기사는 Caijing Magazine의 작가 Jiao Jian에서 나왔습니다.

"스테이블코인은 돈을 벌거나 투기하기 위한 도구나 수단이 아닙니다. 저는 시장이 홍콩에서 스테이블코인을 출시한 원래 의도, 즉 실물 경제에 기여하고 자본 순환의 효율성을 개선하는 금융 도구로 활용하려는 의도로 돌아오기를 바랍니다."

스테이블코인 등 디지털 자산의 발전을 위한 일련의 유리한 정책을 발표한 이후, 시장의 관심이 계속 높아지고 있는 가운데, 중국 홍콩특별행정구의 여러 관련 규제 부서에서 최근 빈번하게 위와 같은 의견을 표명했습니다. 주된 목적은 스테이블코인의 발행 및 응용이 아직 탐색 단계에 있으며, 진입 장벽이 높고 여러 단계의 제도적 구축이나 연계가 필요하기 때문에 신중하게 추진해야 한다는 것입니다.

간단히 말해, 홍콩 중국은 스테이블코인의 발행과 감독을 "전통적인 금융 수준"의 규정 준수 프레임워크에 맞춰 완전히 조정하기를 바라고 있습니다.

소위 "스테이블코인"은 특정 자산(일반적으로 화폐)과 상대적으로 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 디지털 자산입니다. 결제 수단과 같은 관련 분야에서 사용되는 스테이블코인은 기존 금융과 디지털 자산을 연결하는 인터페이스 또는 연결 메커니즘으로 간주됩니다.

전 세계적인 관점에서, 모든 당사자들이 스테이블코인의 광범위한 사용을 기대함에 따라, 이러한 과정에서 발생하는 다양한 내재적 위험과 파급 효과를 적절히 관리하는 방법이 국제 감독의 주요 관심사로 떠오르고 있습니다. 올해 다보스 포럼에서 IMF(국제통화기금) 부총재 리보는 스테이블코인이 매우 효율적인 결제 및 가치 저장 수단이 될 잠재력을 가지고 있지만, 중요한 것은 스테이블코인의 적정한 사용과 효과적인 규제가 전제되어야 한다고 말했습니다.

최근 홍콩 금융관리국(이하 "HKMA")을 비롯한 홍콩의 여러 관련 기관은 금융안정위원회(FSB)가 2023년에 발표한 "암호자산 활동에 대한 글로벌 규제 프레임워크"를 비롯한 국제 규제 기관의 업무에 적극적으로 참여해 왔습니다. 이 프레임워크는 스테이블코인을 규제하는 방법에 대한 일련의 국제적 지침을 제공하며, 중국 홍콩의 관련 규제 시스템의 "근본 논리"는 상당 부분 이에 기반을 두고 있는 것으로 여겨집니다.

이러한 점을 바탕으로, 합법적 스테이블코인 발행을 선도적으로 준비하고 있는 세계 지역 중 하나인 중국 홍콩은 관련 시스템 준비 및 발행 속도 측면에서 상당한 참고 가치가 있는 것으로 평가됩니다. 최근 관련 지역 규제 당국에서 밝힌 일련의 견해와 태도를 종합해 볼 때, 다음과 같은 사항들을 주목할 필요가 있습니다.

첫째, 진입 장벽 측면에서 합법적인 스테이블코인은 중국 홍콩 특별행정구에서 합법화된 초기에는 "성공하지 못했습니다".

올해 5월, 홍콩 입법회는 스테이블코인 조례(이하 조례)를 통과시켰습니다. 이 조례는 홍콩 법정통화에 기반을 둔 스테이블코인 발행자에 대한 허가 제도를 도입했습니다. 시행 단계에 따라, 이 조례는 홍콩 금융관리국이 허가 신청을 접수하는 8월 1일부터 발효됩니다. 이는 또한 세계 최초의 법정통화 스테이블코인에 대한 포괄적인 규제 체계가 구축되었음을 의미합니다.

"스테이블코인은 기존 금융과 웹3 생태계를 연결하는 핵심 도구로서 큰 잠재력을 가지고 있지만, 잠재적인 시스템적 위험도 동반합니다. 이 규정의 도입은 금융 안정성과 소비자 권리 유지를 전제로 혁신을 위한 명확하고 예측 가능한 제도적 환경을 제공하기 위한 것입니다." 킹앤우드 멀레슨스(King & Wood Mallesons) 홍콩 사무소 파트너이자 홍콩대학교 법학부 강사로 디지털 자산과 금융 감독 분야를 전문으로 다루는 페이스(Faith)는 카이신(Caixin)과의 인터뷰에서 "스테이블코인 규제의 핵심은 '안정성'입니다. 명확한 인허가 시스템, 엄격한 규정 준수 요건, 그리고 포괄적인 건전성 감독을 통해 시장에 신뢰와 투명성을 부여합니다. 이러한 제도적 신뢰는 홍콩의 디지털 자산 생태계가 글로벌 자본을 유치하고 글로벌 사용자에게 서비스를 제공하는 데 중요한 보장이 됩니다."라고 설명했습니다.

