국경절 연휴 DeFi 주요 소식 정리: Hyperliquid, 옵션 출시 계획, Uniswap, 규제 준수 유동성 아키텍처 시범 도입

작성자: Jae, PANews

암호화폐 시장은 국경절 연휴에도 멈추지 않았다. 시선이 비트코인의 급락에 쏠린 사이, DeFi 분야에서는 조용한 인프라 반복과 제품 업그레이드가 진행되고 있었다. 아홉 가지 진전 뒤에는 DeFi 시장이 '네이티브 암호화폐 자체 순환'에서 '실제 금융 시스템과의 연결'로 지속적으로 이동하는 흐름이 자리 잡고 있다.

표면적으로는 산발적인 제품 출시와 협업 발표로 보인다. 그러나 실제로는 세 가지 주된 흐름이 드러난다. 거래 인프라가 단일 카테고리에서 전 카테고리 스택으로 나아가고, 개방형 DeFi가 프로그래머블 기술을 통해 규제 준수 프레임워크를 수용하며, 실제 자산과 전통 금융 기능이 대규모로 온체인에 올라오는 속도가 빨라지고 있다.

자사주 매입 제안과 대출 프로토콜 Loopscale 합병에 힘입어 ORCA, 최근 7일간 시장 역행하며 70% 이상 급등

10월 8일, 솔라나 생태계 DEX Orca와 신용 인프라 프로토콜 Loopscale이 합병을 발표하고 브랜드명을 Formation으로 정했으며, Loopscale 공동 창업자 Luke Truitt가 CEO를 맡는다. 솔라나 생태계 초기 유동성 인프라 중 하나인 Orca는 2021년 출시 이후 누적 거래량이 5,500억 달러를 넘어섰다. P2P 신용 시장 Loopscale은 2025년 출시 이후 누적 온체인 대출 규모가 20억 달러를 넘었고, 1억 5,000만 달러 이상의 예치금을 보유하고 있다.

두 프로젝트의 결합은 '거래+신용+자산운용'의 온체인 자본시장 인프라를 겨냥하며, 에너지·국방·로보틱스·AI 등 신흥 분야 자산에 발행부터 마켓메이킹, 자금조달까지 원스톱 서비스를 제공하는 것을 목표로 한다.

9월 29일, Orca는 팀이 운영하는 10% 자사주 매입 계정을 신설하는 수수료 분배 제안을 발의했다. 10월 8일, 거버넌스 위원회는 진행 중이던 투표를 취소하고 10월 11일부터 16일까지 재투표하기로 변경했다.

자사주 매입 제안과 Loopscale 인수 영향으로 ORCA는 최근 7일간 누적 상승률이 70%를 넘어섰다. 다만 시너지 효과가 실현될 수 있을지, 신규 사업이 지속 가능한 수익으로 전환될 수 있을지, 제안이 투표를 통과할 수 있을지는 시간이 검증해 줄 것이다.

Hyperliquid, 네이티브 온체인 옵션 준비…통합 오더북 기반 전 카테고리 헤지 체계 구축

온체인 파생상품 선두주자 Hyperliquid도 자신의 핵심 퍼즐을 채우고 있다. 10월 7일, Hyperliquid 창업자 Jeff Yan은 TOKEN2049에서 옵션이 플랫폼의 다음 중점 개발 제품이 될 것이라고 확인했다. 기존 탈중앙화 옵션 프로토콜이 장외 호가 요청(RFQ)이나 유동성 풀 볼트(DOV) 메커니즘에 의존하는 것과 달리, Hyperliquid는 옵션을 현물 및 무기한 선물과 동일한 온체인 중앙 지정가 오더북(CLOB)에 통합할 예정이다.

공유 오더북의 무게는 단순히 '거래 종목이 하나 늘어난다'는 수준을 넘어선다. 전문 트레이더와 마켓메이커에게 이는 종목 간 헤지와 리스크 분산이 가능해지고 유동성이 더 이상 분리되지 않는다는 의미다. 이는 Hyperliquid가 '선두 Perp DEX'에서 '전 카테고리 파생상품 거래소'로 진화하는 핵심 단계이기도 하다. 현재 Hyperliquid 무기한 선물 미결제약정 시장 점유율은 11.9%까지 올라 사상 최고치를 경신했다. 물론 제품은 아직 기획 단계이며, 계약 설계·유동성 깊이·출시 시점은 여전히 미지수다.

Injective, 새 백서 발표…기관급 금융·RWA 인프라로 포지셔닝

10월 7일, Injective는 새 백서를 발표하며 초기 이더리움 기반의 선행 거래 방지(anti-front-running) 거래 프로토콜에서 기관급 금융과 RWA 토큰화 중심의 Layer 1으로 진화했음을 선언했다.

