저자: Zhixiong Pan
유니스왑과 아즈텍이 공동으로 출시한 새로운 프로토콜 CCA에 대해 알아보겠습니다. CCA는 "Continuous Clearing Auction(연속 청산 경매)"의 약자입니다. CCA는 신규 자산의 가격 탐색 및 유동성 초기화를 위해 특별히 설계되었습니다. 경매가 완료되면 프로젝트팀은 조달된 자금과 토큰을 유니스왑 v4로 가져와 2차 시장 거래에 연결할 수 있습니다.
이 프로토콜의 핵심 목표는 "신규 자산의 가격 책정 방법"이라는 문제를 해결하는 것입니다. 역사적으로 팀 에어드랍(기본적으로 무료 증정), 더치 옥션, 고정 가격 판매, LBP, 본딩 커브 등 다양한 접근 방식이 존재했으며, 이러한 방식은 모두 본질적으로 "최초 참여자에게 토큰의 일부를 판매하는 메커니즘을 사용하는 것"을 포함합니다.
그러나 유니스왑은 이러한 기존 메커니즘들이 각각 고유한 함정을 가지고 있다고 생각합니다. 어떤 메커니즘은 가격이 매우 임의적이고, 어떤 메커니즘은 시간에 따라 매우 달라지며, 어떤 메커니즘은 지속적인 유동성을 제공하지 못합니다. 따라서 유니스왑은 CCA가 비교적 공정한 가격 발견과 원활하고 지속 가능한 유동성 공급이라는 두 가지 문제를 동시에 해결할 수 있기를 기대합니다.
CCA는 본질적으로 Uniswap v4와 독립적인 프로토콜로, 완전한 발행 및 가격 책정 프레임워크 역할을 합니다. 그러나 특히 CCA 경매가 완료된 후에는 Uniswap v4의 후크 메커니즘을 통해 AMM 커널과 연결하여 Uniswap v4 스마트 계약에 자동으로 유동성을 주입할 수 있습니다.
그렇다면 이것이 Aztec과 무슨 관련이 있을까요? Aztec은 이 문제에 상당히 깊이 관여하고 있습니다. CCA 메커니즘 설계에 참여했을 뿐만 아니라, 토큰 경매에 CCA를 사용한 최초의 프로젝트가 되었습니다. 더 나아가, CCA 프로토콜 자체에도 KYC/규정 준수 기능이 통합될 수 있습니다. Aztec은 이 경매에서 ZKPassport라는 신원 확인 기능을 사용했습니다. 이는 Aztec 생태계 내의 프로젝트로, 자사의 Noir 언어를 사용하여 개발되었으며, 사용자 개인 정보를 노출하지 않고 영지식 증명을 통해 규정 준수 여부를 확인합니다.
CCA로 돌아가서, CCA는 고정된 규칙이나 "단일 솔루션"이 아니라, 설정 가능한 경매 프레임워크입니다. CCA는 대략 다음 단계로 나눌 수 있습니다.
- 구성 단계: 경매 개시자는 먼저 체인에 대한 규칙을 설정합니다. 여기에는 시작 및 종료 시간, 경매의 총 "라운드" 또는 기간 수, 각 기간에 출시되는 토큰 비율, 최소 가격(하한 가격), 허용 목록/신원 확인이 필요한지 여부, 경매 종료 후 Uniswap v4로 유동성을 가져오는 방법 등이 포함됩니다.
- 입찰 단계: 경매 중 참가자는 언제든지 입찰할 수 있습니다. 각 입찰에는 투자 금액과 단위당 최대 수용 가격이라는 두 가지 매개변수가 포함됩니다. 입찰가는 추후 증액 또는 조정될 수 있으며, 각 주문은 독립적으로 기록됩니다.
- 분산 단계: 시스템은 남은 "배포 기간"에 걸쳐 입찰가를 자동으로 분산합니다. 따라서 입찰을 일찍 할수록 참여 기간이 길어지고, 청산에 참여할 수 있는 라운드도 늘어납니다.
- 청산 단계: 각 라운드에서 시스템은 해당 라운드의 모든 유효 입찰을 집계한 후, 통합 규칙을 사용하여 해당 라운드에서 발행되는 모든 토큰을 판매할 수 있는 가격을 찾습니다. 이 가격이 해당 라운드의 최종 거래 가격이 됩니다. 최대 가격이 이 가격 이상인 모든 입찰은 규칙에 따라 해당 라운드에서 해당 비율에 해당하는 금액을 받습니다.
- 마감: 모든 라운드가 완료되면 경매가 종료됩니다. 참여자는 획득한 토큰과 미판매 자금을 수령할 수 있습니다. 이후 프로토콜은 사전 합의된 전략에 따라 조달된 자산과 프로젝트팀이 준비한 자산을 Uniswap v4에 투입하여 2차 시장 유동성 풀을 공식적으로 시작합니다.
전통적인 "일회성 경매"의 타임슬라이스에 더 가깝다고 생각합니다. 특정 시점에 한꺼번에 모든 것을 청산하는 대신, 큰 라운드를 여러 개의 작은 단계로 나누어 시간과 게임의 흐름을 따라 전개할 수 있도록 합니다. 바로 이것이 "연속 청산 경매"라고 불리는 이유입니다.
