신뢰할 수 없는 BTC부터 토큰화된 금까지, 어느 것이 진짜 "디지털 금"일까요?

최근에 주변에서 "금"에 대해 이야기하는 사람이 점점 늘어나고 있나요?

네, 실물 금에 대해 이야기하고 있습니다. 지정학적 위험과 세계 거시경제 불확실성이 커짐에 따라 금의 시가총액은 (한때) 30조 달러를 돌파하며 세계 최고의 자산으로서의 지위를 확고히 했습니다.

동시에 암호화폐 세계에서 흥미로운 일이 벌어지고 있습니다. "디지털 금"으로 널리 알려진 비트코인 외에도, 실물 금의 온체인화가 가속화되고 있습니다. 테더 골드(XAUT)로 대표되는 토큰화된 금은 RWA(Returnable Wafer) 열풍을 통해 분할성, 프로그래밍 가능성, 심지어 이자 발생 가능성까지 갖춘 새로운 기능을 갖추게 되었습니다.

이는 비트코인이 오랫동안 독점해 온 이야기, 즉 "누가 진짜 디지털 골드인가?"에 도전하는 것입니다.

01. BTC: 10년 동안의 서사 변화

비트코인은 화폐인가, 자산인가? 핵심 기능은 결제인가, 아니면 가치 저장 수단인가? 아니면 기술주처럼 위험 자산인가?

이 문제는 2009년 비트코인이 탄생한 이래 거의 모든 역사에 걸쳐 존재해 왔습니다.

사토시 나카모토는 백서에서 BTC의 "전자 현금" 특성을 이미 명확히 언급했지만, 크기가 커지면서 지난 10년 동안 이는 서사의 역전과 끊임없는 커뮤니티 토론의 주제가 되었습니다. 초기 지불 수단에서 "가치 저장소" 및 "대체 자산"으로 바뀌었습니다.

특히 2024년 현물 ETF 공식 승인은 이러한 흐름에 전환점을 마련했습니다. 더 많은 사람들이 비트코인이 거래 및 결제를 위한 "글로벌 화폐"가 되는 것에 대해 더 이상 낙관적이지 않습니다. 오히려 점점 더 많은 사람들이 비트코인을 합의 기반 가치 저장 수단, 즉 "디지털 금"으로 보기 시작했습니다.

금과 마찬가지로 희소성이 높고 생산량이 예측 가능하고 안정적이지만, 금이 따라올 수 없는 장점도 있습니다. 즉, 더 나은 분할성(1사토시 = 0.00000001 BTC), 휴대성(몇 초 만에 국경 간 전송 가능), 유동성(7×24시간 시장)입니다.

이로 인해 비트코인은 점차 거시 통화 시스템에서 미국 달러와 금에 이어 세 번째 글로벌 저장 논리가 되었습니다.

 출처: companiesmarketcap.com

Companiesmarketcap의 통계에 따르면, 금은 현재 세계 10대 자산 가운데 절대적으로 선두 자리를 차지하고 있으며, 총 시장 가치(28조 4천억 달러)는 그 뒤를 잇는 9개 자산(26조 달러)의 합계를 훨씬 넘어섭니다.

비트코인이 10만 달러를 돌파했을 때조차 총 시장 가치는 2조 달러에 불과했는데, 이는 금 시장 가치의 약 15분의 1에 불과합니다. 이것이 바로 비트코인 커뮤니티가 "디지털 금"이라는 담론, 즉 전통 금융계에서 가장 크고 오래된 가치 저장 대상을 지속적으로 강조하는 근본적인 원동력입니다.

하지만 흥미로운 점은 BTC가 '디지털 골드'라는 이야기에 더 가까이 다가가려고 노력하는 반면, 금 자체도 '디지털화'되고 있다는 것입니다.

가장 직접적인 동기는 올해 실제 금의 사상 최고치와 RWA 파동으로 인해 Tether Gold(XAUT)와 PAX Gold(PAXG)로 대표되는 토큰화된 금이 급등했다는 것입니다.

실물 금에 고정되어 있기 때문에 발행되는 각 토큰은 동일한 양의 실물 금 보유고로 뒷받침됩니다. 따라서 이 "디지털 금" 상품들은 암호화폐 및 트레이드파이낸스(TradFi) 분야의 새로운 금융 상품임이 분명합니다.

02. 골드 RWA 웨이브의 부상

사실, "등장"이라는 단어는 토큰화된 금에 대해서는 그다지 정확하지 않을 수 있습니다.

엄밀히 말하면, 현재 최대 규모인 XAUT도, 그 뒤를 바짝 쫓는 PAXG도 새롭게 출시된 인터넷 유명 상품은 아닙니다. 오히려 현재의 RWA 열풍과 거시 시장 환경이 이들 상품이 새로운 전략적 중요성과 시장의 관심을 얻는 데 도움이 되었습니다.

XAUT를 예로 들어 보겠습니다. XAUT의 초기 발아는 2019년 말로 거슬러 올라갑니다. 당시 비트파이넥스와 테더의 최고기술책임자(CTO)인 파올로 아르도이노는 테더가 금 기반 스테이블코인 상품인 테더 골드(Tether Gold)를 출시할 계획이라고 밝혔고, XAUT 백서도 2022년 1월 28일에 공개되었습니다.

백서에는 각 XAUT 토큰이 실물 금 1온스의 소유권을 나타낸다고 명시되어 있습니다. 테더는 발행량에 상응하는 실물 금 보유량을 보유하고 있으며, 모든 금은 "최고급 보안을 갖춘 스위스 금고"에 보관되어 있음을 보장합니다.

