월가가 리플에 5억 달러를 투자한 것은 주식 매수인가, 토큰 매수인가?

저자: Seed.eth

2025년 11월, 리플 랩스는 5억 달러 규모의 전략적 투자 유치를 발표하며 회사 가치를 400억 달러로 끌어올렸습니다. 이는 암호화폐 금융 회사 리플이 6년 만에 처음으로 진행한 공개 투자였으며, 2019년 시리즈 C 투자 유치 이후 최대 규모의 자본 투입이었습니다.

더 중요한 점은, 이번 자금 조달에 참여한 자본 세력이 특별하다는 것입니다. 월가의 두 거대 기업인 포트리스 인베스트먼트 그룹과 시타델 증권이 투자를 주도했고, 판테라 캐피털, 갤럭시 디지털, 브레반 하워드, 마셜 웨이스와 같은 유명 기관도 참여했습니다.

리플에 대해 들어본 사람이라면 이를 "복귀"라고 볼 수 있을 겁니다. 이 리플이 SEC 소송에 휘말리고 심지어 "좀비 기업"으로 여겨졌던 그 리플과 똑같은 걸까요?

"스토리텔링의 달인"에서 "규정 준수 재난 구역"으로

2012년에 설립된 리플은 암호화폐 세계에서 가장 오래된 프로젝트 중 하나입니다. 핵심 기술은 국경 간 결제를 위해 특별히 설계된 분산형 원장인 XRP 원장입니다. 리플은 이 기술을 기반으로 결제 및 청산 시스템을 개발합니다. 리플의 토큰인 XRP는 2017년부터 2018년까지 전 세계적으로 큰 인기를 끌며 비트코인과 이더리움에 이어 시가총액 상위 3위 안에 들었습니다.

그러나 암호화폐 가격이 폭락하고 파트너십이 "부풀려졌다"는 사실이 드러나면서 리플의 "은행 수준 파트너십"이라는 이야기는 무너지기 시작했습니다.

외신 포브스는 리플의 핵심 사업 모델이 "펌프 앤 덤프" 사기일 수 있다는 기사를 게재한 적이 있습니다. 리플은 막대한 XRP 보유량을 활용하여 파트너십을 인수함으로써 허황된 번영의식을 조성하고, 모호한 진술로 규제를 회피합니다. 리플의 궁극적인 목표는 기술을 진정으로 홍보하는 것이 아니라, 마케팅과 과대광고를 통해 무료로 얻은 토큰의 가치를 부풀려 회사 내부자들이 결국 현금화하여 이익을 얻을 수 있도록 하는 것입니다.

2020년 12월, 규제의 망치가 내려졌습니다.

미국 증권거래위원회(SEC)는 리플을 "미등록 증권 판매" 혐의로 고소하며, XRP를 통해 13억 달러 이상을 불법적으로 조달했다고 주장했습니다. 이는 암호화폐 업계에서 가장 중요한 규제 분쟁입니다.

이 소송은 파괴적인 연쇄 반응을 촉발했습니다. 코인베이스와 크라켄 같은 주요 거래소들은 XRP를 즉시 상장 폐지했고, 오랜 파트너였던 머니그램은 협력 관계를 종료했으며, XRP 가격은 다음 달 60% 이상 폭락했습니다. 리플은 사업적 손실을 입었을 뿐만 아니라 규정 준수 측면에서도 완전히 블랙리스트에 올랐습니다.

변환

수년간 지속된 이 장기 법적 싸움으로 인해 Ripple은 변호사 비용으로 2억 달러에 가까운 손실을 입었지만, 이를 통해 결정적인 여유를 얻었고 유리한 법원 판결도 얻어내어 전략적 변혁을 위한 귀중한 시간을 확보할 수 있었습니다.

2024년에는 미국 달러에 고정된 스테이블코인 RLUSD를 공식 출시했습니다. RLUSD는 규정 준수에 중점을 두고 금융기관을 대상으로 결제 및 정산 서비스를 제공합니다. USDT나 USDC와 달리 RLUSD는 거래소 간 스테이블코인이 아닌, 기존 신용카드 및 국경 간 청산 시스템 진입을 목표로 합니다.

2025년에 Ripple은 Mastercard, WebBank, Gemini 등과 제휴하여 RLUSD를 실시간 신용카드 결제에 사용하겠다고 발표했으며, 이를 통해 카드 네트워크 시스템에 통합된 세계 최초의 온체인 스테이블코인이 되었습니다.

