네이버, 업비트 인수로 한국 암호화폐 시장의 새로운 시대 열다

저자: TechFlow

코리아 블록체인 위크(KBW)가 서울에서 한창 진행 중이며, 암호화폐 업계 종사자들의 시선이 한국에 집중되고 있습니다.

이와 관련해 동아일보는 목요일 한국 인터넷 대기업 네이버가 업비트의 모회사 두나무와 주식 교환을 진행할 계획이며, 두나무는 자회사가 될 것이라고 보도했습니다.

이는 한국 최대의 인터넷 기업이 한국 최대의 암호화폐 거래소를 장악하게 된다는 것을 의미합니다.

현재 한국의 암호화폐 시장은 전례 없이 활발한 시기를 맞고 있습니다.

현재 한국의 상위 5개 거래소는 960만 개 이상의 사용자 계정을 보유하고 있으며, 이는 전체 인구의 약 18.7%에 해당합니다. 업비트는 시장 점유율 80% 이상을 차지하고 있으며, 일일 거래량은 꾸준히 100억 달러를 상회합니다. 원화는 미국 달러에 이어 전 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐 거래소가 되었습니다.

이번 달 초 업비트 개발자 컨퍼런스에서 Dunamu는 자체 Web3 기반 블록체인인 GIWA 체인과 GIWA 지갑을 출시했습니다. OP Rollup 기술을 기반으로 한 이 레이어 2는 업비트의 기술적 야망을 보여줍니다.

이번 주식 교환 거래는 아무런 경고 없이 이루어진 것은 아닙니다.

올해 7월, 양사는 원화 기반 스테이블코인 개발을 위한 협력을 발표했고, 9월에는 네이버가 두나무의 증권거래 플랫폼 지분 70%를 인수했습니다. 이제 이 모든 것이 본격적인 인수의 서막으로 보입니다.

두나무의 현재 기업 가치는 약 8조 2,600억 원(미화 60억 달러)입니다. 이번 거래가 성사된다면 한국 암호화폐 업계 역사상 최대 규모의 인수합병(M&A)이 될 것입니다.

네이버는 누구? 한국의 구글+텐센트

네이버는 시가총액이 약 500억 달러에 달하는 한국 최대의 인터넷 기업입니다.

한국에서 네이버의 위상은 구글과 텐센트에 버금갑니다. 검색 엔진 시장의 70%를 독점하고 있을 뿐만 아니라, 자사 제품을 통해 거대한 인터넷 생태계를 구축하고 있습니다.

대부분의 중국 사용자들은 네이버라는 이름은 낯설 수 있지만, LINE은 분명 익숙할 것입니다. LINE은 네이버의 자회사로 일본과 동남아시아에서 2억 명이 넘는 사용자를 보유하고 있으며, 아시아 최대 규모의 인스턴트 메신저 앱 중 하나입니다.

네이버의 사업 범위는 이보다 훨씬 더 넓습니다.

네이버파이낸셜은 핀테크 자회사로, 3천만 명의 사용자를 보유한 국내 최대 모바일 결제 플랫폼인 네이버페이를 운영하고 있습니다. 이는 국내 인구의 절반 이상에 해당합니다. 온라인 쇼핑부터 오프라인 결제, 송금부터 재무 관리까지, 네이버페이는 국민의 일상생활에 없어서는 안 될 존재로 자리 잡았습니다.

다른 글로벌 기술 대기업과 마찬가지로 네이버는 핵심 플랫폼(검색 엔진)을 통해 사용자를 확보한 후 지속적으로 서비스를 확장하여 사용자가 떠나기 어려운 생태계를 형성합니다.

네이버는 2019년 네이버파이낸셜을 설립하고, 2020년 디지털뱅킹 서비스를 출시하며, 2024년 증권중개업 인가를 취득하는 등 금융 분야 진출을 가속화하고 있습니다. 올해 9월에는 네이버페이가 두나무 자회사인 증권플러스 비상장사의 지분 70%를 686억원에 인수했습니다.

업비트 인수는 네이버 금융권의 마지막 자산입니다. 인수가 완료되면 네이버는 다음과 같은 기업을 소유하게 됩니다.

