비텐서(Bittensor) 생태계의 핵심 프로젝트 기업인 xTAO Technologies Inc.는 최근 캐나다 토론토 벤처 거래소(TSX Venture Exchange)에 2025년 7월 23일 $XTAO.U라는 티커 심볼로 자사 보통주를 상장하는 최종 승인을 받았습니다.

최근 여러 웹 3.0 프로젝트들이 IPO 계획을 발표하는 가운데, xTAO의 상장은 시장의 관심을 불러일으켰습니다. 이 프로젝트는 단순한 마케팅 전략일까요, 아니면 "탈중앙화 AI 네트워크"라는 기본 논리를 기반으로 구축된 인프라 혁신일까요? 본 보고서는 기술 아키텍처와 네트워크 포지셔닝을 기반으로 비텐서 네트워크와 핵심 토큰인 TAO의 메커니즘과 포지셔닝을 간략하게 살펴보고, xTAO 상장의 배경을 파악해 보겠습니다.

1. 비텐서란 무엇인가요?

비텐서는 탈중앙화 AI 서비스 네트워크 구축에 전념하는 완전한 레이어 1 블록체인 네트워크입니다. 간단히 말해, ChatGPT나 Midjourney와 같은 특정 AI 애플리케이션이 아니라, 전체 AI 생태계를 지원하는 데 전념하는 "운영 체제"와 유사한 하위 시스템 플랫폼입니다.

비유하자면, 특정 슈퍼카만을 위한 도로를 제공하는 것이 아니라 모든 차량의 원활한 통행을 보장하는 것이 목표라면, 먼저 완벽하게 기능하는 고속도로가 필요합니다. Bittensor는 모든 AI 작업과 개발자를 위한 "고속도로 시스템"을 구축하고 있습니다. 이는 전 세계 누구나 모델을 업로드하고, 작업을 획득하고, 보상을 받고, AI 서비스를 자유롭게 구축할 수 있는 분산형 플랫폼입니다.

이 시스템에서 Bittensor 네트워크 자체는 고속도로의 "구축 및 유지 관리" 역할을 합니다. 운영 규칙을 설정하고, 경로를 설정하고, 입구와 출구를 설계하고, 모든 참여자의 질서 있는 통행을 보장하기 위한 경제적 인센티브 시스템을 구현하여 궁극적으로 효율적이고 협력적인 "AI 교통 시스템"을 형성합니다.

II. Bittensor 네트워크 참여자 역할

이 "AI 고속도로"에서 다양한 참여자는 분산형 협업 네트워크를 공동으로 구축합니다.

1. 채굴자는 운전자나 트럭 운전사처럼 행동합니다. 즉, 도로에서 AI 모델을 조종하고 시스템에서 할당된 작업을 처리하며, 검증자로부터 칭찬을 받고 고품질 결과물을 통해 TAO 보상을 받습니다.

2. 검증자는 교통 경찰이나 품질 검사관처럼 행동합니다. 모델의 서비스 품질(0~1)을 평가하여 네트워크에서 순환하는 "AI 서비스"의 안정성과 신뢰성을 보장하고 채굴자에게 보상을 분배합니다.

3. 서브넷 소유자는 "고속도로 건설업자" 또는 "도로 계획자"와 같습니다. 특정 AI 서비스 시나리오에 대한 규칙을 설계하고, 모델 리소스의 통합을 안내하며, 독립적인 경제 및 거버넌스 시스템을 구축합니다.

4. 위임자는 "도로 건설에 기여하는 투자자"에 비유할 수 있습니다. TAO 토큰을 스테이킹하여 특정 노드의 운영을 지원하고 보상을 받습니다. 모델 운영에는 직접 참여하지 않지만, 네트워크의 인센티브 메커니즘 내에서 위험과 이익을 공유하는 역할을 합니다.

5. 최종 사용자는 고속도로의 "승객"이나 "화주"와 같습니다. 네트워크 내 모델이 제공하는 AI 서비스(예: 텍스트 생성 및 이미지 인식)를 이용하고 비용을 지불합니다.

