저자: 리 롱치앙

상황이 바뀌고 있습니다. 많은 사람들이 여전히 암호화폐 ETF 승인에 대한 기대감에 들떠 있지만, Web3 도입의 임계점은 이미 도래했습니다.

이는 친화적인 법안의 시행이나 블록체인 기술의 성숙도뿐만 아니라, 근본적인 "패러다임 전환"이기도 합니다. 거래소 사업은 "체인으로 전환"해야 하며, 더욱 효율적이고 투명한 DeFi가 등장하여 전례 없는 속도로 중앙화와 분산화의 경계가 모호해지고 있습니다.

미래가 도래했으며, 기존 금융과 DeFi의 융합은 엄청난 기회를 열어줄 것입니다. 업계 참여자로서 우리는 무엇이 진정한 "진입 기회"이고 무엇이 단지 마지막 거품인지 명확하게 구분해야 합니다.

Web3는 이제 중요한 시점에 도달하려고 합니다.

웹 3의 중장기 발전 관점에서 볼 때, 애플리케이션 랜딩에 엄청난 기회가 있을 것입니다. 이전 라운드에서는 이를 예측하기에는 너무 이르다고 생각했지만, 이제는 거의 결정적인 시점에 다다랐습니다. 그 이유는 다음과 같습니다.

첫째, 법규 측면에서 암호화폐 ETF의 발행 및 확대, 트럼프 대통령의 암호화폐 친화적 발언, 그리고 이후 시행된 우호적인 법안들은 암호화폐 산업에 자유를 부여했습니다. 올해 중반에는 스테이블코인 천재법(Stablecoin Genius Act)이 통과되기도 했습니다. 암호화폐 산업이 활성화됨에 따라, 더 많은 전통적인 금융 기관들이 전문 지식, 도구, 그리고 실제 자금을 바탕으로 시장에 진입할 것입니다.

둘째, 블록체인과 Web3 기술 및 관련 인프라의 발전은 대규모 애플리케이션 도입 및 마이그레이션을 위한 조건을 충분히 충족했습니다. 이더리움 또한 올해 10주년을 맞이했습니다. 수많은 블랙스완 사건과 여러 차례의 파괴적 스트레스 테스트를 거쳐, 이더리움과 레이어2 및 그 이후의 지원 인프라가 대규모 애플리케이션 도입을 지원할 수 있다는 것이 시간이 지나면서 입증되었습니다.

기술과 인프라가 성숙해짐에 따라 관련 실무자와 인재 양성 또한 구체화되기 시작했습니다. 특히 Solidity와 Rust와 같은 언어로 대표되는 스마트 컨트랙트 개발자 생태계가 형성되어 업계의 발전과 미래 발전을 뒷받침하고 있습니다.

더욱이, 마이크로스트레티지와 미국에 상장된 수많은 DAT의 등장은 기관 및 개인 투자자 모두의 진입 장벽을 크게 낮췄습니다. 이전에는 많은 기관(펀드 및 패밀리 오피스 등)이 암호화폐 ETF를 매수할 수 없었지만, 미국 주식 매수는 허용되었습니다. DAT에 암호화폐가 포함됨으로써 새로운 판도라의 상자가 열리면서 기관 및 개인 투자자 모두의 진입 장벽이 더욱 낮아졌습니다. 이는 분명 혁신적인 변화이지만, 자산 보관, 그리고 이에 수반되는 불법 거래 및 다양한 유동성 스왑에 특히 주의를 기울여야 합니다. 이러한 변화가 발전하는 데는 시간이 걸릴 것이며, 잠재적인 블랙스완 사건이 예상됩니다. 따라서 시장에는 좋은 소식과 나쁜 소식이 모두 쏟아져 나올 기회가 있을 것으로 생각합니다.

전반적으로 우리는 중요한 시점에 도달했으며, 이는 웹 3의 대중화 기회입니다. 일반 투자자로서 우리는 시장 진입을 위한 적절한 시점을 찾아야 합니다.