결제 도구(네이버페이)
증권거래(Securities Plus)
암호화폐 거래소(업비트)
곧 출시될 한국 원화 스테이블코인

이러한 수직적 통합을 통해 네이버는 사용자에게 법정화폐부터 암호화폐까지 광범위한 금융 서비스를 제공할 수 있습니다. 더 중요한 것은 LINE의 2억 명에 달하는 해외 사용자를 통해 이 시스템이 한국을 넘어 아시아 시장 전체로 확장될 잠재력을 가지고 있다는 것입니다.

한국적 특성: 재벌과 웹3의 만남

네이버의 업비트 인수는 단발적인 사례가 아닙니다. 이는 암호화폐 시장에 진출하는 한국 대기업들의 일련의 사례 중 가장 최근의 사례입니다.

카카오의 계획은 그보다 더 일찍 시작되었습니다. 2019년, 카카오톡 5천만 사용자를 활용하여 클립(Klip) 지갑을 홍보하는 퍼블릭 블록체인 클레이튼(Klaytn)을 출시했습니다. 클레이 토큰은 현재 시가총액 기준 세계 50위권에 속합니다. 올해 9월, 클레이튼은 라인(LINE)이 이전에 개발한 블록체인인 핀치아(Finschia)와 합병하여 새로운 카이아 체인(Kaia Chain)을 구축한다고 발표했습니다.

삼성은 하드웨어부터 시작합니다. 2019년형 갤럭시 S10부터 삼성 스마트폰에는 암호화폐 지갑 기능이 내장되었습니다. 삼성SDS는 기업 고객을 위한 블록체인 솔루션도 제공합니다. 삼성은 거래소를 직접 운영하지는 않지만, 인프라를 갖추고 있다는 점은 분명합니다.

기존 금융기관들도 시장 진입을 가속화하고 있습니다. 올해 8월, KB금융과 신한금융 등 8개 은행이 원화 스테이블코인 프로젝트 공동 개발을 발표했습니다. 이는 네이버와 두나무가 스테이블코인 파트너십을 발표한 지 불과 한 달 만에 이루어진 것입니다.

대기업이 주도하는 이런 패턴은 한국에서는 놀라운 일이 아니다.

한국 경제는 오랫동안 대기업이 주도해 왔으며, 상위 10대 재벌이 국가 GDP의 상당 부분을 차지해 왔습니다. 새로운 산업이 등장하면 이러한 대기업들은 빠르게 진입하여 지배적인 지위를 확립하는 경우가 많습니다.

두나무는 2012년에 설립되어 2017년에 업비트를 출범시켰습니다. 한국과 같은 시장에서는 독립 기업이 8조 2,600억 원의 기업 가치를 달성하는 것이 쉽지 않습니다. 두나무가 네이버 생태계에 합류하기로 한 결정은 점점 더 치열해지는 경쟁 속에서 전략적으로 접근한 것일 수 있습니다.

과거 정보를 바탕으로 볼 때, 한국 대기업이 암호화폐 시장에 진출하는 데에는 몇 가지 특징이 있습니다.

첫째, 막대한 자원 투자가 빠르게 진행되었습니다. 카카오가 블록체인 개발을 결정하고 클레이튼 메인넷을 출시하는 데 걸린 시간은 약 1년 정도였습니다. 네이버가 7월 스테이블코인 파트너십을 발표하고 현재 두나무 인수를 준비하고 있는 시점까지는 두 달 남짓밖에 걸리지 않았습니다.

둘째, 정부 정책과 긴밀히 연계되어 있습니다. 한국 정부는 올해 중앙은행 디지털 화폐 사업을 중단하고 대신 민간 부문의 스테이블코인 개발을 지원했습니다. 이러한 정책 변화는 주요 기업들의 암호화폐 개발 가속화와 맞물려 나타났습니다.

셋째, 각 그룹은 자체적인 독립 생태계를 구축하고 있습니다. 네이버는 자체 결제 시스템을, 카카오는 자체 블록체인을, 은행연합은 자체 스테이블코인을 추진하고 있습니다. 각 그룹은 상대적으로 폐쇄적인 시스템을 구축하고 있어 사용자들이 서로 다른 생태계로 이동하는 데 막대한 비용이 발생합니다.

이 모델의 결과는 시장 집중도의 증가입니다.

