CoinW研究院
1.CATE爆发，Solana猫系Memecoin又回来了？
7月26日，一枚名为 CATE 的猫系 Memecoin 币在 Solana 上通过 Pump.fun 发行。它最初的热度，来自一段与 Dogecoin（DOGE）社区有关的小猫故事。DOGE 原型犬 Kabosu 的主人 Atsuko Sato 当天发布了一只获救小猫的视频，随后社区迅速将这只猫与“猫版 DOGE”的概念联系起来，CATE 也在很短时间内被推出市场。需要注意的是，这只猫实际被 Sato 称为 Momo，CATE Memecoin 并非由 Sato 本人发行或背书。
真正让 CATE 出圈的，还是 Memecoin 市场熟悉的“注意力 - 交易量 - 价格”循环。代币上线后，很快在社交媒体传播，并一度在单日上涨超过230倍，市值短时间突破950万美元。此后，CATE 经历了大幅波动，但热度并没有完全消失。
截至9月中旬，项目方数据显示其市值一度达到约1亿美元，24小时交易量超过2000万美元。CATE 的走红，本质上是经典动物 Memecoin 文化与 Solana 高频发币、交易环境的一次结合。但它究竟只是一次短期轮动，还是意味着沉寂一段时间的 Solana 猫系 Memecoin 正在重新获得市场注意力？还需要把 CATE 放回整个 Solana Memecoin 生态中来看。
2.猫系Memecoin回来了，还是CATE单个项目走强？
“猫”并不是 Solana 上最近才出现的题材。此前的 Memecoin 周期中，POPCAT 和 MEW（cat in a dogs world）就已经证明猫系 IP 能够获得市场注意力。其中，MEW 更是2024年“Cat Season”的代表项目之一，它用“猫进入狗的世界”这一简单叙事，与已经占据 Memecoin 市场的 DOGE、WIF 等狗系 IP 形成区分。到了2026年，CATE、ZCAT 等新项目继续出现，但从当前市场结构来看，还很难说“猫季”已经全面回归。POPCAT、MEW 等老牌猫系 Memecoin 仍然保持一定交易活跃度，新项目也能够在短时间内获得市场注意力，但猫系项目之间的表现仍然比较分散，并没有出现整个板块同步走强的明确迹象。
这背后反映的并不只是“猫又火了”，而是 Memecoin 市场持续存在的 IP 轮动。狗、猫、青蛙以及各种互联网人物和社交热点，都可以成为短期注意力的载体。尤其在 Pump.fun 这类低门槛发行平台推动下，新代币可以快速完成发行、交易和传播，市场热点的切换速度也越来越快。CATE 恰好踩中了这一机制。
经典动物 Memecoin 文化、与 DOGE 社区相关的故事，再叠加 Solana 的高频交易环境，让它很容易在短时间内聚集注意力。但相比讨论“猫季是否来了”，更值得关注的是 CATE 背后的整个 Solana Memecoin 市场是否也在同步升温。
3.战壕确实变热，但流动性仍高度集中
板块交易活跃度明显回升
如果要判断 CATE 的上涨是不是一次孤立行情，首先要看整个 Solana Memecoin 市场的温度。截至9月21日，CoinGecko 数据显示，Solana Memecoin 板块总市值约37亿美元，24小时交易量约7.1亿美元。而在8月下旬，这一板块单周现货交易量一度达到约52亿美元，创下2026年以来的新高，也是2025年11月以来的最高水平。但资金并不是平均分布的，TRUMP、PENGU、BONK、WIF、FARTCOIN 等仍占据较大的市值和交易规模。Solana Memecoin 的整体交易活跃度虽然已经回升，但流动性仍然明显向头部项目集中，新 Memecoin 想要持续获得资金并不容易。这里还需要区分“市值上涨”和“流动性改善”。
对于 Memecoin 来说，市值本质上是根据最新价格和流通量计算出来的结果，并不意味着市场中存在同等规模的资金。一个 Memecoin 即使快速达到数千万甚至上亿美元市值，如果主要交易池的流动性没有同步增长，大额买卖仍可能产生明显滑点。因此，判断 CATE 等新 Memecoin 的热度时，除了价格和市值，还需要关注交易池深度、实际成交量和换手情况。
新币很多，但真正活下来的仍是少数