모든 기술과 관련 산업의 발전은 항상 지그재그로, 그리고 상승세를 타고 있습니다. 걱정하지 마세요. 언제든 진입할 기회는 있습니다. 모든 겨울은 아직 버스에 오르지 못한 사람들에게 다시 버스에 오를 기회입니다.

미래의 기회는 어디에 있는가?

한편으로는 퍼블릭 체인에도 여전히 기회가 있습니다. 예전보다 수십 배, 수백 배 성장하는 기회를 잡기는 쉽지 않지만, 상대적으로 더 큰 성장 잠재력을 가진 프로젝트들이 있는 반면, 소규모 프로젝트들은 찾기 어렵습니다.

두 번째는 대형 거래소들이 자사 사업을 블록체인으로 이전할 수 있는 기회입니다. 이전 물결에서 거래소들은 자체적인 트래픽 우위에 의존하고, 영향력과 트래픽을 활용하여 수익을 창출했으며, 초기 단계 프로젝트에 투자하여 상장 및 수익화를 통해 높은 가치를 획득했습니다. 그러나 이러한 흐름은 더 이상 지속될 수 없습니다.

사용자들은 바보가 아닙니다. 수백억, 심지어 수천억 달러 규모로 시작하는 프로젝트들, 심지어 터무니없는 비즈니스 로직을 가진 프로젝트들도 온라인에 공개되면 매우 높은 가치를 인정받고, 그 가치는 계속해서 상승합니다.

저는 개인적으로 이러한 기회의 물결이 주로 거래소와 기존 금융 기관들이 블록체인으로 사업을 이전하면서 발생한다고 생각합니다. 여기에는 기존 DeFi 프로젝트들이 포함됩니다. (이 산업이 얼마나 빠르게 발전하는지 고려하면, DeFi는 등장 직후 기존 DeFi와 새로운 DeFi로 분리되었습니다.) 이러한 프로젝트들은 탄탄한 현금 흐름을 보유하고 오랫동안 운영되어 왔습니다. 이러한 프로젝트들은 기존 기관과 협력하거나 기존 사업을 블록체인에 추가하고 정교한 관리를 구현하고 있습니다. 더욱이, 법적 및 규제 승인이 증가함에 따라 이전에는 실현 불가능했던 많은 프로젝트들이 가능해졌고, 이는 의심할 여지 없이 많은 새로운 가능성을 열어줍니다. 바이낸스와 코인베이스를 예로 들어 보겠습니다.

본론으로 들어가기에 앞서, 지난 2년간 엄청난 인기를 누렸던 Hype 프로젝트에 대해 먼저 언급해야겠습니다. 12명이 조금 넘는 팀으로 구성된 Hype는 이 정도 수준의 거래량을 달성하고 오랜 기간 운영을 유지해 왔습니다. 이는 익명성, 무허가성, 영구성, 탈중앙화 현물 거래소가 미래의 트렌드가 될 수 있음을 분명히 보여줍니다.

우선, 핵심적인 관점에서 볼 때, 효율성, 투명성, 그리고 탈중앙화가 더욱 강화되었습니다. 12명의 사용자가 이렇게 큰 거래량을 지원합니다. 바이낸스는 규모가 워낙 커서 KOL들과의 ​​관계를 유지하기 위해 기술, 운영, 고객 서비스 및 마케팅, 그리고 다양한 홍보가 필요합니다. 특히 1011 마진콜 이후 일부 시장 루머가 돌면서 더욱 어려운 상황입니다.

따라서 하이프 모델은 많은 중앙화 거래소에 악영향을 미쳐, 거래소들이 문제에 직면하여 무기한 및 현물 DEX에 직접 참여하게 만들었습니다. 동시에, 기술 발전으로 오더북 모델 기술은 충분히 성숙되었고 그 효율성은 점점 더 높아지고 있습니다.

