조 달러의 향연이 다가오고 있는가? 이더리움 생태계 재평가의 7가지 핵심 신호

작성자: Biteye 핵심 기고자 @viee7227

이더리움은 지난 10년 동안 기복을 겪었습니다. 시장이 다시 활기를 띠는 가운데, ETH 가격은 새로운 사상 최고치 달성을 눈앞에 두고 있는 듯합니다.

이 글에서는 기관 투자와 ETF 붐, 재단 변화, 캔들스틱 차트 기술 지표, 온체인 데이터, 로드맵, RWA, 그리고 스테이블코인의 부상이라는 7가지 핵심 요소를 분석합니다. 어쩌면 이더리움의 현재 상승세는 이제 막 시작일지도 모릅니다.

I. ETH 보유 개념 주식

최근 ETH 시장 매수세가 매우 강세를 보이며, 많은 상장 기업과 자산운용 기관들이 ETH 보유량을 적극적으로 늘리고 핵심 재무 전략에 ETH를 통합하기까지 했습니다. 한편, ETH 보유 컨셉 주식이 급등하며 미국 주식 시장의 새로운 인기 종목으로 떠올랐습니다.

월가가 이더리움을 받아들이게 된 결정적인 사건은 월가의 유명 전략가이자 펀드스트랫 공동 창립자인 토마스 리의 ETH 투자였습니다. 그는 2025년 비트마인 회장으로 취임하며 과거 비트코인 채굴 기업이었던 비트마인이 이더리움 자산 운용 회사로 탈바꿈하는 데 직접적인 영향을 미쳤습니다. 리의 리더십 하에 비트마인은 30억 달러 이상의 가치를 지닌 60만 개 이상의 ETH 포지션을 빠르게 축적하여 재무부 보유 자산의 주요 자산으로 활용했습니다. 그의 마케팅 캠페인은 월가의 관심을 불러일으켰고, 여러 미국 상장 기업들이 자산 배분 전략으로 ETH 매수를 발표했습니다. 예를 들어, 비트 디지털은 이전에 보유 비트코인을 ETH로 전환하여 1억 7,200만 달러를 투자하여 10만 개의 ETH를 매수하여 총 보유 ETH를 12만 개 이상으로 늘렸습니다. SharpLink Gaming은 현재 약 438,000 ETH를 보유하고 있으며, 총 가치는 약 10억 9천만 달러입니다.

이러한 일련의 움직임은 기관 투자자들이 이더리움을 비트코인과 유사한 전략적 준비자산으로 보고 있음을 보여줍니다. 이더리움의 시장 인지도가 크게 상승하면서 강세 기대감이 더욱 강화되었습니다.

II. ETF

ETH 가격 급등으로 장외 자금이 이더리움 ETF에 몰렸습니다. SoSoValue 데이터에 따르면, 이더리움 현물 ETF는 7월 29일(미국 동부시간) 총 2억 1,900만 달러의 순유입을 기록하며 7월 3일 이후 18일 연속 순유입을 기록했습니다. Blackrock ETF ETHA는 2억 2,400만 달러로 단일 일 순유입 규모 중 가장 큰 규모를 기록했습니다. ETHA의 총 순유입액은 현재 97억 400만 달러에 달합니다. 7월 16일, 미국 현물 이더리움 ETF 9개에 총 7억 2,600만 달러 이상의 순유입이 발생하며 작년 7월 상장 이후 단일 일 최고치를 기록했습니다. 반면, 미국 비트코인 ETF는 연초 급등 후 7월 말 며칠 연속 소폭의 순유출을 기록하며 다소 주춤했습니다. 이는 비트코인(BTC) 섹터에서 이더리움(ETH) 섹터로 자금이 재분배되고 있음을 시사하며, 이더리움의 활용 가능성에 대한 기관 투자자들의 신뢰가 높아지고 있음을 보여줍니다. 현재 비트코인 ETF의 시가총액은 비트코인 전체 시가총액의 6.49%를 차지하는 반면, 이더리움 ETF의 시가총액은 4.71%에 불과합니다. 이는 이더리움 ETF로 유입되는 자금 규모가 여전히 상당히 증가할 여지가 있음을 시사합니다.