6월 23일, 홍콩 금융관리국(HKMA) 에디 웨(Eddie Yue) 행정장관은 스테이블코인의 안정성과 지속 가능한 발전에 대한 기사에서 스테이블코인은 투자나 투기 수단이 아니라 블록체인 기술을 활용한 결제 수단 중 하나이며, 가격 상승의 여지가 없다고 분명히 언급했습니다. 또한, 스테이블코인의 익명성과 국경 간 사용은 특히 자금세탁 방지와 같은 위험 관리에 어려움을 야기합니다.

시장이 주목하고 있는 라이선스 수에 대해 유웨이원은 "스테이블코인은 비교적 새로운 상품이라는 점, 발행 사업에 수반되는 위험, 사용자 보호, 시장의 수용 능력 및 장기적인 발전 등을 고려할 때, 라이선스 발급 기준이 상당히 높다"고 분명히 밝혔습니다. "초기 단계에서는 기껏해야 몇 건의 라이선스만 발급될 것으로 예상합니다."

이러한 수치 예측은 현지 여론과 여러 기관의 허가 관련 열띤 논의를 위한 "기대 관리"로 여겨집니다. 실제로 홍콩 금융관리국은 2024년 초 "스테이블코인 발행자 샌드박스"를 도입했지만, 샌드박스 참여가 스테이블코인 발행자 허가 신청의 전제 조건은 아니며, 샌드박스 참여 기관이 반드시 허가를 취득하는 것도 아닙니다.

 홍콩 금융관리국(HKMA)은 2024년 초 "스테이블코인 발행자 샌드박스"를 출범시킬 예정이지만, 참여 기관이 반드시 라이선스를 취득해야 하는 것은 아닙니다. 규제기관이 정한 기준은 비교적 높아 전자지갑 및 은행 감독과 거의 동등한 수준입니다. 사진: Jiao Jian

카이징(Caijing)의 불완전한 통계에 따르면, 현재 홍콩 시장에는 최소 9개 기관이 라이선스 신청 의향을 표명했거나 신청을 검토 중이라는 소문이 돌고 있습니다. 그중에는 홍콩금융관리국(HKMA)의 스테이블코인 샌드박스에 참여하는 세 개의 기관이 있으며, 모두 홍콩 달러 스테이블코인을 발행할 계획입니다.

"우리는 모든 라이선스 신청을 일관되고 엄격한 기준에 따라 신중하게 검토할 것입니다." 유웨이원은 홍콩이 스테이블코인 발행자에 대해 비교적 엄격한 기준을 설정했으며, 진입 장벽이 높아 전자지갑 및 은행 감독과 거의 동일하다고 지적했습니다.

홍콩은 자금세탁 방지, 거래 모니터링, 위험 식별 등 '전통적인 금융 수준'의 규정 준수 프레임워크와 스테이블코인 발행 규제를 종합적으로 비교 검토하고 있으며, 꾸준하고 탄탄한 접근 방식을 취하고 있습니다. 홍콩 시장에 진출하려는 스테이블코인 발행사들에게는 기반 보안 인프라 구축과 더불어 전체 체인을 포괄하는 규정 준수 시스템 구축이 라이선스 취득 및 장기적인 규정 준수 운영을 위한 핵심 전제 조건이 되었습니다. 다수의 규정 준수 디지털 자산 기관에 서비스를 제공하는 기업형 셀프 커스터디 서비스 제공업체인 세이프헤론(Safeheron)의 CEO인 웨이드 왕(Wade Wang)은 카이신(Caixin)과의 인터뷰에서 "전반적인 진입 기준이 낮지 않으며, 일반 업체가 시장에 진입하기 쉽지 않습니다."라고 설명했습니다.

둘째, 시기적으로는 홍콩특별행정구 정부의 스테이블코인 허가가 올해 안에 나올 것으로 예상된다.

7월 7일, 홍콩특별행정구 정부의 금융서비스 및 재무부 장관인 폴 찬은 현지 언론과의 인터뷰에서 홍콩특별행정구 정부의 관련 부서는 조례가 발효된 후 신청을 받기를 희망하지만 올해 안에 허가를 발급하기 위해 노력할 것이라고 말했습니다.