공개된 자료에 따르면 업비트는 한때 한국 거래량의 약 73%를, 빗썸은 약 25%를 차지했으며, 나머지 시장 점유율은 코인원, 코빗 등이 차지하고 있었습니다. 업비트가 네이버에 인수됨에 따라 시장 집중도는 더욱 높아질 것으로 예상됩니다.

한국은 재벌이 주도하고, 빠르게 홍보되고, 실용적인 자체 암호화폐 산업 개발 모델을 가지고 있습니다.

약간 탈중앙화되어 있다고 생각하실 수도 있지만, 한국인들은 크게 신경 쓰지 않는 것 같습니다. 한국인의 약 20%가 암호화폐 거래에 참여하고 있으며, 편의성과 보안에 더 관심이 많습니다.

글로벌 암호화폐 시장의 '새로운 재벌 시대'

한국뿐만 아니라 전 세계를 둘러보면, 현재 암호화폐 시장은 풀뿌리 기업가 정신에서 거대 기업의 독점으로 변모하고 있습니다.

먼저 중동을 살펴보겠습니다. 바이낸스는 올해 아부다비 국부펀드로부터 투자를 받았습니다. 정확한 금액은 공개되지 않았지만, 시장 소문에 따르면 수십억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 두바이 왕족은 수많은 암호화폐 프로젝트를 지원하며 두바이를 "글로벌 암호화폐 수도"로 자리매김했습니다. 사우디아라비아 공공투자펀드(PIF) 또한 블록체인에 적극적으로 투자하고 있습니다.

미국은 다른 길을 가고 있습니다. 전통적인 금융이 점차 암호화폐 시장을 흡수하고 결국에는 또 다른 자산 종류로 전환하고 있습니다.

정부의 암호화폐 산업에 대한 태도가 점차 우호적으로 변함에 따라, 주요 월가 기관들도 관심을 돌리기 시작했습니다. 블랙록은 비트코인 ETF를 출시했고, 피델리티는 암호화폐 수탁 서비스를 제공하며, 골드만삭스는 암호화폐 거래를 시작했습니다.

Coinbase는 아직 비교적 독립적이기는 하지만 기관 사업의 비중이 점점 커지고 있으며, 개인 투자자가 거래에서 주요 참여자가 되는 경우가 점점 줄어들고 있습니다.

일본의 상황은 더욱 미묘합니다. 라쿠텐은 2018년 초 암호화폐 거래소를 인수했고, SBI 홀딩스는 일본 최대 암호화폐 플랫폼 중 하나를 운영하고 있습니다. 그러나 한국 재벌들의 공격적인 투자 전략과는 달리, 일본 주요 기업들은 암호화폐 투자에 비교적 보수적이며, 종종 방어적인 접근 방식을 취합니다.

이러한 다양한 모델 뒤에는 다양한 지역에서 암호화폐에 대한 이해가 다르다는 점이 반영되어 있지만 결과는 비슷한 것으로 보입니다. 즉, 독립적인 암호화폐 회사의 생존 공간이 점점 줄어들고 있으며, 기관이 매력적인 암호화폐 자산을 보유하는 비중이 점점 커지고 있습니다.

예를 들어, 대형 CEX와 암호화폐 인프라 회사(예: 스테이블코인)는 전통적인 자본으로부터 대규모 투자를 점진적으로 수용하거나, 규정 준수와 더 많은 신규 사용자 유치를 위해 자본 시장에 상장하기 위해 노력해야 합니다.

BTC와 ETH는 기업 암호화폐 재무부에서 인기 있는 자산이 되었습니다.

아마도 이 현상을 더 정확하게 설명하려면 암호화폐 시장이 계층화되고 있다는 말이 적합할 것입니다.

상위 계층은 기관 주도의 규제된 중앙화된 시장입니다. 여기에는 ETF, 수탁 서비스, 그리고 허가받은 거래소가 포함됩니다. 하위 계층은 커뮤니티 중심의 실험적인 탈중앙화된 시장입니다. 여기에는 Perp DEX와 Meme이 포함됩니다.

주류 시장은 거대 자본에 의해 통제되며 일반 사용자와 기관에 서비스를 제공합니다. 주변 시장은 분산화된 상태를 유지하며 기술 혁신과 실험을 계속합니다.

이런 현상이 좋은지 나쁜지에 대한 간단한 답은 없을 수도 있습니다.