출처: SoSoValue

현물 ETF 외에도 이더리움 스테이킹 수익률 ETF도 출시될 것으로 예상됩니다. 7월 17일, 블랙록(BlackRock)의 iShares Ethereum Trust(ETHA)는 SEC에 19b-4 보고서를 공식 제출하며 자사의 이더리움 ETF에 스테이킹 기능을 도입할 것을 제안했습니다. 분석가들은 미국이 2025년 하반기에 최초의 ETH 스테이킹 ETF를 승인할 것으로 예상합니다. 이러한 상품은 현물 이더리움 보유에 더해 연간 3~5%의 스테이킹 수익률을 제공하여 기관 투자자들에게 더욱 매력적인 투자처가 될 것입니다.

ETF가 이더리움에 미치는 가장 직접적인 영향은 유동성과 수요 증가입니다. 기관 투자자들이 비트코인 ETF에 투자한 후, ETH ETF가 유일한 투자 선택지가 되었습니다. ETF를 통해 수백억 달러 규모의 대규모 펀드가 자산을 쉽게 배분할 수 있게 되었으며, 이는 의심할 여지 없이 ETH의 투자 자산과 시장 심도를 크게 향상시키고 장기적인 강세를 뒷받침하는 주요 외부 요인 중 하나입니다.

III. 이더리움 재단

현재 이더리움의 성과 급등은 경영진의 변화와도 밀접한 관련이 있습니다.

이더리움 재단은 지난 1년 동안 경영진 개편을 거쳤습니다. 2025년 3월, 샤오웨이 왕과 토마스 스타인차크가 재단 공동 상임이사로 임명되었습니다. 이 이중 이사 모델은 의사 결정 권한을 분산시키고, 단일 지점 의존성을 줄이며, 비탈릭과 같은 기술 리더와 함께 더욱 전문적인 경영을 도입하여 효율성을 향상시킬 것입니다. 이 모델은 커뮤니티 중심의 오픈소스 정신을 유지하는 동시에 외부 소통과 전략 실행을 강화하고, 이더리움과 기관 및 규제 기관 간의 긍정적인 상호작용을 촉진할 것입니다.

또한, 이더리움 재단의 전 핵심 연구원인 대니 라이언이 전 은행가 비벡 라만이 설립한 이더리얼라이즈 프로젝트에 합류했습니다. 이 프로젝트는 기존 기관에 대한 교육 및 시장 홍보를 통해 월가의 주류 금융 시스템에 ETH를 도입하는 것을 목표로 합니다. 이는 이더리움 핵심 팀이 기존 금융 생태계에 적극적으로 통합된 첫 사례입니다. 이를 통해 ETH의 가치 평가 논리가 기관화 방향으로 전환되어 장기적인 가격 지지력을 크게 강화할 것입니다.

IV. K-라인 기술 지표

이더리움은 최근 강력한 상승세를 보였습니다. 지난 한 달 동안 ETH 가격은 약 2,400달러에서 약 60% 급등하여 7월 말에는 4,000달러에 근접했습니다. 이러한 상승세는 전체 시장 평균을 크게 상회하며, 이더리움에 대한 시장의 낙관적인 전망을 반영합니다.

기술 지표에 따르면 ETH/BTC는 지난 3개월 동안 장기간의 횡보세를 마감하고 7월 중순 주요 가격대를 돌파하며 월간 40% 상승을 기록했습니다. 이는 비트코인이 주도했던 자금 수요가 이더리움으로 이동하고 있으며, 위험 자산에 대한 시장의 수요가 회복되고 있음을 시사합니다.

출처: TradingView

게다가 ETH의 RSI(상대 강도 지수)는 4월 주간 캔들스틱 차트에서 30 근처로 하락했습니다. 이는 역사적으로 "저가 매수" 구간으로 여겨졌습니다. 데이터에 따르면 RSI가 이 범위(30~40)에 도달할 때마다 ETH는 상당한 상승세를 경험하는 경우가 많습니다. 예를 들어, 이 신호가 마지막으로 나타났던 2023-2024년 당시 ETH는 290% 이상 상승했습니다.

