신훠 그룹(新火集团)은 최근 '신훠 글로벌 매크로 멀티에셋 전략' 출시를 준비하고 있으며, 해당 전략은 현재 시드 자금으로 시범 운영 단계에 들어갔다고 밝혔다. 이 전략의 핵심 투자·리서치 프레임워크는 신훠 그룹 수석 이코노미스트 푸펑(付鹏)이 주도해 구축했다.
'FICC+C'는 이 전략의 기초 리서치 프레임워크다. 여기서 FICC는 통상 고정수익(Fixed Income, 금리 연구 포함), 외환(Currencies), 원자재(Commodities) 및 주식형 자산을 가리킨다. 본 전략 프레임워크에서는 금리가 독립적인 매크로 변수로 중점 추적된다. '+C'는 디지털 자산(Crypto/Digital Assets)을 뜻한다. 이 프레임워크에서 연구는 자산군별로 따로 진행되는 것이 아니라 성장, 인플레이션, 금리, 달러 유동성, 환율, 위험 선호 등 매크로 테마를 중심으로 서로 다른 시장 간의 전이 관계를 관찰하고, 고정수익·금리·외환·원자재·주식형 자산·디지털 자산을 위험, 유동성, 자금 점유, 보유 비용, 헤지 효과 등의 차원에서 비교해 크로스에셋 배분과 전략적 표현을 도출한다. 신훠 그룹은 FICC+C가 서로 다른 자산을 단순히 하나의 포트폴리오에 넣는 것이 아니라, 비교 가능하고 관리 가능하며 되돌아볼 수 있는 매크로 멀티에셋 리서치 언어를 구축하려는 시도라고 강조했다.
신훠 그룹에 따르면, 그룹 수석 이코노미스트 푸펑은 2026년 4월 신훠 그룹에 합류한 이후 줄곧 그룹의 매크로 리서치, 자산배분 프레임워크 및 제품화 방향 구축에 참여해 왔다. 수개월 동안 푸펑은 글로벌 금리, 인플레이션, 달러, 유동성, 환율, 위험 선호 등의 테마를 중심으로 매크로 투자·리서치 체계 구축을 지속 추진했고, 그룹 내에서 세계 경제와 금융시장, 디지털 자산 발전에 대한 관찰과 생각을 여러 차례 공유했다.
관련 연구 논의도 매크로 관점에서 자산배분과 전략 설계 영역으로 점차 확장되어, 매크로 환경에 대한 판단을 구체적이고 비교 가능하며 관리 가능한 크로스에셋 전략으로 전환하는 방법을 모색했다. 이러한 지속적인 축적을 바탕으로 신훠 그룹은 신훠자산운용(新火资管)을 통해 '신훠 글로벌 매크로 멀티에셋 전략'의 제품화를 추진하고 있다.
신훠 그룹 최고경영자(CEO) 웡샤오치(翁晓奇)는 "‘신훠 글로벌 매크로 멀티에셋 전략'은 신훠 그룹이 자산운용 방향에서 진행하는 중요한 탐색"이라며 "이는 단순히 상품 하나를 추가하는 것이 아니라, 신훠 그룹이 디지털 자산 서비스에서 한 걸음 더 나아가 리서치가 이끄는 멀티에셋 배분과 장기 자산운용 서비스로 확장하고자 한다는 뜻"이라고 말했다.
웡샤오치는 현재 글로벌 매크로 환경이 '복잡하고 다양한' 상태가 상시화되는 단계로 접어들고 있다고 지적했다. 한편으로 글로벌 성장은 K자형 분화를 보이고 있다. AI 관련 자본지출과 무역 활동이 일부 경제체의 회복력을 뒷받침하고 있지만 전통적 수요 측의 구조적 부담은 해소되지 않았고, 지역별·업종별 경기 격차는 확대되고 있다. 다른 한편으로 인플레이션의 하락 경로는 매끄럽지 않다. 연준은 2026년 9월 기준금리 인상을 재개한 뒤 10월에는 동결을 선택했지만 내부 이견이 뚜렷해 두 위원은 여전히 추가 인상을 주장했고, 연말 정책 경로에 대한 시장의 프라이싱은 반복적으로 출렁였으며, 금리의 '종착점'과 '잔류 기간' 모두 명확한 가이던스가 부족하다. 동시에 지정학적 요인이 에너지와 공급망에 미치는 충격은 '국지적 교란'에서 시스템적 비용 전이로 변모했다. 세계은행은 2026년 에너지 가격이 32% 상승하고 원자재 전체 가격은 약 23% 오를 것으로 전망하는데, 이는 인플레이션의 공급 측 압력이 언제든 다시 고개를 들 수 있음을 의미한다. 디지털 자산도 더 이상 전통 매크로와 분리된 '평행 시장'이 아니다. 2026년 하반기 비트코인의 연준 매파적 신호와 미 국채 금리 상승에 대한 반응은 현저히 확대됐고, ETF 자금 흐름과 금리 기대의 연동성도 뚜렷이 강화되면서 디지털 자산은 이미 매크로 프라이싱의 전이 사슬 안으로 들어왔다.