6. 주유 카드 및 티켓(TAO 토큰): 운전자와 교통 경찰에게 비용을 지불하고, 새로운 노선에 자금을 지원하고, 투표권과 거버넌스 권한을 제공하는 데 사용됩니다.

III. Bittensor의 흥미롭고 새로운 기술 검토

1. 분산형 전문가 혼합(MOE) 메커니즘

Bittensor는 기존의 "중앙 집중식 학습 + 단일 모델 제공" 아키텍처에 의존하지 않습니다. 대신, 분산형 전문가 혼합(MOE) 메커니즘을 사용합니다. 전 세계의 기존 학습된 AI 모델을 네트워크에 연결하고, 작업 요구 사항에 따라 가장 적합한 모델 조합을 동적으로 호출하며, 고품질 콘텐츠를 공동으로 출력하여 다양한 지능형 요구에 신속하게 대응합니다.

이 메커니즘은 AI 서비스를 "중앙 집중식 학습"에서 "글로벌 디스패치"로 전환하는 것으로 이해될 수 있습니다. 더 이상 단일 기관에서 모델을 중앙에서 학습시킬 필요가 없습니다. 대신, 네트워크 라우팅을 통해 여러 "전문가 모델"을 협업하여 구성하여 더욱 정확하고 적응력 있는 답변을 생성할 수 있습니다.

예를 들어, 병원에 갈 때 더 이상 낯선 전문의와 무작위로 약속을 잡을 필요가 없습니다. 대신, 전 세계 전문가로 구성된 팀의 맞춤형 상담을 즉시 받을 수 있습니다. 전문가를 교육하거나 직접 고용할 필요 없이, 필요할 때 바로 찾아 접속하여 필요에 맞는 답변을 얻을 수 있습니다.

더 나아가, 이러한 모델 "전문가"들은 새로운 과제를 수행하면서 새로운 사례와 피드백을 통해 지속적으로 학습하고, 성과를 향상시키며, 궁극적으로 자기 강화적인 긍정적 순환 네트워크를 형성합니다.

2.유마 컨센서스(POI: 지능 증명)

비텐서는 유마 컨센서스라는 합의 메커니즘을 사용합니다. 핵심 개념은 "지능 증명(POI)"으로 요약할 수 있습니다. 이는 작업 증명(PoW)과 지분 증명(PoS) 메커니즘을 결합한 하이브리드 설계로, AI 모델 성능에 대한 탈중앙화된 품질 평가 및 인센티브 분배를 목표로 합니다.

이 메커니즘은 지분 + 가중치 + 신뢰 + 클리핑의 네 가지 핵심 요소로 구성됩니다. 구체적인 운영 논리는 다음과 같습니다.

(1) PoW 아이디어 지속: 채굴자는 여전히 컴퓨팅 파워 지원이 필요하지만, 핵심 경쟁은 그래픽 카드 성능이 아니라 모델 성능과 전략 튜닝에 있습니다.

즉, 모델의 안정성, 응답 정확성, 그리고 호출 속도 등은 점수와 보상 분배에 직접적인 영향을 미칩니다.

(2) 가중치(점수 가중치):검증자는 각 채굴자 모델의 출력에 0에서 1까지 점수를 매겨야 합니다.

점수는 검증자가 모델 출력의 품질을 평가한 것이며, 시스템 분배 인센티브의 핵심 기준 중 하나입니다.

(3) 스테이킹(지분 가중치):검증자의 점수 가중치는 스테이킹된 TAO의 양에 따라 동적으로 조정됩니다.

즉, TAO가 많을수록 검증자가 점수를 보유할수록 점수의 영향력이 커집니다. 이 메커니즘은 네트워크 거버넌스와 보상 분배가 더욱 분산되고 조작에 강하도록 보장합니다.

(4) 클리핑: 다수 점수에서 크게 벗어나는 검증자 점수는 시스템에 의해 자동으로 클리핑되어 최종 합의에 반영되지 않습니다.

