PANews 11월 11일 소식, Multicoin Capital 벤처 투자 공동 책임자 Spencer Applebaum은 글을 통해 AI가 금융 소프트웨어 개발 비용을 크게 낮췄지만 금융 서비스는 상품화되기 가장 어려운 분야라고 지적했다. 핵심 가치(고객층, 자금 규모, 독점적 데이터, 언더라이팅 능력)가 수년간 축적된 신뢰와 관계에 의존하기 때문에 AI가 쉽게 복제할 수 없다는 것이다. 그는 소프트웨어가 저렴해질수록 DeFi의 가치는 희소 자원을 통제하는 프로젝트로 흘러갈 것이라고 밝혔다.
Applebaum은 DeFi의 3대 해자를 제시했다. 첫째는 유통 능력, 즉 주문 흐름과 자금의 향방을 통제하는 힘이다. 예를 들어 Hyperliquid는 자금 규모를 바탕으로 Circle로부터 준비금 수익의 약 90%를 확보했고, 지갑(예: MetaMask)이 버는 거래 수수료도 기반 거래 장소보다 훨씬 높다. 둘째는 자본, 즉 대차대조표와 낮은 자금 조달 비용을 갖춰 레버리지와 리스크 최종 부담을 제공하는 능력으로, Hyperliquid의 HLP와 Aave의 Umbrella가 그 예다. 셋째는 독점 데이터, 즉 비공개 정보와 언더라이팅 능력이다. 예컨대 OnRe는 실제 보험 데이터를 활용해 75bp의 운용 수수료와 20%의 수익 배분을 받아 일반적인 DeFi 큐레이터를 크게 웃돈다. 그는 L1/L2가 유통과 자본에서 지닌 우위는 상호운용성으로 인해 약화되고 있으며, 향후 승자는 직접적인 고객 관계, 자금 준비금, 또는 독점적 언더라이팅 데이터를 보유한 애플리케이션이 될 것이라고 지적했다.
