바이비트 리서치
주요 내용 :
최신 분기 보고서는 과거 암호화폐 시장 주기와 크게 다르다는 것을 보여줍니다. 비트코인의 지속적인 지배력으로 인해 사상 최고치를 여러 번 기록했음에도 불구하고 전통적인 저조기가 발생하지 않았습니다.
이전 반감기 이후 랠리에서는 투자자들이 더 높은 베타 익스포저를 추구하면서 자금이 대체 코인으로 이동하는 것이 일반적이었습니다. 그러나 현재 사이클에서는 비트코인의 시장 지배력이 여전히 높은 반면, 알트코인들은 상당한 초과수익률을 달성하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 이러한 변화는 주로 기관 투자자들의 영향력이 커진 데 기인합니다. ETF , 기업 펀드, 자산 운용사들이 이 분야에 진출하면서 비트코인은 규제된 익스포저를 위한 선호되는 수단이 되었습니다.
알트코인 시즌이 오는 걸까요? 그렇다면 지연은
그림 1. 역사적 반감기 사건 전후의 비안정코인 암호화폐 중 ETH의 점유율(2012년 제외)
전체 시가총액 대비 비율. 출처: Coingecko, Block Scholes
이번 주기에서 아직 알트코인 시즌이 실현되지는 않았지만, 시장 상황은 점차 제도화된 로테이션으로 전환되고 있습니다. 2025년 4월 이후 이더리움은 대부분의 알트코인을 앞지르고 있으며, 특히 스테이킹 측면에서 ETF의 유입과 규제의 명확성 증가에 힘입어 상승세를 보이고 있습니다.
그러나 알트코인의 폭은 여전히 약세를 보이고 있으며, ETH의 시장 점유율은 역사적 고점 수준에 미치지 못하고 있습니다. 이러한 로테이션 지연은 시장 참여의 구조적 변화, 즉 기관들이 더 큰 자산과 더 긴 보유 기간을 선호함에 따른 것입니다. 담보형 ETH ETF 승인 가능성은 이러한 추세에 촉매제가 될 수 있으며, 이는 더욱 선별적이고 품질 중심의 알트코인 시장으로의 전환을 시사합니다.
비트코인은 기복에도 불구하고 여전히 도전받지 않고 있습니다.
그림 2. 역사적 반감기 사건 전후의 BTC 지배력(2012년 제외).
출처: Coingecko, Block Scholes
암호화폐 생태계에서 비트코인의 역할은 진화하고 있습니다. 비트코인의 지배력은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 기관 투자자들에게 거시 자산으로서의 매력이 커지고 있음을 보여줍니다. BTC 현물 ETF 출시는 장기 자본의 안정성을 높이고 변동성을 줄이며 알트코인으로의 투기적 유입을 억제했습니다. 이제 BTC는 알트코인의 순환적 요인보다는 유동성 확보의 핵심 역할을 하고 있습니다. 기존 위험 자산과의 상관관계가 증가했는데, 이는 비트코인 가격이 암호화폐 자체의 시장 심리보다는 글로벌 거시 환경과 더 밀접하게 연관되어 있음을 시사합니다.
아직 알트코인 시즌이 오지 않았다면, 언제쯤 올까요?
그림 3. 전체 암호화폐 시가총액에서 차지하는 비스테이블코인 시가총액 비중(BTC(주황색), ETH(보라색), 기타 모든 암호화폐(빨간색) 기준), 2023년 11월~2025년 2월. 비스테이블코인 시가총액은 로그(흰색, 오른쪽 축) 방식으로 계산됨. 출처: Coingecko, Block Scholes
투자자는 대체 거래와 광범위한 시장 회전을 예상하여 몇 가지 주요 지표를 살펴봐야 합니다.
ETH와 스테이킹을 지원하는 미래 상품으로의 ETF 자금 유입은 기관 투자자들의 심리를 보여주는 주요 신호입니다.
글로벌 유동성 지표, 중앙은행 금리 예측, 주식 시장 실적은 위험 감수 행동에 대한 거시적 맥락을 제공합니다.
암호화폐 시장에서는 ETH의 지배력이 지속적으로 상승하고, 알트코인 파생상품에 대한 관심이 높아지고, 중형 자산의 폭이 확대되는 것이 주요 기술적 지표입니다.
트레이더는 자본이 베타가 높은 알트코인으로 유출되기 전에 변동성 분산과 자금 조달 비율 변화를 모니터링해야 합니다.
