하이퍼리퀴드: 새로운 세대의 리퀴드 파운데이션

저자: 주오 예(Zuo Ye)

하이퍼리퀴드는 팬텀을 통해 솔라나 생태계에 들어왔고, 팬텀은 주피터를 버리고 솔라나 생태계를 떠났습니다.

GMX는 도난 사건 처리에 바빴고, Hyperlqiuid는 사업 개발에 바빴습니다.

이번에 하이퍼리퀴드가 솔라나 생태계에 큰 발걸음을 내디뎠습니다. 단순한 멀티체인 배포 방식과는 달리, 이번에는 팬텀 지갑을 통해 유동성을 지원합니다. 팬텀이 드리프트와 주피터 대신 하이퍼리퀴드를 선택한 것도 놀랍습니다.

솔라나 체인과 팬텀 지갑 로그인을 단순히 지원하는 것과는 달리, 하이퍼리퀴드의 아이디어는 dYdX나 GMX와 같은 이전 프로젝트들과는 다릅니다. 하이퍼리퀴드는 바이낸스의 온체인 버전과 유사하며, 모든 프로토콜과 dApp의 궁극적인 유동성 공급원이자 목적지가 될 것이며, 초유동성을 활용하여 진정한 온체인 기반을 구축할 것입니다.

제3의 길

하이퍼리퀴드를 이해하려면 하이퍼리퀴드 자체에 대해서만 이야기할 수는 없습니다.

유니스왑과 같은 현물 DEX와 비교할 때, 현물 관점에서 계약 상품은 암호화폐 투자에 자금을 차입하는 도박과 같으며, 유동성 유지가 매우 어렵다는 점을 강조해야 합니다. 현물 DEX의 어려움은 유동성 창출에 있기 때문에 AMM과 본딩 커브가 매우 중요하다는 점에 유의해야 합니다.

유니스왑은 멀티체인 배포를 통해 더 많은 자산이 거래에 참여하도록 유도하고, 해당 체인에만 존재하더라도 프로토콜의 TVL(총 유동성) 증가를 촉진할 수 있습니다. 그러나 dYdX, GMX, Hyperliquid 등 컨트랙트 DEX는 유동성을 한곳으로 모으기 위해 "유입"해야 하며, 이는 바이낸스와 같은 CEX의 자연스러운 장점이기도 합니다.

중앙집중화는 자연스럽게 유동성의 집중을 촉진합니다.

dYdX나 GMX와 같은 경쟁 플랫폼과 비교했을 때, GMX 관점에서 Perp DEX는 dYdX의 오더북 오프체인 매칭, 온체인 거래, 그리고 유동성 토큰화의 조합이라고 할 수 있습니다. 이는 2022년 GMX가 엄청난 수익을 올린 핵심 요인이기도 하며, LP 토큰의 "유입"을 통해 유동성을 유지한 것입니다.

하이퍼리퀴드도 마찬가지지만, 작동 방식은 더욱 정교합니다. 폐쇄형 하이퍼코어(HyperCore)는 현물 거래와 계약 거래를 담당하는데, 이것이 하이퍼리퀴드가 중앙화되어 있다는 주된 근거입니다. 하이퍼EVM은 "블록체인" 부분을 담당합니다. 모호한 작동 방식 때문에 하이퍼리퀴드는 오랫동안 탈중앙화와 중앙화의 중첩된 상태에 머물러 있었으며, 초유동성과 매칭 효율성 또한 그 안에 숨겨져 있습니다.

분산화는 자연스럽게 브랜드 효과에 도움이 됩니다.

역동적인 게임 속에서 성장하고 바이낸스와의 협력 관계를 구축하는 것이 필수적입니다. 최고의 유동성을 확보하기 위해서는 중앙화된 효율성과 탈중앙화된 경험, dYdX의 오더북 매칭 메커니즘 개선, GMX의 유동성 토큰 "뇌물" 메커니즘, 그리고 BNB 체인을 연결하는 BNB와 HyperCore 및 HyperEVM을 연결하는 메인넷 $HYPE의 역할이 필수적입니다.

