저자: Frank, PANews

지난달, 기존 퍼블릭 체인인 인젝티브(Injective)가 두 번째로 높은 순유입액을 기록하며 다시 한번 대중의 관심을 받았습니다. 아르테미스(Artemis) 데이터에 따르면, 인젝티브는 지난 30일 동안 약 1억 4,200만 달러의 순유입을 기록했는데, 이는 이더리움(Ethereum)에 약간 못 미치는 수치입니다.

PANews는 Injective의 다른 데이터도 분석하여 이러한 순자본 유입 현상이 단일 사례가 아니라는 것을 발견했습니다. 온체인 수수료, 활성 사용자 수, 토큰 거래량 등이 크게 증가했습니다. 오랜 침묵 끝에, 한때 퍼블릭 체인의 떠오르는 신흥 강자였던 Injective가 또 다른 생태계 폭발을 예고할까요? 아니면 일시적인 유행일 뿐일까요?

매달 1억 4,200만 달러의 유입이 있는데, 높은 수익률은 "꿀"인가, 아니면 "불꽃"인가?

6월 4일 기준 데이터에 따르면 Injective는 지난달 1억 4,200만 달러의 순유입을 달성했습니다. 높은 금액은 아니지만, 최근 데이터에서 Injective는 모든 퍼블릭 체인 중 2위를 차지하고 있습니다. 데이터를 자세히 살펴보면 이러한 순유입의 명백한 이유는 Injective가 한편으로는 빠르고 대규모의 자본 유입을 실제로 주도하고 있지만, 다른 한편으로는 순유출이 1,100만 달러에 불과하여 매우 적기 때문입니다. 따라서 그 이유를 살펴보면, Injective가 이번에 순유입에서 ​​높은 순위를 기록한 것은 전반적인 자본 흐름이 비정상적으로 활발해서(즉, 대규모 자본 유입과 유출이 동시에 발생하기 때문에)가 아닙니다. 실제로 Injective의 순수 자본 유입은 다른 퍼블릭 체인과 수평적으로 비교했을 때 10위권 내외에 불과합니다. "순유입" 지표에서 Injective가 탁월한 성과를 거둘 수 있었던 핵심 요인은 같은 기간 동안 자본 유출이 미미했기 때문입니다.

그러나 인젝티브 네트워크에서는 이러한 비정상적인 자금 이동이 드물게 발생합니다. 1억 4,200만 건의 유입 중 1억 4,000만 건은 페기 크로스 체인 브릿지를 통해 이루어졌으며, 이는 전체의 98.5%에 해당합니다. 시장 분석 기관 키록(Keyrock)은 5월 26일 발표한 "Key Insights, Bond Appetit" 보고서에서 이러한 대규모 자금 유입은 주로 인젝티브에 기관급 수익률 플랫폼인 업시프트(Upshift)가 출시된 데 기인한다고 지적했습니다. 업시프트의 인젝티브 볼트 연이율(APY)이 30%에 달한 것으로 알려졌으며, 이러한 높은 수익률은 인젝티브로 자산을 이전하는 자금을 유치하는 중요한 요인일 수 있습니다.

그러나 PANews 조사 결과, Upshift가 Injective에 설정한 금고의 하드캡은 500만 달러로, 이 금액만큼의 자금 유입을 충분히 감당할 수 없는 수준인 것으로 나타났습니다. 이 금고 투자에 참여하지 못한 자금은 단기적으로 다시 손실될 수 있습니다.

파생상품의 실패에서 RWA의 희망까지, Injective는 새로운 상황을 만들어낼 수 있을까?

자금 유입 외에도 Injective는 최근 생태계에 몇 가지 중요한 변화를 가져왔습니다. 4월 22일, Lyora 메인넷이 공식 출시되었습니다. 이 업그레이드는 Injective 개발에 있어 중요한 이정표입니다. 이 메인넷 업그레이드 이후 동적 수수료 구조 및 스마트 메모리 풀과 같은 기술적 최적화가 도입되었습니다. 공식 정보에 따르면, 업그레이드 이후 Injective는 "더욱 빨라졌다"고 설명되며, 지연 시간은 단축되고 처리량은 증가했다고 주장합니다.

또한, Injective는 RWA 전용 오라클 프레임워크인 iAssets를 출시했습니다. Upshift의 볼트는 RWA DeFi 볼트입니다. Injective는 5월 29일 iAsset 프레임워크를 활용한 유로화와 파운드화 온체인 외환 시장 출시를 공식 발표했습니다. 이러한 관점에서 볼 때, Injective의 새로운 비전은 RWA와 불가분의 관계로 보입니다.

오래된 퍼블릭 체인인 Injective의 초기 핵심 스토리는 탈중앙화 파생상품 거래소였습니다. 초기 Injective 또한 탈중앙화 파생상품 거래소에서 퍼블릭 체인으로 발전했으며, 이러한 발전 경로는 오늘날 주목받는 Hyperliquid와 정확히 일치하는 것으로 보입니다.

