델타가 옵션 가격이 어느 방향으로 움직일지를 알려주는 핸들이라면, 감마는 자동차 속도가 얼마나 빨리 변할지를 결정하는 가속 페달입니다. 이 겉보기에 추상적인 그리스 문자는 실제로 옵션 거래에서 가장 간과하기 쉬운 "변동성 증폭기"입니다. 갑자기 수익을 늘릴 수 있지만, 몇 시간 내에 위험이 통제 불능이 될 수도 있습니다.

1. 감마의 본질: 왜 "돈 버는 속도의 전달"이라고 불리는가?

당신이 구불구불한 산길에서 테슬라를 운전하고 있다고 상상해보세요. 델타는 "좌회전하세요"라고 말하고, 감마는 회전할 때 가속 페달을 얼마나 깊이 밟아야 하는지를 결정합니다. 옵션 시장에서 감마는 기초 자산 가격의 변화에 ​​대한 델타의 민감도를 측정합니다.

예를 들어: 비트코인 ​​콜 옵션의 현재 델타는 0.5입니다(비트코인 가격이 1달러 상승할 때마다 옵션 가격은 0.5달러 상승합니다). 감마가 0.1이면 비트코인 ​​가격이 1달러 상승할 때 델타는 0.6이 됩니다. 다음에 감마가 1달러 상승하면 옵션 가격은 0.1달러를 추가로 벌 수 있습니다.

이것이 바로 감마의 마법입니다. 단순한 선형적 성장이 아니라 이익(또는 손실)이 눈덩이처럼 점점 더 빨리 굴러가는 것입니다 . 테슬라가 작년에 재무 보고서를 발표하기 전에 한 트레이더가 3만 달러에 가격 대비 가치의 콜 옵션을 매수했습니다. 그날 주가는 15%나 급등했고 델타는 0.5에서 0.8로 치솟았습니다. 감마가 가져온 가속 효과로 인해 델타만을 사용하여 계산한 수익보다 40% 더 높은 수익을 올렸습니다.

2. 감마의 세 가지 특징: 날씨 예보처럼 시장 폭풍을 예측하는 능력

1. 등가격 옵션의 "임계점 효과"는 태풍 눈 주위의 가장 강한 바람과 같습니다. 등가격 옵션의 감마 값(기초 가격 = 행사 가격)이 가장 큽니다 . 비트코인 옵션을 예로 들어 보겠습니다. BTC 가격이 액면가인 80,000달러 근처에서 변동하면 감마는 "활성 상태"로 전환되고 델타는 500달러 가격 변동 시 0.1~0.2만큼 변동할 수 있습니다. 이러한 특성 때문에 단기 투자자에게 등가격 옵션이 인기가 많습니다.

2. 시간이 지남에 따라 감마가 발생하는 '카운트다운 폭탄' 의 위험성은 만료일이 다가오기 전에 기하급수적으로 커질 것입니다. 예를 들어, 이번 금요일에 만기가 되는 엔비디아의 400달러 상당 콜 옵션을 가정하면, 감마는 목요일 오후에 0.1일 수 있지만, 금요일 초반 거래에서 0.3으로 급등할 수 있습니다. 이때 주가가 2%만 변동하더라도 델타가 급격하게 변하면 옵션 가격은 롤러코스터를 타는 듯한 급등락을 하게 됩니다. 메타 수익 발표일에 투자자는 시장이 마감되기 2시간 전에 가격 대비 가치 옵션을 매수하여 단 1시간 만에 감마 가속으로 73%의 수익을 올렸습니다. 그러나 주가가 떨어지면서 그는 마지막 15분 동안 모든 자본을 잃었습니다. 이것은 전형적인 "둠스데이 휠" 게임입니다.

3. 변동성은 감마의 연료입니다. 변동성이 높은 시장에서는 감마의 힘이 최대한 발휘될 것입니다. 어느 해 1월, 미국 CPI 데이터가 발표되던 날, S&P 500 지수 옵션의 내재 변동성은 18%에서 35%로 급등했습니다. 특정 마켓 메이커가 보유한 등가격 스트래들 포트폴리오의 감마 값이 갑자기 두 배로 늘어났고, 원래 하루에 한 번씩 헤지하기로 계획했던 포지션은 한 시간에 세 번씩 조정되어야 했습니다. 비트코인 시장에서는 반감기 이벤트가 시작되기 일주일 전, 데리비트 거래소의 월별 옵션 감마 값이 평소보다 50% 정도 높았습니다.