백서는 네 가지 주요 메커니즘 혁신을 중점적으로 설명한다.

네이티브 RWA 토큰화 스위트: 기관 규제 요건을 충족하는 권한 제어 제공
iAssets 합성자산 메커니즘: 트레이더가 스테이블코인을 증거금으로 삼아 오라클 가격 피드를 통해 외부 거시 자산과 주가지수를 추적하도록 지원하며, 기존 토큰화 과정의 크로스체인 래핑이나 사전 자금 투입 절차를 생략
온체인 중앙 지정가 오더북(CLOB)과 무기한 파생상품 네이티브 실행 모듈: 약 600밀리초 블록 생성의 온체인 배치 경매와 선행 거래 방지 보호 지원
AI 에이전트용 결제 스택: AI 에이전트가 모델 컨텍스트 프로토콜(MCP) 서버, 전략 제약 서명, USDC 기반 x402 머신 프로토콜을 통해 엔드투엔드 자동화 마이크로 결제를 완료하도록 지원

백서는 또한 Injective 체인에서 발생하는 모든 프로토콜 수익이 정기적인 INJ 커뮤니티 자사주 매입 경매 프로그램에 지속적으로 유입되어, 네트워크 결제 활동의 성장이 토큰의 디플레이션과 가치 포착 메커니즘에 반영되도록 규정하고 있다.

Injective에게 이는 내러티브의 초점이 '온체인 거래 인프라'에서 더 넓은 금융 인프라로 확장된다는 의미다. 그러나 내러티브 업그레이드는 쉬워도 사업 착수는 어렵다. 시장이 최종적으로 인정할지는 RWA 발행 규모, 기관 사용량, 온체인 금융 활동에 달려 있다.

Founders Fund, 500만 달러로 ANVL 매입…탈중앙화 상업 신용 담보에 베팅

전통 VC가 온체인 신용 인프라에 실탄을 쏟아붓기 시작했다. 10월 6일, Founders Fund가 500만 달러를 리드 투자해 DeFi 담보 프로토콜 Anvil의 거버넌스 토큰 ANVL을 매입했으며, Pantera Capital, Theta Blockchain Ventures, Bullish, Protoscale Capital 등 기관이 참여했다. 거래 조건과 밸류에이션은 아직 공개되지 않았고, 매입한 토큰은 신규 발행이 아닌 프로토콜 재무부에서 나온 것이다. 이 소식에 힘입어 ANVL은 당일 80% 이상 급등했고 시가총액은 약 1억 1,000만 달러에 달했다.

Anvil은 이더리움 기반으로, 디지털 자산을 결제·신용 등 금융 약속의 담보로 활용하는 것을 목표로 한다. 대출 이자 마진에 의존하는 Aave 등 전통적인 초과 담보 대출 시장과 달리, Anvil은 상업 신용의 온체인 증빙 역할을 목표로 한다. 암호화폐 자산을 신뢰할 수 있는 담보로 삼아 기업 간 상업 이행, 선구매 후결제(BNPL), 국경 간 청산에 이행 보증을 제공하되, 실제로 이자 부담이 있는 대출 행위를 유발하지는 않는다.

실제 비즈니스 통합을 가속화하기 위해 Anvil Research Labs는 기업용 SDK를 동시에 출시해 기업이 담보 인프라를 통합하는 기술적 진입 장벽을 낮췄다. Consensus, Bitcoin.com, Flexa 등이 이미 파트너로 참여했다. Founders Fund 파트너 Joey Krug는 전통적인 상업 운영이 결제와 이행의 확실성에 크게 의존하는데, 공개적으로 검증 가능한 디지털 자산 담보물을 활용하면 기관 간 신용 불이행 비용을 크게 낮출 수 있다고 평가했다.

