영구 계약 DEX의 개발은 두 가지 시장 기반 개발 모델로 나뉩니다.

작성자: 0xResearcher

탈중앙화 파생상품 시장은 지난 2년간 급속한 성장을 경험했습니다. 온체인 무기한 스왑 시범 운영부터 일일 거래량이 수십억 달러를 초과하는 여러 프로토콜에 이르기까지, 이 분야는 DeFi에서 가장 폭발적인 성장세를 보이는 분야 중 하나로 자리 잡았습니다. 프로젝트들은 다양한 우선순위와 주요 과제에 대한 해결책에 따라 모델 선택에 있어 상당한 차이를 보였습니다.

두 개의 가장 큰 영구 계약 DEX를 예로 들어 살펴보겠습니다. Hyperliquid는 속도와 효율성에 중점을 두고 중앙 집중형 거래소와 비슷한 거래 경험을 원하는 사용자를 유치하기 위해 극한의 성능을 우선시합니다. Orderly는 번창하는 탈중앙화 파생상품 생태계에 필요한 기본 유동성을 제공하고 DeFi의 분산 유동성이라는 역사적 문제를 해결하는 것을 목표로 "유동성 인프라"로 자리매김했습니다.

이러한 다양한 경로는 몇 가지 주요 시장 과제를 해결하기 위해 선택되었습니다. 가장 중요한 문제는 탈중앙화를 유지하면서도 중앙화 거래소(CEX)의 성능과 사용자 경험을 재현해야 한다는 것입니다. CEX는 많은 DeFi 사용자들이 기대하는 뛰어난 속도와 주문 실행 기능을 제공합니다.

또 다른 과제는 다양한 DeFi 프로토콜 간의 유동성이 분산되어 있어 트레이더들이 상당한 슬리피지 없이 대량 주문을 체결하기 어렵다는 점입니다. 더욱이, 많은 사용자들은 여러 전문 플랫폼을 탐색하는 것보다 더욱 포괄적이고 사용자 친화적인 DeFi 경험을 원합니다. Hyperliquid와 Orderly의 서로 다른 접근 방식은 이러한 과제를 해결하고 성장하는 탈중앙화 파생상품 시장의 다양한 세그먼트를 포괄하려는 두 회사의 노력을 반영합니다.

Hyperliquid: 극한의 성능을 추구하는 C-end 플랫폼

하이퍼리퀴드의 전략은 간단합니다. 바로 바이낸스의 온체인 버전을 만드는 것입니다. 하이퍼리퀴드의 성공은 트레이더들의 핵심 니즈인 깊이와 속도를 충족하는 능력에 있습니다. 중앙집중식 플랫폼에 익숙한 전문 트레이더들에게는 풍부한 유동성과 낮은 지연 시간이 필수적이며, 하이퍼리퀴드는 중앙거래소(CEX)에 가까운 경험을 제공합니다. 온체인 결제의 투명성은 자금 보안을 더욱 강화합니다. 하이퍼리퀴드는 성능과 사용자 경험을 통해 사용자의 관심을 사로잡는 프리미엄 소비자 상품이라고 할 수 있습니다. 하이퍼리퀴드의 아키텍처는 탈중앙화 거래소(DEX)에서는 보기 드문 완전한 온체인 오더북을 특징으로 합니다.

하이퍼리퀴드는 분산형 무기한 스왑(DEX) 시장을 선도하며 70% 이상의 시장 점유율을 확보하고 있습니다. 하이퍼리퀴드는 외부 유동성 공급자에 의존하지 않고 자체 유동성 엔진을 운영하여 더욱 낮은 스프레드와 탁월한 시장 심도를 제공합니다.

 하이퍼리퀴드 기술 사양

질서정연: 유동성 및 인프라 지원자

Hyperliquid와 달리 Orderly는 단일 소비자 지향 거래 플랫폼으로 자리매김하지 않고 인프라 접근 방식을 채택합니다. Orderly는 주문장, 매칭 엔진, 유동성 지원을 제공하여 다른 프런트엔드 프로젝트들이 파생상품 거래를 신속하게 시작할 수 있도록 지원함으로써 개방형 생태계를 조성합니다. Orderly 네트워크는 자산 계층, 엔진 계층, 결제 계층의 세 가지 계층 구조를 통해 자산 거래 프로세스를 구현합니다.

간단히 말해, Orderly는 "거래 중개 플랫폼" 역할을 합니다. 앱에서 매수 또는 매도 주문을 하면 해당 앱(저희는 이를 에이전트라고 부릅니다)이 Orderly로 주문을 전송합니다. Orderly 시스템은 자동으로 적합한 매수자 또는 매도자를 매칭해 줍니다. 거래가 완료되면 시스템은 계좌 잔액과 보유 자산을 자동으로 업데이트합니다.

 Orderly가 자산 거래 프로세스를 구현하는 방법

이 중 결제 계층인 Orderly Chain은 Orderly Network의 풀체인 인프라의 핵심 제품으로, 크로스체인 데이터 정보 전송, 거래 결제 및 원장 데이터 기록을 담당합니다.

이 모델의 가치는 Orderly가 단일 애플리케이션에 의존하지 않고, 더 광범위한 파트너에게 서비스를 제공함으로써 규모의 경제를 실현한다는 점에 있습니다. Orderly에 연결된 모든 프런트엔드는 기본 유동성 및 매칭 기능을 공유할 수 있으므로 "유동성 파편화" 문제를 피할 수 있습니다. 장기적으로 Orderly는 파생상품 시장의 "인프라 계층" 역할을 수행하여 다양한 프로젝트에 힘을 실어줄 것입니다.

