원작자: 아서 헤이즈, 비트멕스 공동 창립자

원문은 BitpushNews에서 번역했습니다.

편집자 주: 아서 헤이즈는 최신 기사 "나비의 손길(The Butterfly Touch)"에서 미국 달러와 중국 위안화의 유동성이 계속 증가할 것이며, 이로 인해 비트코인과 암호화폐가 수혜를 입을 것이라고 예측했습니다.

AI 낙관론

인공지능 모델 훈련 및 추론을 지원하는 자본 지출(CAPEX)은 인류 문명 역사상 전례 없는 수준입니다. 많은 사람들은 이러한 지능에 대한 투자가 이전의 어떤 기술적 성과와도 비교할 수 없는 가치를 인류에게 창출할 것이라고 믿습니다. 저도 동의합니다. 하지만 인간은 종종 과욕을 부리는 경향이 있습니다. 이 우주에서 무한과 완벽은 불가능합니다. 따라서 기계가 주도하는 미래를 예상하면서 우리는 감당할 수 있는 수준을 넘어서는 투자를 하게 될지도 모릅니다.

AI 옹호자들은 막대한 투자에 대한 정당성으로 민족주의를 내세우지만, 애국심은 가격으로 매길 수 있는 것이 아니다. 미국과 중국 모두 AI와 기술적 패권이 자국 영토의 생존에 필수적이라고 믿고 있다.

거대 기술 기업들은 또한 상대방이 인공지능 분야에서 먼저 우위를 점하게 되면 어떤 일이 벌어질지 모른다는 공포 이야기를 앞세워 양국 정상을 설득하려 합니다. 객관적으로 볼 때, 양국 정상은 인공지능과 드론의 확산이 어떻게 승리로 이어질 수 있는지 직접 목격했고, 이를 확신하고 있습니다. 따라서 양국은 자국 영토 내에서 가장 효율적인 인공지능을 구축하는 것을 주요 경제·군사적 목표로 삼을 것입니다.

미국에서 지금까지 인공지능(AI) 관련 자본 지출(CAPEX)의 대부분은 수익성이 가장 높은 소프트웨어 기업들의 영업 현금 흐름에서 충당되었습니다. 그러나 현재와 미래의 지출 규모를 고려할 때, 신용 채널을 통한 추가 자금 조달이 여전히 필요합니다.

중국에서는 은행들이 부동산 부문에 대한 대출을 줄이고 기술 산업으로 초점을 옮기고 있습니다. 미국과 중국 모두 데이터 센터 관련 지출 외에도 전력 공급 확대를 위한 투자를 지속하고 있습니다.

즉, 중앙은행들은 법정화폐를 더 많이 발행하고 금융 여건을 완화하고 있다는 뜻입니다.

인공지능 경쟁에서 승리하려는 정치적 의지와 화폐 발행 및 대출을 통해 건설 자금을 조달하려는 재정적 의지가 결합되어 암호화폐가 번성하기에 완벽한 환경이 조성되었습니다. 미래에는 오늘보다 훨씬 더 많은 법정화폐가 존재할 것이며, 인공지능과 전력화에 대한 지출 급증으로 그 변화 속도는 더욱 빨라지고 있습니다. 지능 단위당 비용이 감소함에 따라 인공지능이 수행하는 작업의 복잡성은 증가하고, 이는 컴퓨팅 파워 소비가 기하급수적으로 증가한다는 것을 의미합니다. 이것이 바로 "제브스 역설"의 핵심입니다.

게다가 "붉은 여왕 효과"라는 것도 있습니다. 경쟁사들이 모델 효율성을 개선할수록 기업의 AI 투자 비용(CAPEX)은 급격히 감소합니다. 이는 경쟁사를 능가하기 위해 더 나은 모델을 개발하려는 경쟁으로 이어지지만, 동시에 경쟁사들이 수천억 달러(곧 수조 달러)를 투자한 것을 무용지물로 만듭니다. 따라서 외부 시장 사건에 의해 제동이 걸리지 않는 한, AI 투자 비용은 무한정 증가할 것입니다.

이 축제는 언제 끝날까요?

저는 두 가지 사건이 거의 동시에 발생하여 인공지능 개발에 수조 달러를 투자해야 한다는 사람들의 인식을 바꿀 것이라고 생각합니다.

