방송 시간: 3월 10일

작성: 펠릭스, PANews

Bitwise의 최고정보책임자(CIO)인 맷 호건은 150억 달러 규모의 암호화폐 자산을 운용하고 있습니다. 뉴 에라 파이낸스 팟캐스트에 출연한 호건은 현재 시장 상황에 대한 심층 분석을 제공하며, 암호화폐 시장이 비트코인이 12만 5천 달러의 신고가를 경신하는 시점이 아니라 2024년 12월에 정점을 찍을 것이라고 예측했습니다. 또한, 이번 약세장에서의 회복은 이전보다 더디고 힘들 것이며, 다음 강세장은 변동성이 낮고 완만하고 점진적인 상승세를 보일 것이라고 전망했습니다. 더 나아가, 이더리움이 저평가되어 있다고 판단하고 암호화폐의 "빅 4"를 제안했습니다. 다음은 해당 대화의 요약입니다.

비트코인 폭락은 파생상품 때문이 아니라 매수세에 의한 매도 압력에서 비롯되었습니다.

진행자: 몇 달 전 비트코인 폭락의 원인은 무엇이었습니까? 소위 "페이퍼 비트코인(파생상품)" 때문이었을까요?

맷 호건: 저는 이 주장에 강력히 반대합니다. 비트코인 가격 폭락의 주된 원인은 많은 보유자들이 "4년 주기"를 예상하고 비트코인을 조기에 매도하거나, 옵션을 이용해 잠재적 수익을 실현하려 했기 때문입니다. 온체인 데이터에 대규모 매도세가 반영되지 않은 이유는 상당 부분의 거래가 옵션 전략을 통해 이루어졌기 때문입니다. 이는 흔히 "서류상" 요인으로 분류되지만, 본질적으로는 매수세가 강세를 보이는 투자자들이 매도에 나서면서 가격 폭락을 초래한 것입니다.

진행자: 하지만 많은 비트코인 애호가들은 "종이 비트코인"이 자유 시장을 방해한다고 믿으며 매우 반대합니다.

맷 호건: 그러한 우려는 이해합니다만, 현실적으로 대부분의 파생상품은 결국 실물 수요로 이어집니다. 예를 들어, 선물 시장에서 매수 포지션을 취하면 상대방은 일반적으로 헤지를 위해 동일한 양의 실물 비트코인을 매수해야 합니다. 물론 10월 10일 폭락 사태와 같은 극단적인 경우에는 파생상품이 "연쇄 청산"을 통해 변동성을 증폭시킬 수 있으며, 이러한 현상은 단기적으로 상황을 악화시킬 수 있지만 장기적으로는 결국 실물 자산으로 귀결될 것입니다. 비트코인 가격이 거의 50% 하락한 근본적인 이유는 사람들이 비트코인 보유량을 매도했기 때문입니다.

비트코인은 금과 연동되지 않지만, 장기 투자에 적합한 자산으로 남아 있습니다.

진행자: 당신의 관점에서 볼 때, 금 가격 급등이 단기적으로 비트코인에 어느 정도의 영향을 미쳤다고 생각하십니까?

맷 호건: 이는 주로 두 가지 측면에서 상당한 영향을 미쳤습니다. 첫째, 금과 AI에 대한 관심이 집중되었습니다. 둘째, 금의 강세와 비트코인의 약세는 "기존의 흐름을 깨는 계기"를 만들었습니다. 기관 투자자들은 "비트코인이 디지털 금이라면, 금은 오르는데 비트코인은 왜 떨어지는 걸까?"라는 질문을 던지고 있습니다.

이 현상을 설명하는 데는 시간이 걸립니다. 사실은 이렇습니다. 2022년 미국이 러시아의 외환보유고를 압류한 이후 전 세계 중앙은행의 금 매입량이 400톤에서 1,000톤 이상으로 급증했습니다. 하지만 중앙은행들은 아직 비트코인을 매입하기 시작하지 않았습니다. 비트코인은 현재 전통적인 4년 주기 내에서 조정기를 맞고 있는데, 이는 중앙은행들의 대규모 금 매입 시기와 겹치면서 두 자산의 가격 움직임에 차이가 발생하고 있습니다.

