저자: 칸젠 파이낸스

비철금속 시장의 새로운 사이클 도래로 금 시장이 최대 수혜를 입었습니다.

A주 금광 부문에서 시가총액이 가장 큰 회사인 지진광업은 최고의 승자 중 하나가 되었습니다.

1월 6일, 자진광업(Zijin Mining)은 주가가 6% 이상 급등하며 시가총액이 1조 위안을 돌파하는 역사적인 순간을 맞이했습니다. 2025년 한 해 동안 자진광업은 주가가 135.77% 상승하고 시가총액이 5,258억 위안 증가하는 등 탁월한 성과를 거두었습니다.

장기적인 관점에서 보면, 이는 쯔진광업의 주가가 6년 연속 상승한 것을 의미합니다. 2020년 초 쯔진광업의 주가는 주당 3.15위안에 불과했지만, 현재는 10배 이상 상승했습니다.

자진광업의 주가 급등은 금, 은, 구리 등 귀금속 가격, 특히 금 가격의 지속적인 상승세에 힘입은 바가 큽니다 . 언론 보도에 따르면, 귀금속은 2025년에 역사적인 강세장을 경험했으며, 런던 현물 금 가격은 연중 60% 이상 상승하며 50차례나 사상 최고치를 경신했습니다. 이는 거의 40년 만에 가장 강력한 상승세입니다. 금 채굴은 자진광업의 가장 큰 수익 창출 사업입니다. 금 가격의 지속적인 상승세에 힘입어 자진광업은 2025년에 510억~520억 위안의 순이익을 달성할 것으로 예상되며, 이는 하루 평균 약 1억 4천만 위안의 순이익에 해당합니다.

귀금속 가격 상승 외에도, 지진광업의 주가가 6년 연속 상승한 핵심 이유는 금과 구리라는 두 가지 주요 자원을 중심으로 구축한 장기 전략에 있습니다.

프로스트앤설리번에 따르면, 2019년부터 2024년까지 지진광업의 평균 광산 인수 비용은 온스당 약 61.3달러였던 반면, 같은 기간 업계 평균 인수 비용은 온스당 약 92.9달러로 지진광업보다 52% 높았습니다. 지진광업은 정확한 글로벌 저가 채굴 전략을 통해 저비용 우위를 확보함으로써 경기 변동에 대한 충분한 자신감을 갖고 있습니다.

지난 2년간 쯔진광업은 리튬 자원에 집중해 왔습니다 . 지난해 초, 쯔진광업은 137억 위안을 투자하여 장거광업의 지분 약 25%를 인수하고 경영권을 확보함으로써 티베트와 칭하이성에 위치한 다수의 리튬 염호 자원을 자사 시스템에 편입시켰습니다. 이로써 회사의 리튬 매장량은 크게 증가했으며, 현재 보유하고 있는 리튬 환산 매장량은 1,788만 톤의 탄산리튬에 달해 세계 10위권에 진입했습니다.

분명히, 지진광업의 목표는 단순히 금광업계의 거물이 되는 것이 아니며, 시가총액 1조 위안 돌파가 지진광업의 "최종 목표"는 결코 아닙니다.

돌이켜보면, 지진광업의 현재 성공은 산과 사람의 뗄래야 뗄 수 없는 관계입니다.

이 산은 자진산으로, 한때 전문가들로부터 "채굴할 가치가 없다"는 평가를 받았던 곳입니다. 그리고 이 사람은 천징허 씨로, 성도에서의 직장을 그만두고 현의 자진 산을 개발하기 위해 자원한 사람입니다.

자료에 따르면 천징허는 대학 입학시험이 재개된 후 처음으로 대학에 입학한 학생 중 한 명이었다. 1982년 푸저우대학교 지질학과를 졸업한 후 민시 지질팀에 배속되었다. 그는 팀을 이끌고 10년 동안 자진산에서 탐사를 진행했지만, 최종 탐사 결과는 실망스러웠다. 자진산의 금 매장량은 5.43톤에 불과했고, 톤당 금 함량은 단 1그램에 그쳤다.

