저자: 아이리스, 바이친
변호사 맨큐는 2024년 8월에 홍콩 통화 관리국이 앙상블 프로젝트 샌드박스의 출범을 발표했던 것을 아직도 기억합니다. 이는 가상 자산과 전통적인 금융 상품의 결합을 촉진하고 홍콩에서 RWA 트랙의 통합과 혁신을 선도하는 것을 목표로 합니다.
2025년 2월, 앙상블 프로젝트 샌드박스 시범 시행의 첫 번째 단계 참여 기업 중 하나인 중국자산운용(홍콩)은 자사가 구축한 토큰화된 소매 자금 펀드가 홍콩 증권선물위원회(SFC)의 승인을 받았으며 2월 말에 공식 출시되었다고 발표했습니다.
아시아 태평양 지역에서 이런 종류의 첫 번째 펀드로서, 이는 가상 자산이 기존 금융 부문에 더욱 침투하는 것을 의미할 뿐만 아니라 홍콩 앙상블 프로젝트 샌드박스의 최신 진전을 나타냅니다. 또한 규제 기관, 펀드 관리 회사 및 투자자에게 블록체인을 사용하여 금융 상품의 투명성과 유동성을 개선하는 동시에 규정 준수를 보장하는 방법에 대해 생각할 수 있는 새로운 방향을 제공합니다.
이어서, 맨큐 변호사는 펀드의 운영 메커니즘, 준수 사항, 시장 중요성에 대해 논의할 것입니다.
토큰화된 소매 자금 펀드는 무엇입니까?
중국자산운용(홍콩)이 출시한 토큰화된 소매자산 펀드는 기존의 자산운용 펀드(MMF)에서 파생되었으며, 블록체인 기술을 통해 펀드 지분의 등록, 거래, 정산을 최적화하여 금융시장에서 RWA(실물 자산)의 최신 실질적 사례가 되었습니다.
전통적인 금융시장에서 자금시장펀드는 언제나 유동성 관리와 저위험 투자를 위한 핵심 도구였으며, 기업과 기관 투자자, 보수적인 개인 투자자 모두에게 선호되었습니다. 이 회사의 핵심 운영 모델은 자금을 조달한 후, 펀드 회사가 단기 은행 예금, 국채, 환매 계약 등 유동성이 높고 위험이 낮은 자산에 투자해 자금의 안전성을 유지하고 안정적인 수익을 제공하는 것입니다.
하지만 전통적인 자금시장 펀드의 운영 방식에는 몇 가지 한계가 있습니다. 예를 들어, 거래 결제 주기가 길고, 투자자들이 펀드 주식을 매수하거나 환매하는 데 보통 1~2 영업일이 걸리며, 정보 투명성이 제한적이고, 일반 투자자가 펀드 운영에 대한 실시간 데이터를 적시에 얻기 어렵고, 자산 유동성이 제한적이며, 자본 회전율 효율성이 비교적 낮습니다.
바로 이러한 문제점을 해결하기 위해 Ensemble 샌드박스가 출시되었을 때, China Asset Management(홍콩)가 펀드 토큰화의 실현 가능성을 적극적으로 지원하여 탐색에 나섰습니다.
오늘, 중국자산관리(홍콩)는 공식적으로 토큰화된 소매 자금 펀드를 출시했습니다. 이는 블록체인 기술을 기반으로 펀드 지분의 디지털 등록, 보유 및 거래를 완료하여 규정 준수 프레임워크 하에서 기존 펀드의 디지털 업그레이드를 실현했습니다.
전통적인 자금 시장 펀드와 비교했을 때 토큰화된 펀드는 다음과 같은 여러 측면에서 확실한 장점을 가지고 있습니다.
거래 효율성 및 유동성 향상
토큰화된 자금은 블록체인을 통해 거의 즉각적인 결제를 달성할 수 있어 유동성 관리의 효율성을 크게 개선할 수 있습니다. 더불어, 투자자는 기존 펀드의 환매 주기를 기다릴 필요 없이, 규제 요건을 충족하는 거래 플랫폼에서 자유롭게 이체할 수 있습니다.
투명성 및 추적 가능성
펀드 지분이 블록체인에 직접 등록되므로 투자자는 펀드의 순자산, 보유 주식, 거래 내역을 실시간으로 조회할 수 있으며, 기존 펀드에서 발생할 수 있는 정보 불투명성을 피할 수 있습니다. 이는 투자자의 신뢰를 높이는 데 도움이 될 뿐만 아니라, 규제 기관에 보다 효율적인 시장 감독 수단을 제공합니다.
운영 비용 절감
전통적인 펀드는 펀드 보관기관, 청산 기관, 유통 채널을 포함한 여러 중개자가 관여하는 반면, 토큰화된 펀드는 스마트 계약과 블록체인 기술을 통해 대부분의 운영 프로세스를 자동화하여 중개자에 대한 의존도를 줄이고 결과적으로 관리 비용을 절감합니다.