 질서 있는 생태계 요약

현재 Orderly는 여러 프로젝트를 통합하여 거대한 생태 네트워크를 구축했습니다. 이러한 인프라적 이점은 Orderly가 최근 뛰어난 성과를 거둔 핵심 요인입니다. 기반 프로토콜인 Orderly는 거래량과 수익 측면에서 Perp Dex 상위 3위 안에 들며, 생태 모델의 상업적 가치를 완벽하게 입증하고 있습니다.

 Orderly는 Perp Dex 인프라 거래량에서 상위 3위에 올랐습니다.

바이낸스는 멀티체인 장점을 활용하여 최근 세푸(바이낸스의 기관 수탁 파트너)와 통합하여 자체 옴니볼트를 구축했습니다. 사용자는 이 옴니볼트에 멀티체인 자산을 보관할 수 있으며, 세푸는 보안을 강화하고 전문 퀀트 분석 회사인 크로노스 리서치(Kronos Research)는 수익을 보장합니다. 옴니볼트의 TVL(총 TVL)은 꾸준히 상승하고 있으며, 수익률도 지속적으로 증가하고 있습니다. 지난 30일 동안 연간 수익률은 26%에 달하며 인상적인 수치를 기록했습니다.

두 모델의 경쟁 우위와 경쟁 우위

Hyperliquid의 전략은 간단합니다. 트레이더들이 없어서는 안 될 플랫폼을 구축하는 것입니다. 한 번 익숙해진 모바일 운영체제로 전환하기 어려운 것처럼, 전문 트레이더들도 플랫폼의 인터페이스와 속도에 익숙해지면 플랫폼 전환 비용이 높아집니다.

이 모델의 핵심은 사용자 충성도입니다. 트레이더들이 가장 중요하게 생각하는 것은 무엇일까요? 바로 빠른 속도, 원활한 거래, 그리고 충분한 유동성(간단히 말해, 언제든 사고팔 수 있는 능력)입니다. Hyperliquid가 이러한 완벽함을 달성하면 눈덩이 효과가 나타날 것입니다. 거래자가 많을수록 유동성이 높아지고, 유동성이 높을수록 더 많은 사람들이 거래하게 됩니다.

Orderly는 완전히 다른 접근 방식을 취합니다. 사용자에게 직접 서비스를 제공하는 대신, 거래 플랫폼을 구축하려는 다른 회사들에게 기본적인 기술 지원을 제공합니다. 마치 전력 회사가 가전제품을 직접 판매하지 않고, 모든 가전제품이 그 회사의 전기에 의존하는 것처럼 말입니다. 이 "돈만 노리는 사람에게 물을 파는" 모델은 고유한 장점을 가지고 있습니다. 바로 네트워크 효과입니다. 더 많은 플랫폼이 연결될수록 전체 네트워크의 유동성이 증가하여 모든 파트너에게 이익이 됩니다.

Hyperliquid의 사용자 중심 모델은 사용자 경험에 대한 직접적인 제어, 시장 수요에 대한 신속한 대응, 그리고 강력한 브랜드 인지도라는 이점을 제공합니다. 하지만 이를 위해서는 경쟁이 치열한 시장에서 사용자 관계에 대한 지속적인 투자가 필요합니다. Orderly의 인프라 모델은 단일 애플리케이션의 성공 여부와 관계없이 다각화된 수익원을 특징으로 하며, 전체 생태계에 서비스를 제공함으로써 안정적인 성장을 달성합니다. 하지만 이 모델은 생태계 파트너에 대한 의존도가 높으며, 경쟁력 유지를 위해서는 지속적인 네트워크 확장이 필요합니다. 두 모델 모두 자체적인 개발 로직과 시장 포지셔닝을 가지고 있으며, 이는 DeFi 분야에서 각기 다른 비즈니스 접근 방식을 보여줍니다.

미래를 바라보며

이 두 모델은 흥미로운 융합 트렌드가 등장하면서 각자의 궤도에서 계속 발전할 것으로 예상됩니다. Hyperliquid는 치열한 경쟁 속에서 지속적인 혁신을 통해 AI 지원 거래 및 다각화된 금융 상품으로 확장해야 할 것입니다. 그러나 사용자 기대치 상승과 고객 확보 비용 증가라는 과제에 직면하고 있습니다. Orderly는 인프라 모델의 규모적 이점을 누릴 것입니다. 다중 체인 유동성을 통합하고 OmniVault와 같은 혁신적인 제품을 통해 서비스 제공을 확장함으로써 단순한 거래 인프라 제공업체에서 종합적인 금융 서비스 플랫폼으로 발전할 것입니다. 하지만 급속한 확장 속에서도 서비스 품질과 기술 선도적 지위를 유지해야 할 것입니다.

업계 전체의 관점에서 볼 때, 두 모델 간의 경계는 점차 모호해질 수 있습니다. 인프라 제공업체가 자체 애플리케이션을 출시하고, 애플리케이션 플랫폼도 기술 역량을 개방하여 궁극적으로 더 다양하고 상호 연결된 DeFi 생태계를 형성할 수 있습니다.