"이런 환경에서 고객이 마주한 핵심 어려움은 더 이상 '방향을 맞히는 것'만으로 해결되지 않습니다." 웡샤오치는 이렇게 말하며 "동일한 매크로 테마라도 금리, 외환, 원자재, 주식형 자산, 디지털 자산에서의 표현 방식과 보유 비용, 유동성, 헤지 효과는 완전히 다를 수 있습니다. 통일된 비교 프레임워크가 없으면 서로 다른 자산 사이에서 상쇄되는 의사결정을 내리기 쉽습니다. 이것이 푸펑이 합류한 이후 우리가 매크로 리서치를 '관점 산출'에서 '프레임워크 구축'으로 계속 밀어붙이고, 그 위에서 '신훠 글로벌 매크로 멀티에셋 전략'을 준비해 온 이유입니다"라고 덧붙였다. 이어 기관과 고액자산가 고객에게 디지털 자산 서비스는 거래 창구에만 머물러서는 안 된다고 강조했다. 고객이 필요로 하는 것은 리서치, 배분, 커스터디, 리스크 관리, 지속적 서비스를 하나의 프레임워크 아래에서 관리하는 종합 역량이며, 매크로 환경이 복잡해질수록 이러한 '프레임워크화' 역량은 더욱 대체 불가능해진다는 것이다.
푸펑은 신훠에 합류한 이후 각종 내부 연구와 교류 자리에서 같은 인지 편향을 거듭 마주했다고 밝혔다. 투자자들은 '금리 인상이냐 인하냐'로 유동성을 정의하는 습관이 있지만, 금리는 유동성의 가장 표층적인 가격 신호일 뿐이다. 최근 공개 발언에서 푸펑은 유동성을 최소한 세 차원으로 나눠 봐야 한다고 여러 차례 강조했다. 저수지의 '수량'(중앙은행 대차대조표 규모), '수온'(금리 커브의 수준과 형태), 그리고 '압력 분포'(유동성이 서로 다른 시장과 주체 사이에서 나타내는 구조적 차이)다. 단기 정책금리는 그중 한 차원일 뿐이며, 장기 금리와 금리 구조, 나아가 대차대조표의 변화는 정책금리가 '움직이지 않는' 사이에도 이미 모든 자산의 상대적 매력을 재가격화하고 있는 경우가 많다.
"지금은 바로 유동성 계층화가 방향 판단보다 중요한 단계입니다." 푸펑은 K자형 경제에 대응하는 것이 K자형 유동성이라고 지적했다. 기술과 AI 관련 영역의 자금조달 여건은 상대적으로 완화적인 반면 전통 산업과 금리 민감형 자산은 계속 압박을 받는다. 유동성은 이제 '대규모 유입이냐 전면 고갈이냐'의 양자택일이 아니라 정교한 구조적 긴축 과정이다. 그는 이 과정을 '축권(縮圈, 범위 축소)'으로 요약했다. 자금이 먼저 탄력성이 높고 유동성에 가장 민감한 자산에서 빠져나와 가장 핵심적이고 확실성이 높은 자산으로 집중되는 것이지, 단순히 '암호화폐 시장에서 미국 주식으로 옮겨가는' 것이 아니다. 이 단계에서는 포괄적인 '방향 판단' 하나로 모든 자산을 규정하는 것 자체가 방법론적 미스매치다.
디지털 자산을 예로 들면, 푸펑은 앞서 비트코인을 유동성의 강약을 관찰하는 '온도계'로 삼았고 그 기저 논리가 글로벌 유동성에 완전히 결부되어 있다고 지적한 바 있다. 유동성이 전반적으로 축소될 때 비트코인은 대개 가장 먼저 반응하고, 금리가 높은 수준을 유지하며 매크로 위험 선호가 축소될 때는 고베타 위험자산의 속성을 보이며 실물 금과 방향성 괴리를 나타낸다. '같은 자산이 서로 다른 유동성 상태에서 서로 다른 역할을 보이는' 이 현상은 크로스에셋 비교가 라벨 차원에 머물러서는 안 되고 유동성의 원천과 전이 경로로 돌아가야 함을 보여준다.
바로 그래서 FICC+C 프레임워크가 현재 환경에서 갖는 의미는 '자산군을 하나 더 커버하는 것'이 아니라 '비교를 강제하는 규율'을 제공하는 데 있다. 동일한 유동성 판단, 예컨대 단기와 장기의 분화 또는 K자형 구조에서의 압력 분포를 놓고 고정수익·금리·외환·원자재·주식형 자산·디지털 자산이 위험, 유동성, 자금 점유, 보유 비용, 헤지 효과에서 보이는 차이를 동시에 검토한 뒤, 어떤 도구를 어떤 구조로 써서 표현할지 결정하는 것이다. 푸펑은 동시에 현재 많은 매크로 변수가 단기적 교란이 아닌 장주기 완만한 변수라며, 투자자가 습관적으로 'V자 반등'식의 빠른 전환을 기대하면 유동성 계층화 과정에서 자신의 판단과 모순되는 보유 결정을 내리기 쉽다고 경고했다. 매크로 리서치의 가치는 바로 금리 경로가 반복되고 자산의 역할이 표류하는 환경에서, 왜 동일한 매크로 테마가 자산별로 전혀 다른 보유 결론에 이를 수 있는지, 그리고 이러한 크로스에셋 불일치를 프레임워크 차원에서 어떻게 관리할지를 답하는 데 있다.
알려진 바에 따르면 푸펑은 신훠 그룹 수석 이코노미스트 자격으로 해당 전략의 매크로 리서치 프레임워크, 자산배분 방법론 및 크로스에셋 비교 논리 구축에 깊이 참여해 매크로 리서치와 배분 방법론 측면의 지원을 제공할 예정이다. 해당 전략의 투자 결정과 거래 집행은 신훠 그룹 산하 전문 투자운용팀이 내부 투자결정 프로세스와 리스크 관리, 컴플라이언스 요건에 따라 독립적으로 담당하며, 리서치와 투자 집행 사이에는 명확한 경계가 유지된다.