如果进一步看新币供给和生命周期，市场的另一面更加明显。Pump.fun 等发行平台大幅降低了 Memecoin 的创建门槛，大量新代币可以在很短时间内进入市场，但能够持续获得交易的项目并不多。CoinGecko 对2024年1月至2026年6月期间超过1867万个 Pump.fun 代币的分析显示，约68.7%的代币最后一次交易发生在发行当天，只有4.55%的代币拥有90天以上的交易记录。需要注意的是，这项统计没有完整追踪代币毕业后在 Raydium、Meteora、PumpSwap 等外部 DEX 的交易，因此不能直接将其理解为项目最终“存活率”。但依旧能够说明，在如此庞大的新币供给下，能够长期留住交易注意力的项目仍然只是少数。
同时，新币进入更深流动性市场的比例也会随着市场环境和平台机制变化。2026年7月，Pump.fun 代币毕业率一度升至约6.7%，此前四天平均约4.7%，而再前一周约为2.5%。同期，Pump.fun 推出了 BOOST 等新的毕业后流动性激励机制。由于 BOOST 主要在代币完成 bonding 后发挥作用，它并不会机械性地提高毕业率，但毕业后的自动买入和代币销毁机制可能强化市场对完成 bonding 代币的激励。
因此，Solana Memecoin 当前的特点并不是简单的“新币越来越多”，而是发行供给极其充足，同时项目之间对注意力和流动性的竞争越来越激烈。对于一枚新 Memecoin 来说，发行只是起点，能否持续获得社区关注、交易量和流动性，才决定它能否从大量新币中留下来。
Memecoin已经是Solana交易活跃度的重要组成部分
这种竞争背后还有一套成熟的交易基础设施。Raydium、Jupiter、Pump.fun 和 PumpSwap 等平台共同承担着新币发行、流动性承接和交易聚合等不同功能。8月26日当周，Solana Memecoin 现货交易量约52亿美元；同期整个 Solana DEX 现货交易量约424亿美元，其中 PumpSwap 约295亿美元，Jupiter 聚合交易约53亿美元。
需要注意的是，52亿美元统计的是特定 Memecoin 资产的现货交易量，而另外几组数据来自更广泛的 DEX 统计口径，不能直接相加或一一对应。它们更适合用来说明，Memecoin 已经成为 Solana 链上交易活动的重要组成部分。所以，CATE 面对的并不只是其他猫币。它进入的是一个新币供给极其充足、头部流动性仍然集中，同时热点快速轮换的 Memecoin 市场。Solana Memecoin 战壕确实重新变热了，但“交易活跃度回升”和“所有 Memecoin 都在复苏”仍然是两件不同的事情。
4.2026年的新变化：平台开始争夺流动性入口
如果说2024年的 Solana Memecoin 热潮主要由低门槛发币推动，那么2026年一个更明显的变化，是竞争正在从“谁能发行更多 Memecoin”，进一步延伸到谁能提供新的交易方式和流动性入口。2024年的典型模式相对简单。用户主要使用 SOL 交易，通过 Pump.fun 等平台发行新 Memecoin，再进入 Raydium 等 DEX 获得更深流动性，随后依靠社区传播和资金轮动扩大热度。
Pump.fun 和 Raydium 也因此成为当时 Memecoin 生态的重要基础设施。到了2026年，Memecoin 与其他叙事的组合明显增加。除了传统的动物 IP 和社交热点，市场开始出现 Memecoin + AI、Memecoin + Launchpad，以及 Memecoin + Tokenized Stocks（代币化股票）等新玩法。尤其值得关注的是，Memecoin 的报价资产也开始从 SOL 扩展到更多链上资产。
StonkFun 就是这一变化的代表案例。9月初，StonkFun 与 Raydium LaunchLab 集成后，其平台代币 STONK 在24小时内一度上涨超过250%，市值达到约1.4亿美元，24小时交易量约1.35亿美元。StonkFun 的特点在于，它允许新发行代币使用更丰富的链上资产作为报价资产，不再局限于 SOL 等传统交易对。其中既包括代币化股票、ETF和大宗商品等传统资产，也包括 ZEC 等热门 Crypto 原生资产。这种模式实际上把 Memecoin 发行与 RWA、热门加密资产等不同市场叙事连接起来，让 Meme 的交易对象和流动性来源变得更加多元。
