폐 분야에서 가장 전통적이고, 가장 보수적이며, 가장 투기적 창의성이 결여된 투자 포트폴리오를 보유한 이는 바로 Z세대일 가능성이 크다.

(주: 본문의 세대 구분과 출생 연도:

Z세대: 1997–2012
밀레니얼 세대(Y세대): 1981–1996
X세대: 1965–1980
베이비붐 세대: 1946–1964)

수수료를 동반한 반항

ETF는 이러한 세대 간 차이를 가장 잘 보여준다.

8월 초, ETF는 Z세대 직접 주식 거래량의 25%를 차지해 6월의 14.6%보다 높아졌다. 같은 기간 밀레니얼 세대는 9.5%에 그쳐, 젊은이들이 펀드에 투입하는 주식 거래 비중이 밀레니얼 세대의 두 배 이상이라는 뜻이다.

거래량보다 이 펀드로 흘러 들어간 자금의 구조가 더 주목할 만하다. 6월 무레버리지 ETF는 Z세대 주식 순유입의 18.5%를 차지했고, 7월에는 21.9%로 올랐다. 반면 개별 종목의 자금 유입 비중은 77%에서 74.2%로 하락했다.

7월 Z세대의 전체 주식 투입은 위축되어 순투자액이 17.4% 줄었지만, 무레버리지 ETF 자금 유입은 거의 안정적으로 유지되며 2% 하락에 그쳤다. 개별 종목 자금 유입은 20.4% 줄었고, 레버리지 상품 자금 유입은 28.5% 급감했다.

바이낸스 데이터에 따르면 Z세대는 7월에 ETF 보유자 수가 증가한 유일한 집단으로, 2.9% 늘었다. 밀레니얼 세대 ETF 보유자는 4.5% 줄었고, X세대는 5.9% 감소했다.

그러니 이는 젊은 트레이더가 자극적인 투기 거래 틈틈이 S&P 500 ETF를 곁들여 사는 정도의 단순한 일이 아니다. Z세대가 전체 투자를 줄일 때, ETF는 그들이 꾸준히 자금을 넣는 영역이다.

그들의 개별 종목 보유는 지역 연기금이 짜는 포트폴리오와 완전히 같지는 않지만, 대중이 떠올리는 복권식 투기와도 결코 같지 않다.

매수만 하고 한 번도 매도하지 않은 Z세대 계좌에서, 직접 주식 단일 평균 투입액이 가장 높은 종목은 슈왑 미국 배당 ETF(SCHD)로 건당 16,567달러였고, 그다음은 브로드컴으로 건당 12,370달러였다. 전체 보유는 반도체와 AI 섹터로 뚜렷하게 쏠렸다. 하지만 테슬라, 엔비디아 같은 개인투자자들이 즐겨 투기하는 인기 종목은 bStocks에서 건당 평균 매수 금액이 오히려 매우 낮아 각각 633달러와 514달러에 불과했다.

다시 말해 Z세대는 여전히 기술과 인공지능 섹터를 낙관하지만, 열광적인 팬덤을 거느린 인기 개별 종목에는 큰돈을 넣지 않는다.

보유 데이터도 이를 뒷받침한다. 보고서에서 Z세대 직접 주식 계좌의 약 22%는 매도 주문을 한 번도 낸 적이 없었고, X세대는 19%, 베이비붐 세대는 9%에 불과했다. 밀레니얼 세대는 '한 번도 매도 안 함' 항목에서 30%로 선두를 차지해, 그들의 재테크가 무모하다는 고정관념을 깨뜨리기도 했다.

정의를 완화해 '한 번도 매도 안 함'에서 '매수가 매도보다 많음'으로 바꾸면, Z세대가 단숨에 1위로 올라선다.

Z세대 bStocks 계좌의 약 76%가 순매수 계좌로 모든 세대 중 가장 높았고, 밀레니얼 세대보다 9%포인트 높았다. 직접 주식 부문에서는 Z세대 계좌의 77%가 계속해서 매수 비중을 늘렸다. 이에 비해 X세대는 74%, 베이비붐 세대는 68%였다.

그들은 단지 거래를 덜 할 뿐만이 아니다. 바이낸스에서 단기 파생상품 거래보다 자산 보유에 치우친 부문에서, 그들 대부분은 꾸준히 보유를 늘리고 있다.

