폴리마켓이 미국으로 돌아온다. 예측 시장의 다음 기회는 어디에 있을까?

저자: Noveleader, Castle Labs

편집: Ismay, BlockBeats

편집자 주: Polymarket이 미국 사용자를 대상으로 재개됨에 따라, 암호화폐 시장에서 예측 시장이 놀라운 속도로 성장하고 있으며, 틈새 시장에서 위험 헤지 및 이벤트 결과 포착을 위한 필수 도구로 자리매김하고 있습니다. 본 글에서는 구체적인 사례 연구를 통해 예측 시장의 운영 논리, 유동성 문제, 그리고 잠재적인 확장 경로에 대한 심층 분석을 제공합니다. 또한 선거 및 의약품 승인과 같은 영향력이 큰 이벤트에서의 예측 시장 적용 가능성도 살펴봅니다.

이 글은 예측 시장이 전문 투자자들에게 새로운 헤지 수단을 제공할 뿐만 아니라, 대중 문화부터 신기술 상품까지 다양한 거래 시나리오를 아우르며 일반 사용자들에게 암호화폐 세계에 참여할 수 있는 새로운 길을 열어준다고 주장합니다. 이 글은 암호화폐 금융 혁신, 시장 구조 변화, 그리고 위험 관리에 관심 있는 신규 및 기존 독자 모두에게 귀중한 통찰력을 제공합니다.

원본 내용은 다음과 같습니다.

예측 시장은 빠르게 발전하고 있으며 현재 가장 뜨거운 화두 중 하나입니다. 예측 시장에 대해 더 많이 읽을수록, 제가 얼마나 알고 있는지에 따라 특정 글로벌 또는 지역적 사건에 대한 헤지 수단으로 활용할 수 있다는 것을 깨닫게 됩니다. 물론 아직 널리 활용되고 있지는 않지만, 유동성이 향상되고 예측 시장의 참여자가 더 많아짐에 따라 폭발적으로 성장할 것으로 예상합니다.

비탈릭은 최근 저위험 DeFi에 대한 글에서 예측 시장을 언급했습니다. 이벤트 리스크 헤징은 예측 시장의 가장 중요한 활용 사례입니다. 이는 유동성 유지에 도움이 될 뿐만 아니라 일반 예측 시장 참여자들에게 더 많은 기회를 제공합니다.

예측 시장에 진출하는 신규 기업이 점점 늘어나고 있으며, 이 분야에서 개발 중인 프로젝트 수는 97개에 달합니다. 이러한 프로젝트는 다양한 목적을 갖고 있으며 각 산업과 사용자 기반의 성장에 따라 성장하겠지만, 거래량 데이터를 기준으로 볼 때 몇몇 제품이 두드러집니다.

더욱이, 틈새 시장으로서의 예측 시장은 아직 탐색 단계에 있다는 점에 유의해야 합니다. @Polymarket, @Kalshi, @trylimitless와 같이 이미 예측 시장 거래량의 상당 부분을 차지하고 있는 기존 프로젝트들과 더불어 새로운 승자들이 계속해서 등장할 것입니다.

예측 시장의 진화

여기서는 예측 시장의 역사를 간략하게 살펴보겠습니다(그리 오래되지는 않았습니다). 예측 시장은 최근에야 대중의 관심을 받기 시작했는데, 특히 2024년 미국 대선 당시 폴리마켓(Polymarket)의 거래량이 크게 증가하면서 예측 시장에 대한 관심이 크게 높아졌습니다.

그 정점 이후 거래량은 2024년 수준에는 도달하지 못했지만 비교적 높은 수준을 유지하고 있습니다. 최근 위 월간 거래량 차트에서 볼 수 있듯이 거래량이 다시 증가하기 시작했습니다. 이러한 추세가 이어지면서 Kalshi와 Limitless와 같은 기업들은 점차 거래량을 늘려 Polymarket의 강력한 경쟁자로 부상했습니다.

또한, 다양한 유형의 예측 시장이 끊임없이 등장하여 다양한 사용자 그룹과 애플리케이션 시나리오를 타겟으로 하고 자체적인 틈새 시장을 개척하고 있습니다. 대표적인 예로 @noise_xyz(현재 테스트넷 단계)를 들 수 있는데, 이를 통해 사용자는 특정 프로젝트의 "관심"을 활용할 수 있습니다.

헤지 도구로서의 예측 시장

이제 제가 말하고자 하는 핵심으로 들어가겠습니다.

미래에는 예측 시장이 더욱 효율적이고 유동적으로 발전하여 귀중한 헤지 수단이 될 것입니다. 현재 예측 시장이 헤지 수단으로 사용되지 않는다는 것은 아니지만, 현재 규모로는 더 큰 규모의 헤지 수단으로 활용하기에는 충분하지 않다고 생각합니다.