주목할 점은 VC가 전통적인 지분이 아닌 거버넌스 토큰을 샀다는 것이다. 이는 그들의 관심이 '프로토콜 법인 투자'에서 '온체인 금융 인프라의 거버넌스 권한 확보'로 확장됐음을 의미한다. 현재 Anvil의 TVL은 약 1,300만 달러에 불과해 최고점 대비 약 90% 하락했다. 기관의 베팅이 규모 성장으로 이어질 수 있을지가 더 중요한 관찰 지표다.

ether.fi, Ethena와 손잡고 ether.fi USD 출시…예치 자산 기반 발행 수익 포착

LRT 사업을 분리 중인 ether.fi는 스테이블코인으로 Neobank 전환의 기반 역량을 보완했다. 10월 6일, Ethena의 화이트라벨 인프라를 채택해 자체 스테이블코인 ether.fi USD를 출시한다고 발표했으며, 준비금·발행·상환·규제 준수는 Ethena가 담당한다. ether.fi가 공개한 바에 따르면 생태계 내에 예치된 스테이블코인 규모는 이미 3억 달러를 넘었고, 자사가 발행한 Cash 소비 직불카드의 누적 결제 금액은 10억 달러에 육박하며, 카드 보유자는 10만 명을 넘는다. 프로토콜은 기존 사용자 자금 기반을 활용해 스테이블코인을 제품 체계에 더욱 깊이 내장하고, 예치 자금을 활성화해 새로운 수익원을 만들 계획이다.

이는 스테이블코인이 단순한 결제·거래 매개 수단에서 점차 DeFi 프로토콜의 사용자 유지, 자금 관리, 수익 확대를 위한 중요한 수단으로 변모하고 있음을 의미한다. 다만 ether.fi USD의 향후 규모는 사용자가 스테이블코인을 해당 자산으로 교환할 의향이 있는지, 그리고 유동성과 활용 시나리오가 구축될 수 있는지에 달려 있다.

OKX와 SMBC 닛코 증권, Uniswap v4 Hook 활용해 프로그래머블 규제 준수 유동성 풀 모색

한때 DeFi와 규제 준수는 천성적으로 대립하는 것처럼 보였다. 그러나 Uniswap v4의 Hook 메커니즘은 중간 지점을 개척하고 있다. 프로그래머블 기술 레이어로 규제 준수 요건을 담아내 개방형 유동성 인프라가 규제 대상 자산에도 서비스를 제공할 수 있게 하는 것이다.

가장 상징적인 진전은 미국 시장에서 나왔다. 10월 5일, Uniswap 창업자 Hayden Adams는 ICE Markets와 OKX가 협력하는 토큰화 증권 거래소(TSV)가 OKX Layer 2 네트워크 X Layer에 배포된 Uniswap v4 Hook 아키텍처를 기반으로 출시될 것이라고 밝혔다. 토큰화 주식 거래를 AMM 유동성 풀에 내장하는 동시에 Hook을 통해 신원 검증, 거래 권한 통제 등 규제 준수 기능을 구현하며, 초기에는 60여 개 미국 주식을 커버할 계획이다.

다시 말해, 전통 증권의 규제 준수 요건이 AMM 모델을 부정하는 것이 아니라, 프로그래머블 Hook을 통해 개방형 DeFi 인프라가 규제 대상 자산을 수용할 수 있도록 시도하고 있는 것이다.

비슷한 논리가 일본에서도 재현되고 있다. 10월 2일, SMBC 닛코 증권은 Nethermind, Uniswap Labs, Base, Nyx Foundation과 양해각서(MOU)를 체결하고 일본 시장을 겨냥한 규제 준수 DeFi 게이트웨이를 공동 개발하기로 했다. 이 프로젝트 역시 Uniswap V4 Hook을 기반으로 AML/CFT 자금세탁방지 요건과 투자자 보호 규칙을 충족하는 유동성 풀을 구축하고, 스테이블코인·RWA의 온체인 거래를 모색하며, 2027년 중반 출시를 목표로 한다.

이러한 일련의 실천은 전통 자본과 대형 거래 플랫폼이 과거 프런트엔드에만 머물던 '약한 규제 준수' 방식을 버리고, 프로그래머블 Hook의 기반 논리를 통해 '코드 수준의 규제 준수'를 구현하는 방향으로 전환하고 있음을 보여준다. Uniswap v4는 개방형 DeFi와 규제 준수 자산을 연결하는 인프라 솔루션으로 자리 잡고 있지만, 그 상업적 가치는 여전히 규제 승인, 자산 발행사 참여, 실제 거래량에 달려 있다.

Aave Labs, Aave Foundation 설립 제안…프로토콜 지식재산권의 DAO 귀속 추진

비즈니스가 실제 금융에 가까워질수록 DeFi의 조직 형태도 함께 진화하고 있다.

10월 2일, Aave Labs는 거버넌스 포럼에 'Aave Foundation 1단계' ARFC 거버넌스 제안을 제출하며, 케이맨 제도에 독립 비영리 기관 'Aave Foundation'을 설립해 Aave DAO를 대신해 Aave 상표, 도메인, 프로토콜 코드의 지식재산권을 보유하도록 제안했다.