금 함량이 낮아 지방 정부는 이 "황량한 광산"의 채굴권을 상항현에 위임했습니다. 탐사 결과를 헛되이 하고 싶지 않았던 천징허는 지방 지질탐사부의 간부직을 사임하고 상항현 광물자원회사의 총경리가 되어 쯔진산 금광(쯔진광업의 전신) 채굴에 참여했습니다. 아무도 전망에 대해 비관적이었던 당시, 천징허는 업계에서 선호되지 않던 과감한 침출법을 도입하여 연간 5만 톤 규모의 금광 개발 투자액을 2,900만 위안에서 700만 위안으로 대폭 줄이고, 막대한 양의 폐광석을 채굴 가능한 금광석으로 전환했습니다.

기술 혁신에 힘입어 지진산은 "폐기물 산"에서 중국 최대 금광으로 탈바꿈했으며 , 확인된 금 매장량은 300톤을 넘고 잠재 가치는 100억 위안 이상에 달합니다.

2001년, 상항광업회사는 공식적으로 자진광업으로 사명을 변경했습니다 . 당시 자진광업은 이미 상당한 규모를 갖추고 있었지만, 천징허 대표는 이에 만족하지 않았습니다. 자진산에만 국한되어 있다면 광물 자원이 고갈될 것이라는 점을 깨달았기 때문입니다. 국가적인 "서부 개발"과 "동북 지역 노후 산업 기지 재활성화" 정책에 발맞춰 자진광업은 전국적인 확장 전략을 추진했습니다. 2002년, 자진광업은 구이저우 수이인둥 금광을 헐값에 인수하며 전국 진출의 첫걸음을 내디뎠습니다.

이후, 쯔진광업은 기회를 포착하여 신장의 아셸레 동아연 광산, 지린성의 훈춘 금동 광산, 시위룽 동광산 등을 잇달아 인수했습니다. 2003년과 2008년에는 각각 홍콩 증권거래소(H주)와 A주에 상장했습니다. 2013년에는 중국에서 가장 많은 금속 광물 자원을 보유한 기업 중 하나로 성장했습니다.

지진광업은 이미 상당한 성공을 거두었지만, 이는 수조 달러 규모의 거대 기업으로서의 도약은 이제 막 시작에 불과했습니다. 진정한 돌파구는 2015년에 마련되었습니다. 당시 세계 광업계는 불황에 직면해 있었고, 베일(Vale)은 121억 달러, 글렌코어(Glencore)는 49억 6,400만 달러의 막대한 손실을 입었습니다. 이러한 업계 침체기 속에서 천징허(Chen Jinghe) 회장은 역행적인 전략을 택하여 과감하게 '경기 역행적 인수합병'을 추진했습니다. 그는 피닉스 골드 오스트레일리아(Phoenix Gold Australia), 노턴 골드 필즈(Norton Gold Fields), 콩고의 무소노이 광업(Musonoi Mining), 그리고 배릭 뉴기니(Barrick New Guinea) 등 전 세계 여러 프로젝트를 잇달아 인수했습니다.

2019년, 지진광업(Zijin Mining)은 세계 최고 등급의 금광 중 하나인 콜롬비아의 부리티카 금광(Buritica gold mine) 인수 에 관심을 보였고, 이 광산은 콘티넨탈 골드(Continental Gold)가 운영하고 있었습니다. 지진광업은 결국 2019년 말 13억 3천만 캐나다 달러에 콘티넨탈 골드의 지분 100%를 인수했습니다.

지진광업은 연이은 인수합병을 통해 규모를 빠르게 확장할 수 있었습니다.

2022년 말 기준, 이 회사의 확정, 관리 및 추정 매장량은 구리 7,372만 톤, 금 3,117톤, 아연(납) 1,118만 톤, 은 14,612톤, 리튬(탄산리튬 환산량) 1,215만 톤에 달했습니다 . 바로 이러한 인수 덕분에 지진광업은 2025년 귀금속 강세장에서 막대한 이익을 거둘 수 있었습니다.

지진광업은 전통적인 금과 구리 외에도 리튬 자원에도 주목하고 있습니다.

리튬은 인류의 미래를 위한 "하얀 석유"로 알려져 있습니다. 지난 2년간 신에너지 자동차와 에너지 저장 장치의 폭발적인 성장은 리튬, 니켈, 코발트와 같은 금속 자원에 대한 수요 급증으로 이어졌습니다.

비철금속 대기업인 쯔진광업은 당연히 리튬 자원의 막대한 잠재력을 인식했습니다. 2021년 천징허 회장은 "글로벌 리튬 산업에서 중요한 기업으로 성장하겠다"는 목표를 제시했습니다. 그러나 천징허 회장과 쯔진광업은 서둘러 시장에 진출하지 않고, 기존의 경기 역행 투자 전략을 고수하며 업계 불황기에 다수의 리튬 광산을 인수했습니다.