하지만 그렇다고 비트코인의 미래가 불투명한 것은 아닙니다. 세계는 계속해서 디지털화되고 있으며, 젊은 세대는 여전히 디지털 자산에 대한 신뢰도가 높습니다. 더욱이, 2004년 금 ETF가 출시되었을 당시 금의 시가총액은 2조 5천억 달러에 불과했지만, 현재는 30조 달러를 넘어섰습니다. 이는 가치 저장 수단 시장 규모가 급속도로 확대되고 있음을 의미하며, 비트코인의 미래 시장 점유율 또한 이에 따라 증가할 것입니다. 따라서 가치 상승 잠재력 측면에서 볼 때, 현재 비트코인은 금보다 더 매력적입니다.

개인 투자자들은 더 이상 투자할 수단이 없어졌고, 기관 자금들이 비트코인의 느린 상승장을 주도하고 있습니다.

진행자: 4년 주기 이론에 따르면 비트코인 가격은 12만 5천 달러에서 정점을 찍었다고 하는데, 실제로 2024년 12월에 정점을 찍은 이유는 무엇이라고 생각하십니까?

맷 호건: 현재 시장이 두 갈래로 나뉘어 있기 때문입니다. 하나는 기관 투자자 시장으로, 자산 배분을 처음부터 구축하고 있습니다. 다른 하나는 4년 주기를 따르는 전통적인 암호화폐 투자자 시장입니다. 데이터를 살펴보면, 2024년 12월 이후 기관 투자자들은 ETF를 통해 비트코인을 대량 매수해 온 반면, 장기 보유자와 개인 투자자들은 대량 매도에 그쳤습니다. ETF 지원이 없었던 Avalanche, Sui, Aptos 같은 L1 알트코인을 보세요. 이들은 2025년 1월 1일부터 최대 70%까지 하락하는 '암호화폐 겨울'에 접어들었습니다. 따라서 암호화폐 자산 보유자들은 현재 바닥에 도달했으며, RSI와 '공포 및 탐욕 지수' 모두 사상 최저치를 기록하고 있습니다 . 그래서 저는 전환점이 10월이었다고 생각하지 않습니다. 데이터는 1월 1일, 즉 트럼프 대통령 취임 시점쯤부터 시작되었다고 봅니다. ETF를 제외한 모든 자산이 멈추지 않고 하락하고 있습니다.

진행자: 자, 그럼 질문입니다. 지금 우리는 정말 강세장을 보고 있는 걸까요? 솔직히 말해서, 비트코인 가격이 상승한 유일한 이유는 ETF 덕분이고, 기관 투자자들이 비트코인에 더 많이 투자하도록 유도했기 때문입니다. 그렇지 않았다면 사상 최고치를 경신하는 일은 없었을 겁니다.

맷 호건: 맞습니다. 우리가 생각해 봐야 할 부분이죠. 이는 과거 암호화폐 붐을 이끌었던 개인 투자자들의 자금이 고갈되었을 가능성을 의미합니다. FTX 사태와 밈 열풍 이후, 투자자들은 더 이상 투자할 자금이 없는 상태입니다. 이번 약세장 회복은 이전보다 더디고 힘겨울 수 있습니다. 개인 투자자 자금은 고갈된 반면, 새로운 기관 투자 자금은 천천히 꾸준히 유입되고 있기 때문입니다. 다소 지루할 수도 있습니다. 이번 강세장은 훌륭하겠지만, 이전의 강세장에 비하면 다소 밋밋하고 재미없게 느껴질 수 있습니다.

진행자: 아마도 이러한 추세는 금처럼 향후 5년에 걸쳐 점진적으로 정점을 향해 움직일지도 모릅니다.

맷 호건: 누가 알겠어요? 기관 투자 시장은 이제 막 시작 단계입니다. 래리 핑크(블랙록 CEO)나 케빈 워시(연준 의장 유력 후보) 같은 인물들이 공개적으로 비트코인을 지지하긴 했지만, 기관 자금은 분기별로 소액씩 천천히 유입되고 있습니다. 이는 과거 단기 투자 자금이 빠르게 유입되고 빠져나갔던 것과는 완전히 다른 양상입니다. 제 생각 에는 변동성이 낮고 느리지만 꾸준한 상승세를 보이는 새로운 강세장이 도래할 것이며, 특히 비트코인이 그럴 것으로 예상합니다.

진행자: ETF가 처음 출시되었을 때와 비교했을 때, 기관 투자자들은 지금 어떤 상황인가요? 최근 시장 폭락이나 '10월 10일 사태'로 인해 부정적인 심리가 나타나고 있나요, 아니면 여전히 긍정적인 심리를 유지하고 있나요?