이 글을 쓰는 시점에서 XAUT의 총 발행액은 15억 5천만 달러를 넘어섰으며, 이는 약 966개의 금괴(총 11,693.4kg)의 물리적 매장량을 의미합니다.

 출처: 테더

실제로 Tether Gold의 백서에서 우리는 자체 장점에 대한 명확한 입장을 확인할 수 있습니다.

'골드 스테이블코인'은 실물 금에 비해 나누기 어려운 귀금속을 더 작은 액면가로 나눌 수 있어 휴대와 운송이 편리하고, 개인 투자의 문턱을 크게 낮출 수 있습니다.
금 ETF와 비교했을 때, 보관 수수료 없이 24시간 연중무휴 자산 거래가 가능해 자산 이전의 속도와 효율성이 크게 향상됩니다.
즉, 테더 골드는 사용자가 금을 소유하는 동안 매우 높은 유동성과 분할성을 얻을 수 있도록 도울 수 있다고 믿습니다.

다시 말해, 토큰화는 실제 금에 비트코인의 고유한 "디지털 속성"을 부여하여, 최초로 디지털 세계에 완전히 흡수되어 자유롭게 유통, 결합, 계산이 가능한 자산 단위가 될 수 있도록 합니다. 바로 이러한 단계를 통해 XAUT와 같은 토큰화된 금 상품이 단순한 "온체인 금 증서"를 넘어, 온체인에 광활한 새로운 영역을 열어줍니다.

물론, 이러한 추세는 시장에 다시 생각하게 만듭니다. 금과 BTC가 모두 온체인 자산이 되면, 두 자산의 관계는 경쟁적일까요, 아니면 상생적일까요?

03. 토큰화된 금과 디지털 금에 대한 생각

일반적으로 BTC의 핵심 이야기가 "디지털 세계의 희소성 합의"라면, 토큰화된 금(XAUT/PAXG)의 가장 큰 차이점은 "디지털 세계에 희소성 합의를 도입하는 것"에 있습니다.

이는 미묘하지만 필수적인 차이점입니다. BTC는 처음부터 신뢰를 창출하는 반면, 토큰화된 금은 전통적인 신뢰 구조를 디지털화합니다. CZ가 최근 트윗에서 언급한 바와 같습니다.

"토큰화된 금은 체인 상의 실제 금이 아니라, 발행자의 의무 이행 능력에 대한 신뢰에 기반합니다. 경영진 교체나 전쟁과 같은 극단적인 상황에서도 사용자는 여전히 이 신뢰 시스템의 지속성에 의존해야 합니다."

이 문장은 토큰화된 금과 비트코인의 근본적인 차이점을 지적합니다. 즉, 비트코인에 대한 신뢰는 발행자나 보관자가 없는 알고리즘적 합의이지만, 토큰화된 금에 대한 신뢰는 기관 신용입니다. 즉, 테더나 팍소스가 준비금 약정을 엄격하게 실행할 것이라고 믿어야 합니다.

이는 비트코인이 "신뢰 불능"의 산물인 반면, 토큰화된 금은 "재신뢰"의 확장이라는 것을 의미합니다.

물론 자산 가치 측면만 살펴보면, 기존 금융 시스템에서 금의 핵심 가치는 위험 회피와 가치 보존에 있습니다. 그러나 블록체인의 맥락에서 토큰화된 금은 처음으로 프로그래밍 가능성을 갖게 되었습니다.

Aave 및 Compound와 같은 플랫폼에서 레버리지 또는 수익 관리를 위해 스테이블코인을 대출하는 DeFi 프로토콜의 담보로 사용할 수 있습니다.
스마트 계약 논리에 통합하면 수익을 창출하는 금이 될 수 있으며, 잠재적으로 수익을 창출하는 금이 가능해질 수도 있습니다.
또한 크로스체인 브리지를 통해 서로 다른 네트워크 간에 자유롭게 순환할 수 있어 멀티체인 생태계에서 안정적인 유동자산이 됩니다.

이러한 변화의 핵심은 금이 정적인 가치 저장소에서 역동적인 금융 단위로 변모했다는 것입니다. 토큰화 기술을 통해 금은 비트코인과 같은 디지털 속성, 즉 검증 가능, 유동성, 결합 가능성, 그리고 계산 가능성을 부여받았습니다. 이는 금이 더 이상 금고에 보관된 가치의 상징이 아니라, 온체인 세계에서 수익에 참여하고 신용을 창출할 수 있는 "살아있는 자산"이 되었음을 의미합니다.

객관적으로 보면, 유동성이 줄어들고 알트코인 자산이 약세를 보이는 시기에, RWA 열풍의 부상은 금, 채권, 주식과 같은 전통 자산을 다시 암호화폐 시장으로 끌어들였습니다. 토큰화된 금의 인기는 시장이 더욱 안정적이고 확실한 온체인 가치 중심점을 찾고 있음을 보여줍니다.

이러한 관점에서 볼 때, RWA 열풍에 힘입어 개발이 가속화되고 있는 토큰화된 금은 BTC를 대체하려는 의도가 아니며(대체할 수도 없음) BTC의 "디지털 금" 이야기를 완벽하게 보완하는 역할을 하며, 디지털 자산의 효율적인 유동성과 전통적 금의 안전 자산으로서의 확실성을 결합한 새로운 금융 종류가 될 것입니다.