토큰화된 실제 자산(RWA) 시장은 2025년에 약 3,000억 달러에 이를 것으로 예상되며, 일부에서는 2034년까지 30조 달러에 이를 수 있다는 예측도 있습니다.

이러한 추세는 주로 스테이블코인에 의해 주도되었으며, 이더리움 체인상의 스테이블코인 공급량만 이번 주에 1,650억 달러로 사상 최고치를 기록했습니다.

하지만 현재 높은 거래 수수료, 높은 마찰 계수, 불편한 사용자 경험이라는 상황에서 블록체인 인프라가 이처럼 엄청난 수요를 감당할 수 있을까요?

토큰화된 RWA 분야에서 많은 진전이 있었음에도 불구하고, 암호화폐 혁신가들은 진정으로 원활한 시스템은 여전히 ​​변화하는 목표라는 사실을 잘 알고 있습니다.

Polygon Labs의 글로벌 결제 책임자인 아이쉬와리 굽타는 "아직도 진화하고 있습니다."라고 인정했습니다.

아메리칸 익스프레스(이전에는 "국경 간 자본 흐름"을 담당)에서 웹2 지불과 펀드 관리 부문의 경력을 쌓은 아이쉬와리는 문제가 기술 자체가 아니라 기반 기술이 빠르게 발전하고 있다는 것이라고 생각합니다.

아이쉬와리는 기존의 확장 과제가 빠르게 사라지고 규제 장벽과 유동성 병목 현상 등 새로운 장애물이 등장하고 있다고 강조했습니다.

엄청난 변화의 4년: 고난에서 새벽까지

아이쉬와리는 2021년 폴리곤(Polygon)에 DeFi 부문 첫 정규직으로 입사했습니다. 그는 토큰화 결제의 현재와 과거를 비교하며 그 차이가 밤과 낮처럼 컸다고 말했습니다. 그는 4년 전에는 수수료가 더 높았고 사용자 경험도 만족스럽지 못했다고 회상합니다.

4년 전만 해도 사용자들은 온체인 진입 수수료 5% 또는 10%를 지불해야 했습니다. 성공적인 플랫폼을 찾기 위해 다섯 개의 진입 플랫폼을 시도해 볼 수도 있었죠. 그 시점부터 오늘날까지 거래 완료 및 진입 운영 자금 조달이 훨씬 쉬워졌습니다. 아직 완전히 발전하지는 않았지만, 지난 4년 동안 프로세스가 훨씬 원활해졌습니다.

아이쉬와리는 핵심 문제는 수수료 구조가 시장 역학과 지역 규제의 영향을 받는다는 점이라고 지적했습니다. "특정 시장에서는 한두 곳의 기관만 라이선스를 받았거나 유동성 샌드박스에 참여하고 있습니다. 실제로 입금 및 출금 운영 권한을 가진 참여자 수가 매우 적기 때문에 온갖 종류의 차익거래가 발생합니다. 10억 달러를 온체인으로 이체하는 데 드는 비용은 단 1센트에 불과하며, 진정한 병목 현상은 규제 차익거래입니다."

규제 명확성: 토큰화 경쟁을 선도하는 사람은 누구인가?

스테이블코인 발행자와 RWA 제공업체가 규제 차익거래를 활용하고 있다면, 그들은 어디로 향하고 있을까요? 어떤 지역이 수조 달러 규모의 폭발적인 성장을 위한 토대를 마련하고, 이 기술을 진정으로 수용하고 발전시키고 있을까요?

아이쉬와리는 미국, 싱가포르, 유럽, 그리고 중동이라는 네 개의 핵심 지역을 언급했습니다. "이 지역들이 우리가 높은 도입률을 보이는 주요 시장입니다."

그는 규제 투명성 강화 덕분에 미국이 장기적으로 뒤처진 나라에서 선두주자로 도약하고 있다고 말했습니다.

BitMEX CEO인 스테판 루츠가 몇 주 전에 말했듯이, 트럼프 행정부는 스테이블코인 발행에 대한 명확한 기준을 설정하고 미국 발행자에게 오랫동안 기다려온 규제적 확실성을 제공하는 GENIUS 법안을 통과시켜 하룻밤 사이에 조류를 바꿨습니다.

싱가포르는 토큰화된 RWA, 특히 스테이블코인 분야에서 또 다른 선구자입니다.

싱가포르의 지불 서비스법과 금융 서비스 및 시장법은 디지털 토큰 서비스 제공업체에 대한 명확한 허가 시스템을 확립했으며, 이는 싱가포르 통화청의 엄격한 규제를 받고 관련 국제 금융 기준을 준수합니다.

Nium, Zodia Custody, Crypto.com과 같은 대기업은 혁신적인 결제 채널과 규제 프레임워크 때문에 싱가포르를 선택했습니다.

아이쉬와리는 "미국 달러 결제 부문에 이어 싱가포르 달러 거래량이 거래량 기준 2위를 차지합니다."라고 밝혔습니다.

아이쉬와리는 유럽을 "안정적이지만 느린" 경제의 대표적인 사례로 보고 있습니다. MiCA(암호자산 시장) 규정은 아직 개선의 여지가 있지만, 스테이블코인 발행자에 대한 "광범위한 실사"가 진행되었으며, 비트스탬프와 파이어블록스 같은 기존 기업들이 이미 MiCA 시스템 하에서 규제된 디지털 자산 결제 서비스를 제공하고 있다고 그는 생각합니다.