결국 하이퍼리퀴드는 과거에는 결합하기 어려웠던 여러 모순을 해결했습니다. 시스템 엔지니어링은 다시 한번 마법을 발휘했습니다. 기존의 기술적 요소들을 결합하여 현재 시장 최고의 PMF를 만들어냈고, 바이낸스의 아이디어보다 더욱 발전했습니다.

멀티체인 배포/중앙화된 유동성
브리지/체인 추상화/집계기/의도
분산형 UI/중앙형 UX

시장의 인프라가 되려면 가능한 한 많은 진입점을 확보해야 합니다. 팬텀은 솔라나 생태계의 전환점으로 매우 적합하지만, 보조금은 시장 참여 대가로 사용할 수 없습니다. 토큰 보조금보다 이익 공유가 더 현명한 접근 방식입니다.

 이미지 설명: 팬텀 계약 워크플로, 이미지 출처: @zuoyeweb3

Phantom Perps의 디자인 컨셉에 따르면, 기존 dYdX나 Drift 로그인과는 달리 Hyperliquid는 자체 인터페이스에 내장되어 있습니다. 솔라나의 SOL은 브릿징을 통해 Hyperliquid 현물 계좌로 입금되어 USDC로 교환된 후, Hyperliquid 계약 계좌로 증거금으로 이체됩니다.

브릿징은 Unit 프로토콜을 통해 제공되는 Hyperunit에서 지원될 수 있지만, 완전히 보장되는 것은 아닙니다. 관련 정보를 추가해 주시면 감사하겠습니다. 보안 평가 또한 매우 중요합니다.

이후 거래 과정 및 결제 단계에서 Phantom과 Hyperliquid는 서로 역할을 교환합니다. Phantom 인터페이스는 관련 정보만 표시하며, 실제 운영은 Hyperliquid가 전적으로 제어합니다. 이는 dYdX 및 Drift와의 가장 큰 차이점이기도 합니다. 사용자 자금은 실제로 Hyperliquid 시스템에 유입됩니다.

포지션 청산을 결정하면 사용자의 손익은 USDC로 표시되지만, 점차적으로 SOL로 전환됩니다. 구체적으로, USDC는 먼저 Hyperliquid 계약 계좌에서 현물 시장에 진입한 후, 현물 시장에서 SOL로 전환되고, 이후 Solana 체인으로 다시 연결되며, 최종적으로 Phantom에 SOL 형태로 표시됩니다.

이렇게 하면 재정적 자유가 더 커진다는 장점이 있습니다.

사용자의 SOL이 Hyperliquid에 진입하면 Hyperliquid가 지원하는 모든 통화를 거래할 수 있으며, 자금 규모에 따라 최대 40배의 레버리지를 선택할 수 있습니다. 물론, Hyperliquid는 빈번한 공격 이후, 암호화폐의 틈새 시장이 커지고 포지션이 커질수록 레버리지 배수가 낮아지는 전략을 취하고 있습니다.

 이미지 설명: HL 레버리지 시스템, 이미지 출처: @zuoyeweb3

이렇게 하면 시스템 보안이 약해진다는 단점이 있습니다.

시장 상황이 극도로 불안정할 때 브리지 자산의 진입과 출구가 테스트될 것입니다.

거래 과정에서 사용자는 Hyperliquid를 신뢰해야 하는데, 이는 기본적으로 Binance와 같은 CEX와 동일한 수준의 신뢰가 필요합니다. 즉, 거래소는 사용자 자산을 횡령하지 않으며 사용자 지시에 따라 매칭을 완료합니다.

하이퍼리퀴드는 팬텀과 단순히 협력하는 것이 아니라, 팬텀을 동맹으로 삼아 솔라나에 침투하여 장악하려 하고 있습니다. 이는 솔라나의 자체 DEX에 대한 적극적인 공격임이 분명합니다. 바이낸스를 비롯한 각 체인의 로컬 DEX는 하이퍼리퀴드에 어떻게 대응할지 고민해야 할 것입니다.

