글쓴이: Forbes

편집: AididiaoJP, Foresight News

2026년 비트코인은 상당히 어려운 행보를 보이며, 작년 한때 12.6만 달러를 돌파했던 사상 최고치를 지키지 못했습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령이 여러 차례 호재를 발표했음에도 불구하고, 비트코인 가격은 작년 10월 이후 누적 50% 이상 하락했습니다. 다만 여러 애널리스트들은 연준의 정책 전환 가능성이 전환점을 만들고 있을 수 있다고 지적합니다.

블랙록(BlackRock) CEO가 최근 12개월 비트코인 가격 전망을 내놓은 가운데, 블룸버그 인텔리전스의 수석 ETF 애널리스트 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 매우 유용한 비교를 제시했습니다. 비트코인 ETF 군단이 비트코인 가격 흐름을 지난 20여 년간 금이 겪은 ‘승리와 고통’의 여정과 ‘거울처럼 닮게’ 만들 가능성이 높다는 것입니다.

발추나스는 X(구 트위터)에 “금 ETF의 22년 역사는 비트코인 ETF 투자자들에게 가장 근접한 로드맵을 제공할 수 있다”고 적었습니다. 2004년 금 ETF가 등장한 이후 금 가격은 꾸준히 상승해 현재 총 시가총액이 28조 달러에 육박합니다. 이 수치만으로도 시장의 상상력을 자극하기에 충분합니다. 비트코인이 금의 성공 경로 일부를 따라간다면 그 잠재적 상승 여력은 매우 클 것입니다.

그는 이어 “금과 비트코인은 모두 수익을 창출하지 않는 가치 저장 수단을 패키징한 상품으로, 현금 흐름이 없으며 가격을 움직이는 핵심 동력은 전적으로 투자자 심리에 의존합니다. 전통적인 주식의 수익력, 채권의 이자, 정부의 신용 보증과는 다릅니다.”라고 분석했습니다.

지난 20여 년간 금 ETF는 극적인 부침을 겪었습니다. 2011년 잠시 세계 최대 ETF가 되었다가 이후 8년간의 침체기에 빠져 힘겹게 회복했습니다. 발추나스는 비트코인 ETF가 비슷한 시나리오를 연출하고 있다고 봅니다. ‘놀라운 상승, 고통스러운 조정, 그리고 강한 인내심이 필요한 회복 단계’라는 것입니다. 주목할 점은 금 ETF의 각 사이클마다 사상 최고치가 높아졌다는 사실로, 이는 비트코인 장기 보유자에게 특히 고무적입니다.

비트코인 ETF 발전 과정을 되돌아보면, 2024년 초 암호화폐 커뮤니티의 10년 이상 지속된 노력 끝에 현물 비트코인 ETF가 마침내 승인을 받아 시장에 출시되었습니다. 월가 기관들이 대거 뛰어들었고, 몇몇 주요 펀드는 빠르게 역사상 가장 빠르게 성장한 ETF 상품 중 하나가 되었습니다. 이는 비트코인이 변방 자산에서 주류 금융 시스템으로 진입했음을 알리는 동시에 이후 가격 변동성의 복선을 깔았습니다.

그러나 변동성은 늘 따라다녔습니다. 이달 초 비트파이넥스(Bitfinex) 거래소 애널리스트들은 ‘충격적인’ 대규모 ETF 자금 유출이 발생하면 현재의 반등 흐름이 끊길 수 있다고 경고했습니다. 현재 비트코인은 7월 초 5.7만 달러 미만의 저점에서 약 10% 반등했지만, 시장은 여전히 높은 경계심을 유지하고 있습니다.

비트코인 ETF 분야의 독보적인 선두주자인 블랙록의 IBIT 펀드는 최근 몇 달간 환매 압력에 대응하기 위해 약 10만 BTC를 매도했으며, 현재도 73.3만 개 이상을 보유해 자산 규모가 약 500억 달러에 달합니다. 이는 기관 자금의 유동성 특성을 반영합니다. 유입과 유출 모두 상당한 시장 반응을 불러일으킬 수 있다는 뜻입니다.

올해 비트코인 가격이 큰 폭으로 조정되었음에도 불구하고 많은 장기 낙관론자들은 여전히 확신을 갖고 있습니다. 이들은 비트코인이 금에 버금가는 장기 호황을 누릴 수 있다고 보편적으로 믿습니다. 발추나스 자신도 양자의 ‘정신적 평행선’을 강조했습니다. “금은 당시 폭발적인 인기를 얻어 2011년 어느 날 세계 최대 ETF인 SPY의 규모를 넘어섰고, 이후 수년간 외면받았습니다. IBIT 역시 하루 만에 1,000억 달러 자산 고점에 도달한 적이 있습니다. 바로 2025년 10월의 정점이었죠. 두 자산 모두 공급량이 거의 고정되어 있어, 수요가 집중적으로 폭발할 때 가격 폭발이 일어나기 쉽습니다. 그러나 문제는 수요가 파도처럼 몰려오기는 하지만 안정적이고 지속적이지는 않다는 점입니다.”

암호화폐 업계 베테랑 관찰자의 시각에서 이 비교는 매우 현실적인 의미를 지닙니다. 금은 희소성, 안전자산 속성, 글로벌 인지도를 바탕으로 장기적인 가치 기준을 확립했습니다. 비트코인은 반감기 메커니즘, 탈중앙화 네트워크, 점차 확대되는 기관 채택을 통해 ‘디지털 금’과 유사한 특성을 보여주고 있습니다. ETF의 등장은 진입 문턱을 더욱 낮춰 전통 투자자들이 비트코인을 직접 보유하지 않고도 익스포저를 얻을 수 있게 했으며, 이는 수요의 탄력성을 증폭시켰습니다.

현재 시장은 ETF 수요의 회복 탄력성에 대해 여전히 낙관적입니다. XS.com의 사업 개발 책임자인 사이먼-피터 마사브니(Simon-Peter Massabni)는 “기관 수요는 여전히 비트코인의 가장 견고한 기둥 중 하나입니다. 현물 비트코인 ETF는 지속적으로 안정적인 자금 유입을 기록하고 있으며, 점점 더 많은 기업들이 포트폴리오 다각화 전략에 디지털 자산을 포함시키고 있습니다. 이러한 기관의 관심이 최근 시장 조정에서 매도 압력을 효과적으로 완화하고 있습니다.”라고 말했습니다.

앞으로 비트코인의 향방은 거시 환경, 규제 동향, 기관의 움직임에 크게 좌우될 것입니다. 금 시가총액은 이미 28조 달러에 육박했습니다. 비트코인이 점차 유사한 ‘가치 저장’ 지위를 확보한다면, 금 시가총액의 극히 일부만 따라잡아도 상당한 가치 상승 여력을 제공할 것입니다. 물론 그 과정에는 격심한 변동성이 수반될 수밖에 없으며, 이것이 바로 암호화폐 시장의 ‘고위험·고수익’ 본질입니다.

일반 투자자에게 핵심은 이성적 태도를 유지하고 위험을 분산하며, 단기적인 노이즈보다 장기 추세에 집중하는 것입니다. 비트코인의 이야기는 아직 끝나지 않았습니다. 더 많은 전통 자금의 유입과 인프라 개선이 이루어지면서, 이 ‘가격 폭발’의 서막은 이제 막 오르고 있을지도 모릅니다. 금에서 비트코인으로: 고정된 공급량 + 기관의 열광, ‘폭발적’ 가격 흐름이 재현될까요?

금 현물 가격이 5,100달러 선으로 돌아왔습니다.

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