저자: Frank, PANews

2025년, 스테이블코인은 암호화폐 시장에서 가장 큰 관심사가 되었습니다. 5월 22일 기준, 스테이블코인의 총 시장 가치는 2,450억 달러를 돌파했습니다. 스테이블코인의 급속한 성장 뒤에는 다양한 퍼블릭 체인들이 은밀하게 경쟁하는 전장이 있습니다. 자산 가격 변동의 가장 중요한 형태 중 하나인 스테이블코인은 자산 흐름의 변화를 나타내는 지표일 뿐만 아니라 퍼블릭 체인의 시장 인지도를 측정하는 중요한 척도이기도 합니다. PANews는 상위 12개 퍼블릭 체인의 스테이블코인 데이터를 분석하여 퍼블릭 체인 스테이블코인의 발전 과정을 개략적으로 살펴보았습니다.

이더리움: USDC 성장률에 의존해 시장 절반 유지

이더리움의 스테이블코인 시장 가치는 1,225억 달러로 전체 스테이블코인 발행량의 50%를 차지합니다. 이더리움에서 가장 인기 있는 스테이블코인은 여전히 ​​USDT로, 약 50%를 차지합니다. 그러나 USDT 관점에서 볼 때, 이더리움의 발행량은 2025년 이후 감소했습니다. PANews 통계에 따르면, 이더리움 체인의 USDT 발행량은 2024년에 83.1% 증가했지만, 2025년 5월 21일 기준 이더리움의 USDT 발행량은 5.07% 감소했습니다. 이는 트론이 USDT 발행량에서 가장 큰 퍼블릭 체인이 되었음을 직접적으로 보여줍니다.

USDT 외에도 이더리움은 USDC 발행량이 가장 많은 퍼블릭 체인입니다. 5월 22일 기준, 이더리움의 USDC 발행량은 369억 달러에 달하며 이더리움 전체 발행량의 60.82%를 차지했습니다. 2024년 10월 기준, 이더리움의 USDC 발행량은 252억 달러에 불과하여 약 반년 만에 46.4% 증가했습니다. USDC의 꾸준한 성장은 이더리움이 스테이블코인 시장의 절반을 점유할 수 있었던 주요 원인이기도 합니다.

TRON: USDT 발행을 위한 최대 규모의 퍼블릭 체인이자 가장 바쁜 온체인 USD "유통 허브"

트론의 스테이블코인은 주로 USDT에서 발생하며, 99% 이상을 차지합니다. 현재 USDT를 발행하는 최대 퍼블릭 체인으로 자리매김했습니다. 트론의 글로벌 스테이블코인 시장 점유율은 약 31.3%입니다. 크립토퀀트 데이터에 따르면 트론의 일일 평균 USDT 거래량은 약 240만 건에 달하는 반면, 이더리움은 28만 4천 건에 불과했습니다.

거래량 측면에서 트론 네트워크는 하루 평균 200억 달러 상당의 USDT 거래를 처리하며, 이는 전 세계 스테이블코인 거래의 약 29%를 차지합니다. 사용자 활동 측면에서는 100만 개 이상의 독립 계정이 트론에서 매일 USDT 거래를 수행하며, 이는 모든 블록체인에서 활성화된 스테이블코인 지갑 주소의 28%를 차지합니다.

성장 추세: 트론의 USDT 공급량은 2024년 488억 달러에서 597억 달러로 증가할 것입니다. 2025년에는 테더가 트론에서 180억 달러의 USDT를 추가로 발행하여 트론의 총 USDT 공급량을 777억 달러로 늘릴 예정입니다. 이는 트론의 낮은 수수료와 빠른 거래 속도 덕분에 대규모 USDT 거래에 적합한 네트워크로, 특히 개인 사용자와 신흥 시장에서 선호되기 때문입니다.

또한, 트론 창립자 저스틴 선과 트럼프 가문의 긴밀한 협력은 트론의 스테이블코인 전망에 더 많은 가능성을 제공합니다. 지난 5월, 트럼프 가문 프로젝트 WLFI(World Liberty Financial)의 공동 창립자인 잭 윗코프는 WLFI가 발행하는 미국 달러 스테이블코인 USD1도 트론 체인에서 네이티브로 발행될 것이라고 밝혔습니다. 저스틴 선은 올해 1월 거래 수수료를 대폭 인하하고 궁극적으로 무료 송금을 실현하고자 한다고 밝혔습니다. 하지만 현재까지는 계획의 다음 단계는 공개되지 않았습니다.