BNB의 성과는 어떤 거래소 토큰보다 훨씬 뛰어나며, 바이낸스의 유동성에 대한 전문성을 보여줍니다. 하이퍼리퀴드도 마찬가지입니다. 현물에서 퍼프까지, 이더리움에서 솔라나까지, 하이퍼리퀴드는 성공과 실패만이 승패를 가르는 유일한 길입니다.

떠오르는 수익 포인트

하이퍼리퀴드는 저렴하지 않습니다. 다시 말해, 수익성이 매우 높습니다.

dYdX나 바이낸스에 비해 하이퍼리퀴드는 저렴한 가격으로 승승장구한 적이 없습니다. 공교롭게도 팬텀은 수익률 전문가이기도 합니다. SOL 스테이킹부터 트레이딩, 단일 체인부터 멀티 체인까지, 하이퍼리퀴드의 사업 다각화 역량은 매우 강력합니다.

MetaMask는 지갑 세계에서 이미 먼 신화가 되었고, Phantom은 현실입니다.

하지만 미래라고 불리기에는 충분하지 않습니다. 백팩 또한 솔라나에서 자사 팀과 경쟁하고 싶어 하며, OKX 월렛은 그보다 더 강력한 적입니다. CEX와 DEX의 통합이 이번 사이클의 핵심 축이기 때문에, 바이낸스 + 팬케이크스왑, OKX 메인 사이트 + OKX 월렛, 백팩 월렛 + 백팩 거래소는 모두 각자의 기회와 전략을 가지고 있습니다.

 이미지 캡션: 프로토콜 수익, 이미지 출처: @MessariCrypto

스테이블코인은 계속 존재할 것이지만, 밈(Meme)과 온체인 발행 및 거래 도구가 얼마나 오래 지속될지는 알 수 없습니다. 퍼블릭 체인과 DEX는 다시 성장점을 찾아야 합니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 퍼블릭 체인, DEX, 스테이블코인, 밈을 보관하는 곳이지만, 지갑 도구가 부족합니다. 다시 말해, 더 많은 소매 및 대중 시장에 도달할 수 있는 역량이 부족합니다.

이는 직관에 어긋나지만, 하이퍼리퀴드의 주요 참여자는 고래입니다. 자금 규모는 충분히 크지만, 개인 투자자가 충분하지 않으면 스테이블코인, 밈(Meme), 심지어 RWA처럼 빈도가 높고 일상적으로 사용되는 상품조차 운영하기 어렵습니다.

소매 투자자의 중요성은 한계적 혁신을 수행하고 이를 대중화하는 것입니다. 충분한 양의 데이터만이 지능을 "발견"할 수 있으며, 무작위성은 무수한 진화 가능성을 촉발할 수 있습니다.

마침 팬텀은 솔라나 중에서는 처음으로 충분한 소매 투자자를 확보했습니다.

 이미지 캡션: 범인의 주요 비용, 이미지 출처: @phantom

또한, 양사의 협력은 수익성도 높습니다. 충전 앵커 포인트는 다양한 각도와 출입구에 세심하게 설치되어 있습니다. 팬텀과 하이퍼리퀴드 게이트는 요금을 부과합니다. 경쟁사들이 속도를 높이고 요금을 낮출 좋은 아이디어를 가지고 있는지 궁금합니다. HL+팬텀도 용이 될까요?

결론

HL은 지갑을 통해 더 많은 신규 사용자를 유치하기로 결정했고, Phantom은 Solana 지갑의 고정관념에서 벗어나 보다 대중적인 시장으로 나아가기를 바라고 있습니다.

CEX는 암호화폐 주식과 경쟁하는 반면, DEX는 적극적으로 고객을 유치합니다. 암호화폐 트래픽이 병목 현상에 도달했으며, 단순한 상품 유형으로는 더 이상 자체 사업을 지원할 수 없음을 알 수 있습니다. 상호 경쟁, 인수, 그리고 공격은 점점 더 빈번해질 것입니다.

매 사이클마다 거래소와 퍼블릭 체인의 경쟁이 펼쳐질 것입니다. 이번에는 하이퍼리퀴드 대 바이낸스, 그리고 솔라나 대 이더리움의 대결이 펼쳐질까요?