편집: 자환(Jiahuan), ChainCatcher

암호화폐 업계는 최종 CLARITY 타협안에 담긴 제한을 받아들이기보다, SEC·CFTC·미국 재무부·은행 감독 기관의 혁신 지원 규칙에 의존해 나아가야 한다.

미국 정부는 금융 시장 현대화를 추진할 의향이 있다. 우리는 향후 2년을 활용해 더 많은 사람이 더 나은 금융 상품을 사용할 수 있도록 해야 한다.

우리에게 가장 확실한 전진 경로는 사용자에게 진정으로 유용하다고 느껴지는 상품을 만들고 이를 널리 시장에 내놓는 것이다. 더 낮은 비용, 더 낮은 진입 장벽, 더 유용한 서비스, 그리고 자금에 대한 더 강력한 통제력은 모두 사용자가 혁신의 가치를 체감하게 하고, 혁신을 지키려는 직접적인 동기를 만들어낸다. 우리가 구축할 수 있는 가장 강력한 지지층은 바로 이 상품들로부터 실제로 혜택을 보는 대중이다.

안정적이고 명확한 법적 규칙이 중요하듯, 경쟁의 자유도 그에 못지않게 중요하다. 법은 어떤 권리를 장기간 고정시킬 수도 있고, 어떤 제한을 장기간 고정시킬 수도 있다. 규칙이 장기적 확실성을 얻은 것을 축하하기 전에, 우리는 과연 무엇을 고정시키려는 것인지 먼저 분명히 봐야 한다.

9월판 CLARITY 타협안은 서비스 제공자가 고객에게 보상을 지급하는 것을 제한한다. 고객이 결제형 스테이블코인을 단순히 보유만 하고 있다면, 서비스 제공자는 그 자체만을 근거로 보상을 지급할 수 없으며, 다만 조건을 충족하는 활동에 대한 보상은 예외로 한다. 이 방안은 또한 재무부가 커뮤니티 은행에서 대규모이면서도 그 은행에 불리한 예금 유출이 발생했다고 판단할 경우, 특정 보상 메커니즘을 제한할 수 있다고 규정한다.

은행을 유동성 위기로부터 보호하는 것과, 은행이 더 경쟁력 있는 서비스 제공자에게 대체되지 않도록 보호하는 것은 서로 다른 두 가지 목표다. 금융 안정에는 건전한 규제가 필요하고, 경쟁은 고객이 더 나은 서비스를 자유롭게 선택할 수 있어야 한다. 기술이 금융 서비스 제공 비용을 낮출 때, 소비자 역시 그로 인한 절감 효과를 나눠 가져야 한다.

또 다른 법안인 《GENIUS 법안》은 이미 스테이블코인 발행자가 이자나 수익을 지급하는 것을 제한하는 내용을 담고 있지만, 구체적인 적용 여부는 여전히 그 발효 조항에 달려 있다. CLARITY가 좌절된 뒤에도 이러한 제한은 여전히 유효하다. 이제 문제는 서비스 제공자와 보상 메커니즘에 더 많은 제한을 추가로 쌓아 올릴 것인지 여부다.

CLARITY에 담긴 혁신 샌드박스 계획조차 참여 기업의 직원 수를 25명 이내로 제한하고, 각 감독 위원회가 연간 승인하는 프로젝트 수를 20개 이내로 제한한다. 이러한 제한은 샌드박스 계획 자체에만 적용되지만, 이는 입법이 시장이 잠재력을 드러내기 전에 실험의 규모와 경계를 미리 규정할 수 있음을 보여준다.

목표는 금융 혁신을 위한 자유 시장을 구축하는 것이어야 한다. 규칙은 명확하고, 새로운 참여자에게 열려 있으며, 경쟁은 충분하고, 고객은 자유롭게 선택할 수 있어야 한다. 소유권을 보호하고, 정직한 공시를 요구하며, 사기를 엄중히 처벌한다. 이러한 경계 안에서 창업자가 더 나은 기술과 비즈니스 모델을 시험하게 하고, 성공한 상품이 계속 성장하도록 해야 한다.

미국 정부는 이미 이 길을 열어가고 있다.

9월 17일, SEC는 기존 권한을 활용해 일부 토큰화 주식의 온체인 거래에 대해 조건부 규제 완화를 제공했다. 이는 관련 활동이 더 이상 규제를 받지 않는다는 뜻이 아니며, 투자자 보호 조치와 증권법상의 사기 방지 규정은 여전히 유효하다.

SEC 의장 Paul Atkins는 이를 점진적인 과정으로 설명한다. 먼저 시장이 발전하도록 두고, 시장 운영에서 경험을 축적한 뒤, 임시적 완화 이후에 장기 규칙을 제정한다는 것이다.

CFTC 의장 Michael Selig는 CLARITY 추진을 지지하지만, 법안이 추진되지 못할 경우 기존 권한을 활용해 관련 업무를 수행하겠다고 약속했다. 그는 이미 직원들에게 규제된 시장을 통한 레버리지 또는 증거금 암호화폐 거래 규칙을 연구하도록 지시했으며, 개발자와 협력해 합법적이고 규정을 준수하는 온체인 금융을 모색하고 있다.