이 메커니즘은 악의적인 점수 매기기 또는 조작을 방지하고 전체 점수 시스템의 견고성과 객관성을 향상시키는 것을 목표로 합니다.

(5) 신뢰(신뢰 메커니즘): 검증자의 장기적인 점수 행동이 다른 검증자의 평가 결과와 비교적 일치할 경우, 해당 검증자의 신뢰 점수(신뢰 점수)는 점진적으로 증가합니다. 신뢰 점수가 높을수록 네트워크에서 검증자의 점수 영향력이 커지고, 시스템에서 분배하는 추천 보상을 더 쉽게 획득할 수 있어 공정하고 합리적인 점수 행동을 지속하도록 유도합니다.

마지막으로, 시스템은 채굴자 점수와 검증자 점수 가중치의 혼합 계산 결과를 기반으로 각 블록 주기의 TAO 보상 분배를 완료합니다. 이 프로세스는 보상 분배와 실제 성과 간의 강력한 상관관계를 보장하여 생태계의 다양한 노드가 모델과 평가 행동을 지속적으로 최적화하도록 장려합니다.

3.디지털 하이브마인드

Bittensor의 "디지털 하이브마인드"는 전 세계 수천 개의 AI 모델이 협력하여 분산형 두뇌 시스템을 구축하는 것을 의미합니다. 단일하고 강력한 모델에 의존하는 기존 방식과 달리, Bittensor는 모델 간의 경쟁과 점수 매기기를 통해 역동적인 진화와 지능적인 통합을 달성합니다.

많은 사람들이 이 메커니즘을 전문가 혼합(MoE) 모델과 혼동하지만, 두 모델은 근본적으로 다릅니다. MoE는 병원 내에 배치된 전문가 그룹 간의 협력적인 협의에 더 가깝고 중앙 시스템에 의해 조정되는 반면, 디지털 하이브 마인드는 모든 주요 병원이 참여하는 글로벌 자동화된 공동 협의에 더 가깝습니다. 누가 환자를 진찰하고 업무 분담은 중앙 기관에 의해 결정되지 않습니다. 대신, 검증자 점수와 유마 컨센서스를 통해 가장 적합한 "전문가"가 동적으로 선택됩니다.

이 메커니즘에서 모델은 중앙 집중식 학습이 필요하지 않습니다. 네트워크는 실제 성과에 따라 작업과 보상을 할당하여 점진적으로 자체 최적화되는 분산형 지능형 생태계를 형성합니다.

IV. xTAO와 TAO의 관계

xTAO는 비텐서 네트워크 상용화에 전념한 세계 최초의 회사입니다. 전 WonderFi 임원인 Karia Samaroo가 설립한 xTAO 팀은 Web2 IPO 경험(WonderFi), 재무 자원(CapitalG, Arche), 그리고 체인 네이티브 기술(Ala Shaabana)을 결합하여 강력한 산업 간 통합 역량을 갖추고 있습니다.

Private Capital에 따르면, xTAO의 IPO는 2,278만 달러 규모의 구독 라운드 완료와 동시에 진행되었습니다. 투자자에는 Animoca Brands, Arca, Arche Capital, Borderless Capital, DCG, FalconX, Hypersphere Ventures, Off the Chain Capital, Republic, Stratos 등 주요 Web3 기관들이 포함되었습니다.

xTAO의 핵심 사업은 Bittensor 네트워크에서 검증자 노드를 운영하여 채굴자 모델의 점수를 매기고 기업 고객에게 모델 접근 서비스를 제공하는 것입니다. 또한, Bittensor와 외부 사용자 간의 인터페이스 역할을 하며 타사 채굴자 노드 배포를 지원합니다.

간단히 말해서, TAO는 네트워크의 "연료"이고, xTAO는 주유소 전문 회사입니다. 노드 운영 및 서비스 출력을 통해 온체인 컴퓨팅 파워의 가치를 오프체인 상업적 수익 모델로 전환합니다.