국경 간 거래가 더욱 편리해졌습니다
블록체인의 글로벌한 특성으로 인해 토큰화된 펀드는 국경 간 거래에서 자연스럽게 이점을 갖습니다. 투자자들은 전통적인 금융 시스템의 지리적 제약을 받지 않으며, 더욱 편리하게 글로벌 금융시장에 참여할 수 있습니다. 특히 국제금융센터인 홍콩에서 이 펀드의 출시를 통해 아시아태평양 시장의 RWA(실물자산) 개발이 더욱 촉진될 것으로 기대됩니다.
토큰화된 펀드가 규제 하에서 작동하는 방식
China Asset Management(홍콩)가 토큰화된 펀드를 성공적으로 출시한 것은 RWA 모델을 통해 기존 펀드의 만성적인 문제를 최적화했기 때문이며, 규정 준수를 위한 노력이 필수적입니다. 공식 출시 전에 펀드는 홍콩 규제 프레임워크에 따라 엄격하게 테스트 및 검토되었으며, 여기에는 다음이 포함되지만 이에 국한되지 않습니다.
통제된 환경 내에서 펀드 상품에 블록체인 기술을 적용하는 것을 테스트하기 위해 Ensemble 프로젝트 샌드박스에 주도적으로 참여합니다.
홍콩 증권선물위원회(SFC)의 규정 준수 검토를 받아 펀드 토큰화 구조가 현행 증권선물조례를 준수하는지 확인합니다.
투자자의 권리와 이익이 합법적으로 보호되도록 규정을 준수하는 보관 및 결제 모델을 채택합니다.
이러한 규정 준수 조치는 펀드의 블록체인 기술에 대한 혁신적인 적용을 보장할 뿐만 아니라, 기존 금융 시장의 규제 프레임워크 내에서 합법적으로 운영할 수 있도록 합니다. 그 결과, Mankiw는 또한 미래에 많은 전통적인 펀드 토큰화의 규정 준수에 대한 핵심 사항을 엿볼 수 있었습니다.
펀드 라이선스에 대한 요구 사항
홍콩 SFC는 펀드 관리 회사에 대한 엄격한 허가 시스템을 시행합니다. 대중에게 발행된 모든 펀드는 SFC가 승인한 자산 관리 허가(카테고리 9)를 보유한 기관에서 운영해야 하며 SFC의 지속적인 감독을 받아야 합니다. 머니마켓펀드는 저위험 투자관리를 수반하기 때문에 펀드의 보안과 유동성에 대한 요구 사항이 더 높습니다. 투자 대상은 은행 예금, 단기 국채, 환매 계약 등과 같은 SFC 규정을 준수해야 합니다.
중국자산운용(홍콩)은 오랜 역사를 가진 자산운용기관으로, SFC 9등급(자산운용) 라이선스를 취득하였으며, 이에 따라 규제 요건을 준수하고 합법적으로 펀드 상품을 운영할 수 있습니다.
펀드 구조 요구 사항
펀드의 토큰화는 새로운 가상자산을 창출하는 것이 아니라, 블록체인 기술을 도입하여 기존 펀드 구조에 기반한 거래 및 등록 방식을 최적화하고 디지털 업그레이드를 실현합니다. 핵심 조정 사항은 펀드 지분의 등록, 거래 및 결제가 기존 금융 시스템에서 블록체인 플랫폼으로 이전된다는 것입니다. 하지만 펀드의 투자 대상, 위험 관리 모델 및 투자자 보호 메커니즘은 여전히 SFC의 규제 프레임워크를 엄격히 따르며 토큰화로 인해 변경되지 않습니다.
SFC의 검토에 따라 China Asset Management(홍콩)는 토큰화가 펀드 기반 자산의 보안에 영향을 미치지 않으며 기술 혁신으로 인해 펀드가 승인되지 않은 가상 자산 상품으로 재분류되지 않을 것이라고 보장했습니다.
자금 보관 요구 사항
전통적인 금융 시스템에서 자금시장 펀드의 자산 보관은 일반적으로 허가받은 보관기관이 맡아서 펀드 자산의 안전을 보장하고 펀드 관리자의 자금으로부터 엄격하게 분리합니다. 이 토큰화된 펀드는 규정 준수 프레임워크에 따라 이러한 규제 요구 사항을 계속 준수하며, Standard Chartered Bank가 토큰화 에이전트, 디지털 플랫폼 운영자 및 토큰 관리자 역할을 하는 동시에 펀드의 보안과 규정 준수를 보장하기 위해 전통적인 펀드 관리 및 신탁 서비스도 제공합니다.