미국 재무장관 Scott Bessent는 스테이블코인 규칙의 정착을 혁신, 미국 경제 성장, 그리고 달러의 글로벌 위상과 연결 짓는다. 실행 가능한 규칙은 이러한 목표를 사람들이 실제로 사용하는 결제·상거래·금융 서비스로 전환할 수 있다.

CLARITY 문안 자체도 SEC의 기존 규제 면제 권한을 유지하고 있다. 바로 이것이 핵심이다. 현행법은 이미 상당한 발전 여지를 제공하고 있다. 우리는 법안이 새로 추가하는 제한을 진전의 대가로 삼지 않으면서도 이러한 기회를 계속 추구할 수 있다.

적절한 규칙과 규정을 준수하는 시장 인프라가 점차 갖춰짐에 따라, 이러한 혜택은 디지털 자산 경제 전반으로 확장될 수 있다.

디지털 자본: 비트코인(BTC)

미국 통화감독청(OCC)은 이미 은행이 암호화폐 자산 수탁 업무를 수행하는 데 따르는 규제 장벽을 낮췄다. 이를 바탕으로 실행 가능한 수탁 규칙을 추가로 마련하고, 신중한 리스크 관리를 거친 대출 서비스를 제공한다면, 비트코인은 더 쉽게 보유·조달되고 담보로 활용될 수 있을 것이다. 더 많은 기관이 비트코인 보유자를 대상으로 경쟁하면 시장 참여를 확대하고 유동성을 높일 수 있다.

디지털 신용: Stretch(STRC)

우리의 대표 디지털 신용 상품인 STRC는 우선주로서, Strategy의 비트코인 재무 관리 사업과 수익을 추구하는 투자자를 연결한다. 혁신을 지원하는 규칙은 주주가 법에 따라 누리는 권리를 유지하면서도, 더 광범위한 발행·유통, 토큰화된 보유 권리, 그리고 더 편리한 거래를 위한 공간을 열어줄 수 있다.

규정을 준수하는 대출 계약 역시 STRC가 담보로 더 적합하게 활용되도록 할 수 있지만, 그 전제는 조건이 명확하고 리스크 공시가 충분해야 한다는 것이다.

디지털 지분: Strategy(MSTR)

규정을 준수하는 거래 장소를 늘리고, 양도 절차를 간소화하며, 거래 시간을 연장하면 Strategy 보통주의 참여자 범위를 넓히고 시장 유동성을 개선할 수 있다. 지분 자본에 더 효율적으로 접근하면 비트코인 보유 기업이 성장을 위한 자금을 조달하고 새로운 금융 상품을 개발하는 데 도움이 된다. 현대화된 시장 인프라는 발행자와 주주 모두에게 이익이 될 수 있다.

디지털 거래소: Coinbase(COIN)

Coinbase와 같은 플랫폼은 암호화폐 자산, 증권, 수탁, 결제, 금융 서비스를 더 완전하고 사용하기 좋은 사용자 경험으로 통합할 수 있다. 혁신을 지원하는 규칙은 적절한 규제를 받는 기업이 새로운 상품을 출시하고 통합하는 데 도움이 될 수 있다.

더 광범위한 시장 참여는 거래소에 사업 기회를 창출하고, 고객이 가격과 서비스에서 더 충분한 경쟁을 누리게 할 것이다.

디지털 화폐: Circle(USDC)

USDC는 미국에 본사를 둔 Circle이 그 관계 기관을 통해 발행하는, 규제를 받는 달러 스테이블코인으로, 디지털 금융을 일상 결제와 글로벌 상거래 활동에 연결한다.

혁신을 지원하는 규칙은 Circle과 그 파트너가 더 빠른 결제, 프로그래머블 결제, 금융 기관과의 통합을 통해 디지털 달러의 사용 범위를 확대하는 데 도움이 될 수 있다. 미국 기업은 새로운 시장에 접근할 수 있고, 달러 역시 전 세계적으로 더 유용해질 것이다.

디지털 혁신

이러한 범주들은 서로를 강화한다. 자본은 신용을 뒷받침하고, 지분은 기업에 자금을 조달하며, 거래소는 투자자와 발행자를 연결하고, 디지털 화폐는 그 사이에서 가치를 이동시킨다. 개발자는 이러한 역량을 조합해 단일 구성 요소보다 더 유용한 상품을 만들 수 있다. 개방된 경쟁은 더 많은 사람이 구축에 참여하게 하고, 더 많은 아이디어가 시장의 검증을 받게 하며, 더 많은 가치가 궁극적으로 고객에게 도달하게 한다.

은행은 이 미래에 참여해야 한다. 은행은 디지털 자산을 중심으로 수탁, 결제, 상품 유통, 그리고 디지털 자산을 담보로 한 신용 등의 영역에서 경쟁할 수 있다. 전통 기관과 신규 진입자 모두 더 나은 상품과 서비스를 제공함으로써 고객을 확보해야 한다. 이것이 바로 금융 혁신이 금융 시스템을 개선하는 방식이다.