출처: TradingView

애널리스트 @MikybullCrypto는 4월에 처음으로 이 매수 신호를 보내며, 이를 "간과할 수 없는 극히 드문 매수 기회"라고 칭하며 ETH의 가치가 두 배로 오를 것이라고 예측했습니다. 그는 최근 이러한 견해를 재차 강조하며, RSI가 계속해서 상승할 경우 ETH 가격이 7,000달러에서 10,000달러 사이까지 상승할 가능성이 있다고 전망했습니다.

이는 기술적인 관점에서 볼 때 이더리움의 현재 상승세가 아직 끝나지 않았을 수 있음을 의미합니다.

https://x.com/MikybullCrypto/status/1945580696140919266

V. 온체인 지표

온체인 데이터는 이더리움 활동이 크게 증가했음을 나타냅니다.

거래 활동: 이더리움 메인넷의 일일 평균 거래량은 최근 몇 달 동안 안정적으로 유지되었습니다. 2025년 6월, 이더리움의 월간 총 거래 건수는 약 4,200만 건(일일 약 140만 건)으로, 이전 달과 거의 같은 수준을 유지했습니다. 현재 온체인 가스 수수료가 낮은 수준이지만, 이는 사용자 감소 때문이 아니라 메인넷 업그레이드 이후 네트워크 처리 용량 증가로 인한 단위 거래 비용 감소 때문일 가능성이 높습니다. 난센(Nansen) 데이터에 따르면, 지난달 활성 이더리움 주소 수는 지난 30일 동안 16.3% 증가했고, 거래 건수는 지난 30일 동안 14.2% 증가했습니다. 7월 22일에는 일일 평균 거래 건수가 162만 건으로 6개월 만에 최고치를 기록했습니다. 이처럼 높은 온체인 활동량은 더 많은 사용자와 애플리케이션이 이더리움 네트워크를 활용하고 있음을 시사합니다.

출처: Nansen

온체인 수수료: 최근 코인 가격 회복과 온체인 활동으로 이더리움의 수수료 수익 또한 반등하여 다른 퍼블릭 체인을 다시 추월하고 2025년 2분기 온체인 수수료 수익 2위를 차지했습니다. Artemis 데이터에 따르면, 이더리움의 6월 총 네트워크 수수료 수익은 약 3,910만 달러로 트론에 이어 2위를 차지했으며, 이는 이더리움 네트워크에 대한 수요 회복을 어느 정도 반영하고 있습니다.

출처: Artemis

DeFi 총 잠금 가치(TVL): 아래 DeFiLlama 데이터에 따르면 이더리움의 TVL은 6월 28일 602억 달러에서 7월 28일 3년 만에 최고치인 859억 달러로 상승하여 월간 42% 이상 증가했습니다. 또한, 전체 네트워크의 DeFi 총 TVL(TVL)은 7월 말 1,530억 달러를 돌파하며 3년 만에 최고치를 기록했으며, 이 중 약 60%가 이더리움에 예치되어 있습니다. 그러나 이더리움 가격은 같은 기간 동안 59.9% 상승하여 TVL 성장률을 상회했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 더욱이 TVL 성장률을 ETH 기준으로 측정하면 1% 감소한 것으로 나타나, 최근 TVL 최고치는 주로 ETH 가격에 의해 주도되었음을 시사합니다. 즉, 자산 가격이 이후 조정을 겪을 경우 TVL 지표 또한 그에 따라 하락할 수 있음을 의미합니다.

출처: Deflama (위: ETH TVL)

스테이킹 현황: 이더리움의 스테이킹이 사상 최고치를 경신했다는 점은 주목할 만합니다. 현재 3,600만 개 이상의 ETH가 스테이킹되어 있으며, 이는 전체 공급량의 약 30%에 해당합니다. 이렇게 스테이킹된 ETH는 유통 공급량을 효과적으로 줄여 공급과 수요 측면에서 매도 압력을 완화합니다. 최근 50만 개 이상의 ETH가 언스태킹 대기 중이지만, 신규 스테이킹의 상당한 유입이 상당한 인출의 영향을 상쇄하여 가격 강세를 유지하고 있습니다. 당황할 필요가 없습니다.