솔라나: 높은 TPS의 가속 엔진

지난 2년간 가장 인기 있는 퍼블릭 체인이었던 솔라나 체인에서 스테이블코인은 상당한 성장을 이룬 옵션 중 하나입니다. 2024년 초 18억 달러였던 스테이블코인은 5월 131억 달러로 627% 증가하며 최고치를 기록했습니다. 규모나 성장률 측면에서 솔라나는 스테이블코인 분야에서 무시할 수 없는 가장 떠오르는 강자입니다.

물론, 솔라나의 현재 스테이블코인 시장 가치는 약 114억 달러로, 트론과 이더리움에 비해 여전히 한참 뒤처져 있으며, 특히 이더리움의 10배가 넘습니다. 하지만 솔라나의 DEX 거래량은 이더리움을 넘어섰지만, 스테이블코인 발행량은 이더리움에 비해 여전히 턱없이 부족하다는 점을 고려하면, 솔라나 생태계에서 스테이블코인의 활용은 아직 널리 확산되지 않았습니다.

내부 구조상 USDC는 솔라나에서 가장 선호되는 스테이블코인으로, 솔라나 시장 점유율 73%를 차지하고 있습니다. USDT는 솔라나에서 약 20%의 점유율을 기록하고 있습니다. PayPal에서 발행한 PYUSD는 현재 솔라나 체인에서 2억 달러의 시장 가치를 기록하고 있으며, 이는 이더리움(약 24.36%)에 이어 두 번째로 높은 수치입니다. 솔라나는 현재 많은 신규 스테이블코인에서 선호되는 옵션 중 하나입니다.

BSC: 제로 가스 및 USD1 듀얼 드라이브

2025년 5월 현재 BSC는 글로벌 스테이블코인 시장 점유율의 약 2.4%를 차지합니다. BSC 체인의 스테이블코인 시장 가치는 2024년 이후 40억 달러에서 현재 100억 달러로 약 150%의 급격한 성장을 경험했습니다. 두 번의 집중적인 성장이 있었는데, 하나는 2024년 11월에서 2025년 1월까지 약 50억 달러에서 70억 달러로 증가한 것입니다. 두 번째는 2025년 4월 말에서 5월까지 70억 달러에서 90억 달러로 급격히 증가한 것입니다. 분석 결과에 따르면 첫 번째 성장은 주로 BSC 체인에서 시작한 GAS 수수료 없는 활동 때문일 수 있습니다. 두 번째는 BSC 체인에서 USD1 스테이블코인을 발행한 데 따른 것입니다. 최근 인기를 얻고 있는 USD1은 현재 BSC 체인에서 99.26%의 발행을 차지하고 있으며 총 발행액은 약 21억 달러입니다.

BSC가 이전에 추진했던 BUSD와 FUSD의 비중은 전체의 약 3%로 감소했습니다. USDT 발행량은 약 59%, USD1은 약 21%를 차지합니다.

Visa Onchain Analytics 데이터에 따르면, 최근 Binance Wallet의 인기가 높아짐에 따라 BSC 체인에서 스테이블코인 DEX 거래 비중이 4월의 10% 미만에서 28%로 증가했으며, 이는 중앙화 거래소의 비중과 거의 같습니다.

또한, 5월 기준 BSC는 스테이블코인 거래 건수 기준으로 전체 체인의 38.1%를 차지하며 1위를 차지했습니다. USDT 누적 거래량 기준으로는 BSC가 3,580억 달러로 트론과 이더리움에 이어 두 번째로 높은 수치를 기록했습니다. 스테이블코인 시장에서 BSC와 솔라나는 가장 경쟁력 있는 신흥 강자로 자리매김했다고 할 수 있습니다.

Base: Coinbase가 지원하는 성장 챔피언

코인베이스가 인큐베이팅한 이더리움 L2처럼, 베이스는 이번 사이클에서 데이터 전반에서 상당한 성장을 이루었으며, 스테이블코인 분야에서도 마찬가지입니다. 스테이블코인 시장 가치 측면에서 베이스는 2024년 1월 1억 7,700만 달러에서 40억 9,000만 달러로 2,210%의 성장률을 기록하며 스테이블코인 시장 가치 상위 5개 퍼블릭 체인 중 가장 큰 폭의 증가를 기록했습니다.

