15억 달러의 부실채권을 안고 있는 SBF는 Three Arrows 뒤에 있는 암적인 제국을 어떻게 추적할까?

전쟁이 다시 불붙었습니다! 6월 23일, FTX 파산 청산팀이 법정에서 공식적으로 폭탄선언을 했습니다. 쓰리 애로우즈 캐피털(3AC)이 청구한 15억 3천만 달러라는 거액의 배상 청구를 전면 기각하고 판사에게 "완전히 무죄"를 선고해 달라고 요청한 것입니다. 이 엄청난 모욕적인 사건은 수년간 지속되어 온 "죽음의 전쟁"을 순식간에 심화시켰습니다. 묻힌 두 암호화폐 제국의 "유령"들이 다시 법정에서 싸웠고, 이번 법적 분쟁은 암호화폐 역사상 가장 어둡고 혼란스러운 "뤄성밍(羅聲明)" 사건의 새로운 서막을 열었습니다.

이 드라마를 이해하려면 먼저 포커 테이블에 앉은 세 명의 주요 인물과 그들 뒤에 숨겨진 피비린내 나는 이야기를 이해해야 하는데, 이는 할리우드 블록버스터로 만들어질 만큼 충분한 내용입니다.

첫 번째는 FTX 제국의 설립자 샘 뱅크먼-프리드(SBF)입니다. 2022년 사태 이전까지 그는 암호화폐 세계의 신이자 수많은 신봉자들의 눈에 "백기사"였습니다. 언론은 그를 JP모건에 비유했고, 정치인들은 그를 영예의 손님으로 여겼습니다. 헝클어진 머리, 반바지, 티셔츠 차림의 그는 마치 천재처럼 암호화폐로 세상을 구한다고 주장했습니다. 그러나 제국이 무너지자 사람들은 이 "기사"의 갑옷 아래에는 아무것도 없다는 것을 알게 되었습니다. 그는 25년 형을 선고받은 "세기의 사기꾼"일 뿐이었습니다.

두 번째는 쓰리 애로우즈 캐피털(3AC)의 두 창립자, 수 주(Su Zhu)와 카일 데이비스(Kyle Davies)입니다. 이들은 암호화폐 업계의 "도박꾼"으로, 오만함과 급진주의, 그리고 수백억 달러에 달하는 막대한 레버리지로 악명 높습니다. 그들의 투자 철학인 "슈퍼 사이클 이론"은 한때 하나의 기준으로 여겨졌으며, 그들의 언행 하나하나가 시장을 뒤흔들었습니다. 하지만 시장이 반전되자, 그들의 소위 "신화"는 거대한 거품에 불과했음이 드러났습니다. 회사가 파산하자, 두 사람은 전 세계를 무대로 탈출했습니다. 한 명은 싱가포르에서 체포되어 투옥되었고, 다른 한 명은 두바이의 햇살 아래서 "추방된 귀족" 행세를 계속했습니다.

세 번째 인물은 존 J. 레이 3세로, 정말 강인한 인물입니다. 그의 이력서에서 가장 빛나는 점은 미국 역사상 최대 규모의 사기 사건 중 하나인 엔론의 파산 청산을 직접 처리했다는 것입니다. FTX의 혼란을 수습해 달라는 요청을 받았을 때, 큰 사건에 익숙했던 이 "청산의 왕"은 충격을 받았습니다. 그는 법정에서 직설적으로 말했습니다. "40년이 넘는 제 경력에서 기업 지배력이 이렇게 완전히 무너지고 신뢰할 수 있는 재무 정보가 완전히 사라진 것은 본 적이 없습니다."

이 이야기는 세 당사자 사이에서 일어났습니다. 2022년, 알고리즘 기반 스테이블코인 Terra/LUNA의 붕괴로 발생한 거대한 쓰나미가 암호화폐 세계 전체를 휩쓸었습니다. 레버리지와 부채로 건조된 Three Arrows Capital의 호화 유람선이 가장 먼저 빙산에 부딪혀 빠르게 침몰했습니다. 그로부터 몇 달 후, 불멸처럼 보였던 FTX 항공모함 또한 아무런 경고 없이 내파되어 수백억 달러 규모의 충격적인 사기극이 드러났습니다.

지금 델라웨어 파산 법원에서 "매장된" 두 거인의 유령들이 최대 15억 3천만 달러에 달하는 "지옥 장부"를 위해 끝없이 싸우고 있습니다. Three Arrows의 청산인은 Three Arrows가 침몰하기 직전, FTX가 피에 굶주린 상어처럼 자신들에게 비열한 "흑인을 잡아먹는" 짓을 저질러 마지막 남은 재산을 불법으로 삼켰다고 주장했습니다. FTX 청산인은 이렇게 반박했습니다. "도박꾼들, 스스로 망가졌으면서도 우리, 즉 이미 텅 빈 피해자들의 살덩이를 뺏으려는 건가? 말도 안 돼!"