무기한 선물은 거래용, ETF는 장기 보유용

무기한 선물로 눈을 돌리면 이 현상은 더욱 흥미로워진다. 상식적으로 암호화폐와 함께 자란 이 세대라면 이런 상품을 자유자재로 다뤄야 할 것 같다. 그들은 실제로 무기한 선물을 쓰지만, 공격성은 연장자 사용자에 못 미친다.

Z세대 계좌는 월평균 13건의 전통 금융 무기한 선물 거래를 하고, 밀레니얼 세대는 17건, X세대는 16.5건, 베이비붐 세대는 19건이다. Z세대 무기한 선물 계좌의 14%만이 고빈도 거래에 해당해, 밀레니얼 세대와 X세대의 18%보다 낮고 베이비붐 세대의 16%보다도 낮다.

그리하여 다소 역설적인 구도가 나타난다. 22세 젊은이가 암호화폐 거래소를 통해 주식을 사고, 무기한 선물 거래 횟수는 오히려 베이비붐 세대인 부모보다 적다.

레버리지·인버스 ETF 사용 현황도 같은 패턴을 보인다. Z세대 전통 금융 무기한 선물 계좌의 88.2%는 레버리지나 인버스 ETF를 거래하지 않았고, 밀레니얼 세대는 84.5%, X세대는 85.9%였다. bStocks 부문에서는 Z세대 계좌의 98.9%가 이런 상품을 피해 다른 경제활동 연령대보다 높았다.

베이비붐 세대는 레버리지·인버스 상품 회피에서 여전히 1위다. 전체적으로 그들은 레버리지 및 인버스 상품을 피하는 계좌 비중이 가장 높다. 직접 주식 부문에서 베이비붐 사용자의 98.9%가 이런 상품을 피하는 반면, Z세대는 96.5%다.

그러니 Z세대가 완전히 베이비붐 세대로 변한 것은 아니다. 하지만 아직 은퇴하지 않은 인구 가운데서는 그들의 투자 행태가 놀랄 만큼 닮아 있다.

Z세대의 레버리지·인버스 상품 사용 비율이 낮음을 보여주는 차트 (출처: 바이낸스 리서치)

더 주목할 점은 그들이 무엇을 거래하는지, 그리고 실제로 자금을 어디에 묻어두는지 사이에 뚜렷한 구분이 존재한다는 것이다.

7월 레버리지·인버스 ETF는 Z세대 직접 주식 회전율의 9.25%를 차지했지만, 자금 순유입에서는 3.93%에 그쳤다. 8월 초에는 순유입 비중이 2.65%로 더 내려갔다.

이는 레버리지 도구가 본래 있어야 할 용도, 즉 장기 원금을 두는 곳이 아니라 단기 포지션으로 쓰이고 있음을 보여준다.

전통 금융 무기한 선물도 마찬가지다. Z세대 계좌의 약 60%가 순매수자로 모든 연령대 중 가장 높은 비율이지만, 순자금 흐름은 총 거래량의 1%에도 못 미친다. 트레이더는 계속 포지션을 열고 닫을 뿐, 그 안에 장기 자금을 거의 남겨두지 않는다.

주식 자산은 완전히 다르다. Z세대 직접 주식 순유입 비율은 26.5%이고, 계좌당 평균 순유입은 1,898달러다.

이 차이가 설명해 준다. 젊은이들이 무기한 선물을 쓰는지만 보면 실체를 놓치기 쉽다. 그들은 실제로 쓰지만, 장기 자금은 다른 곳에 둔다.

바이낸스가 앞서 신세대 투자자를 대상으로 한 연구가 합리적인 설명을 제시한다. Z세대는 바이낸스 직접 주식과 bStocks 사용자의 약 44%, 전통 금융 무기한 선물 사용자의 45%를 차지한다. 직접 주식과 bStocks 부문에서는 최대 사용자 집단이고, 전통 금융 무기한 선물 부문에서는 밀레니얼 세대와 규모가 거의 같다. 모든 세대에서 전통 금융 상품 사용자의 90% 이상이 신흥 시장 출신인데, 그곳에서는 현지 전통 증권사를 통해 미국 주식을 사기가 상당히 어렵다.

이들 사용자 일부에게 이 암호화폐 거래소는 사실상 가장 접근하기 쉬운 증권사다.