맷 호건: 네, 전반적으로 긍정적인 분위기이지만, 한두 가지 주목할 점이 있습니다. 기관 투자자들은 아직 완전히 투자에 나서지 않고 있습니다. 또한 "금값은 오르는데 비트코인은 왜 안 오르는가?"라는 질문도 있지만, 그 이유는 매우 간단하기 때문에 크게 걱정할 필요는 없습니다. 진정한 우려 사항은 양자 컴퓨팅입니다.

비트코인 도입에는 장기적인 교육이 필요하며, 스테이블코인은 생명줄과 같습니다.

진행자: 비트코인의 펀더멘털은 그 어느 때보다 탄탄하지만, 대중의 인식은 그 어느 때보다 부정적입니다. 이러한 인식을 바꾸고 지금이야말로 비트코인에 주목해야 할 때라는 것을 사람들에게 어떻게 알릴 수 있을까요?

맷 호건: 저는 상황이 반전되고 있다고 생각합니다. 그 이유는 존경받는 많은 사람들이 비트코인에 대해 끊임없이 이야기하고 있기 때문입니다. 블랙록 CEO 래리 핑크가 비트코인에 대해 언급하는 것을 들어보셨을 겁니다. 차기 연준 의장 케빈 워시는 "40세 미만이라면 비트코인이 금이다"라고 말했습니다. 레이 달리오도 자신의 자산 중 15%를 금과 비트코인에 투자하고 싶다고 밝혔습니다. 이들은 비트코인에 대한 인식을 점진적으로 바꾸고 있는 사상적 리더들입니다. 일반 대중이 법정화폐 시스템의 문제점과 비트코인을 통해 얻을 수 있는 놀라운 이점들을 이해하는 것은 지속적인 교육 과정이라고 생각합니다. 시간이 걸리겠지만요. 전 세계 자산 운용사들에게 비트코인의 평판은 제가 이 분야에 전념했던 시절보다 훨씬 좋습니다. 저는 암호화폐 업계에 8년 동안 몸담았는데, 지금이 그 어느 때보다 좋은 상황입니다.

진행자: 저도 상황이 완전히 역전된 것 같다는 생각이 듭니다. 예전에는 개인 투자자들이 먼저였지만, 지금은 기관 투자자들이 먼저 나서고 개인 투자자들은 나중에 따라오는 추세입니다. 스테이블코인이 비트코인 도입을 촉진하는 데 얼마나 큰 영향을 미칠 거라고 생각하시나요?

맷 호건: 그 영향은 정말 엄청납니다 . 사람들이 지금 당장은 인지하지 못하더라도, 앞으로 몇 년 안에 모든 사람들이 스테이블코인과 토큰화된 자산을 접하게 될 것이라는 사실은 변함이 없습니다. 마치 왓츠앱을 사용하는 것처럼 자연스러워질 겁니다. 토큰화와 스테이블코인의 확산도 마찬가지일 것입니다. 이는 사람들이 디지털 자산 생태계에 진입하게 하고, 비트코인을 "단 한 번의 클릭"으로 소유할 수 있게 해주며, 디지털 자산이라는 개념을 더 이상 낯설게 여기지 않게 한다는 점에서 중요합니다. 만약 손가락 하나 까딱해서 전 세계 모든 사람에게 암호화폐 지갑을 줄 수 있다면, 비트코인에 좋은 일일까요, 나쁜 일일까요? 당연히 좋은 일일 겁니다. 사람들이 비트코인을 소유하는 데 한 걸음 더 가까워지게 해주니까요.

전 세계 수십억 명의 금융 소외 계층에게 스테이블코인은 생명줄과 같습니다. 스트라이프와 같은 결제 대기업들이 이 분야에 적극적으로 진출하고 있습니다. 더욱 중요한 것은 메타가 페이스북, 왓츠앱, 인스타그램에서 스테이블코인 결제를 지원할 계획이라는 점입니다. 이는 30억 명의 사람들이 디지털 자산에 직접 접근할 수 있도록 하는 것입니다. 이들 중 단 10%만이 비트코인을 구매한다고 해도, 이는 여전히 엄청난 규모의 시장 확대를 의미합니다.

진행자: 정치와 규제에 대해 이야기해 보겠습니다. 트럼프 대통령 취임 이후, 많은 기대를 모았던 "전략적 비트코인 준비금"은 아무런 진전이 없는 것 같습니다.