3. 실제 전투에서의 감마 게임: 세 가지 유형의 플레이어를 위한 생존 규칙

1. 매수자: 감마를 활용해 큰 변화를 만들어보세요 월가의 한 트레이더가 코인베이스의 실적 보고서 발표 전에 비트코인 ​​ETF에 대한 가격 대비 가치 콜 옵션을 매수했습니다. 당시 BTC 가격은 52,000달러 전후로 변동하고 있었고, 그가 선택한 옵션 감마는 0.12만큼 높았습니다. 재무 보고서가 발표된 후, BTC는 58,000달러까지 치솟았고, 델타는 0.5에서 0.9로 뛰어올랐습니다. 감마가 가져온 가속력 덕분에 그는 2만 달러의 원금으로 18만 달러를 벌 수 있었습니다.

2. 판매자: 감마와 함께 춤추는 줄타기 게임 옵션 시장 조성자는 테슬라의 분기 인도량이 발표되기 전에 행사 가격이 600달러인 콜 옵션을 대량으로 매도했습니다. 그들은 감마가 단일 가격에 과도하게 집중되는 것을 피하기 위해 의도적으로 580~620달러의 다양한 행사 가격에 걸쳐 포지션을 분산시켰습니다. 주가가 갑자기 590달러에서 615달러로 뛰었을 때, 일부 포지션에서는 손실이 있었지만, 시간당 동적 헤징(델타 변화를 상쇄하기 위해 주식을 매수)을 통해 전체 포지션은 결국 5%의 수익을 냈습니다.

3. 중재자: 감마의 "시간 여행" 전문 기관은 종종 감마 위험을 해결하기 위해 캘린더 스프레드를 사용합니다. 다음 달 만기의 가격 대비 가치 콜 옵션을 매수하고(감마가 높을 때) 이번 주에 만기가 되는 가격 대비 가치 외 옵션을 매도합니다(감마가 낮을 때). 예를 들어, 마이크로소프트가 액티비전 블리자드를 인수할 때 일부 헤지펀드는 이러한 조합을 이용해 해당 소식이 발표되었을 때 감마 폭발의 혜택을 얻었을 뿐만 아니라 단기 옵션의 시간 가치를 통해 비용의 일부를 상쇄했습니다.

4. 일반인을 위한 감마 생존 가이드

1. "3일 규칙" 전문 트레이더가 아닌 경우, 보유한 고감마 포지션의 만료일은 3일 이상이어야 합니다. 비트코인이 5만 달러를 돌파했을 때, 개인 투자자는 다음 날 만기가 되는 현금 옵션을 매수했습니다. 그 결과, 18시간 동안의 횡보 거래 끝에 가격이 0으로 돌아왔습니다. 다음 달에 만료되는 비슷한 옵션으로 바꾸면 감마가 30% 낮아지더라도 생존 확률은 엄청나게 높아집니다.

2. 변동성 온도계 시작하기 전에 VIX 지수와 비트코인의 내재 변동성을 살펴보세요. VIX가 30보다 크거나 BTC 변동성이 80%보다 큰 경우 매도 전략에 신중해야 합니다. 이때 감마는 작은 불꽃만으로도 폭발할 수 있는 화약고와 같습니다.

3. 스톱로스의 "스프링 메커니즘"은 고정된 지점 스톱로스를 사용해서는 안 되며, 감마 값에 따라 동적으로 조정해야 합니다 . 예를 들어, 감마=0.1인 Apple 옵션을 보유하고 있다면 특정 가격 대신 손절매선을 "델타 되돌림 20%"로 설정할 수 있습니다.

감마는 옵션의 "두 번째 성격"입니다. 그것은 빨리 부자가 된다는 신화 속의 터보 엔진일 수도 있고, 당신의 계좌를 싹쓸이로 만드는 보이지 않는 살인자일 수도 있습니다. 감마를 이해하는 핵심은 옵션의 가격 변화가 균일한 운동이 아니라 가속도를 지닌 곡선 운동이라는 것을 깨닫는 것입니다. 서퍼가 파도의 강도를 예측해야 하는 것처럼, 트레이더는 시장 변동 속에 숨겨진 감마 리듬을 인식하는 법을 배워야 합니다. 이것이 바로 옵션이라는 "재정적 괴물"을 진정으로 마스터하는 비결입니다.

5. 다음 호 미리보기

내일 우리는 "그리스 문자 세타 옵션"을 잠금 해제할 것입니다.

(안녕하세요, 코인 친구 여러분. Binghuodao 커뮤니티에서 #매일 옵션에 대해 조금씩 배우기# 시리즈 코스를 팔로우해 주셔서 감사합니다. 옵션에 대한 지식을 배우고 실질적인 전략을 교환해 드리겠습니다. 메시지를 남겨서 소통하고 함께 발전해 나가세요.)