그들은 플랫폼 인터페이스에 익숙하고, 계좌 자금도 이미 준비돼 있으며, 소수점 주식을 살 수 있고, 미국 정규 거래 시간 외에도 거래할 수 있다. 바이낸스 데이터에 따르면 전체 직접 주식 사용자 중 13%는 신흥 시장 출신의 Z세대 고객으로, 주식 자산이 2,000달러 미만이다.

그렇다면 그들의 행동은 충분히 이해가 간다. 거래소가 모든 젊은 사용자를 무기한 선물 트레이더로 키울 필요는 없다. 거래소는 사용자가 일반 투자 상품을 사는 통로가 될 수도 있다.

한때의 자금, 투자 함정에 빠지다

이런 대비가 흥미로운 이유는, 암호화폐 초기 사이클에서 탄생한 적지 않은 금융 상품이 전통적 기준으로 보면 그야말로 기상천외했기 때문이다.

Pickle Finance는 Jar와 Farm 상품을 내놓았는데, 다른 프로토콜의 수익을 쌓아 올릴 수 있어 사용자가 토큰을 예치하면 보상을 받았다. 이 메커니즘은 금융 논리상 말이 되지만, 명칭만 들으면 마치 슈퍼마켓에서 엉뚱한 상상력으로 설계한 연금 상품처럼 들린다.

ShibaSwap 역시 토큰 스테이킹을 'Bury'로 표기하고, 인터페이스에 SHIB, LEASH, BONE 같은 토큰 이름을 담았다. 암호화폐 업계는 초보자를 혼란스럽게 만들기 쉬운 금융 조작에 밈(meme) 가득한 명칭을 붙였다.

10년에 걸친 이런 상품들은 하나의 고정관념을 만들었다. 도지코인 시대에 자란 젊은이들은 이런 혼란스럽고 고위험한 금융 플레이에 더 잘 적응할 것이라는 판단이다.

하지만 바이낸스 데이터는 정반대다. 젊은 사용자들은 점점 더 많은 주식 자금을 무레버리지 ETF에 넣고, 거래 빈도는 밀레니얼 세대와 X세대보다 낮으며, 레버리지 관련 투입은 순투자의 아주 작은 부분만 차지한다.

이는 그들이 암호화폐를 포기했다는 뜻이 아니다. 2023년 미국 금융업규제국(FINRA) 재단과 CFA 협회의 한 조사에 따르면 미국 Z세대 투자자의 55%가 암호화폐를 보유하고 있으며, CryptoSlate도 앞서 미국 젊은이들의 암호자산에 대한 폭넓은 관심을 보도한 바 있다.

더 흥미로운 추론은 이것이다. 암호화폐를 사용하는 것과 극단적인 고위험 투자를 추구하는 것은 애초에 같은 일이 아니었다.

거래소 앱을 통해 처음 금융 시장을 접한 사람에게 바이낸스는 반드시 전통 증권사 밖의 반항적인 대안이 아니다. 그것은 그저 그들이 이미 익숙한 금융 인터페이스일 뿐이다. 플랫폼에 주식과 ETF가 출시되면, 그들의 투자 선호는 굳이 암호화폐 초기의 투기 스타일을 복제할 필요가 없다.

이것이 바로 Z세대와 밀레니얼 세대, 베이비붐 세대의 차이다.

그들은 고전적인 은퇴·연금 투자 포트폴리오를 짜지 않았다. 반도체, AI 개별 종목, 토큰화 주식, 그리고 24시간 멈추지 않는 시장을 배치하는 것은 90년대 자산관리 방식을 복제하는 게 아니다. 하지만 그들은 이 상품들을 다룰 때 의외로 올드한 사고방식을 지닌다. 매수하고, 매도보다 보유를 늘리며, 모든 포지션을 레버리지에 의존하게 두지 않는다.

수년간 암호화폐 업계는 금융을 기발하고 괴상하게 포장해 젊은이들을 끌어들였다. 그런데 이 가장 젊은 사용자들은 플랫폼 인터페이스는 받아들이되, 그중에서도 자극적이고 고위험한 설계는 버렸다.

패션은 나팔바지 청바지를 다시 유행시킬 수 있고, 금융 시장도 소박한 투자 아이디어를 다시 깨운다. 자산을 사고, 오래 보유하고, 자산이 꾸준히 가치를 높이길 기대하는 것. 이 시장은 이런 선택을 충분히 품을 수 있다.