출처: Cryptoquant

출처: validatorqueue

ETH 인플레이션: 이더리움 네트워크는 현재 완만한 인플레이션을 겪고 있으며, 실제 인플레이션율은 시장의 일반적인 인식보다 훨씬 낮다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 통계에 따르면, 합병 이후 3년 동안 이더리움의 연평균 순 인플레이션율(+0.117%)은 비트코인의 인플레이션율(+1.338%)보다 11배 이상 낮았습니다. ETH의 논리는 더 많이 사용될수록 더 많이 파괴되어 네트워크 활동에 긍정적인 순환 고리를 형성한다는 것입니다. 즉, "ETH의 무한한 인플레이션"이라는 전통적인 관점은 더 이상 유효하지 않습니다. 지난 몇 년 동안 ETH는 상당히 낮은 인플레이션을 경험했는데, 이는 ETH의 상승세를 뒷받침하는 핵심 요인일 수 있습니다.

출처: ultrasound.money, @LeonWaidmann

거래량 증가, 거래 수수료 회복, 스테이킹 락업, 그리고 낮은 인플레이션 등 여러 온체인 지표가 이더리움의 긍정적인 펀더멘털을 확인시켜 주며, 지속적인 가격 상승을 강력하게 뒷받침하고 있습니다.

VI. RWA와 스테이블코인 이야기

주요 RWA 지원 온체인 네트워크의 주요 지표에 대한 철저한 분석(아래 표 참조)은 RWA 및 스테이블코인 시장에서 이더리움이 지배적인 위치를 차지하고 있음을 보여줍니다.

출처: RWA.xyz

체인 상의 RWA: 2025년은 많은 업계 관계자들로부터 "RWA의 해"로 불리고 있으며, 상당량의 실물 자산이 이더리움 생태계를 통해 토큰화되고 있습니다. RWA.xyz에 따르면 2025년 7월 29일 기준, 국채, 부동산 주식, 사모펀드를 포함하여 341개 이상의 RWA 자산이 이더리움에 호스팅되었습니다. 시가총액은 70억 달러에 달하며, 전체 온체인 RWA 시장의 약 55.2%를 차지하며 모든 블록체인 중 1위를 차지했고, 2위인 ZKsync의 약 3배에 달합니다. 예를 들어, 블랙록(BlackRock)의 토큰화 펀드인 BUIDL은 24억 달러를 돌파했으며, 자산의 90% 이상이 여전히 이더리움에 호스팅되어 있습니다. RWA 토큰화 시장이 지속적으로 확장됨에 따라, 이더리움은 가장 큰 점유율을 차지할 것으로 예상됩니다.

출처: RWA.xyz

스테이블코인 동향: 이더리움은 2025년에도 온체인 달러 운반체로서의 입지를 굳건히 다졌습니다. 2025년 7월 29일 기준, 이더리움에서 운영되는 스테이블코인 총 공급량은 전체 시장의 54% 이상을 차지하며 모든 퍼블릭 체인 중 1위를 차지했습니다. 약 2,500억 달러 규모의 스테이블코인 중 1,377억 달러 이상의 스테이블코인(예: USDT 및 USDC)이 이더리움 네트워크에서 유통되고 있었습니다.

출처: RWA.xyz

ETH는 한때 "비트코인보다 우월한" 암호화폐 자산으로 여겨졌다는 점을 강조하는 것이 중요합니다. 그러나 스테이블코인과 RWA의 축적으로 ETH는 이제 더 폭넓은 가치 제안을 갖게 되었습니다. 한편으로 ETH는 가스 결제를 위한 "디지털 원유"로서 필수적입니다. 모든 스테이블코인 전송과 모든 RWA 발행은 소량의 ETH를 소모합니다. 반면, ETH의 "생산적 자산" 속성은 점점 더 두드러지고 있습니다. ETH를 스테이킹하면 미국 국채 이자 수익과 유사한 수익률을 창출할 수 있으며, 이는 전통적인 자본이 보유 자산의 수익률을 선호하는 것과 일맥상통합니다. 금리 인하 기간 동안 ETH의 스테이킹 수익률은 국채 금리를 초과할 수 있으며, 상당한 상승 잠재력을 가지고 있어 ETH는 매우 매력적입니다. 토마스 리는 이더리움이 스테이블코인 및 RWA 플랫폼으로서 무한한 잠재력을 가지고 있으며, 월가가 규정을 준수하는 블록체인 투자의 최고 선택이라고 공개적으로 밝혔습니다. 리는 이더리움 네트워크가 심각하게 저평가되어 있으며, "적정 가치"가 1만 달러에서 1만 5천 달러 사이이며 향후 몇 년 안에 10배 이상의 가치 상승 가능성이 있다고 생각합니다.