제안 설계에 따르면 Aave Foundation은 '무회원'(Memberless) 법인 구조를 채택하며, 1단계에서는 법인 등록을 완료하고 독립적인 이사·감사·사무국장을 임명하는 역할만 담당한다. 이해관계 분리를 위해 Aave Labs와 DAO 서비스 제공자는 재단 이사나 감사로 임명될 수 없다. 일상적인 기술 파라미터 조정, 시장 진입, 재무부 지출 등 모든 프로토콜 주권은 여전히 AAVE DAO에 귀속되며, 향후 상표와 코드 자산의 이전도 항목별로 온체인 거버넌스 투표 결의를 거치게 된다.

이 조치는 DAO의 법적 측면 약점을 보완할 뿐 아니라, 프로토콜 지식재산권이 장기간 중앙화된 개발 주체에 의해 통제될 수 있는 잠재적 리스크도 회피한다.

오랫동안 DAO는 탈중앙화 조직으로서 전통적인 법인 자격이 없어 지식재산권을 직접 보유하거나 상업 계약을 체결할 수 없었고, 이는 전통 금융과의 접점에서 큰 장애물이었다. 재단 설립은 탈중앙화 거버넌스를 유지하면서 프로토콜에 현실의 상업 규칙에 부합하는 '법적 외피'를 입히는 것이다. 이는 Aave의 비즈니스 모델이 바뀐다는 뜻이 아니라, DeFi가 성숙과 규제 준수로 나아가는 중요한 경로다.

Lido, EarnUSD 수수료 모델 재편…고정 운용보수 인하하고 성과 연동 메커니즘 도입

수익 상품의 수수료 체계조차 전통 자산운용을 닮아가고 있다. 10월 2일, Lido는 EarnUSD의 수수료 모델을 '1% 고정 운용보수+10% 성과보수'에서 '최대 0.5% 운용보수+최대 20% 성과보수'로 조정하고, 출시 초기에는 '0.2% 운용보수+15% 성과보수'를 적용한다고 발표했다. 운용보수는 낮추고 성과 분배는 높인 것은 본질적으로 수수료 체계를 '가뭄이든 홍수든 수익 보장'에서 '성과 연동'으로 전환하는 것으로, 전통 공모펀드의 수수료 논리와 점점 닮아가고 있다. 업계 수익률이 하락하는 배경에서 이는 사용자 진입 장벽을 낮추는 양보인 동시에 프로토콜이 정밀 운영으로 전환하는 신호다.

Monerium·Frax·Capa, Polygon에서 EURe/frxUSD 온체인 외환 풀 출시

국경 간 결제와 외환 분야에 새로운 플레이어가 등장했다. 10월 1일, 전자화폐 기관 Monerium, 알고리즘·담보 혼합 스테이블코인 프로토콜 Frax, 유동성 오케스트레이션 서비스 제공사 Capa가 Polygon의 Uniswap V3에서 EURe/frxUSD 유동성 풀을 출시하며 유로-달러 외환 거래를 온체인으로 옮겼다. EURe는 EU MiCA 규정을 준수하고 1:1 유로 준비금으로 뒷받침되는 전자화폐 토큰이며, frxUSD는 현금 자산과 토큰화된 미국 국채로 뒷받침된다. 유럽 기업과 국경 간 사용자에게 유동성이 충분히 깊어질 수 있다면 온체인 외환은 전통적인 국경 간 결제의 대안이 될 수 있다. 현재 이 외환 유동성 풀은 아직 초기 단계로, 거래 깊이·슬리피지·사용자 규모는 시간을 두고 키워나가야 한다.

맺음말

국경절 연휴 동안의 아홉 가지 DeFi 프로토콜 동향을 정리해 보면 업계의 방향 전환이 가속화되고 있음을 알 수 있다.

현재 DeFi 제품 혁신은 크게 세 방향에 집중되어 있다. 첫째, 거래 인프라가 계속 확장되며 무기한 선물에서 옵션 등 더 완전한 파생상품 체계로 뻗어나간다. 둘째, 스테이블코인·RWA·온체인 외환이 실제 금융 시나리오와의 연결을 본격화한다. 셋째, 프로토콜이 전통 금융 시스템의 법인격·지식재산권·규제 준수 메커니즘을 보완하기 시작한다.

물론 현재 대부분의 진전은 여전히 기획·협업·파일럿 단계에 머물러 있다. 투자자에게 더 주목할 만한 것은 여전히 거래 규모, 유동성, 프로토콜 수익, 규제 착수 상황이며, 단순히 파트너 구성이나 내러티브 변화만으로 프로젝트 가치를 판단해서는 안 된다.