저자: 커리 , 딥 타이드 테크플로우

3월 11일, Strive라는 회사가 여러 가지 사항을 발표했습니다.

그들은 보유 비트코인 179개를 추가하여 총 13,311개를 보유하게 되었으며, 이는 약 9억 3천만 달러에 해당합니다. 그들이 보유한 우선주 SATA의 배당 수익률은 12.75%로 인상되었습니다. 또한 Strategy의 우선주 STRC를 5천만 달러어치 매입했습니다.

5천만 달러로, Strive의 기업 자산의 3분의 1 이상을 차지합니다.

Strive는 무슨 일을 하나요? 비트코인을 축적합니다. Strategy는 무슨 일을 하나요? Strategy도 마찬가지로 비트코인을 축적합니다.

상황이 이렇게 되었습니다. 비트코인을 축적해 온 한 회사가 자금의 3분의 1을 사용하여 비트코인을 축적해 온 또 다른 회사가 발행한 주식을 매입했습니다.

Strive의 최고리스크책임자(CRO)인 제프 월튼은 트위터를 통해 STRC(Strive Trust Residency Credit)를 "우수한 유동성과 전통적인 채권보다 뛰어난 위험 대비 수익률을 갖춘 고품질 신용 상품"이라고 평가했습니다. 다시 말해, 우리는 STRC가 국채보다 낫다고 생각하는 것입니다.

그는 또한 계산을 통해 5천만 달러를 미국 국채에 투자할 경우 연간 이자는 고작 몇백만 달러에 불과할 것이라고 말했습니다. 하지만 STRC에 투자하면 연간 390만 달러의 추가 수익을 얻을 수 있다고 덧붙였습니다.

그거 참 좋은 조건 같네요.

하지만 잘 생각해 보면, 마이크로스트래티지가 STRC를 발행하는 데 필요한 자금은 어디에서 나오는 걸까요?

Strategy는 STRC를 통해 자금을 조달하고, 그 수익금으로 비트코인을 매입합니다. STRC는 Strategy의 비트코인 보유량이 급격하게 감소하지 않는 한 이자를 지급합니다.

Strive의 투자 논리는 다음과 같습니다. 제가 보유하는 비트코인의 가치는 상승하고, 그가 보유하는 비트코인의 가치도 상승할 것이며, 그는 자신이 보유하는 비트코인의 가치가 상승할 때만 저에게 이자를 지급할 수 있고, 저는 그 이자를 이용하여 더 많은 비트코인을 보유할 수 있다는 것입니다.

이건 분산 투자가 아니라, 러시아 인형 놀이 같아요.

혹시 Strive를 모르시는 분들을 위해

Strategy(이전의 MicroStrategy)는 많은 사람들이 알지만, Strive에 대해서는 아는 사람이 많지 않습니다.

하지만 현재 이 회사는 약 9억 3천만 달러에 달하는 13,311개의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 테슬라의 보유량을 약간 넘어섰고 전 세계 상장 기업 중 약 10위권에 해당합니다.

스트라이브의 창립자인 비벡 라마스와미는 하버드에서 학사 학위를 받고 예일 로스쿨을 졸업한 인도계 이민 2세입니다. 그는 2022년 고등학교 동창들과 함께 오하이오주에서 자산 운용 및 ETF 발행 회사인 스트라이브를 설립했습니다.

초기 투자자로는 페이팔 공동 창업자 피터 틸과 헤지펀드 매니저 빌 애크먼이 있었습니다.

펀드 출시 후 1년 반 만에 운용자산이 10억 달러를 넘어섰습니다. 하지만 비벡은 오래 머물지 않았습니다. 2023년 초 미국 대통령 선거에 출마하기 위해 사임했습니다 . 그는 공화당 경선에서 트럼프에게 패했고, 올해 오하이오 주지사 선거에 출마했습니다. 흥미롭게도 트럼프와 머스크 모두 그를 지지했습니다.

비벡이 떠난 후 CEO 자리를 이어받은 사람은 맷 콜이었는데, 그는 이전에 캘리포니아 공무원 퇴직연금 시스템에서 700억 달러를 관리했으며 전통적인 금융 경력을 가지고 있습니다. 하지만 작년에 그는 다소 파격적인 결정을 내렸습니다.

2025년 9월, 콜은 스트라이브가 펀드 회사에서 "비트코인 보관 회사"로 변모한다고 발표했습니다. 그는 6억 7,500만 달러를 투자하여 5,800개 이상의 비트코인을 매입했으며, 개당 평균 가격은 11만 6,000달러였습니다. 같은 달, 그는 또 다른 상장 기업인 셈러 사이언티픽(Semler Scientific)을 인수하여 두 회사가 보유한 비트코인 총량을 1만 개 이상으로 늘렸다고 발표했습니다.

6개월 후, 보유량은 13,311개로 증가했습니다.

2022년에 설립된 한 펀드 회사가 불과 3년 만에 세계 10대 기업 비트코인 보유 기업 중 하나가 되었습니다. 믿을 수 없을 정도로 빠른 속도라서 놀라울 따름입니다.