기존 사용 사례를 살펴보면, @0xwondr의 게시물이 이 점을 잘 보여줍니다. 그는 올해 초 트럼프 토큰 출시에 대비하여 예측 시장을 어떻게 활용했는지 설명합니다. 그는 $TRUMP 토큰을 매수하는 동시에 "트럼프가 해킹당했는가?"라는 질문에 대한 예측 시장에서 "예스(Yes)" 주식을 매수했습니다. 이렇게 하면 해킹이 실제로 발생할 경우, 그의 "예스(Yes)" 주식이 손실을 상쇄할 수 있습니다. 반대로, 공격이 발생하지 않을 경우 토큰 자체는 상당한 상승 잠재력을 가지고 있었고, 결국 상당한 상승세를 보였습니다.

헤지 기회를 다른 예를 들어 설명해 보겠습니다. 투자자가 포트폴리오의 상당 부분을 제약 회사에 투자했다고 가정해 보겠습니다. 이 회사는 FDA의 신제품 승인을 기다리고 있습니다. 승인될 경우 회사의 주가는 급등할 가능성이 높고, 승인되지 않을 경우 주가는 폭락할 수 있습니다. 만약 같은 결과에 대한 예측 시장이 존재한다면, 제약 회사 투자자는 "승인되지 않음" 시나리오에서 주식을 매수하여 주식 포지션을 헤지할 수 있습니다.

물론 이러한 접근 방식에 대해서는 다양한 관점이 존재합니다. 일부는 이러한 유형의 헤지 전략을 달성하기 위한 더 좋고 유동적인 채널이 있다고 주장합니다. 투자자들은 단순히 주식을 공매도하고 승인 결과를 기다리면 됩니다. 그러나 문제는 투자자들이 불확실한 FDA 승인만을 근거로 엄격한 헤지 전략을 유지할 수 있느냐는 것입니다. 답은 분명히 '아니오'입니다.

예측 시장은 아직 누구에게도 알려지지 않은 결정에 대한 헤지를 원활하게 진행합니다. 장기적으로는 예측 시장이 기존 헤지 채널을 보완하는 헤지 도구가 될 수 있을 것입니다. 효과적으로 활용된다면 예측 시장은 실제로 매우 효과적인 헤지 도구가 될 수 있습니다.

비슷한 예로는 선거 결과, 거시경제적 사건, 이자율 조정 등이 있습니다. 이러한 사건 기반 위험의 경우, 헤지할 수 있는 다른 실행 가능한 방법은 거의 없습니다.

예측 시장이 확장되려면 무엇이 필요할까요?

예측 시장의 발전과 사용자들이 제공하는 새로운 유동성 덕분에 예측 시장은 특정 이벤트나 시장에 대한 헤지 거래의 유동적인 수단으로 자리 잡았습니다. 하지만 문제는 이러한 시장이 대규모 헤지를 가능하게 할 만큼 충분한 유동성을 갖추고 있는가입니다.

간단한 답은 이렇습니다. 적어도 대부분의 시장에서는 충분하지 않습니다.

이 글의 서두에서 인상적인 거래량 데이터를 보셨을지도 모릅니다. Polymarket은 지난달 거의 10억 달러에 달하는 거래량을 기록했는데, 이는 레버리지를 제공하지 않고 비교적 새로운 관점을 기반으로 하는 바이너리 옵션 시장에서는 상당히 인상적인 수치입니다. 하지만 이러한 거래량은 다양한 시장과 테마에 걸쳐 분포되어 있습니다. 이는 단일 이벤트에 국한된 것이 아니라 플랫폼 전체의 거래량을 나타냅니다. 실제로 소수의 이벤트가 대부분의 거래량을 담당합니다.

거래량은 차치하고라도, 우리가 논의하고자 하는 핵심 문제는 유동성입니다. 거래량의 성장은 더 깊은 유동성에 달려 있기 때문입니다.

유동성이 높아지면 가격 조작에 덜 취약해지고, 단일 거래가 전체 시장에 큰 영향을 미치지 않으며, 거래 시 미끄러짐이 최소화됩니다.

현재 예측 시장은 주로 두 가지 방법을 통해 유동성을 확보합니다.

1. 자동 마켓 메이커(AMM): 기존 AMM 구조에서는 사용자가 유동성 풀을 통해 거래합니다. 이는 시장 초기 단계에는 적합하지만, 대규모 확장에는 적합하지 않습니다. 이 경우 주문장이 더 유리합니다.

2. 주문장: 주문장은 유동성을 유지하기 위해 활동적인 트레이더나 시장 조성자에게 의존하며 시장 확장에 매우 적합합니다.

예측 시장이 어떻게 작동하는지 더 자세히 알고 싶다면 @Baheet_의 이 기사를 읽어보시기 바랍니다.

