영상 | 주간 시장 분석: 미국 주식 온체인 시대가 열렸습니다. "차세대 거래소"는 누가 될까요?

편집자: Yuliya, PANews

암호화와 AI가 교차하는 시대에, 진정으로 중요한 이야기들은 종종 번잡함 뒤에 가려져 있습니다. 이러한 간과된 진실을 찾기 위해 PANONY와 Web3.com Ventures는 영어 영상 프로그램 "The Round Trip"을 공동으로 출시했습니다. John Scianna와 Cassidy Huang이 공동 진행하는 이 에피소드에서는 금융 토큰화의 새로운 물결에 초점을 맞추고, Robinhood와 Kraken과 같은 기업들이 토큰화된 주식을 통해 시장 지배력을 놓고 어떻게 경쟁하는지 심층 분석합니다. 또한, 기존 Mirror Protocol과 비교했을 때 현재 모델의 규정 준수 이점을 살펴보고, 이러한 추세가 글로벌 자본 흐름, 거래 효율성, 그리고 시장 변동성에 미치는 광범위한 영향을 전망합니다.

*참고: 이 영상은 7월 4일에 공개되었으며, 일부 데이터와 동향은 현재 상황과 다를 수 있습니다.

자이언츠의 진입과 전략적 배치

Robinhood의 토큰화된 주식 확장 계획

로빈후드는 지난주 연말까지 1,000개 이상의 미국 주식을 토큰화하여 지원하겠다는 계획으로 화제를 모았습니다. 이 계획의 주요 내용은 다음과 같습니다.

전천후 거래: 기존 시장의 개장 시간에 구애받지 않고 24시간 거래가 가능합니다.
분할 소유권: 일반 투자자도 주식 시장에 참여할 수 있도록 투자 임계값을 낮춥니다.
글로벌 접근성: 글로벌 투자자에게 더욱 편리한 투자 기회 제공

현재 이 서비스는 EU 시장에만 국한되어 있지만, Robinhood는 Arbitrum 기반 레이어 2 블록체인을 출시할 것이라고 발표했습니다. 이는 이더리움 생태계를 확장할 뿐만 아니라, 기존 금융 기업들이 블록체인 기술로 한 걸음 더 나아가는 것을 의미합니다.

하지만 이러한 혁신에는 논란의 여지가 있습니다. 예를 들어, OpenAI는 소셜 미디어에서 자사의 주식이 공개되지 않았기 때문에 토큰화된 주식이 실제 주식과 동일하지 않다고 지적했습니다. 또한, Robinhood의 FAQ에 따르면, 사용자들은 실제 주식이 아닌 토큰화된 계약을 구매하는 것으로 나타났습니다. 이러한 차이점은 기업이 토큰화된 금융 상품을 홍보할 때 오해를 피하기 위해 사용자와 명확하게 소통해야 함을 보여줍니다.

크라켄의 토큰화된 주식 계획

로빈후드와는 달리 크라켄은 다른 전략을 취했습니다. 백티드(Backed)와 새로운 협력을 통해 솔라나(Solana)에 xStocks를 출시하여 60개 이상의 토큰화된 미국 주식과 ETF를 제공하고, 미국 외 사용자에게도 서비스를 제공했습니다.

Kraken의 토큰화된 주식은 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.

솔라나 블록체인에서 발행: 이 토큰은 자체 보관 지갑으로 출금할 수 있으며 분산 금융(DeFi) 프로토콜과 호환됩니다.
낮은 투자 임계값: 사용자는 토큰화된 자산 투자에 참여하기 위해 1달러만 있으면 됩니다.
자산 유연성: 토큰화된 주식은 DeFi 프로토콜에서 수익을 얻거나 레버리지를 얻기 위한 담보로 사용할 수 있습니다.