9月9日，Pump.fun 推出 Custom Pairs，将新代币的可选报价资产从传统的 SOL 等资产进一步扩展至代币化股票、主流加密资产和金属等。市场上由此出现了一种新的竞争方式。平台争夺的不再只是“下一个热门 Memecoin 在哪里发行”，还包括用户用什么资产交易 Memecoin，以及流动性最终沉淀在哪里。Bitquery 的链上统计也显示，截至9月10日，使用股票类资产作为报价资产的 Memecoin 交易已经形成相当规模。
来源：CoinW研究院
从9月21日的滚动窗口数据看，Pump.fun在交易规模上仍占据绝对优势，但两家平台的成交量差距远大于协议收入差距。过去30日，Pump.fun的DEX成交量约221.42亿美元，StonkFun约3.21亿美元，相差约69倍；同期协议收入分别约5475万美元和1391万美元，仅相差约3.9倍。过去24小时也有类似现象，成交量相差约15.3倍，协议收入却只相差约1.9倍。这种反差主要来自不同的收费模式。
按照DefiLlama口径，StonkFun除了从Raydium LaunchLab发行曲线交易中收取约1%的平台费，还能获得代币进入Raydium资金池后的创建者费用和部分交易费。Pump.fun则更偏向“大规模、低抽成”，大量交易发生在PumpSwap，协议从每笔交易中保留的比例约为0.05%，其余费用更多流向流动性提供者和代币创建者。这种差异也反映出两种不同的平台模式。
Pump.fun依靠更大的交易规模和较低抽成扩大市场覆盖，而StonkFun则通过发行曲线、毕业后资金池等多个环节延长收入周期。因此，StonkFun在较小成交规模下也能获得相对可观的协议收入。不过，由于两者的收入和成交量统计范围并不完全一致，这组数据更适合观察收费和收入结构的差异，而不是直接比较盈利效率。
不过，较高的费用捕获比例并不意味着StonkFun已经建立了更稳定的商业模式，“支持更多报价资产”也并不等于这些交易对已经形成稳定流动性。Custom Pairs 更多证明的是基础设施已经开始支持新的交易组合，而这些模式能否长期吸引用户和资金，仍需要后续数据验证。Arca 对近期市场的观察也显示，StonkFun 与 Pump.fun 之间已经形成明显的产品和流量竞争，但目前仍然太早判断哪一种模式能够长期占据优势。
与2024年相比，这一轮 Solana Memecoin 更值得关注的变化是平台之间的竞争正在从发币数量，延伸到报价资产、交易方式和流动性入口。Solana Memecoin 也由此从单纯的“发币游戏”，进一步向链上流量和交易基础设施延伸。但这是一种正在发生的结构变化，还不能直接等同于 Memecoin 生态已经完成“升级”。
5.Memecoin战壕真的回来了，还是一次短期轮动？
从 CATE 到 STONK，再到 Pump.fun、StonkFun 等平台不断增加新的发行和交易机制，Solana Memecoin 的交易活跃度确实出现了明显回升。但这究竟意味着“战壕回归”，还是一轮由少数热点推动的短期轮动，目前仍需要更多时间验证。首先是成交量能不能持续。
单个 Memecoin 爆发很容易制造短期放量，真正重要的是整个板块能否保持数周的交易活跃，而不是热点过去后迅速回落。其次资金能不能继续扩散。如果流动性长期集中在少数头部 Memecoin 和当期热点币，更接近局部行情；如果越来越多中小市值 Memecoin 能持续获得成交量和交易深度，才更能说明市场热度正在向整个生态扩散。
最后看 Memecoin 的生命周期有没有改善。低门槛发行让 Solana 每天都可以出现大量新币，但“发得出来”并不等于“活得下来”。如果新币数量继续增加，而绝大多数项目依然很快失去交易和流动性，那么繁荣的更多只是发行端，而不是资产本身。
因此，CATE 的爆发暂时还不足以证明“猫季”已经全面回归，但它确实发生在 Solana Memecoin 交易活跃度重新回升的阶段。相比寻找下一个百倍 Memecoin，接下来更值得观察的是成交量能否持续、流动性能否从头部扩散，以及新 Memecoin 能否真正活得更久。
Solana Memecoin 战壕正在回暖，但目前还看不到猫系 Memecoin 全面复苏的证据。相比单个 Memecoin 的涨跌，更明确的变化发生在基础设施层。平台之间的竞争正在从“谁能发行更多 Memecoin”，延伸到报价资产、交易方式和流动性入口。