일주일 전, 쉬정위(Xu Zhengyu)는 스테이블코인을 돈벌이나 투기 도구로 여겨서는 안 된다고 강조했습니다. "서양 카우보이"나 "게릴라전"과 같은 시장은 장기적으로 매력적이지 않습니다. "모두가 신뢰하는 시장이 되기 위해 홍콩의 명성은 우리의 높은 수준의 금융 감독에서 나옵니다."

웹 3.0 신경제에 주력하는 상하이 만키우 로펌의 설립자 류홍린은 차이신과의 인터뷰에서 "한 자릿수 라이선스 발급"과 "올해 첫 번째 라이선스 발급 예정"은 사실상 홍콩 스테이블코인 규제 방식 전반을 재확인하는 것이라고 설명했습니다. 즉, 전면 개방이 아닌 신중한 시범 운영 및 양적 발행을 지향한다는 것입니다. "이러한 논리는 사실상 이전 가상자산 거래소 라이선스 발급 방식과 동일합니다. 홍콩은 현재 라이선스 수보다 규정 준수 모델과 통제 가능한 위험을 더 중요하게 생각합니다."

Caixin에 따르면, 허가의 적시성에 영향을 미치는 요인들이 여전히 많습니다. 예를 들어, 싱가포르 통화청(Monetary Authority of Singapore)은 여전히 시장 이해 관계자들과 규정 시행 방안에 대해 협의 중이며, 이후 자금세탁방지(AML) 및 기타 관련 요건을 포함하는 지침 정책을 발표할 예정입니다.

스테이블코인 관련 자금세탁 방지 규제 시스템을 예로 들면, 핵심 연결 고리는 KYC(고객 신원 확인)와 KYT(거래 신원 확인)입니다. KYC는 고위험 사용자의 시장 진입을 방지하고, KYT는 온체인 거래를 실시간으로 모니터링하는 역할을 합니다.

웨이드 왕은 몇 가지 핵심 사항을 공개했습니다. 예를 들어, 중국 홍콩의 규제 요건을 준수하기 위해 관련 사업에 참여하려는 기업은 완전한 KYC/KYT 절차를 구축하고, 제재 목록 검토를 시행하고, 의심스러운 보고서를 제출하고, 내부 규정 준수 및 데이터 관리를 개선해야 합니다.

이를 바탕으로 보관기관 및 규정 준수 서비스 제공업체와 같은 디지털 자산 서비스 제공업체는 고급 AML 및 KYT 기능을 갖추고, 실시간 및 사전 예방적 조기 경보 시스템을 제공하고, 자본 흐름을 동적으로 추적하고, 의심스러운 거래 패턴을 식별해야 합니다. 이를 통해 회사가 자금 세탁과 같은 불법 활동을 보다 정확하게 탐지하고 예방할 수 있도록 지원해야 합니다.

이러한 일련의 시스템을 구축하는 데는 실제로 시간이 걸립니다. "디지털 자산이 대규모로, 그리고 장기적으로 구현될 수 있는지 여부를 결정하는 것은 규제 환경의 개선뿐만 아니라 기반 인프라의 성숙도와 보안성입니다. 특히 결제 및 정산과 같은 핵심 시나리오에서 스테이블코인의 광범위한 적용은 높은 보안성, 높은 가용성, 그리고 엄격한 규정 준수를 갖춘 기술 아키텍처를 기반으로 해야 합니다. 바로 이러한 '보이지 않는 지원 시스템'이 디지털 자산 산업 발전의 지속 가능성과 주류화를 결정합니다."라고 웨이드 왕은 지적했습니다.

셋째, 적용 시나리오 측면에서, 관련 기관에 라이센스가 발급된 후에도 현재로서는 특정 사용 시나리오의 초점과 다른 법정 통화와 연계 가능 여부에 대한 불확실성이 비교적 높습니다.

예를 들어, 국경 간 지불과 같은 응용 시나리오를 살펴보면, 학계 연구의 일반적인 견해에 따르면 실물 경제에서는 어렵고 고통스러운 문제이지만, 법정 통화를 기반으로 한 스테이블코인이 있다면 국경 간 거래를 용이하게 하고 거래 비용을 줄이는 효과적인 지불 도구로 활용될 수 있습니다.

관련 공개 데이터에 따르면, 2024년 스테이블코인이 지원하는 다양한 유형의 총 거래량은 27조 6천억 달러에 달해 글로벌 결제 대기업인 비자와 마스터카드의 총 거래량을 넘어섰습니다.

하지만 스테이블코인만이 유일한 선택지는 아닙니다. 유사한 문제를 해결할 수 있는 다른 새로운 결제 수단으로는 일부 중앙은행이 구축한 CBDC(중앙은행 디지털 화폐) 네트워크, 일부 국제 은행에서 발행할 예정인 토큰화된 예금, 그리고 고속 결제 시스템의 국경 간 연결 등이 있습니다. 이러한 관련 결제 수단은 고유한 특성과 다양한 성숙도를 가지고 있으며, 개발 전망은 주로 시장에 의해 결정됩니다.