맷 호건: 사람들이 조바심을 내고 있을지도 모릅니다. 정부는 개인 투자자보다 훨씬 느립니다. 개인 투자자가 1분이면 결정할 수 있는 일을 중앙은행은 10년이 걸릴 수도 있습니다. 하지만 좋은 소식도 많습니다. SEC(증권거래위원회) 지도부가 바뀌었고, 상위 12개 암호화폐 기업에 대한 소송을 중단했습니다. GENIUS 법안은 암호화폐 기업에 대한 차별적인 정책을 종식시켰습니다. 현재 핵심 쟁점은 의회에서 논의 중인 CLARITY 법안입니다. 이 법안이 통과되면 월가의 대형 은행들이 본격적으로 암호화폐 시장에 진출할 것입니다.

비트코인은 양자 공격에 대한 두려움 없이 AI 붐의 수혜를 입을 수 있습니다.

진행자: 양자 컴퓨팅이 제기하는 위협에 대해 어떻게 생각하시나요?

맷 호건: 양자 컴퓨팅은 "기관 차원의 공포와 불확실성(FUD)"입니다. 물론 위험을 내포하고 있지만, 비트코인은 업그레이드될 수 있습니다. 만약 양자 컴퓨팅으로 비트코인을 쉽게 해독할 수 있다면, 전 세계 핵무기 암호 체계와 금융 시스템은 오래전에 붕괴되었을 것이고, 비트코인은 오히려 우리가 걱정해야 할 마지막 대상이 되었을 것입니다.

진행자: 인공지능과 관련해서 많은 사람들이 채굴자들이 비트코인 채굴에서 인공지능 분야로 컴퓨팅 파워를 옮기고 있다고 말합니다.

맷 호건: 이건 극단적인 경우일 뿐입니다. 채굴자들은 인공지능에 투자하면 더 나은 수익을 얻을 수 있다면 분명히 그렇게 할 테지만, 저는 걱정하지 않습니다. 충분한 사람들이 인공지능으로 전환하면 비트코인 채굴 난이도는 낮아지고 비용은 줄어들며 수익률은 높아질 것입니다. 지난 16년 동안 비트코인 시스템은 국가의 탄압이나 컴퓨팅 파워의 유출 등 수많은 위협 속에서도 스스로 경제적 균형을 맞춰왔습니다. 앞으로 160년 동안도 그럴 것입니다.

진행자: 인공지능이 경제에 전반적으로 어떤 영향을 미칠까요? 대규모 디플레이션을 초래할까요?

맷 호건: 아무도 확실히는 모릅니다. 하지만 어떤 경우든 궁극적으로는 비트코인에 이익이 돌아올 겁니다. AI가 생산성을 향상시키고 경제가 호황을 누린다면 비트코인처럼 위험 자산에 유리할 것입니다. 극단적인 재앙 시나리오가 발생하여 AI가 모든 일자리를 대체하고 대규모 디플레이션이 발생하며 사람들이 게으름을 피우고 소비를 멈춘다면, 정부가 디플레이션에 대처할 수 있는 유일한 방법은 엄청난 양의 돈을 찍어내 경제에 투입하는 것뿐일 것이고, 이는 자산 가격을 상승시켜 디지털 희소성인 비트코인에 매우 유리하게 작용할 것입니다. 하지만 제 기본적인 가정은 AI가 기업 구조를 근본적으로 변화시키고 비용을 절감하며 효율성을 높여 세상을 더 풍요롭게 만들 것이라는 점이며, 이는 암호화폐에도 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

암호화폐 시장 회복을 이끄는 여러 긍정적 요인 중 하나는 프록시 금융입니다.

진행자: 암호화폐 시장의 침체기에 대해 이야기할 때, 어떤 이야기가 우리를 이 불황에서 벗어나게 해줄까요?

맷 호건: 단 한 가지 요인만으로는 설명할 수 없습니다. '에이전트 금융'의 부상, 기관 DeFi의 성장(대출 규모가 1조 달러를 넘어선 것 등), 4년 주기, 예상보다 완화적인 금리 인하, 양자 위험 감소, 스테이블코인 및 토큰화의 성장, 그리고 클래리티 법안 승인 등 여러 요인이 복합적으로 작용하여 약세장에서 벗어날 것이라고 생각합니다.

진행자: 프록시 금융이 토큰에 영향을 미치는 이유는 무엇인가요?

맷 호건: 결제 업계의 선두주자인 스트라이프는 연례 서한에서 대행 금융이 전체 인터넷 거래의 대부분을 차지할 것이며, 이 모든 것이 블록체인과 스테이블코인 상에서 이루어질 것이라고 밝혔습니다. AI 대행자는 JP모건 체이스에 계좌를 개설하는 대신 스테이블코인 지갑만 개설할 것입니다. 이러한 대행 금융이 경제 활동의 대부분을 차지하게 되면 엄청난 성장 동력이 생겨날 것입니다.