여기서는 확장성에 중점을 두고 있으므로, 주문장(order book)에 집중하겠습니다. 주문장 내에서는 트레이더, 마켓 메이커(MM), 또는 이 둘의 조합이 활성 주문을 통해 유동성을 확보할 수 있습니다. MM을 활용하는 구조는 일반적으로 더 효율적입니다.

그러나 전통적인 시장과 이벤트 계약(예측 시장) 사이에는 상당한 차이가 있기 때문에 Polymarket이나 Kalshi와 같은 바이너리 시장에서 시장 조성은 쉽지 않습니다.

시장 조성자가 참여를 꺼리는 이유는 다음과 같습니다.

1. 높은 재고 위험: 예측 시장은 특정 뉴스에 따라 크게 변동할 수 있습니다. 시장은 한 방향으로 잘 움직이다가도 금세 방향을 바꾸기도 합니다. 시장 조성자가 시장 가격에 반비례하여 가격을 책정할 경우 상당한 손실을 입을 수 있습니다. 헤지를 통해 이러한 위험을 완화할 수 있지만, 이러한 상품은 편리한 헤지 옵션이 부족한 경우가 많습니다.

2. 거래자 및 유동성 부족: 시장의 유동성이 부족합니다. 이는 닭과 달걀의 문제처럼 들리지만, 시장은 매수-매도 스프레드를 통해 마켓메이커가 수익을 창출하기 위해 빈번한 거래자 또는 테이커를 필요로 합니다. 그러나 특정 시장에서는 거래량과 거래 빈도가 낮아 마켓메이커가 적극적으로 참여하지 못하는 경우가 많습니다.

이 문제를 해결하기 위해 일부 프로젝트는 적극적으로 해결책을 모색하고 있습니다. 예를 들어, Kalshi는 제3자 마켓메이커를 활용하면서 내부 트레이딩 데스크를 통해 유동성을 유지합니다. 반면 Polymarket은 주문서에서 자연스럽게 발생하는 수요와 공급 관계에 주로 의존합니다.

궁극적으로 거래량과 사용자를 늘리려면 모든 사람이 참여하고 싶어하는 시장을 구축해야 합니다. 그러한 시장은 세 가지 특징을 가져야 합니다.

1. 높은 레버리지: 예/아니오 거래가 이루어지는 바이너리 시장에서는 높은 레버리지를 달성하기 어렵습니다. 사용자가 레버리지를 활용하여 더 높은 수익을 얻을 수 없기 때문입니다. @fliprbot과 같은 일부 플랫폼은 예측 시장에서 레버리지 거래를 제공하지만, 일반적으로 거래량이 적습니다. 또한, Limitless는 일일 및 주간 행사가가 있는 시장을 제공하여 사용자가 더 빠른 정산이 가능한 시장에 참여하고 잠재적으로 수익을 높일 수 있도록 합니다.

2. 고빈도 시장: 사용자가 선택할 수 있는 시장이 많을수록 동일한 플랫폼에서 거래할 가능성이 높아집니다. 시장이 많을수록 거래량도 많아집니다.

3. 높은 시장 결과 가치: 시장 결과의 중요성이 높으면 상당한 거래량을 창출합니다. 특히 선거나 의약품 승인과 관련된 시장에서 이러한 현상이 두드러지는데, 이러한 사건의 결과가 전반적인 시장 반응에 상당한 영향을 미칠 수 있기 때문입니다.

요약 및 생각

예측 시장은 의심할 여지 없이 업계에 큰 영향을 미쳤습니다. 이번 주만 해도 예측 시장의 거래량은 밈 코인을 앞지르며 성장세와 폭넓은 도입을 뚜렷하게 보여주었습니다.

예측 시장이 "초금융화"에 일조한다는 점을 지적하고 싶습니다. 솔직히 말해서, 사람들이 큰돈을 잃지 않는 한 이런 상황에는 아무런 문제가 없습니다. 저는 "모든 것을 마케팅할 수 있는" 상태로 우리가 어떻게 나아가고 있는지, 그리고 이러한 추세가 왜 장점과 단점을 모두 가지고 있는지를 탐구하는 글을 쓴 적도 있습니다.

읽어보고 싶으시다면, 여기에서 기사를 찾으실 수 있습니다:

궁극적으로 저는 예측 시장이 신규 사용자들에게 암호화폐 세계를 소개하는 좋은 방법이라고 믿습니다. 예측 시장은 CT(암호화폐 트레이더) 커뮤니티 외부의 일반 대중을 대상으로 하는 경우가 많기 때문입니다. 대중 문화, 유명인 가십, 애플 신제품 출시 등 거의 모든 것을 아우르는 시장이 존재합니다. 누구나 관심 있는 모든 것을 거래할 수 있다는 사실은 매우 강력하며, 저는 이러한 현상을 지켜보고 직접 경험하게 되어 매우 기쁩니다.

그러므로 예측 시장은 알파라고 할 수 있습니다.