이것은 파렴치한 강탈인가, 아니면 뒤늦은 정의 구현인가? 이 "라쇼몽"을 해결하려면 우리는 피비린내 나는 2022년 여름으로 돌아가 심해로 뛰어들어 의도적으로 묻어버린 진실을 구해야 합니다.

하나의 계약, 두 개의 이야기

법정에서 양측 변호사는 완전히 상반된 이야기를 했습니다. 마치 같은 사건을 기록했지만 내용이 전혀 다른 두 개의 장부처럼요.

FTX의 원장에는 "질서와 규칙"에 대한 이야기가 기록되어 있습니다.

이 계정에서 FTX는 양심적이고 가족에게 불성실한 "플랫폼 관리자"입니다. 이야기의 핵심 논리는 간단합니다. Three Arrows Capital은 플랫폼의 주요 고객이지만, 동시에 다루기 힘든 고액 투자자이기도 합니다. Terra/LUNA의 붕괴로 시장 쓰나미가 발생했을 때, Three Arrows의 계좌는 큰 손실을 입었고, 증거금 수준은 계약에 명시된 안전선 아래로 떨어졌으며, 이는 명백한 계약 위반에 해당합니다.

FTX는 Three Arrows에 추가 증거금을 요청하기 위해 여러 차례 연락했지만, 상대방은 묵살했다고 주장했습니다. 더욱이 Three Arrows는 자금을 보충하기는커녕 이미 위태로운 계좌에서 1,800만 달러 상당의 이더리움을 인출했습니다. FTX는 이를 불타는 집에서 훔치는 것과 다름없다고 주장했습니다. 이러한 악의적인 행위에 대해 FTX는 자신들의 조치가 완전히 절차적이고 공정한 위험 관리였다고 주장했습니다. 합의에 따라 Three Arrows는 계좌 잔액이 마이너스가 되는 것을 막기 위해 자산 일부를 강제로 청산하여 플랫폼과 다른 무고한 고객의 이익을 침해했습니다.

"청산의 제왕" 존 레이 3세의 지휘 아래 FTX 법무팀은 정당한 것처럼 보였습니다. 그들은 법원에서 FTX 채권자들이 Three Arrows Capital의 실패한 거래에 대한 "수취인"이 되어서는 안 되며, 그럴 수도 없다고 강조했습니다. 그들의 설명은 FTX를 폭풍 속에서 모두를 보호하는 "책임감 있는 수문장"으로 묘사했습니다.

쓰리 애로우즈 캐피털의 장부에는 "음모와 추적"에 대한 이야기가 담겨 있습니다.

이 이야기는 파산에서 시작되었습니다. 산젠의 청산인들이 회사를 인수하라는 명령을 받았을 때, 사무실의 하드 드라이브가 분해되었고 컴퓨터는 분실되었으며, 유용한 기록은 거의 남아 있지 않았습니다. 창업자 수주와 카일의 비협조적인 태도는 청산 작업을 극도로 어렵게 만들었습니다.

정보 공백 상태에서 청산인들은 산발적인 단서에 기반하여 FTX에 1억 2천만 달러의 "플레이스홀더" 청구만 제출할 수 있었습니다. 그러나 법적 절차를 통해 FTX로부터 방대한 양의 원본 거래 데이터를 확보하고 여러 난관을 극복했을 때, 충격적인 사실이 드러났습니다. FTX가 Three Arrows가 채무 불이행을 하고 포지션을 청산했다고 주장한 단 이틀 만에 Three Arrows 계좌에 있던 최대 15억 3천만 달러 상당의 자산이 거의 "약탈"된 것입니다.

이 발견은 사건의 흐름을 완전히 바꿔놓았습니다. Three Arrows의 청산인은 즉시 법원에 배상금을 1억 2천만 달러에서 15억 3천만 달러로 증액해 달라고 신청했습니다. 물론 FTX는 이것이 불합리하다고 생각하며 강력히 반대했습니다. 그러나 재판장은 중요한 판결을 내렸습니다. Three Arrows가 청구를 그렇게 늦게 수정한 이유는 FTX 자체의 책임 때문이라고 판단한 것입니다. FTX가 핵심 데이터 제공을 반복적으로 지연했기 때문입니다.