흥미롭게도, 크라켄은 OP 스택 기반 레이어 2 네트워크인 잉크(Ink)를 소유하고 있음에도 불구하고 토큰화된 주식 시장에서는 솔라나(Solana) 생태계를 선택했습니다. 이러한 전략적 선택이 장기적인 이점을 가져올지는 아직 불확실합니다.

시장에 진출하는 다른 플레이어: Bybit 및 Gemini

Kraken과 Robinhood 외에도 다른 회사들도 토큰화된 주식 분야에 적극적으로 진출하고 있습니다.

Bybit: Backed와 전략적 협력을 체결 하고 자사 현물 플랫폼에서 토큰화된 미국 주식 및 ETF 상품인 xStocks를 출시했습니다. Bybit의 전략은 토큰화된 주식을 현물 시장에 직접 통합하는 것입니다. 이러한 자산은 실제 주식과 1:1로 연결되며, 이더리움과 솔라나 네트워크를 모두 지원합니다. 향후 온체인 배당금 지급도 가능합니다.
제미니: 제미니도 뒤처지지 않습니다. 제미니는 최초의 토큰화된 주식인 마이크로스트레티지(MicroStrategy)를 출시하고 디나리(Dinari)와 협력하여 EU 사용자에게 공개했습니다. 이 상품은 24시간(월요일부터 금요일까지) 거래가 가능하며, 완전한 온체인(on-chain) 방식으로 운영되어 규정 준수를 보장하는 동시에 거래 가능 자산의 경계를 넓혀줍니다.

시장 구조와 역사적 반향

코인베이스의 잠재적 레이아웃

암호화폐 업계의 우량 기업인 코인베이스는 아직 공식적으로 시장에 진출하지 않았지만, 그 구조 또한 주목할 만합니다. 코인베이스는 토큰화 주식에 대한 규제 준수 방안을 모색하기 위해 미국 증권거래위원회(SEC)와 협상 중이라는 보도가 있습니다.

Coinbase의 장점은 다음과 같습니다.

강력한 포트폴리오: Coinbase Ventures는 Uniswap, Compound, Synthetix, Aave 등 여러 주요 DeFi 프로토콜에 투자했습니다. 이러한 프로토콜이 토큰화된 주식 시장에 통합될 경우, 그 영향력은 크게 향상될 것입니다.
고급 기술 인프라: Coinbase의 Base 체인은 100만 TPS(초당 거래)라는 목표를 향해 나아가고 있으며, 거래 속도는 Solana와 경쟁할 수 있을 만큼 빠릅니다.

코인베이스는 일반적으로 선두주자는 아니지만, 시장을 충분히 테스트한 후 가장 완성도 높은 상품을 출시하는 경향이 있습니다. 이러한 신중한 전략은 토큰화된 주식 시장에서 성공을 거둘 수 있는 발판이 될 수 있습니다.

규정 준수가 핵심입니다

이 모든 것은 2020년 도권이 출시한 미러 프로토콜을 떠올리게 합니다. 미러 프로토콜은 한때 "미러 합성 자산"으로 시장을 휩쓸며 단 6개월 만에 20억 달러의 총 고정 가치(TVL)를 유치했습니다. 그러나 규제 문제와 테라/루나의 붕괴로 중단되었습니다. 이와는 대조적으로 오늘날의 모델은 근본적으로 다릅니다. 로빈후드와 크라켄은 같은 실수를 반복할 위험을 피하기 위해 더욱 규제를 준수하고 규제된 접근 방식을 채택했습니다. 기존 업체와 암호화폐 우량주들의 진입으로 토큰화된 주식의 규모는 이전보다 훨씬 커질 것으로 예상됩니다.

온체인 자본의 변화

존 시아나는 2025년 말까지 해당 체인에서 거래되는 토큰화된 주식의 시장 가치가 200억 달러를 넘어설 수 있으며, 보수적으로 추산하더라도 500억 달러에 달할 수 있다고 예측합니다. 로빈후드가 레이어 2 체인을 완전히 출시하고 모든 주식 자산을 해당 체인에 배치한다면, 사용자와 운용 펀드만 해도 1,000억 달러를 초과할 수 있습니다.