요약하자면, 스테이블코인과 RWA의 부상은 ETH의 투자 가치를 재정의하고 있으며, 이더리움이 글로벌 디지털 달러 청산 네트워크로 자리매김할 기회를 창출하고 있습니다. 이는 기관 투자자들이 최근 ETH에 막대한 투자를 한 주요 이유 중 하나입니다.

VII. 이더리움 기술 로드맵

이더리움은 지난 10년 동안 지속적인 개선과 업그레이드를 거쳤으며, 기술 로드맵의 진전은 ETH의 강세 전망을 뒷받침하는 핵심적인 내부 동력입니다.

최근 주요 업그레이드인 Pectra는 2025년 5월 7일에 성공적으로 구현되었습니다. 이 업그레이드는 Prague와 Electra의 하위 제안을 통합하여 실행 계층과 합의 계층 모두의 변경 사항을 포함합니다. 계정 추상화(EIP-7702), 검증인 스테이킹 한도 증가(2048 ETH), 데이터 확장(블롭 증가), 더욱 유연한 종료 메커니즘, 그리고 BLS 사전 컴파일을 도입하여 확장성과 사용자 경험을 개선하고, 후속 샤딩 및 Verkle 트리의 기반을 마련합니다. 이는 이더리움의 중장기 로드맵에서 핵심 단계입니다. 2025년 말경 출시될 예정인 다음 단계인 후사카(Fusaka) 업그레이드는 블록당 데이터 블롭(blob) 수를 8배로 늘리고 PeerDAS 기술을 도입하여 온체인 데이터 가용성을 향상시킵니다. 전반적으로, 이더리움 개발 로드맵은 지난 분기 동안 프로토-댄크샤딩(Proto-Danksharding), 계정 추상화 심화, 데이터 확장, 검증자 메커니즘 개선 등 계획대로 진행되어 이더리움의 성능을 지속적으로 향상시켰습니다. 앞으로 이더리움은 완전한 댄크샤딩 샤딩을 완료하고, 무상태(stateless)를 구현하며, 다양한 모듈화 측면을 개선하기 위해 노력할 것입니다. 이러한 성능 향상은 ETH의 장기적인 가치를 위한 견고한 기반을 마련할 것입니다.

요약

요약하자면, 이더리움이 10주년을 맞이하면서 내부 펀더멘털과 외부 요인이 융합되는 모습을 확인할 수 있습니다. 긍정적인 핵심 지표, 지속적인 기술 업그레이드, 그리고 최적화된 팀 거버넌스는 이더리움 네트워크를 강화했습니다. 또한, 스테이블코인과 RWA에 대한 새로운 이야기와 ETF를 통해 창출되는 자본 증가는 ETH에 꾸준한 상승 모멘텀을 불어넣었습니다. 결과적으로 점점 더 많은 자산운용 기관과 분석가들이 이더리움의 중장기 전망에 대해 낙관적이며, 향후 몇 년 안에 새로운 도약을 이룰 잠재력을 가지고 있다고 믿고 있습니다.

물론 다른 퍼블릭 체인의 도전과 규제 변화로 인해 변동성이 여전히 발생할 수 있습니다. 그러나 확실한 것은 다음 10년의 시작과 함께 이더리움이 "새로운 금융 인프라"로 변모하고 있으며, 이러한 기대감은 이제 막 시작일지도 모른다는 것입니다.