項目名稱: dYdX

代幣: DYDX

目前全稀釋市值: 32 億美元

預估全稀釋市值: 76 億美元

上升空間: 140%

Penta 十維度評分: 77

數據截至: 2024 年 2 月 15 日

完整報告下載：pentalab.io

Penta 十維度評分:

交易量持續佔據去中心化交易所賽道領導地位。dYdX 是一個去中心化交易所平台，提供超過 35 種流行加密貨幣的永續交易選擇，交易量和市場份額均位列去中心化交易所前三。根据 MintScan 数据，截至 2024 年 2 月 15 日，dYdX 的 V4 版本近 30 天的交易量已达约 190 亿美元，高于 V3 版本的 118 亿美元交易量，费用收入 307 万美元（USDC 计价），与 V3 版本的 302 万美元收入持平。

從 Layer2 到 Layer1，Cosmos 生態助力發展。dYdX 的 V4 版本发布后，社区治理通过投票同意将 DYDX 作为 dYdX 链的 Layer 1 代币，用作治理代币、燃料费用和质押给 dYdX 链验证者，以确保链的安全。Cosmos SDK 和 CometBFT PoS 共识协议具有完全去中心化的链下订单簿和匹配引擎。dYdX Chain 作为在 Cosmos 上自定义的 L1 区块链，擁有更多的自主權和更好的安全性。

版本迭代后代幣價值捕獲能力显著提升。dYdX 的 V4 版本协议以 USDC 的形式向 DYDX 质押者发放质押激励。根据 dYdX 数据，截至 2024 年 1 月 31 日，V4 版本协议已向超过 11,071 位质押者发放了逾 400 万 USDC 的质押激励，质押年化收益率（APR）约 15.13%。相较于 dYdX 的 V3 版本协议协议以 ethDYDX 代币的形式发放交易和质押激励，V4 代币价值捕获能力明显提升。

估值：鑒於近期公司集中釋放流通代幣，我們采用 FDV 估值，二月至今 FDV 相比 V3 和 V4 加總的交易量的比值平均為 2.9，目前比值在 1.9 相對為二月以來低點。考慮二月至今 V4 交易量一路高歌猛進，在 2 月 13 日突破了十億美金，最近一周的周環比增速平均高達 48%，我們保守假設周環比 5% 得到 V4 六個月 40 億美元，同時假設 V3 交易停止，再用 1.9 的 FDV 比上日交易量得到六個月預估完全稀釋市值為 76 億美元，相比現在有 140% 上升空間。

主要風險：交易量不及預期，安全性，競爭加劇。

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