시장 과잉 반응: 대규모 AI 관련 기업공개(IPO)나 재정적으로 무책임한 거액 인수합병은 시장을 과열시킬 수 있습니다. 이는 시장을 진정시키고, 인공지능이 과연 그만한 가치가 있는지에 대한 의문을 제기하게 만들 것입니다.

정치적 흐름의 변화: 2028년 미국 대통령 선거. 대규모 AI 도입으로 인한 원자재, 인건비, 특히 전기 가격 상승은 많은 지역에서 달갑지 않은 요소입니다. 더욱이 미국인의 90%는 상당한 양의 주식을 보유하고 있지 않아 주가 급등의 혜택을 누리지 못합니다. 정치적으로는 AI에 반대하고, 인간 노동의 가치를 강조하며, 인플레이션을 억제하는 것이 상대적으로 표를 얻기 쉬운 전략입니다.

하지만 현재로서는 미국 달러와 중국 위안화의 유동성은 계속해서 증가할 것입니다. 비트코인과 암호화폐는 이러한 상황에서 수혜를 입을 것입니다.

각국은 자기 일에나 신경 써야 한다.

트럼프는 이란을 폭격하면서 전쟁이 세계 경제에 미칠 영향에 대해 전혀 고려하지 않았습니다. 어쩌면 신경 썼을지도 모르지만, 올해의 "특별 군사 작전"이 신속하게 성공할 것이라는 예상은 지나치게 낙관적이었습니다. 미국은 값싼 에너지(화석 연료)와 비옥한 농지를 풍부하게 보유하고 있습니다. 물가가 오를 수는 있겠지만, 호르무즈 해협이 부분적으로 폐쇄된다 하더라도 미국인들은 굶주리지 않을 것입니다. 정치인들이 식량 지원 대신 팔루자에 돈을 쏟아붓지 않는 한 말입니다.

하지만 유럽, 아프리카, 아시아의 많은 사람들은 그렇게 운이 좋지 못했습니다. 불행히도 이들 국가의 정치 엘리트들은 미국 정치인들이 필수 물자의 흐름을 위협하는 또 다른 전쟁을 시작할지 여부를 결정할 때 식량과 에너지 부족 문제를 고려할 것이라고 잘못 믿었습니다. 미국을 신뢰한 이들 국가는 송유관이나 무역로를 건설하거나 필수 물자를 비축하는 대신, 잉여 자원을 달러 표시 금융 자산에 쌓아 두었습니다.

BCA 리서치의 마르코 파픽이 가장 적절하게 표현했습니다.

"전 세계가 말 그대로 미국의 패권을 위해 연결되어 있습니다... 독일의 방어력이 러시아에 비해 부실한 이유는 무엇일까요? 바로 미국 때문입니다. 대부분의 걸프 국가들이 호르무즈 해협을 우회하는 에너지 수송 인프라를 거의 갖추지 못한 이유는 무엇일까요? 역시 미국 때문입니다. 전 세계 제조업이 중국에 집중된 이유는 무엇일까요? 역시 미국 때문입니다."

비료나 연료를 구할 수 없게 된 이들 국가의 투자 결정은 극적으로 바뀔 것입니다. 자신이 관여하지 않은 전쟁으로 식량과 에너지를 구할 수 없게 되면 미국 국채나 S&P 500 ETF를 보유하는 것은 무의미해집니다. 이러한 부족분을 메우기 위해 각국은 달러 자산을 줄이고 현금화하는 대신 인프라, 국방, 그리고 실물 원자재에 투자할 것입니다.

이는 외국인 보유 자산 비중이 높은 미국 금융 시장에 문제가 됩니다. 만약 이러한 상황이 방치된다면, 달러 자산의 느린 매도가 시장 침체로 이어질 것입니다. 베센트 미국 재무장관을 비롯한 정책 입안자들은 이러한 점을 인지하고 있습니다. 그들에게는 두 가지 선택지가 있습니다. 달러 스왑 라인 활용을 장려하거나, 은행 규정을 개정하는 것입니다.

"나쁜" 호주: 미국 국채를 팔아 항공유를 사들이다니.

"좋은" 호주: 연방준비제도에서 달러를 빌려 제트 연료를 구입하는 것.

미국 시장이 국채 매도세로 인한 하락세를 상쇄할 만큼의 모멘텀이 필요하다면, 은행들이 더 많은 미국 국채와 주식을 보유할 수 있도록 규제를 완화하는 방안이 고려될 수 있습니다. 초과 레버리지 비율(eSLR) 관련 자본 요건 완화가 이러한 방향으로 나아가는 한 가지 방법입니다.