따라서 바이낸스는 CZ를 통해 애스터를 직접 지원하고, 코인베이스는 아반티스를 지원하고 있으며, 다른 거래소들도 이를 따라가며 거래소, 퍼블릭 체인, DEX, DeFi 애플리케이션으로 구성된 완전한 체인을 구축하고 있습니다.

예를 들어, 바이낸스-BNB체인-아스터(팬케이크스왑/리스타/비너스), 코인베이스-베이스-아반티스(에어로드롬/모포) 등이 있습니다. 현재 아반티스는 현물 상품은 없고 무기한 계약 덱스만 제공하지만, 관련 기능이 이 체인을 개선하는 데 사용될 것으로 예상됩니다.

이는 거래소 사업을 점진적으로 체인으로 이전하는 실질적인 과정입니다. 허가 없이, 익명으로, 24시간 연중무휴 이용 가능하기 때문에 이러한 추세는 멈출 수 없습니다. 완전히 탈중앙화된 거래소가 가져오는 극심한 효율성 향상은 대규모 운영이 필요한 기존 중앙화 거래소보다 훨씬 효율적입니다.

이는 기술의 발전일 뿐만 아니라 개념의 발전이기도 합니다.

Cefi와 Defi의 경계가 모호해지고 있습니다.

물론, 중앙 집중형 거래소가 미래에 쓸모없어질 것이라고 말하는 것은 아닙니다. 중앙 집중형 거래소는 앞으로도 계속 존재할 것입니다. 현재 중앙 집중형 거래소는 거래 매칭과 대규모 사용자 동시성 지원 측면에서 이점을 가지고 있으며, 이는 이해할 만한 일입니다. 따라서 중앙 집중형 거래소는 오랫동안 존재하겠지만, 탈중앙화 거래소에 의해 시장 점유율이 잠식될 것입니다.

다만 이러한 허가가 필요 없고 익명성이 보장되는 분산형 거래소는 더 많은 사람들에게 선택권을 제공합니다.

중앙화 거래소의 불투명한 자동 청산(ADL) 메커니즘으로 인해 발생한 10월 11일 청산 사건의 여파로 많은 사용자가 피해를 입었습니다. 실제 청산된 포지션의 규모가 공개된 것보다 훨씬 많았다는 시장 소문이 돌았습니다. 이로 인해 일부 사용자는 완전히 탈중앙화된 거래소로 이전했습니다.

거래소들은 "이길 수 없다면 합류하라"는 원칙에 따라 대응하고 있습니다. 바이낸스는 이미 바이낸스 알파와 알파 2.0을 출시했습니다. 현재 바이낸스 사용자는 거래소 자금을 사용하여 온체인 토큰을 구매할 수 있습니다. 바이낸스 홈페이지에는 팬케이크스왑에서 유동성을 제공하는 바이낸스 알파 전용 섹션도 있습니다. 그렇다면 향후 거래소들이 대출 기능을 위해 LISTA와 Venus를 통합하는 데 무엇이 문제일까요? 이미 통합하고 있을 수도 있지만, 우리는 그 사실을 모르고 있을 뿐입니다. 이러한 변화는 사용자들에게는 거의 눈에 띄지 않습니다.

논리적으로 보면, 코인베이스는 이 슬로건을 앞서 제안했습니다. 베이스 체인이 출시되었을 당시, 코인베이스는 모든 코인베이스 자산을 이 체인에 올리겠다고 제안했습니다. 그러나 코인베이스는 항상 규정 준수를 강조해 왔기 때문에 관련 사업, 특히 당시 바이든 대통령과 증권거래위원회(SEC) 위원장이 암호화폐에 부과한 다양한 규제로 인해 불가피하게 제약을 받았습니다. 코인베이스는 베이스 체인과 바이낸스 같은 프로젝트 개발에 완전히 뛰어들 수 없었습니다.

하지만 베이스 체인은 코인을 발행할 것이라고 분명히 발표했는데, 이는 이러한 상황을 완전히 바꿔 베이스 체인 생태계와 코인베이스의 전체 비즈니스 생태계에 활력을 불어넣을 수도 있습니다.