V. xTAO의 IPO는 무엇을 의미하나요?

xTAO의 상장은 IPO를 추진하는 수많은 암호화폐 기업들의 현재 추세를 반영합니다. xTAO의 핵심 목적은 공모를 통해 실제 자산 시장에 연결하고 전통적인 자본을 유치하는 것입니다. 일반 투자자에게 xTAO는 2차 시장 투자를 통해 TAO 생태계에 간접적으로 참여할 수 있는 채널을 제공합니다. 기관 투자자에게 TAO는 암호화폐 자산으로 규제 장벽에 직면해 있지만, 규제를 준수하는 금융 상품인 xTAO 주식(XTAO.U)은 웹2(Web2) 투자자에게 Bittensor에 접근할 수 있는 "섀도우 자산"을 제공합니다.

동시에 xTAO는 기존 기업이 Bittensor의 모델 서비스와 연결되는 핵심 인터페이스가 되어 향후 AI 서비스 상용화의 가교 역할을 할 것으로 예상됩니다. xTAO가 향후 재무 데이터를 정기적으로 공개한다면, 시장에 TAO의 상업적 가치를 간접적으로 보여주는 지표를 제공하여 전문 투자자들이 생태계의 성장 잠재력을 평가할 수 있는 보조적인 정보를 제공할 수 있을 것입니다.

xTAO의 서사적 논리와 자본적 배경에도 불구하고, 첫날 거래 실적은 비교적 양호했습니다. 개장일 주가는 1.45 캐나다 달러에서 1.80 캐나다 달러 사이를 오가며 큰 변동 없이 보합세를 유지하며 마감했습니다. 이러한 추세는 일부에서 "건강한 개장"으로 평가되어 비이성적인 투자 심리를 차단했습니다. 그러나 일각에서는 시장의 기대감이 부족했다고 주장하며, 이는 투자자들이 새로운 Web3 AI 인프라에 대해 관망하는 태도를 지속하고 있음을 보여주는 것이며, 향후 실적 및 생태계 구축에 대한 추가적인 관찰이 필요하다고 주장했습니다. 다음 날의 가격 하락 추세는 해당 암호화폐의 약세를 더욱 부각시켰습니다.

VI. 요약 (참고: 본 글은 투자 자문이 아닙니다)

전반적으로 비텐서 네트워크와 그 네이티브 토큰인 TAO는 비교적 완전한 기술 설계 프레임워크, 최첨단 합의 메커니즘, 그리고 탈중앙화 모델 아키텍처를 갖추고 있으며, 장기적인 기술적 잠재력과 생태계 확장성을 갖추고 있습니다. 이들은 모델 스케줄링, 보상 메커니즘, 시스템 거버넌스 측면에서 혁신을 보여주었으며, 애플리케이션 구현을 위한 명확한 방향을 제시했습니다.

비텐서(Bittensor)의 상용화 과정에서 핵심 역할을 담당하는 xTAO는 내러티브 구축, 자본 구성, 팀 배경 등 모든 측면에서 강력한 실행력과 자원 통합 역량을 보여주었습니다. 그러나 현재 개발 단계에서 xTAO의 IPO 전략은 "IPO 내러티브 기간을 활용하여 현재 배당금을 활용하는" 기존 암호화폐 프로젝트 전략에서 완전히 벗어나기 어렵습니다. 사업적 입지는 어느 정도 견고하지만, 실제 운영에서 기술적 가치와 상업적 수익을 지속적으로 제공할 수 있는지 검증하는 데는 시간이 걸릴 것입니다.

이러한 전제 하에, xTAO의 IPO는 TAO 생태계가 자본 시장을 향해 나아가는 첫걸음에 가깝습니다. xTAO의 장기적인 가치는 비텐서 네트워크의 AI 인프라 확장의 지속적인 폭과 깊이, 그리고 온체인 경제 시스템 내에서 다양한 모델과 서비스를 아우르는 부가가치 역할을 진정으로 수행할 수 있는 TAO의 역량에 달려 있습니다.