"하이퍼 토큰화된 주식"이라는 이러한 금융 인프라는 기존 금융과 블록체인 간의 심층적인 통합의 새로운 단계를 열 것입니다. 미래의 금융 시스템은 효율적이고 투명하며 전 세계적으로 접근성이 높아질 것입니다. 미국 시장은 이러한 추세를 선도하고 있으며, 토큰화된 주식은 세계 자본 시장의 중요한 부분이 될 것입니다.

기존 방식과 비교했을 때, 이 체인에 속한 주식은 전천후 거래가 가능하고 거래 비용이 낮으며 더 이상 중개 채널에 의존하지 않습니다. 특히 해외 시장에서는 과거에는 미국 주식을 구매하기 위해 높은 프리미엄을 지불해야 했지만, 이 체인에 속한 자산은 거의 "제로" 수준의 조건으로 미국 주식에 대한 투자 기회를 확보할 수 있어 광범위하고 포괄적인 자본 채널을 형성합니다.

단기적으로 온체인 주식이 기존 주식 시장을 완전히 대체하기는 여전히 어렵고, 오히려 보완적인 메커니즘으로 존재합니다. 시장 변동성 측면에서 볼 때, 온체인 시장은 풍부한 유동성 덕분에 더 안정적일 수 있지만, 기존 서킷 브레이커가 없기 때문에 비상 상황에서는 급격한 변동성을 보일 수도 있습니다.

전통적인 주식 시장에서는 주말과 서킷 브레이커가 시장 심리에 완충 역할을 합니다. 반면, 암호화폐 시장의 "24시간 연중무휴" 구조는 경우에 따라 감정적인 매도를 유발할 수 있습니다. 하지만 이는 전통적인 시장의 지연 메커니즘에 불만을 품은 사용자들을 끌어들이기도 합니다. 온체인 시장의 실시간 거래와 무중단성은 점차 이러한 사용자들의 관심을 끌고 있습니다.

토큰화된 주식이 전체 금융 시장에서 차지하는 비중은 아직 매우 작지만, 로빈후드, 코인베이스, 크라켄과 같은 플랫폼들이 토큰화 전략을 심화시키면서 향후 2~3년 안에 그 비중이 크게 증가할 가능성이 있습니다. 심지어 나스닥이나 뉴욕증권거래소가 규제 요건을 더욱 준수하는 상품 형태를 제공하기 위해 자체적인 온체인 플랫폼을 구축하게 될 가능성도 있습니다.

이 모든 것은 새로운 투자 기회를 제공할 뿐만 아니라 더 높은 위험을 수반합니다. 금융 시장은 온체인과 기존 메커니즘 간의 다단계 통합 단계에 접어들고 있습니다. 토큰화된 주식은 더 이상 개념적인 상품이 아니라 실제 금융 시스템의 필수적인 부분입니다.

주피터 플랫폼의 코인엑스(Coinx)와 같은 프로젝트가 이미 온라인에 존재합니다. 코인엑스의 시장 가치는 200만 달러에 달하지만, 온체인 보유자는 103명에 불과하고 거래량은 약 3,600달러로 아직 초기 단계입니다. 하지만 기존 시장이 아직 개설되지 않았기 때문에 코인엑스의 온체인 거래 가격이 실제 주가보다 높다는 점은 주목할 만합니다. 이는 온체인 시장이 "사전 가격 결정"의 가능성을 시사할 수 있습니다.

이러한 "체인상 우선 가격 발견" 메커니즘은 향후 기존 시장과 온체인 시장이 협업하는 중요한 방식이 될 수 있습니다. 토큰화된 주식의 지속적인 성장과 함께 온체인 자본 시장의 변화는 이제 막 시작되었습니다.