이는 스테이블코인 애플리케이션을 위한 B2B 채널을 열어줄 뿐만 아니라, Ripple이 실제 금융 세계와 연결될 수 있는 길을 열어줍니다.

Ripple은 완전한 온체인 금융 역량을 구축하기 위해 2023년부터 2025년 사이에 일련의 타깃 인수를 진행했습니다.

Metaco 인수를 통해 기관급 디지털 자산 보관 기술을 제공함으로써 대형 금융 기관에 서비스를 제공할 수 있는 기반을 마련했습니다.
Rail 인수를 통해 스테이블코인 발행 및 관리 시스템을 확보하여 RLUSD 출시를 앞당길 수 있었습니다.
히든 로드 인수로 기관 신용 네트워크와 국경 간 청산 역량이라는 퍼즐의 마지막 조각이 완성되었습니다.

이러한 인수를 통해 Ripple의 시스템 역량은 단순한 국경 간 지불에서 스테이블코인 발행, 기관 보관, 크로스체인 클리어링을 아우르는 풀스택 금융 인프라로 확장되었습니다.

400억대 기업가치의 진실

표면적으로는 리플의 성장세가 확대되는 것처럼 보입니다. 하지만 자본 시장의 노련한 투자자들은 다른 그림을 보고 있습니다.

이러한 자금 조달의 진정한 논리를 이해하려면 리플의 본질, 즉 거대한 "디지털 자산 금고"를 알아야 합니다.

XRP가 처음 출시될 당시, 초기 1,000억 개의 토큰 중 800억 개가 리플에 위탁되어 관리되었습니다. 현재 리플은 347억 6천만 개의 토큰을 보유하고 있으며, 명목 가치는 시장 가격 기준 800억 달러를 초과하여 초기 투자금 가치의 두 배에 달합니다.

여러 벤처 캐피탈리스트에 따르면, 5억 달러 규모의 거래는 리플의 XRP 지분 매수와 밀접한 관련이 있으며, 현물 가격보다 훨씬 낮은 가격으로 매수되었을 가능성이 높습니다.

투자 관점에서 볼 때, 투자자들은 사실상 mNAV(시가총액 대 순자산가치)의 0.5배에 자산을 매수하는 것입니다. XRP 보유량에 50%의 유동성 할인이 적용되더라도, 이러한 자산의 가치는 회사 가치 평가와 동일하게 유지됩니다.

"그들이 스스로 사업을 성공적으로 일궈낼 수 없더라도 간단히 다른 회사를 인수하면 됩니다." 이 문제에 정통한 한 인사가 Unchained에 말했습니다.

한 벤처 캐피탈리스트는 "이 회사는 XRP를 보유하는 것 외에는 아무런 가치가 없습니다. 아무도 이 회사의 기술을 사용하지 않고, 네트워크/블록체인에서 아무도 이 기술에 관심이 없습니다."라고 말했습니다.

또 다른 커뮤니티 멤버는 "리플의 자본 자체의 가치는 크지 않을 수 있으며, 400억 달러는 확실히 아닐 것"이라고 말했습니다.

한 참가자는 실제 논리를 이렇게 밝혔습니다. "지금 결제 부문은 너무 인기가 많아서 투자자들은 이 부문의 여러 종목에 베팅해야 합니다."

리플은 그 중 하나의 예일 뿐입니다. 평범한 기술을 가지고 있지만 XRP 공급이 매우 풍부한 말입니다.

Ripple에게 이는 양측 모두에게 이로운 상황입니다.

가치평가 확정: 사모펀드 시장의 400억 달러 가치평가를 "공식화"하여 초기 투자자의 출구에 대한 가격 벤치마크를 제공합니다.
매도 압력을 피하세요: 자금 조달을 통해 얻은 현금을 사용하여 인수를 진행하면 XRP가 시장에 매도될 때의 영향을 피할 수 있습니다.

리플의 공동 창립자인 크리스 라슨의 개인 자산도 약 150억 달러로 뛰었습니다.

이러한 관점에서 볼 때, 리플의 이야기는 자산, 가치 평가, 유동성 관리에 관한 전형적인 금융 이야기가 됩니다.

SEC 법정에서 월가 이사회에 이르기까지, 리플의 여정은 암호화폐 산업이 이상주의에서 현실주의로 전환하는 과정을 보여주는 축소판과 같습니다. 리플이 과거 "서사 경제학"의 정점을 상징했다면, 오늘날 리플은 프로젝트들이 침체기에 강력한 자본력을 바탕으로 어떻게 "연착륙"할 수 있는지를 보여줍니다.