USDC는 베이스 체인에서 가장 널리 쓰이는 스테이블코인으로, 97.8%를 차지합니다. 베이스 체인은 또한 이더리움 다음으로 USDC 누적 거래량이 가장 많은 퍼블릭 체인입니다.

하이퍼리퀴드: 파생상품 고래를 위한 새로운 금고

고래를 위한 새로운 게임 플랫폼인 Hyperliquid는 출시된 지 얼마 되지 않았지만 엄청난 잠재력을 보여주었습니다. 반년도 채 되지 않아 Hyperliquid의 스테이블코인 시장 가치는 32억 6천만 달러에 달하며 Arbitrum, Polygon, Avalanche 등 기존 퍼블릭 체인을 앞지르고 있습니다.

생태적 애플리케이션 관점에서 볼 때, 탈중앙화 파생상품 거래소인 하이퍼리퀴드는 주로 USDC를 거래 대상으로 사용합니다. 따라서 USDC는 하이퍼리퀴드에서 가장 큰 스테이블코인으로 97.8%를 차지합니다. 그러나 퍼블릭 체인인 하이퍼리퀴드는 최근 feUSD, USDT, USDe를 스테이블코인 카테고리에 추가했습니다. 현재 발행량과 거래량은 많지 않지만, 이를 통해 퍼블릭 체인 생태계 적용을 위한 새로운 가능성을 열었습니다.

Arbitrum: 인센티브 중단 후 큰 폭락

높은 관심을 받고 있는 이더리움 L2인 아비트럼(Arbitrum)은 이 주기 동안 스테이블코인 시장 가치의 등락을 반복했습니다. 2024년 아비트럼의 스테이블코인 시장 가치는 20억 달러에서 최고 69억 달러로 성장했습니다. 그러나 2025년 초, 아비트럼의 스테이블코인 시장 가치는 큰 폭으로 하락하여 1월에는 27억 3천만 달러로 급락했습니다. 1월 2일에는 하루 동안 유출량이 20억 달러 감소했습니다.

이러한 급격한 하락은 주로 세 가지 이유 때문일 수 있습니다. 첫째, 12월 17일 마지막 인센티브 디톡스(Incentives Detox) 인센티브가 종료되면서 약 50개 프로토콜의 유동성 보조금이 일시에 "중단"되었고, 보상 만료 후 시장 조성 자금이 집중적으로 인출되었습니다. 둘째, 테더(Tether)는 1월 29일부터 Arbitrum의 USDT를 새로운 크로스체인 표준 "USDT0"으로 이전한다고 발표했습니다. 또한, 고수익 경쟁 체인 블라스트(Blast) 입금 계약은 USDC/USDT에 대해 연 5%의 에어드랍 포인트를 약속했으며, 11월 말 출시 이후 L2 자산을 지속적으로 흡수해 왔습니다.

폴리곤: USDC 마이그레이션 및 지불 테스트 필드

2024년부터 현재까지 Polygon 스테이블코인의 시장 가치는 12억 6천만 달러에서 약 21억 5천만 달러로 연평균 약 70%씩 증가했습니다. 이러한 성장의 핵심 동력은 Circle의 자체 USDC 출시와 Visa, Mastercard 등 대기업들이 PoS 체인에서 법정화폐 및 스테이블코인 결제를 시범적으로 도입한 데에서 비롯되었으며, 이는 기업 수준의 성장을 가져왔습니다.

현재 Polygon 체인에서 스테이블코인 점유율은 USDT와 USDC가 주도하고 있으며, 각각 시장 점유율 40.79%와 47%를 차지하고 있습니다.

눈사태: 수수료 인하로 폭발적 성장 이룰 수 없어

지난 한 해 동안 아발란치의 성장세는 다소 정체된 것으로 보입니다. 전체 스테이블코인 시장 가치도 79% 증가했지만, 차트에서 볼 수 있듯이 이러한 성장세는 2024년 5월 이후 정체되어 있습니다. 10억 달러에서 20억 달러 사이를 꾸준히 오르내렸습니다. 2024년 말, 아발란치 9000 업그레이드를 통해 C-체인 기본 수수료가 96% 인하되었고, 스테이블코인의 소액 이체 및 일괄 결제 비용도 크게 절감되었습니다. 그러나 이러한 이점이 아발란치에 지속적인 추진력을 제공하지는 못했습니다. 아마도 생태계 전반의 활동이 개선되어야 스테이블코인 개발이 진정으로 추진될 수 있을 것입니다.

