Pendle의 잘못된 중재 기회에 대한 심층 분석

저자: hoeem

편집: johyyn, BlockBeats

편집자 주: Pendle의 DeFi 프로토콜에서 YT(Yield Token)는 특정 수익 자산의 "미래 수익 권리"를 나타냅니다. csUSDL-YT의 현재 시장 가격은 심각하게 과소평가되어 있습니다. 이 글에서는 Coinshift 포인트 에어드랍의 잠재적 가치를 계산하고, YT의 수익이 표면적으로는 PT만큼 안정적이지는 않지만, "포인트가 곧 자본"이라는 특성이 매우 높은 레버리지 잠재력과 에어드랍 차익거래 가치를 결정한다고 지적합니다. 이는 현재 시장에서 가장 비용 효율적인 게임 기회 중 하나로 간주될 수 있습니다.

다음은 원본 내용입니다. (원본 내용을 더 쉽게 읽고 이해할 수 있도록 재구성했습니다.)

스테이블코인으로 두 달 만에 260%의 투자 수익률(ROI)을 달성하는 것을 상상해 보세요. 지금 우리 앞에는 엄청난 기회가 있습니다. 바로 Pendle에서 YT-csUSDL을 매수하세요.

YT란 무엇인가요?

YT는 Pendle의 핵심 메커니즘 중 하나인 수익 토큰(Yield Token)입니다. 이를 사용하여 특정 수익 자산의 미래 수익권을 거래할 수 있습니다.

csUSDL(Paxos 지원 재무부 스테이블코인)이 SY로 토큰화되면 두 부분으로 나뉩니다.

1. PT(Principal Token): 고정 수익을 나타내며 위험이 낮습니다.

2. YT(수익 토큰): 미래 수익에 대한 권리를 나타내며, 변동성이 크지만 시장에서 과소평가되는 경우가 많습니다.

특별한 점은 YT가 수입 외에도 많은 양의 에어드랍 포인트를 얻을 수 있다는 점인데, 하지만 이러한 수입은 종종 시장에서 올바른 가격으로 책정되지 않습니다.

현재 중재 기회: YT-csUSDL

1,000달러를 투자하여 2025년 7월 31일에 만료되는 csUSDL YT를 구매한다고 가정해 보겠습니다.

기본 APY(csUSDL): 약 4%
시장 내재 APY: 약 10%
현재 YT 단위 가격: 약 $0.0143
사용 가능한 유닛: 약 70,130개
펜들 포인트 배수: 1배
일일 코인시프트 포인트: 30

낮은 수익률에 높은 가격을 지불하는 것처럼 보일 수 있습니다. 하지만 사실 가장 큰 가치는 시장에서 무시되어 온 포인트 수익률에 있습니다. 동시에 핵심 질문은 명확합니다. 10% 수익률을 확보할 수 있다면 왜 4% 수익률을 감수해야 할까요? 답은 본질적으로 포인트 = 자본입니다.

이런 작업이 가능한 이유는 무엇인가?

대부분의 사용자는 수익률 차이(기초 자산의 4% 대 10%) 때문에 수익률 토큰(YT)을 무시하지만, 그 가치에 대한 잘못된 판단은 포인트 자본화(포인트를 자본으로 간주)의 가격 책정 실패에서 비롯됩니다. 6%의 내재 수익률 차이는 시장이 포인트 가치를 체계적으로 과소평가하고 있음을 반영합니다. YT를 보유하면 하루에 30 SHIFT 포인트를 얻을 수 있습니다. 55일 동안 보유하면 총 1억 1571만 5017포인트를 얻게 됩니다. 이 시점에서 답해야 할 핵심 질문은 다음과 같습니다. 이 내재 자본을 어떻게 정확하게 평가할 것인가?

에어드랍 가치 계산

보류 기간: 55일

총 포인트 수입:

70,130 × 30 × 55 = 115,715,017 포인트

가정:

1. 현재 총 포인트: 76억

2. 일일 증가량: 3억

3. 에어드랍 시간: 55일 후

4. 추정 총 에어드랍 포인트: 241억

5. 에어드랍 비율: 5%

6. 토큰 상장 가치(TGE FDV): 1억 5천만 달러

위의 추정치를 기준으로 각 포인트의 가치는 약 $0.0000311입니다.

그러면 총 포인트 가치 = 115,715,017 × 0.0000311 = $3,601.09

기본 소득 6달러 추가

총 수익은 약 3,607.09달러입니다.

즉, 2개월도 안 되는 기간에 투자 수익률(ROI)이 260.7%에 달했다는 뜻입니다!

보수적인 추정

FDV가 절반인 7,500만 달러로 줄어든다고 해도 약 80%의 수익률을 달성할 수 있습니다. Coinshift의 최신 자금 조달 평가액이 1억 5,000만 달러라는 점을 고려하면, 투자자들이 수익을 기대한다면 향후 시장 가치는 더 높아질 가능성이 높으므로 이러한 평가는 합리적이며 참고 가치가 있습니다.

참고: FDV(완전희석가치) 계산 공식은 다음과 같습니다. 완전희석가치 = 최대 공급량 * 현재 가격.

레버리지 전략: 포인트 수익의 68배 레버리지

YT는 레버리지가 높은 자산입니다. 미래 수익을 매수하려면 csUSDL의 1.5%만 지불하면 됩니다.

이는 다음을 의미합니다.

수입의 증가는 레버리지에 의해 증폭될 것입니다.

동시에, 여러분은 높은 포인트 보상(Shift Points)도 얻게 됩니다.

언제든지 유연한 종료를 위해 매도하거나 매도 한도 주문을 설정할 수 있습니다.

현재 시장이 당신에게 유리한 이유는 무엇입니까?

대부분의 DeFi 사용자는 PT에서 안정적인 수익을 확보하기 위해 애쓰고 있는데, 이는 YT의 내재수익률을 낮추고 가격을 낮춥니다. 가격 오류 가능성을 분석할 줄 아는 사용자에게 YT 가격이 낮을수록 잠재 수익률이 높아집니다. 게다가, YT는 언제든지 매도하거나 매도 주문을 낼 수 있으며, 조기에 청산하더라도 획득한 포인트는 유지됩니다.

요약하다

스테이블코인 csUSDL을 사용하여 코인시프트 에어드랍에 베팅하고 2개월 이내에 최대 260%의 안정적인 수익을 얻으세요. 언제든 출금이 가능하며, 높은 배당률을 추구하는 투자자에게 적합합니다.

YT는 6% 수익률만을 추구하는 "안정적인 수익률 투자자"에게는 적합하지 않습니다. 합리적인 위험을 감수하고 비대칭적인 기회를 추구하는 자본 배분자를 위한 도구입니다. Pendle의 메커니즘을 이해하고 Coinshift에 대한 확신이 있다면, 이는 DeFi 시장에서 가장 안정적인 차익거래 기회 중 하나입니다.

물론, 꼭 기억하세요: DYOR(자기주도형 전략)에서는 직접 위험 시뮬레이션을 수행하고 포지션을 합리적으로 배분해야 합니다. 시장이 이러한 움직임에 주목하게 되면 YT(유로) 가격은 하락하지 않을 것입니다.