이 사법적 결정은 쓰리 애로우의 "음모론"을 공식적으로 강력히 뒷받침합니다. FTX의 청산 작업이 주장하는 것처럼 정말 공정하고 정당하다면, 왜 거래 데이터 제공을 방해하고 지연시키겠습니까? 이 원장 뒤에 더 깊고 어두운 비밀이 숨겨져 있지 않다면 말입니다.

사기의 핵심: 알라메다의 조난 신호

이 미스터리를 풀기 위해 우리는 SBF의 "백기사" 가면을 벗겨내고 2022년 6월, 그가 구세주의 태도로 세상을 손가락질할 때 그의 제국의 심장부에서 어떤 치명적인 붕괴가 일어나는지 확인해야 합니다.

핵심 증인은 SBF의 전 여자친구이자 그의 비밀 "그림자 제국" 알라메다 연구소의 수장인 캐롤라인 엘리슨입니다.

이후 SBF 형사 재판에서 캐롤라인은 오염된 증인으로서 세상에 충격적인 비밀을 폭로했습니다. 그녀는 FTX가 "증거금 부족"을 이유로 Three Arrows Capital을 정당하게 "압수"한 바로 그 주에, 그녀의 회사인 알라메다 또한 테라의 붕괴로 엄청난 손실을 입어 대차대조표에 수십억 달러의 막대한 손실을 입었다고 확인했습니다. 마치 피 냄새를 맡은 상어처럼 주요 대출 기관들은 대출금을 회수하기 위해 필사적으로 전화를 걸었습니다.

알라메다가 무너질 위기에 처했습니다. 어떻게 해야 할까요? 캐롤라인은 법정에서 떨며 이렇게 답했습니다. SBF가 저에게 이런 범죄를 저지르라고 지시했습니다. "비밀 뒷문"을 열고 FTX 고객 자금에서 수십억 달러를 "빌려" 알라메다의 대출금을 갚으라고 지시했습니다.

이 증언은 마치 번개처럼 번쩍이며 사건 전체의 어두운 핵심을 단숨에 밝혀냈습니다. FTX가 "냉정한 감시자" 역할을 하는 동안, 그 "아들" 알라메다는 규모는 훨씬 크지만 본질은 같은 자금 부족으로 인해 FTX 고객 자금에서 "무제한 수혈"을 은밀히 불법적으로 받고 있었던 것으로 밝혀졌습니다.

이 체인의 데이터는 이 거짓말에 대한 냉정하고도 확실한 증거를 제공합니다.

블록체인 분석 회사 난센(Nansen)의 보고서에 따르면, 2022년 6월 중순 쓰리 애로우(Three Arrows)의 붕괴 당시 알라메다(Alameda)는 약 40억 달러 상당의 FTT 토큰을 FTX 지갑 주소로 송금했습니다. FTT는 FTX가 직접 발행하는 플랫폼 화폐이며, 그 가치는 FTX 자체에서 전적으로 뒷받침됩니다. 이러한 행위는 유동성이 거의 없는 자사 소유의 "해피 빈(Happy Beans)"을 담보로 사용하여 고객이 FTX 금고에 예치한 실제 돈을 교환하는 것과 마찬가지입니다.

당시 SBF의 공개 행보를 돌이켜보면, 그야말로 오스카상 수준이었습니다. 그는 고객 자금을 은밀히 횡령하는 와중에도 포브스를 비롯한 여러 언론과 무대 위에서 인터뷰를 진행하며, 상황을 안정시키고 고객을 보호하기 위해 필요한 대가라면 다소 불리한 조건이라도 기꺼이 받아들일 것이라고 가볍게 선언했습니다.

이 열정적인 연설은 이제 와서는 엄청난 아이러니로 들립니다. 그는 도움의 손길을 내밀며 꾸준히 참여하는 사람이 아니라, 겉으로는 강해 보이지만 속으로는 약한, 파산 직전의 거짓말쟁이였습니다. 그의 소위 "구원"은 도미노가 무너져 자신이 가장 큰 구멍으로 드러나는 것을 막기 위한 것이었습니다.

이러한 단편들을 종합해 보면, Three Arrows 설립자의 "SBF가 우리를 사냥했다"는 수사는 더 이상 근거 없는 것으로 보이지 않습니다. 2022년 6월 이미 절박한 상황에 처해 있던 FTX/Alameda에게 Three Arrows와 같은 대규모 고레버리지 거래 상대방을 청산한 동기는 더할 나위 없이 명확합니다. 첫째, "죽이고 빼앗고" 자신의 허점을 메울 절실히 필요한 유동성을 즉시 확보하기 위한 것입니다. 둘째, "닭을 죽여 원숭이를 겁주고" 시장의 거대한 위험 요소를 제거함으로써 사람들의 마음을 안정시키고, 실제로는 "내부적으로 손상"되었다는 사실을 은폐하기 위한 것입니다.