Aptos: Move 생태계의 숨은 강자

Aptos의 스테이블코인 총 시장 가치는 2025년 1분기에 처음으로 10억 달러를 돌파했습니다. 2024년 이후 성장률을 살펴보면, 5월까지 전체 성장률은 2,408%에 달하여 가장 빠르게 성장하는 퍼블릭 체인 중 하나로 자리매김했습니다. MOVE 생태계의 퍼블릭 체인인 Aptos와 Sui는 모두 새롭게 부상하는 경쟁자입니다. Aptos 체인의 스테이블코인은 주로 USDT와 USDC로 구성되어 있으며, USDT가 약 62.39%, USDC가 약 32%를 차지합니다. 네이티브 USDC가 Aptos에 2025년 1월에 출시된 것을 고려하면 이러한 성장세는 매우 빠릅니다.

수이: 230배 증가한 고속 성장 체인

수이의 스테이블코인 성장세는 모든 퍼블릭 체인 중 가장 큽니다. 2024년 초 수이 스테이블코인의 시장 가치는 약 500만 달러에 불과했습니다. 2025년 5월에는 11억 5,600만 달러로 230배나 급증했습니다. 현재 USDC는 수이 네트워크에서 가장 많이 발행된 스테이블코인으로, 약 75%를 차지합니다.

하지만 현재 수이 생태계의 스테이블코인 거래량은 그리 많지 않고, 발행되는 스테이블코인 종류도 상대적으로 적습니다. 더 많은 대규모 자금을 어떻게 시장에 유입시킬지가 수이 생태계가 직면한 주요 성장 과제이며, 5월 22일 발생한 시터스(Cetus) 도난 사건 또한 수이 생태계의 보안 성능을 어느 정도 흔들어 놓을 것입니다. 이는 기회와 우려가 공존하는 상황이라고 할 수 있습니다.

TON: 텔레그램의 소셜 지원은 성장이 약하다

TON은 2024년 새롭게 등장하여 1년 만에 빠른 성장을 이루었습니다. 2024년 4월, 테더는 TON 체인에서 USDT와 XAUT를 동시에 발행하여 15번째 지원 네트워크가 되었으며, 이를 통해 텔레그램의 9억 사용자를 온체인 달러 결제 생태계에 직접 소개하는 것을 목표로 했습니다. 출시 후, 지갑과 다양한 텔레그램 거래 봇이 빠르게 통합되었고, 신규 사용자는 휴대폰 번호로 아무런 제한 없이 USDT를 받고 결제할 수 있게 되었습니다. 이는 TON 생태계 내 스테이블코인 성장의 기반을 마련했습니다. 2024년 6월까지 TON의 USDT 발행량은 5억 1,900만 달러에 달했습니다.

그러나 TON 생태계 내 스테이블코인의 성장은 짧은 기간의 성장 후 2025년부터 감소하기 시작하여, 연초 14억 달러에서 현재 약 9억 달러로 감소했습니다. 이는 TON 생태계에서 미니 게임을 클릭한 후 눈에 띄는 핫스팟이 없다는 사실과 관련이 있을 수 있습니다.

결론

현재 퍼블릭 체인 내 스테이블코인 경쟁 구도는 여전히 빠르게 변화하고 있습니다. 이더리움과 트론과 같은 퍼블릭 체인은 여전히 ​​선점자로서 큰 우위를 점하고 있지만, 솔라나와 BSC와 같은 여러 인기 퍼블릭 체인의 부상으로 상위 체인의 시장 점유율이 점차 약화되고 있으며, USD1과 같은 새로운 스테이블코인의 발행은 더 이상 이더리움에만 국한되지 않습니다. 새로운 퍼블릭 체인인 Apots and Sui의 MOVE 생태 퍼블릭 체인은 스테이블코인의 발행 기간이 더 짧음에도 불구하고 성장률 면에서 확실한 우위를 점하고 있습니다.

스테이블코인 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 예상됩니다. 기존 퍼블릭 체인은 시장을 유지하면서도 성장을 지속해야 하는 이중고를 겪고 있습니다. 새로운 퍼블릭 체인은 급격한 시장 성장과 함께 급속한 확장기를 맞이하고 있습니다. 스테이블코인 관련 법안이 전 세계적으로 점진적으로 시행됨에 따라, 스테이블코인 이야기는 이제 막 시작일 뿐입니다.