지진광업의 첫 리튬 채굴 투자는 2021년에 이루어졌습니다. 그해 10월, 지진광업은 캐나다 기업인 네오리튬(Neo Lithium)을 약 49억 3,900만 위안에 인수했습니다. 네오리튬의 핵심 자산은 아르헨티나의 3Q 솔트레이크 프로젝트로, 고품위 저불순물 리튬이 특징입니다. 이 인수를 통해 지진광업은 신에너지 채굴 분야에 공식적으로 진출했으며, 글로벌 리튬 자원 포트폴리오 구축을 위한 첫걸음을 내디뎠습니다.

2022년은 지진광업(Zijin Mining)의 국내 리튬 자원 확장에 있어 중요한 해였습니다. 그해 4월, 지진광업은 티베트의 라구오추오 염호 리튬 광산 지분 70%를 인수하기 위해 무려 76억 8,200만 위안을 투자했습니다. 두 달 후, 지진광업은 후난 허다오 광업(Hunan Houdao Mining)의 지분 71.14%를 18억 위안에 인수하며 샹위안 리튬 다금속 광산의 채굴권을 100% 확보했습니다. 이로써 지진광업은 아르헨티나의 3Q 염호, 티베트의 라구오추오 염호, 그리고 후난의 샹위안 리튬 광산을 중심으로 하는 "두 개의 호수와 하나의 광산"이라는 핵심 포트폴리오를 구축했습니다. 이 세 자산은 각각 763만 톤, 214만 톤, 216만 톤에 해당하는 탄산리튬 매장량을 보유하고 있으며, 총 매장량은 1,000만 톤이 넘습니다.

2023년, 과잉 공급으로 인해 탄산리튬 가격이 폭락하면서 광업계 투자 위험이 악화되었습니다. 쯔진광업은 인수 속도를 늦추는 한편, 고품질 리튬 광산에 대한 투자는 지속적으로 확대했습니다. 같은 해 7월, 쯔진광업은 톈치리튬의 증자를 통해 선허리튬의 지분 20%를 인수하여 쓰촨성 서부의 핵심 리튬 광산인 야장추올라 광산의 소수 지분을 확보했습니다. 10월에는 콩고민주공화국 광업부의 승인을 받은 마노노 북부 구역 리튬 광산의 탐사권을 획득했습니다. 마노노 리튬 광산은 점토 및 경암 리튬 광산 중 세계 4위 규모로, 탄산리튬 환산 매장량은 1,640만 톤에 달합니다.

일련의 운영을 통해 Zijin Mining은 1,215만 톤 이상의 탄산리튬 환산량을 확보하여 세계 9위, 국내에서는 Tianqi Lithium과 Ganfeng Lithium에 이어 3위를 차지했습니다.

하지만 이야기는 여기서 끝나지 않습니다.

2025년 초, 지진광업(Zijin Mining)은 사상 최대 규모의 단일 투자를 단행하여 장거광업(Zangge Mining)의 지분 약 24.82%를 137억 2,900만 위안에 인수하며 경영권을 확보했습니다. 이 투자는 단순한 재정적 이익만을 위한 것이 아니었습니다. 지진광업은 두 회사의 합작 투자 사업인 티베트 줄롱 구리 광산에 대한 완전한 경영권을 확보했을 뿐만 아니라, 장거광업의 칼륨 비료 자원과 칭하이 차카 염호의 리튬 채굴 능력, 그리고 마미(Mami)와 룽무(Longmu)를 포함한 티베트의 여러 염호에 대한 지분까지 확보하여 리튬 매장량을 크게 늘렸습니다.

요약하자면, 2025년 금과 구리 가격의 급등으로 지진광업(Zijin Mining)의 시가총액이 1조 위안을 돌파했습니다. 최근 소폭 하락세가 나타나긴 했지만, 지진광업의 상승세는 아직 끝나지 않았습니다. 특히 리튬 자원의 제2 성장 곡선이 지진광업의 미래를 매우 밝게 만들어주고 있다는 점도 주목할 만합니다. 따라서 지진광업에게 1조 위안 달성은 끝이 아니라, 밝은 미래가 기다리고 있습니다.