올해는 RWA 개념이 대중화되고 스테이블코인 시장이 성장함에 따라 관련 프로젝트 수가 급격히 늘어났습니다.
지난주, 스테이블코인 프로토콜 USD.AI는 1,300만 달러 규모의 시리즈 A 투자 라운드를 완료했습니다. 이 프로젝트는 GPU 자산권을 도입함으로써 탈중앙화 토큰 공개(DePIN), AI, 신뢰할 수 있는 토큰 공개(RWA), 그리고 스테이블코인을 연결합니다. 이 이니셔티브는 일종의 "인프라 파이(Infra-Fi)"로 볼 수 있으며, 잠재적으로 DePIN에 대한 새로운 통찰력을 제공할 것입니다.
USD.AI는 탈중앙화 신용 프로토콜로 자리매김했습니다. 신흥 AI 기업들은 GPU 하드웨어를 담보로 대출을 받을 수 있습니다. USD.AI는 온체인 NFT를 통해 GPU 소유권을 표현하고 보험, 가치 평가 및 상환 메커니즘을 통합하는 CALIBER 표준을 개발했습니다.
USD.AI는 체인상 NFT 형태로 GPU 소유권을 표현하고 체인상에서 보험, 평가, 상환 메커니즘을 결합하는 CALIBER 표준을 만들었습니다.
즉, GPU 소유권, 담보 설정, 상환 모두 온체인에서 실행될 수 있습니다. USD.AI의 사업 모델은 수익이 발생하는 스테이블코인 프로젝트로서, AI 하드웨어와 미국 재무부 채권에서 수익을 창출한다는 것을 보여줍니다. GPU 하드웨어는 컴퓨팅 파워 임대 등의 방식을 통해 수익을 창출하며, 대출에 대한 이자는 sUSDAI 스테이블코인 보유자에게 분배됩니다.
이 모델에서 GPU는 단순한 하드웨어와 컴퓨팅 파워가 아니라, AI 학습 및 추론 서비스를 통해 현금 흐름을 창출하여 담보 가치를 뒷받침합니다. 만약 당분간 아무도 돈을 빌리지 않는다면, 유휴 자금은 미국 국채에 투자되어 수익을 창출하게 될 것입니다.
이 프로토콜은 이중 토큰 모델을 설계합니다.
USDai: 미국 달러를 기준으로 하며, 대출 발행 및 청산을 위한 결제 도구 역할을 합니다.
sUSDai: GPU에서 발생하는 수익(예: AI 교육 임대 수입)에 의해 가치가 뒷받침되고 해당 수익을 투자자에게 분배하는 수익성 있는 스테이블코인입니다.
이를 바탕으로 공식 목표 연이율(APR)은 15%에서 25%로 설정되었습니다(현재 연이율은 6.76%이며, 예상 연이율은 7.83%이고, 베타 기간 동안 TVL은 약 5천만 달러였습니다). 계산 가능하고 유동적인 컴퓨팅 파워 자산으로 담보되는 AI 스타트업을 위한 이 분산형 신용 모델은 담보 논리 및 위험 모델과 잘 부합합니다. 그러나 유동성이 낮은 재산권을 통해 이러한 이자율을 달성하는 것은 RWA의 블랙박스적 특성과 분산형 투명성으로 인해 여러 가지 의문과 과제를 야기합니다.
그럼에도 불구하고, GPU 소유권을 금융화하고 물리적 자산을 프로그래밍 가능한 금융 자산으로 전환하는 것은 DePIN+DeFi에 대한 새로운 통찰력을 제공합니다. DePIN 분야와 인프라 파이(Infra-Fi) 개념 내에서 다음과 같은 추세를 확인할 수 있습니다.
1. 머신 담보화, 컴퓨팅 파워 자산화 및 인프라 파이
온체인 시장에서 GPU와 같은 하드웨어 인프라는 생산적인 자산으로 활용될 수 있으며, 하드웨어 리소스에서 담보 및 대출이 가능한 새로운 자산군으로 전환될 수 있습니다. 앞으로 DePIN과 RWA의 사업 범위는 더 이상 오프체인 영역의 엄격한 법률 및 규정 준수 제약에 국한되지 않을 수 있습니다. DePIN 및 AI 관련 인프라와 이를 뒷받침하는 엔터프라이즈급 하드웨어 장치가 시장에 진입할 수 있습니다.
2. DePIN + RWA
DePIN에 포함된 오프체인 자산은 일반적으로 실용적인 용도와 사업 수익을 창출합니다. DePIN 프로젝트의 핵심은 오프체인 자산의 수익성을 온체인 DeFi 수익 풀로 이전하는 방법입니다. 이 경우, 기계 및 장비는 온체인 담보와 RWA 자산 역할을 모두 수행하여 간접적으로 DeFi 시장 사이클에 진입합니다.
3. AI와 암호화폐의 통합/가속화
이러한 혁신은 AI 기업의 자금 조달 비용을 더욱 시장 지향적으로 만들 것입니다. 소규모 AI 팀의 경우 GPU를 담보로 대출을 받으면 대출 한도가 더욱 낮아지지만 이자 수익에 대한 요구 사항이 더 높아집니다. 스테이블코인 보유자의 경우 AI 시장을 이해하지 못하더라도 "AI 기업 채권"과 유사한 투자에 간접적으로 참여하여 수익과 잠재적 인센티브를 얻을 수 있습니다.
4. 병렬 서사
같은 사이클에서 시장 심리는 여러 방향으로 전환될 것이며, 이는 아마도 동일한 논리의 다른 측면들일 것입니다. BTCFi와 RWA, DePIN 및 기타 방향의 결합과 발전에 더욱 주목할 필요가 있습니다.
원래 DePIN 플라이휠의 핵심 논리는 "자원 공유"입니다. 사용자가 자원 공급자가 되어 "자원 공유 + 사용자 인센티브"를 통해 개발을 촉진합니다. 반면, GPU 자산 대출은 하드웨어의 금융화를 통해 유동성을 확보합니다. 기업은 자금 조달 및 컴퓨팅 파워의 수익화를 통해 자본 흐름을 창출하며 새로운 플라이휠을 형성합니다.
현금 흐름 환수에 기반한 이 새로운 모델은 탈중앙화 자본 시장과 AI 산업의 생산 능력(예: GPU 클러스터 및 AI 모델 학습) 간에 시너지 효과를 창출하여 "공유 자원"에서 자산화 및 금융화로 전환합니다. 하드웨어 자원은 임대를 통해 현금 흐름을 창출할 뿐만 아니라 온체인 담보 역할도 수행하여 신용 확대 및 자본 시장 순환을 가속화합니다.
성공한다면, "머신 담보화"를 위한 금융 시장이 열리고, 인프라는 온체인 프로토콜을 통해 재정적으로 실행 가능한 RWA의 "머신 버전"으로 전환되어 DeFi 시장에 진출할 수 있습니다. 자산 범위에는 데이터 저장, 컴퓨팅, 대역폭, 전기 등이 광범위하게 포함되어 DePIN의 "이동성"을 새로운 사이클로 이끌 것입니다.