이 비트코인을 구매하는 데 사용된 돈은 무엇입니까?

마트료시카 인형 발행 주식

Strive는 비트코인을 구매할 자금을 어디서 마련했나요? 주식 발행을 통해 조달했습니다.

지난 11월, Strive는 SATA라는 우선주를 발행했습니다. 투자자들은 이 주식을 매입하고, Strive는 분기별로 이자를 지급하는데, 현재 연이율은 12.75%입니다. Strive는 이렇게 조달한 자금을 비트코인 매입에 사용합니다.

이 게임은 Strive에서 만든 것이 아닙니다. 발명가는 마이클 세일러입니다.

세일러의 회사인 스트래티지(Strategy)는 73만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있어 세계 최대 기업 비트코인 보유자입니다. 작년에 그는 투자자들이 비트코인을 구매하면 스트래티지가 이자를 지급하는 STRC라는 유사 상품을 출시했는데, 현재 연평균 11.5%의 수익률을 올리고 있습니다. 스트래티지는 또한 이렇게 모금된 자금을 재투자하여 더 많은 비트코인을 매입합니다.

현재까지 두 회사는 동일한 논리에 따라 독립적으로 운영되고 있으며 서로 관련이 없습니다.

하지만 3월 11일의 계약으로 두 노선이 연결되었습니다. Strive는 STRC를 5천만 달러에 인수했습니다.

그 연쇄 반응은 이렇게 되었습니다.

Strategy는 비트코인을 구매하기 위한 자금 조달을 위해 STRC를 발행하고, Strive는 이자를 얻기 위해 Strategy의 STRC를 매입합니다. 그런 다음 Strive는 비트코인과 STRC를 계속 구매하기 위한 자금 조달을 위해 자체 SATA를 발행합니다.

겹겹이 쌓인 각 계층은 투자자에게 두 자릿수 이자를 지급하며, 각 계층이 이자를 지급할 수 있는 확신은 동일한 전제에서 비롯됩니다. 바로 비트코인 가격이 폭락할 수 없다는 것입니다.

비트코인 가격이 오르면 모두가 돈을 벌지만, 비트코인 가격이 떨어지면 모두의 이자 지급이 위태로워집니다. 하지만 누구도 혼자서는 손실을 막을 수 없습니다. 왜냐하면 당신의 자산은 다른 사람의 부채이기 때문입니다.

세 가지 상품 계층, 세 가지 관심 계층, 세 가지 투자자 계층이 있습니다. 맨 아래에는 단 하나의 자산, 바로 비트코인이 있는데, 비트코인은 가격이 떨어져서는 안 됩니다.

스트라이브의 자체 주식인 ASST는 52주 최고가인 268달러를 기록했지만, 현재는 9달러 미만으로 97% 하락했습니다. STRC 인수 발표 당일(3월 11일) 주가는 5.52% 상승하는 데 그쳤습니다.

지난해 10월 말, ASST는 한때 0.80달러 아래로 떨어졌는데, 이는 보유 비트코인 순자산 가치보다 거의 50% 낮은 수치였습니다.

상황은 이렇습니다. 9억 3천만 달러 상당의 비트코인을 보유한 회사의 시가총액은 5억 달러를 조금 넘는 수준입니다. 주가는 최고점에서 97%나 폭락했습니다. 그런데도 경영진은 비트코인과 STRC를 추가로 매입하고 SATA에 대한 이자율을 높이는 등 투자를 계속 늘리고 있습니다.

하지만 스트래티지(Strategy)의 자체 주식인 MSTR은 올해 들어 8개월 연속 하락했습니다. 비트코인 또한 지난해 최고치에서 크게 하락했습니다.

하지만 이 연결망에 있는 모든 사람들이 베팅 금액을 늘리고 있습니다.

Strategy는 올해 첫 두 달 동안 66,000개의 새로운 비트코인을 매입했는데, 이는 이전 어느 해보다 많은 수치입니다. 비트코인 보유량을 늘리는 동시에 Strive는 STRC에 5천만 달러를 투자했습니다. SATA의 배당 수익률은 IPO 당시 10%에서 12.75%로 상승했으며, STRC의 배당 수익률 또한 10%에서 11.5%로 상승했습니다.

금리가 계속 높아지면서 투자자를 유지하기가 점점 어려워지고 있으므로 가격을 인상할 수밖에 없습니다.

데이터에 따르면 현재 전 세계적으로 200개 이상의 상장 기업이 "비트코인 금고 전략"을 채택했다고 공개적으로 발표했습니다. 2025년 이전에는 이 숫자가 30개 미만으로 줄어들 것입니다.

세일러는 새로운 방식을 발명했고, 200개 회사가 이를 모방했습니다. 이제 그들은 서로의 제품을 사들이고 있습니다.

모두의 베팅이 한자리에 모였을 때, "구조화된 금융"과 "집중된 고위험 도박"의 차이는 파워포인트 프레젠테이션에 그려진 화살표 몇 개에 불과할지도 모릅니다.

뱅가드 그룹은 스트라이브 주식 보유량을 1,760만 달러로 늘렸습니다.

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