동시에 미국 상장 기업인 코인베이스가 베이스 체인 토큰 발행과 관련된 법적 체계를 어떻게 처리할지 살펴보겠습니다. 이 프로세스가 성공적으로 구현된다면 다른 프로젝트들의 모델이 될 것입니다. 더 많은 디파이 기업들이 상장될 가능성이 높고, 더 많은 상장 기업들이 토큰을 발행할 수 있을 것입니다. 인수합병(M&A)과 파트너십 또한 하나의 선택지입니다. 판도라의 상자가 열렸습니다.

효과가 좋고 부의 효과가 있는 한, 반드시 모방이 일어날 것이고, 더 많은 기업이 체인으로 이전할 것이며, 결국 관련 경계가 완전히 모호해지고 심지어 사용자에게는 중앙집중형인지 분산형인지 구별할 수 없게 될 것입니다.

게다가 최근 홍콩 거래소인 해시키(Hashkey)도 상장을 고려하고 있다는 소식을 들었습니다. 이미 발행한 해시키 코인은 어떻게 처리할지 모르겠습니다. 상황이 점점 더 악화되고 있습니다.

한편, 오랜 역사를 자랑하는 증권사인 로빈후드는 암호화폐 거래 사업으로 성공적으로 전환하여 시가총액이 급증했습니다. 로빈후드는 사용자들이 주식과 암호화폐를 모두 거래할 수 있도록 지원하는데, 트레이더들은 자신이 코인을 사는지 주식을 사는지 구분하기 어려워 그 경계가 더욱 모호해졌습니다. 다른 기존 증권사들도 로빈후드의 뒤를 따를까요?

반면, 일부 대형 미국 주식은 많은 Perp DEX에서 거래가 가능하며, 미국 주식은 Kraken 거래소에서도 매매가 가능합니다. 즉, 미래에는 분산형 거래소와 다양한 암호화폐 거래소에서 24시간 내내 주식을 거래할 수 있게 됩니다.

우선, 이것이 옳은지 그른지는 논하지 맙시다. 적어도 자본 흐름은 더 빨라질 것입니다. 이전에는 낙후된 금융 인프라로 인해 많은 국가와 지역의 사람들이 은행 카드조차 없었고, 주식 투자는 더더욱 어려웠습니다. 그러나 웹3 인프라의 발전으로 더 많은 사람들이 스테이블코인을 이용할 수 있게 되었습니다. 자국 통화와 비교했을 때, 미국 달러 스테이블코인은 구세주이며, 휴대폰만 있으면 이용할 수 있습니다.

포용적 금융 자체는 많은 후진국들에게 구원이 되지만, 이러한 것들 자체가 위험하다면 그들 역시 그 위험의 희생자가 될 것입니다. 따라서 모든 것에는 양면이 있으며, 포괄적으로 바라봐야 합니다.

요약

업계가 발전함에 따라 프로젝트 자체와 실무자에 대한 요구 사항, 특히 전문성에 대한 요구 사항이 높아지고 실무자는 더 많은 지식을 갖춰야 합니다. 이는 새로운 기술의 발전 추세와도 일치합니다.

지금 나오는 새로운 프로젝트들은 대개 수백억 달러, 심지어 수천억 달러에 달하는 가치를 지니는데, 사실상 눈여겨볼 가치가 없습니다. 모든 좋은 점과 나쁜 점이 뒤섞여 이 프로젝트들이 합리적인 가치로 돌아오는 시기를 기다리고 싶습니다. 그때가 되면 어떤 프로젝트가 연구할 가치가 있는지 신중하게 생각할 수 있을 것입니다.

따라서 이 업계의 최우선 과제는 충분히 오래 살아남고, 덧없는 유행어, 레버리지 계약 및 관련 파생상품, 그리고 부채에서 벗어나는 것입니다. 충분히 오래 살아야만 웹3의 광활한 세계를 볼 수 있습니다.