1970년대 페트로달러 시스템이 구축된 이후, 잉여 자금을 달러 자산으로 보유하는 것이 "최선의 관행"으로 여겨져 왔습니다. 그러나 오늘날 달러 자산을 보유한다고 해서 비료나 석유의 공급이 보장되는 것은 아닙니다. "적시 생산(Just-in-time)" 방식은 사라지고 "만일의 사태에 대비한 비축(just-in-case)" 방식만 남았습니다. 이러한 구조적 추세는 앞으로 수십 년 동안 지속될 것입니다. 이는 통화 정책 결정자들이 외국인 투자자들이 "허구적인 달러 금융 자산" 대신 실물 인프라에 저축을 투자하면서 발생하는 공백을 메우기 위해 완화적인 금융 환경을 유지해야 함을 의미합니다.

더 높이 + 더 오래

전쟁은 인플레이션을 유발하며, 미국과 이란의 갈등도 예외는 아닙니다. 인공지능(AI) 투자와 인프라 건설은 대출 증가를 위한 구실로 이용되고 있습니다. 정치인들은 실질적인 필요성과 인식상의 필요성 모두를 이유로 화폐 발행을 지지합니다. 이것이 바로 2월 28일 이후 비트코인이 금이나 미국 기술주와 같은 다른 주요 위험 자산보다 뛰어난 성과를 보인 이유입니다.

비트코인은 올해 초 6만 달러까지 하락하며 바닥을 쳤는데, 수조 달러에 달하는 막대한 화폐 발행량과 아직 발행되지 않은 위안화의 뒷받침을 받고 있어 12만 6천 달러까지 회복될 가능성이 매우 높습니다. 많은 비평가들은 비트코인이 지난 24개월 동안 기술주와 금에 비해 저조한 성과를 보였다는 이유로 이번 상승세에 참여하기를 꺼립니다. 그들은 비트코인이 왜 과도한 통화 발행에 대한 헤지 수단으로서 여전히 효과적인지 이해하지 못합니다. 하지만 비트코인은 법정화폐 유동성 확대에 극도로 민감하게 반응할 것입니다. 저는 이번 상승세가 더욱 강해지고, 9만 달러를 돌파하면 많은 콜옵션 매도자들이 어쩔 수 없이 청산하게 되면서 상승세가 폭발적으로 가속화될 것으로 예상합니다.

비트코인 가격이 어디까지 오를지는 모르겠지만, 극적인 변화가 없는 한 메일스트롬 포트폴리오의 위험 수준을 최고로 설정할 생각입니다. 11월 중간선거를 앞두고 미국의 AI 및 인플레이션 관련 정치적 분위기가 매우 험악해질 가능성이 있는데, 이는 상승세에 작은 걸림돌이 될 수 있습니다.

하지만 기억하세요: 고유가가 사람들이 생각하는 것만큼 트럼프에게 큰 타격을 주지는 않습니다. MAGA는 캘리포니아(에너지 정책으로 인해 전국에서 유가가 가장 높은 곳)에서는 패배할 운명이지만, 배럴당 100달러의 유가와 베네수엘라 및 중동의 인프라 재건은 트럼프 지지자들이 많은 주의 석유 및 가스 산업에 이익을 가져다줄 것입니다. 일반 미국인들의 주머니에 돈이 들어가는 한, 트럼프는 재선에 성공할 시간이 아직 남아 있습니다. 그러니, 힘내라, S&P 500 지수 10,000까지!

이제 알트코인에 투자할 때입니다. 이미 많은 투자를 마친 Hyperliquid($HYPE)와 Zcash($ZEC) 외에도 제가 가장 눈여겨보는 코인은 $NEAR입니다. 다음 글에서는 "프라이버시 보호"라는 주제와 "Near Intents"의 결합이 프로토콜에 긍정적인 현금 흐름을 창출할 것이라는 주장을 설명하겠습니다. 이는 토큰의 부진한 가격 흐름을 완전히 반전시키고, 엄청난 상승 기회를 만들어내어 수년 만에 최고가를 경신할 수 있도록 할 것입니다.

지금은 상승장입니다. 눈을 감고 매수 버튼을 누르세요. 팔 기회는 분명히 오겠지만, 지금은 절대 아닙니다. 실수하지 말고, 우리 함께 미쳐봅시다.

iShares Bitcoin Trust는 8.1% 하락했고, iShares Ethereum Trust는 16.1% 하락했습니다.

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