저자: 맷

작성: Chopper, Foresight News

오늘날 암호화폐 애플리케이션조차도 점차 표준화된 인프라로 발전하여, 웹2.0 및 기존 금융 기관에 사용자에게 친숙한 프런트엔드 인터페이스를 제공하고 있습니다.

각 암호화폐 주기마다 "암호화폐 생태계에서 가치가 어떻게 축적되는가"에 대한 새로운 이론이 등장하며, 이러한 이론들은 당시에는 모두 타당해 보입니다.

2016년 조엘 모네그로는 "팻 프로토콜 이론(Fat Protocol Theory)"을 제안했습니다. 이 이론에 따르면 가치는 공유 데이터, 토큰 및 네트워크 효과를 통해 이더리움과 같은 기본 퍼블릭 체인으로 수렴합니다.

2022년, 웨스티는 "팻 애플리케이션 이론(fat application theory)"을 제안했습니다. 레이어 2 네트워크가 거래 비용을 크게 줄임에 따라 유니스왑, 에이브, 오픈시와 같은 애플리케이션은 유동성과 사용자 경험 장벽을 구축하여 각 퍼블릭 체인의 거래 수수료를 능가하는 수익을 올릴 수 있다는 것입니다.

오늘날, 2025년, 암호화폐 산업은 공식적으로 새로운 국면에 접어들었습니다. 암호화폐 애플리케이션 자체가 쉽게 교체할 수 있는 표준화된 제품이 된 것입니다.

이러한 변화의 이유는 간단합니다. 암호화폐 업계가 인프라 및 기술 최적화에 과도하게 투자했기 때문입니다. 우리는 복잡한 자동 시장 조성자(AMM) 알고리즘, 혁신적인 청산 메커니즘, 맞춤형 합의 프로토콜, 그리고 영지식 증명 비용 최적화에만 집중해 왔지만, 이제는 한계 효용 체감의 법칙이 적용되고 있습니다. 애플리케이션의 기술적 개선이 최종 사용자에게는 거의 느껴지지 않게 된 것입니다.

사용자들은 오라클 데이터 비용의 1bp 절감, 대출 금리의 10bp 인상, 또는 탈중앙화 거래소 유동성 풀의 가격 정확도 향상에는 관심이 없습니다. 그들이 진정으로 관심을 갖는 것은 이미 신뢰하고 익숙한 사용자 인터페이스를 사용하는 것입니다.

이러한 추세는 점점 더 뚜렷해지고 있습니다. Polymarket, Kalshi, Hyperliquid, Aave, Morpho, Fluid와 같은 애플리케이션들이 B2B 협업에 더 많은 시간과 자원을 투자하고 있습니다. 새로운 사용자를 유치하고 번거로운 온체인 운영에 적응하기 위해 고군분투하는 대신, 다른 제품 생태계에 통합되는 백엔드 서비스로 변모하고 있습니다.

2,500만 명의 신규 사용자가 브라우저 플러그인을 다운로드하고, 개인 키를 안전하게 보호하고, 가스 수수료를 준비하고, 복잡한 온체인 프로세스에 적응하면서 블록체인 간 자산을 전송하도록 설득하는 것과, 로빈후드와 같은 플랫폼이 사용자의 예금을 대출 시장으로 직접 유도하는 "수익률" 기능을 추가하는 것 중 어느 것이 더 쉬울까요? 분명 후자가 더 쉽습니다.

궁극적으로는 통합과 협력이 승리할 것이고, 유통 채널이 승리할 것이며, 프런트엔드 인터페이스가 승리할 것입니다. 반면 암호화된 애플리케이션은 단순한 트래픽 통로로 전락할 것입니다.

코인베이스 사례는 이 점을 완벽하게 보여줍니다. 사용자들은 코인베이스 플랫폼에서 자신의 비트코인(cbBTC)을 담보로 USDC를 빌릴 수 있으며, 이러한 거래 흐름은 베이스 체인의 모포(Morpho) 대출 시장으로 향합니다. 베이스 체인의 아베(Aave)와 플루이드(Fluid) 플랫폼이 cbBTC를 담보로 스테이블코인을 빌릴 때 훨씬 더 높은 이자율을 제공하지만, 모포는 여전히 시장을 장악하고 있습니다. 그 이유는 간단합니다. 코인베이스 사용자들은 "눈에 보이는 편리함"을 위해 기꺼이 추가 비용을 지불하기 때문입니다.

하지만 모든 애플리케이션이 보이지 않는 인프라로 변모하는 것은 아닙니다. 일부 애플리케이션은 B2C(기업 대 소비자) 모델을 고수하며 B2B2C(기업 대 기업 대 소비자)를 주요 수익 모델로 삼지 않을 것입니다. 그러나 이러한 애플리케이션들은 핵심 우선순위를 조정하고, 수익 구조를 재구성하고, 새로운 경쟁 우위를 확보하고, 마케팅 및 개발 전략을 최적화하는 동시에 사용자들이 암호화폐 시장에 진입하는 핵심 경로를 재검토하는 등 전면적인 변화를 겪어야 합니다.

이는 인프라 애플리케이션이 더 이상 가치를 창출할 수 없다는 의미가 아니라, 사용자 트래픽을 진정으로 제어하는 ​​프런트엔드 플랫폼이 더 큰 가치 점유율을 확보하게 될 것이라는 의미입니다.

미래에는 경쟁 장벽이 유동성이나 암호화폐 사용자 경험을 중심으로 구축되는 것이 아니라 유통 역량에 초점을 맞추게 될 것입니다.