구체적으로, 펀드의 토큰화 프로세스는 Standard Chartered Bank 산하 SC Ventures의 토큰화 플랫폼인 Libeara를 통해 구현됩니다. 펀드 주식은 블록체인에서 디지털로 등록, 거래 및 결제되지만, 기초 자산은 여전히 전통적인 금융 감독을 받으며 전통적인 머니 마켓 펀드와 동일한 보안 및 투자자 보호 메커니즘을 유지합니다.
블록체인 기술에 대한 요구 사항
홍콩 금융관리국(HKMA)과 증권선물위원회(SFC)는 스마트 계약 보안, 투자자 보호, 데이터 투명성, 자금세탁방지(AML) 준수에 초점을 맞춰 금융 상품에 블록체인 기술을 적용하기 위한 엄격한 준수 기준을 설정했습니다. 이는 토큰화된 금융 상품이 기존 규제 프레임워크를 준수하고 기술 혁신으로 인해 투자자 권리를 침해하지 않도록 하기 위한 것입니다.
따라서 이러한 규정 준수 요구 사항을 충족하기 위해 China Asset Management(홍콩)는 Standard Chartered Bank의 Libeara 토큰화 플랫폼을 채택하여 펀드 주식의 디지털 등록, 거래 및 결제 프로세스가 규제 요구 사항을 충족하도록 했습니다.
투자자 보호 메커니즘에 대한 요구 사항
홍콩 SFC는 소매 펀드의 투자자 보호에 대한 엄격한 요건을 설정했습니다. China Asset Management(홍콩)가 토큰화 기술을 사용하더라도 투자자 보호 기준은 여전히 기존 펀드의 규제 프레임워크를 준수해야 합니다.
예를 들어, 펀드 관리자는 투자자들이 펀드 포트폴리오, 수익, 수수료 구조, 잠재적 위험을 포함하여 적절한 정보 공개를 받도록 보장해야 합니다. 동시에, 투자자 거래는 규제된 플랫폼을 통해 이루어져 펀드 주식이 규정을 준수하지 않는 시장에 유입되는 것을 방지하고, 시장 조작이나 불법 거래로 인한 위험을 줄여야 합니다. 또한, 펀드 운영자는 스마트 계약과 블록체인 기술을 적용하여 투자자의 권리와 이익에 영향을 미치지 않도록 하고, 펀드 주식의 보유 및 거래가 안전하고 추적 가능하도록 하며, 규제 기관의 지속적인 감독을 받도록 해야 합니다.
또한 홍콩과 아시아 태평양 시장에서 최초의 토큰화된 소매 자금 펀드인 이 펀드를 출시하려면 현지 규제 요구 사항을 준수해야 할 뿐만 아니라 국경 간 규정 준수의 과제도 해결해야 합니다. 토큰화된 금융 상품에 대한 규제 기준은 관할 지역마다 다르므로, 향후 다른 시장으로 확장할 때 규정 준수를 보장하기 위해 해당 펀드는 각 국가나 지역의 규제 프레임워크에 맞춰 조정되어야 할 수도 있습니다.
변호사 맨큐의 요약
중국자산운용(홍콩)이 출시한 토큰화된 소매자산 펀드는 홍콩 앙상블 프로젝트 샌드박스와 RWA 트랙에서 중요한 관행일 뿐만 아니라, 기존 펀드 관리 산업이 블록체인 기술로의 전환을 가속화하고 있음을 보여주는 사례이기도 합니다.
이 기금의 성공적인 구현은 홍콩의 규정 준수 프레임워크 하에서 암호화폐 기금에 대한 탐색보다 허가된 기관이 주도하는 이러한 유형의 토큰화 기금이 기존 규제 시스템에 더 부합하며 앞으로 RWA 규정 준수 개발의 주류 방향이 될 가능성이 더 높다는 것을 의미합니다.
물론, 이것은 단지 시작점일 뿐입니다. 앞으로도 홍콩 앙상블 샌드박스 프로그램이 지속적으로 발전함에 따라 RWA 혁신을 위한 여지가 더 많아질 것입니다. 이러한 변화 속에서 Mankiw는 자신의 전문적 역량을 활용하여 홍콩 Web3 산업 및 규제 기관과의 협력을 강화하고, 규정 준수 프레임워크 하에서 RWA의 구현과 개발을 공동으로 촉진하고자 합니다.
저자: Mankiw Blockchain 본 기사는 PANews 칼럼니스트의 의견이며, PANews의 입장을 대변하지 않으며, 어떠한 법적 책임도 지지 않습니다. 이 기사와 의견은 투자 조언을 구성하지 않습니다.
이미지 출처: Mankiw Blockchain. 침해 사항이 있는 경우 저자에게 연락하여 삭제해 주시기 바랍니다.