또한, 전 세계적으로 스테이블코인에 대한 수요가 매우 높은데, 이는 "자산 보존"을 위한 것입니다. 특히 일부 아프리카 국가처럼 현지 통화 가치가 크게 하락하거나 금융 시스템이 불안정한 일부 국가에서는 현지 스테이블코인 보급률이 상대적으로 높습니다. 스테이블코인은 단순한 결제 수단이 아니라 일반인이 쉽게 접근할 수 있는 "달러 대체재"이기도 합니다. 이 사례는 중국 홍콩의 일부 현지 여론에서 스테이블코인 활용을 여러 시나리오에서 가속화해야 한다는 점을 보여주는 사례로 활용되었습니다.

류홍린 변호사는 홍콩 특별행정구 정부의 성명이 실제로는 시장 안정을 위한 비교적 명확한 태도를 전달하고 있다고 생각합니다. "지난 몇 년 동안 스테이블코인에 대한 모든 당사자들의 기대는 다소 과열되었습니다. 모두가 스테이블코인을 발행하고 싶어 했고, 모두가 할 수 있다고 말했습니다. 그러나 규제 당국은 몇 가지 실질적인 문제점을 분명히 지적했습니다. 치열한 경쟁과 초기 단계에 허가받은 기관이 많지 않을 것이라는 점 외에도, 발행 후 아무도 사용하지 않을 것이라는 우려도 있습니다. 실제 시나리오가 없는 스테이블코인은 사실상 무의미합니다. 일반 투자자를 오도하기 위해 이러한 상품을 "가짜 금융 도구"로 홍보하는 것을 막기 위해, 이자나 인센티브가 있는 스테이블코인은 허용되지 않습니다."

"전반적으로 홍콩 규제 당국은 업계가 좀 더 차분해지고 코인 발행을 서두르지 않기를 바랍니다. 대신, 결제, 청산, 국경 간 유통 등 실물 경제의 실질적인 요구를 진정으로 구현하기를 바랍니다. 이것이 바로 홍콩이 스테이블코인을 장려하려는 본래 의도입니다."라고 류홍린은 지적했습니다.

쉬정위는 스테이블코인이 국경 간 거래 및 기타 시나리오에서 사용될 경우, 서로 다른 금융 시스템이 개입될 수 있다고 지적했습니다. 예를 들어, 특정 지역 주민들이 자국 통화에 대한 신뢰가 낮을 경우, 심각한 인플레이션이나 환율 급락이 발생할 경우 결제 수단으로 다른 통화에 대한 수요가 발생할 수 있습니다. 해당 지역의 금융 시스템 또한 다른 외화의 지원을 받기 어려울 경우, 블록체인 기반 스테이블코인이 자국 통화의 대안으로 활용될 수 있습니다. "이러한 경우, 국경 간 거래 및 결제에서 스테이블코인의 이점이 명확하게 드러날 수 있습니다."

그의 발언의 배경은 최근 홍콩 시장의 일부 신청자들이 라이선스를 취득한 후 홍콩 달러 스테이블코인을 발행할 계획에 더해 중국 인민폐에 고정된 스테이블코인도 발행하고 싶다고 공개적으로 밝힌 데 있다.

실제로 베이징대학교 국가발전연구원 원장이자 중국인민은행 통화정책위원회 위원인 황이핑은 최근 중국 본토 관련 언론과의 인터뷰에서 중국 홍콩에 역외 위안화 시장이 존재한다고 밝혔습니다. "역외 시장이 발전하면 향후 홍콩에서 역외 위안화에 고정된 안정적인 통화를 구축할 수 있을 것입니다."

"홍콩에서 역외 위안화에 연동된 스테이블코인을 발행하는 데 법적 장벽이 없을 수도 있습니다. 위안화 국제화라는 전략적 관점에서도 긍정적인 의미를 지닙니다." 류홍린 변호사는 "하지만 실제로 일부 창업팀이 시도 과정에서 법률 및 규정 준수 문제에 직면한 사례도 있습니다. 이는 현재 정책이 완전히 정비되지 않았으며, 시장의 관심과 규제 조율 사이에 여전히 간극이 있음을 보여줍니다. 중앙은행이 향후 기업들이 해외에서 역외 위안화 기반 스테이블코인을 합법적이고 규정을 준수하며 발행할 수 있도록 더 명확한 입장을 밝힌다면, 전체 메커니즘 개선을 촉진하는 데 더욱 도움이 될 것입니다."라고 말했습니다.