중동도 뒤처지지 않습니다. 아부다비를 예로 들면, 규제 당국은 은행의 스테이블코인 발행 요건을 명확히 하고 준비금 관리 및 규정 준수에 대한 명확한 지침을 수립했습니다.

유휴자본은 항상 수익을 추구한다

아이쉬와리가 GENIUS 법안을 언급한 것을 감안하여, 우리는 스테이블코인 발행자가 보유자에게 어떠한 형태의 이자나 소득도 지급하는 것을 금지하는 조항에 대한 그의 생각을 물었습니다.

그는 "문제는 은행의 유휴 자본이 최소한 어느 정도 이자를 벌 수 있다는 것입니다(많지는 않지만, 그래도 수익은 있습니다). 온체인 달러가 오프체인보다 더 높은 수익을 제공할 수 있다면, 사용자들은 자연스럽게 자금을 온체인에 보관할 의향이 있을 것이고, 이는 실제로 은행 전체의 자본 흐름에 영향을 미칩니다."라고 말했습니다.

실제로, 전통적인 금융 기관과 암호화폐 기반 자산 관리 회사는 토큰화된 미국 국채, 사모 신용, 규제된 금융 시장 펀드와 같은 온체인 상품에서 수익을 창출하고자 하는 경향이 점점 커지고 있습니다.

2025년 중반 기준, 토큰화된 국채의 운용자산(AUM)은 74억 달러를 넘어섰습니다. 골드만삭스, 뉴욕멜론은행, 시큐리타이즈 등 주요 금융기관들은 높은 수익률, 즉각적인 결제, 그리고 유연한 담보 이점을 확보하기 위해 이러한 상품에 적극적으로 자금을 투자하고 있으며, 이는 기존의 오프체인 금융 상품보다 우수한 성과를 보이는 경우가 많습니다.

스테이블코인을 넘어서는 RWA 트렌드

우리는 스테이블코인에서 토큰화된 RWA의 다른 트렌드로 화제를 전환했습니다. 크라켄, 코인베이스와 같은 중앙화 거래소와 신세틱스, 미러 프로토콜과 같은 탈중앙화 금융 플랫폼에서 토큰화된 주식이 뜨거운 화제가 되고 있는 가운데, 아이쉬와리는 침착함을 유지하며 분석했습니다.

"모두가 토큰화된 주식을 쫓으며 이것이 최선의 방향이라고 생각합니다. 하지만 Polygon은 1년 반 전에 토큰화된 주식을 시도했지만, 효과가 없었습니다. 수요가 충분하지 않았거든요."

왜 이렇게 관심이 적은 걸까요? 그는 이렇게 설명했습니다. "특정 지역에 거주하여 Apple 주식에 접근할 수 없는 경우가 아니라면, 인도와 두바이를 포함한 전 세계 모든 지역의 사용자는 이미 은행 계좌에 Apple 주식을 보유하고 있습니다. 토큰화는 실제로 주식에 접근할 수 없는 사람들에게는 적용되지 않았습니다."

더욱이 유동성은 여전히 ​​해결되지 않은 문제로 남아 있습니다. "온체인 유동성은 현재 심각한 문제를 야기하고 있으며, 유동성 부족으로 인해 사용자가 낮은 가격이나 환율을 받는 경우가 많습니다." 이는 많은 사람들이 예상했던 획기적인 발전이 아닙니다.

상품 및 비USD 스테이블코인

아이쉬와리는 토큰화된 화폐의 세계에서 두 가지 과소평가된 추세, 즉 비달러 스테이블코인과 토큰화된 상품에서 실질적인 잠재력을 봅니다.

폴리곤은 비달러 스테이블코인 시장 점유율 50~60%를 차지하고 있으며, 여전히 빠르게 성장하고 있습니다. 저희는 이 분야에서 적극적으로 사업을 확장하고 있습니다. 금이나 은과 같은 원자재의 토큰화 또한 접근성과 거래 편의성을 높이기 위해 중요합니다.

전 세계적으로 미국 달러가 아닌 스테이블코인은 이미 미국 외 지역의 활발한 국경 간 거래량의 약 30%를 차지하고 있습니다.

토큰화된 상품의 글로벌 시장 규모는 2024년에 약 250억 달러에 이를 것으로 예상되며, 이 중 금 토큰의 가치는 약 17억 달러이고, 석유, 은, 농산물 토큰의 점유율은 꾸준히 증가하고 있습니다.

아이쉬와리는 이렇게 덧붙였습니다. "이러한 상품이나 자산은 이미 블록체인에 존재하지만, 독립적인 생태계로 발전하지 못했습니다. 바로 이것이 우리가 놓치고 있는 연결 고리입니다."

30조 달러로 가는 길

토큰화된 RWA가 수조 달러를 향해 나아가면서 시장 환경이 어떻게 변화할지 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다. 세계 각국 정부가 실물 자산 축적을 가속화하고 전략적 비축을 위한 금 가격이 사상 최고치를 경신하는 상황에서, 토큰화된 금도 이러한 흐름에 동참하는 것은 당연한 일입니다.

불과 몇 년 만에 토큰화는 개념 증명 시범 프로젝트에서 글로벌 인프라로 진화했으며, 수십억 달러가 여러 대륙의 다양한 실제 자산으로 유입되었습니다.

미래의 핵심은 용량 확장과 규제 장벽 제거에만 있는 것이 아니라, 산업이 이미 스테이블코인이 시작한 혁명을 넘어서 새로운 유형의 가치와 유용성을 어떻게 창출할 수 있느냐에 달려 있습니다.