속도가 중요한 이유는 혁신이 계속 축적되고 증폭되기 때문이다. 상품을 더 일찍 출시할수록 더 일찍 피드백을 얻을 수 있다. 더 나은 상품은 고객, 유통 채널, 투자를 끌어들이고, 이는 다시 다음 단계의 개선을 뒷받침한다. 1년을 기다릴 때마다 사용자는 1년치의 실질적 혜택을 덜 얻게 되고, 미국 기업도 1년치의 실무 경험을 덜 쌓게 된다.

이러한 혜택은 금융 영역에만 그치지 않는다. 더 낮은 결제·자금 조달 비용은 기업의 자원을 투자, 채용, 확장에 쓸 수 있도록 풀어준다. 더 빠른 결제는 자금이 더 일찍 다시 사용될 수 있게 한다. 더 광범위한 금융 참여 기회는 저축자와 창업자를 연결할 수 있다. 미국 기업이 관련 상품과 서비스를 개발해 해외로 내보낼 충분한 공간만 주어진다면, 글로벌 가치를 창출하는 동시에 미국 경제를 강화할 수 있다.

CLARITY를 지지하는 주요 근거 중 하나는, 우리가 미래의 디지털 자산에 우호적이지 않은 정부로부터 스스로를 보호할 법이 필요하다는 것이다.

장기적으로 유효한 법은 권리를 보호할 수 있고, 어떤 변화는 실제로 의회의 추진이 필요하다. 그러나 어떤 법도 정치적 요소를 규제에서 완전히 제거할 수는 없다. 미래의 정부는 여전히 규칙 집행과 규제 단속에서 중요한 결정을 내릴 것이다. 이 업계 역시 우호적이지 않은 정책의 정치적 대가를 더 높게 만들 수 있을 만큼 충분히 큰 규모의 대중적 지지층이 필요하다.

5,000만 명의 미국 유권자가 삶을 개선하는 디지털 금융 상품을 사용하고 있다고 상상해 보라. 더 저렴한 결제 수단, 편리한 비트코인 접근 경로, 진정으로 유용한 증권 상품, 조건이 투명한 수익 상품, 그리고 가격과 조건이 더 경쟁력 있는 신용이 그것이다.

그렇다면 이 유권자들은 지켜야 할 구체적인 무언가를 갖게 된다. 아직 널리 보급되지 않은 기술을 제한하는 것과, 수백만 사용자가 의존하는 서비스를 빼앗는 것은 정치적으로 전혀 다른 문제다. 미래의 정부는 왜 이 고객들이 이미 누리고 있는 혜택을 잃어야 하는지 설명해야 할 것이다.

목표는 진정으로 만족하는 5,000만 명의 사용자를 확보해, 그들이 금융 선택의 자유를 지키려는 직접적인 동기를 갖게 하는 것이어야 한다. 사용자 규모가 클수록 정책 역전의 정치적 비용은 높아진다. 건전한 규칙 제정은 법적 기반을 다질 수 있다. 두 가지 모두 해야 한다.

상품이 아직 존재하지 않을 때는 그 상품을 대신해 목소리를 낼 고객이 없다. 상품이 널리 사용되면, 가정·기업·자문가·개발자·은행은 무엇을 유지하고 싶은지 말할 수 있다. 이미 대중에게 검증된 실제 가치는, 미래에 무엇을 창출할 수 있을지에 대한 약속보다 업계의 입법상 위치를 더 강화할 수 있다.

사용자의 인정은 반드시 상품으로 얻어야 한다. 상품은 유용하고, 이해하기 쉬우며, 시장의 순풍이든 역풍이든 신뢰성을 유지해야 한다. 투명한 조건, 정직한 리스크 공시, 편리한 사용 경험, 그리고 서비스 제공자를 자유롭게 바꿀 권리는 모두 신뢰를 구축하는 데 도움이 된다. 상품을 광범위하게 배포하면 그 신뢰를 지속적인 지지로 전환할 수 있다.

우리는 2027년과 2028년 이 2년을 활용해 진정으로 유용한 상품을 대규모로 정착시키고, 임시적 완화를 장기 규칙으로 전환하며, 추가적인 권한 부여나 보호가 실제로 필요한 영역에서는 목표를 명확히 한 입법을 추진해야 한다. 성공을 측정하는 기준은 우리가 고객과 경제에 얼마나 많은 가치를 창출했는가다.

디지털 자산 업계가 자유 시장에서 빠르게 혁신하여 미국 경제와 글로벌 경제에 가능한 한 큰 가치를 창출하게 하라. 사용자가 기꺼이 사용하고 혜택을 얻을 수 있는 상품을 만들어 널리 시장에 내놓고, 수백만 명이 이러한 상품을 가능하게 하는 경쟁과 혁신의 자유를 지킬 이유를 갖게 하라.

더 많은 사람이 디지털 혁신을 실제로 사용하고 그로부터 혜택을 얻을 때에만, 업계는 광범위한 대중의 지지를 얻고 더 지속적인 보호를 받을 수 있다.

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