그러나 Injective의 현재 파생상품 거래는 예상 목표를 달성하지 못한 것으로 보입니다. 6월 4일 데이터에 따르면 Injective에서 24시간 내 가장 높은 거래량을 기록한 BTC 계약 쌍의 거래량은 약 3,975만 달러였으며, 전체 체인의 파생상품 거래량은 약 9,000만 달러였습니다. 반면 Hyperliquid의 같은 날 데이터는 약 70억 달러로 약 77배의 차이가 났습니다.

암호화폐 파생상품 시장 개방이 어려웠던 탓에 Injective는 RWA 통합 방향으로 전환했습니다. 생태계 자체 발전 측면에서 볼 때 이러한 변화는 어느 정도 효과를 발휘한 것으로 보입니다. 5월 22일, Injective의 파생상품 거래액은 19억 7천만 달러로 정점을 찍었는데, 이는 다른 시기보다 훨씬 높은 수치이며, 향후에도 전반적으로 상승세를 보일 것으로 예상됩니다.

또한, 일일 활성 사용자 수 기준으로 보면, 주소 수는 2월 최저치인 6,300개에서 최근 47,900개로 약 7.6배 증가했습니다. 이 데이터는 전체 퍼블릭 체인 중 12위에 불과하지만, 단기적으로 빠른 성장세를 보이며 아발란체(Avalanche)나 베라체인(Berachain)과 같은 퍼블릭 체인을 앞지르고 있다는 점을 고려하면, 비교적 눈에 띄는 성과이기도 합니다.

하지만 일일 활동량이 크게 증가했음에도 불구하고 Injective의 TVL은 큰 변동이 없었습니다. 2024년 3월 이후 감소 추세이며, 현재 TVL은 2,633만 달러에 불과합니다. 적어도 현재로서는 Injective의 DeFi 프로젝트들이 투자자들에게 그다지 매력적이지 않습니다.

토큰의 성과는 단기적으로 상당히 회복되었지만 여전히 역사적 최고치에서 4배 떨어져 있습니다.

경제 측면에서 거버넌스 토큰 INJ의 시장 가치는 현재 약 12억 6천만 달러로 82위를 기록하고 있습니다. 최고 시장 가치인 53억 달러와 비교하면 76% 하락했습니다. 그러나 4월 최저치인 6.34달러에서 15.48달러로 반등하여 144% 상승했습니다. 이러한 수치는 기존 퍼블릭 체인 중에서도 비교적 인상적인 수치입니다. 하지만 이러한 성과가 얼마나 오래 지속될지는 아직 미지수입니다.

물론 Injective의 최근 행보는 위에 언급된 것에만 국한되지 않습니다. 예를 들어, 최근 Republic, Google Cloud, Deutsche Telekom MMS 등 여러 유명 기관을 검증인 대열에 합류시켰고, AI 관련 제품과 플랫폼을 출시했습니다. 전반적으로 Injective는 지난 한 해 동안 AI와 RWA와 같은 새로운 트렌드를 적극적으로 포착하여 변화를 이끌어 왔습니다. 6월 기준 데이터에 따르면, 최근 몇 달 동안 어느 정도 성장세를 보인 것은 사실입니다. 하지만 규모 면에서는 여전히 기존 주류 퍼블릭 체인들에 비해 크게 뒤처져 있습니다.

Injective만이 따라잡는 것은 아닙니다. 지난 라운드에 진출했던 몇몇 유명 퍼블릭 체인점들도 비슷한 딜레마에 직면해 있습니다. 많은 체인점들이 이름을 바꾸고 브랜드를 업그레이드하여 다시 대중의 관심을 받고 있습니다. 하지만 오래된 와인을 새 병에 담는 이러한 모델이 과연 시장에 새로운 맛을 선사할 수 있을까요? 아니면 새 포장에만 머물 수 있을까요?

현재 Injective의 생태적 변혁과 부활은 아직 초기 단계에 있습니다. Upshift로 촉발된 자본 유입은 기존 패턴의 근본적인 반전이라기보다는 중요한 시장 심리 테스트 및 생태적 잠재력 입증에 가깝습니다. RWA에 대한 Injective의 전략적 성향이 진정으로 차별화된 경쟁 우위를 확보하고 지속적인 생태적 번영과 가치 확보로 이어질 수 있을지는 아직 많은 과제를 극복하고 장기적인 시장 검증을 거쳐야 합니다.

단기 데이터 반등이 일시적인 현상인지, 아니면 장기적인 회복 여정의 긍정적인 신호인지는 오직 시간만이 알려줄 것입니다. Injective에게는 진정한 시험이 이제 막 시작되었습니다.