그들은 규칙을 시행하지 않고, 마치 익사하는 사람이 옆에 있는 다른 사람에게 필사적으로 숨을 불어넣어 두 번째 숨을 쉬게 하는 것처럼 행동합니다.

리먼 브라더스의 유령

이 논쟁을 더 큰 역사적 맥락에서 살펴보면, 그 패턴이 새로운 것이 아니라는 것을 알 수 있습니다. 암호화폐라는 용어와 코드로 가득한 기술적 외피를 벗겨내 보면, 그 핵심은 2008년 금융 위기의 복제판이자 리먼 브라더스 붕괴 이야기의 "재현"에 불과합니다.

두 위기의 근본적 원인은 똑같습니다. 고객 자산을 분리하지 못한 것입니다.

이것은 금융계에서 가장 건드릴 수 없는 경계선입니다. 100년 전의 전통적인 은행이든 오늘날의 디지털 화폐 거래소든, 고객의 돈은 고객의 돈이며 플랫폼은 이를 사용할 권리가 없습니다. 그러나 리먼 브라더스가 파산한 후, 고객 자금을 분리하는 데 "엄청난 과실"과 "엄청난 위반"이 있었다는 사실이 밝혀졌습니다. 게다가 FTX의 사기 시스템은 고객 자산과 알라메다의 자체 거래 자금을 혼합하는 데 직접적으로 기반을 두고 있습니다. 이는 고객을 자산 소유자에서 플랫폼의 무담보 채권자로 전락시키는 치명적인 위험 전이입니다.

두 위기의 결과는 똑같았습니다. 즉, 장기간에 걸친 어수선한 심판이었습니다.

리먼 브라더스의 파산은 수조 달러에 달하는 부채와 전 세계 자회사들을 휩쓸었고, 이를 청산하는 데 수년이 걸렸습니다. 현재 FTX의 청산인인 존 레이 3세도 같은 난관에 직면해 있습니다. 불투명한 기업 구조, 누락된 재무 기록, 그리고 가치 평가가 어려운 디지털 자산은 모두 청산을 어렵게 만듭니다.

역사는 단순히 반복되는 것이 아니라, 유사점을 가지고 운율을 맞출 것입니다. FTX와 Three Arrows의 전설은 독특한 "암호화폐" 문제가 아니라, 금융의 오만함, 규제 실패, 그리고 인간의 탐욕에 대한 고전적인 이야기이지만, "Web3"라는 트렌디한 코트를 입고 있습니다.

영웅적인 결말은 없다

그렇다면, 이 15억 달러 규모의 "지옥의 원장" 분쟁의 진실은 무엇일까?

사실, 이건 "누가 계약을 위반했는가"에 대한 계약 소송이 아니라, "흑인이 흑인을 잡아먹는" 적나라한 생존 게임입니다. Three Arrows Capital은 탐욕스럽고 무모한 "슈퍼 도박꾼"으로, 결국 불장난을 하다가 스스로 화상을 입었습니다. Three Arrows Capital의 몰락은 자업자득입니다. 하지만 FTX는 규칙을 따르는 무고한 플랫폼이 아닙니다. 스스로 암세포가 된 "사기꾼"이지만, 다른 상대를 "희생"함으로써 건강한 척하는 것입니다.

죽어가는 도박꾼이 변장한 거짓말쟁이를 만났다. 규칙은 없고 오직 정글의 법칙만이 존재하는 암호화된 도살장에서, 그들은 마지막 피비린내 나는 싸움을 벌였다.

델라웨어 법원의 최종 판결은 향후 암호화폐 파산 사건에 대한 몇 가지 규칙을 정할 수 있습니다. 하지만 전통적인 금융 시스템을 전복하려는 이 신생 산업에 대한 역사의 심판은 이미 내려졌습니다. 시스템에 강력한 감독과 투명한 기록이 부족하고, "신뢰 없음"이라는 슬로건이 결국 소수의 "거물"에 대한 맹목적인 숭배로 전락할 때, 여기에는 영웅이 없고, 오직 다른 모습을 한 포식자들만 있을 뿐입니다.

인간의 탐욕과 두려움은 결코 변하지 않았습니다. FTX와 샌 애로우 사이의 "죽음의 전투"는 지난 세기 동안 월가에서 벌어진 수많은 탐욕 이야기의 "암호화폐" 버전일 뿐입니다.

Zhu Su：SBF曾出售并做空客户的BTC和ETH以换取SOL和FTT

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