이더리움은 저평가되어 있으며, "빅 4" 암호화폐 중 하나입니다.

진행자: 그렇다면 Near처럼 생태계 내에서 고품질 기술을 개발하는 프로젝트들이 적합하겠네요. 더 나아가, 이더리움은 현재 상당히 저평가되어 있는 걸까요?

맷 호건: 네, 현재 시장은 이더리움과 솔라나, 이 두 주요 코인을 저평가하고 있습니다. 저는 이더리움에 대해 매우 낙관적입니다. 비탈릭 부테린이 커뮤니티에 주요 인물로 복귀했고, 기술 개발 로드맵도 더 빠릅니다. 스테이블코인과 토큰화 분야의 선두주자로서 대부분의 기관 투자자들의 신뢰를 얻고 있습니다.

솔라나는 같은 시장에서 경쟁하는 주체로서 이점을 누릴 수 있습니다. 기관 투자자들과의 대화를 살펴보면, 과거에는 비트코인에만 집중했던 그들의 관심이 이제는 비트코인과 스테이블코인 및 토큰화 자산(이더리움, 솔라나 등)에 대해 거의 반반씩 나뉘어지고 있습니다.

진행자: 저는 9년 동안 체인링크를 지지해 왔습니다. 많은 사람들이 토큰 가격에만 집중하고 그 기반 기술의 복잡성을 간과하는데, 체인링크에 대해 그토록 낙관적인 이유는 무엇인가요?

맷 호건: 저는 암호화폐의 "빅 4"는 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 솔(SOL), 링크(LINK)라고 생각합니다. 기관 투자자들은 "오라클"이 무엇인지조차 모를 수도 있고, 이런 기회를 모두 놓쳤을 수도 있습니다.

제 논리는 간단합니다. 블록체인은 앞으로 점점 더 현실 세계와 상호작용할 것이고, 체인링크는 데이터 연결, 감사, 크로스체인 브리징을 담당하며 시장 점유율 75%를 차지하고 있습니다. 만약 체인링크가 전통적인 소프트웨어 회사였다면, 지금쯤 가장 인기 있는 기술주 중 하나였을 겁니다. 체인링크가 인기를 얻지 못한 이유는 단순히 토큰 경제 구조가 일반인에게 복잡해 보이기 때문이 아닙니다. 하지만 "현실 세계를 연결하려면 다리가 필요하다"는 핵심 사업 개념을 이해하고 나면, 체인링크의 막대하고 지배적인 가치가 명확해집니다.

젊은 투자자들을 위한 조언

진행자: 25세 청년이 시장에 진출하고 싶어 한다면 어떤 조언을 해주시겠습니까?

맷 호건: 우선, 암호화폐를 매수하세요. 하지만 미미코인(Memecoin)은 사지 마세요. 25세라면 투자 기간이 길기 때문에, 포트폴리오의 대부분을 다양한 암호화폐 인덱스 상품에 분산 투자하고 장기 보유하세요. 동시에, 시간을 내어 몇 가지 특정 자산을 철저히 이해하고 투자하세요. 투자 수익이 크지 않더라도, 그 과정 자체만으로도 장기적으로 상당한 인지적 성장을 가져올 것입니다. 핵심은 자신에게 진정으로 도움이 되는 것에 투자하는 것입니다.

진행자: 외부 소음으로 가득 찬 이러한 시장 변동 속에서 어떻게 이성을 유지하시나요?

맷 호건: 제 투자 기간은 "수십 년" 단위입니다. 지금 암호화폐 업계에서 가장 비관적인 사람들에게 물어봐도, 10년 후에는 비트코인이 훨씬 더 커질 것이고, 스테이블코인도 엄청나게 성장할 것이며, 토큰화도 크게 확산될 것이라고 말할 겁니다. 따라서 현재의 변동성은 그저 잡음일 뿐입니다.

저는 운 좋게도 두 번의 암호화폐 겨울을 경험했습니다. 첫 번째 겨울이 가장 힘들었지만, 암호화폐의 장기적인 성장 동력을 진정으로 이해하고 그것들이 여전히 유효하다는 것을 깨닫고 나면 변동성은 더 이상 문제가 되지 않습니다. 당장 눈앞의 이익이 아니라 10년 후의 큰 이익에 집중하세요.

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