관점: FRAX가 스테이블코인 이야기에 가장 적합한 투자 대상인 이유는 무엇입니까?

작성자: Kyle , Crypto KOL

편집자: Felix, PANews

참고: Crypto KOL Kyle은 현재 FRAX를 보유하고 있습니다. 이 기사는 Kyle의 개인적인 견해만을 나타내며 PANews의 견해를 대변하지 않습니다.

핵심 포인트:

시가총액 2억 7,600만 달러 / 유통 시가총액 3억 400만 달러 Frax는 스테이블코인을 스테이킹할 수 있는 뛰어난 비대칭적 기회를 제공하며, 다가오는 GENIUS 법안을 통해 Frax는 미국 법률을 준수하는 최초의 지불 스테이블코인 중 하나가 되는 것을 목표로 합니다.
창립자 Sam Kazemian은 미국 스테이블코인 법안 초안 작성에 참여하고 있으며 FRAX는 일정 수준의 규제 호환성을 갖추고 있습니다.
비대칭 레이아웃: 유리한 규제 환경 + 제품-시장-규제 적합성 + 저평가된 토큰(많은 비판을 받음)
FRAX는 이제 수직적으로 통합된 스테이블코인 스택입니다: frxUSD(스테이블코인), FraxNet(은행 인터페이스), Fraxtal(L2 실행 계층)
frxUSD는 미국 국채와 현금으로 전액 지원됩니다.
토큰 재편: FXS는 FRAX로 이름이 변경되었으며, 이제 가스, 거버넌스, 소각 및 스테이킹 토큰이 되었습니다. frax USD의 이전 버전은 중단되었으며 이제 frxUSD입니다.
평가가 과소평가됨: Ethena(61억 달러)와 같은 유사 프로젝트와 비교했을 때, 약 3억 400만 달러의 유통 시장 가치를 가지고 있으며 스테이블코인 이야기에서 가장 좋은 유동성 토큰 노출입니다. USDC/USDT에는 토큰이 없고(비공개 회사) Maker/Curve는 직접적이지 않습니다.
실제 통합이 활성화되었습니다. BlackRock/Superstate를 통해 에스크로 서비스가 제공되며 Stripe 및 Bridge가 파트너로 포함됩니다.

먼저 당연한 것부터 이야기해 보겠습니다. 사람들이 FRAX에 대해 들었을 때 첫 번째 반응은 주저하는 것입니다. 대개 너무 복잡하거나, "너무 많은 것"을 시도하거나, 이전에 FRAX 거래에서 나쁜 경험을 했기 때문입니다.

이 기사를 읽기 전에, FRAX에 대한 과거의 편견을 완전히 버리고 가능한 한 열린 마음으로 접근하시기를 당부드립니다. 이것이 여러분이 처음 이해하는 것이라고 가정해 보세요. Frax는 완전히 다른 애플리케이션으로 완전히 변형되었으며, 그 변형은 중요하며 이전 방향을 완전히 바꿔놓았습니다.

1. FRAX는 다가오는 스테이블코인 열풍을 잡을 것으로 예상됩니다.

스테이블코인에 대한 이야기는 모든 암호화폐 투자자들이 잘 알고 있으며, 거대한 접근 가능 시장(TAM)이 있다는 데 동의합니다. 이러한 상황에도 불구하고, 미국 의회가 도입한 스테이블코인 관련 법안을 정의한 두 가지 획기적인 법안인 GENIUS 법안과 STABLE 법안에 대한 논의는 거의 없습니다. 왜 이런 일이 일어날까요? 정치는 매우 어려운 과정이고, 많은 장애물이 있기 때문입니다. 사람들은 결과에 대한 기대치가 낮고 그것이 사소한 문제일 뿐이라고 생각합니다. 대부분 사람들은 이런 법안들이 매우 중요하다고 생각하지만, 그 중요성을 기본적으로 이해하지 못합니다. 낙관적인 측면에서, 그들은 스테이블코인 법안이 순조롭게 통과된다면 좋은 일이 될 것이라고 믿습니다. 비관적인 측면에서는 지연이 많이 발생할 것이고 결국에는 아무것도 이루어지지 않을 것이라고 예상합니다.

그러나 이러한 법안은 스테이블코인의 미래를 바꾸는 데 중요합니다. 두 법안을 비교한 요약은 다음과 같습니다.

이 두 법안에는 매우 중요한 내용이 두 가지 포함되어 있습니다.

첫째, 그들은 법적 관점에서 지불 스테이블코인을 정의합니다. GENIUS 법은 지불 스테이블코인(PS) 발행자가 법적 요건을 준수하여 미국 및 글로벌 금융 시스템에서 은행 결제 매체 및 은행 간 지불을 위한 디지털 달러를 발행할 수 있도록 공식적으로 허용합니다.

결제 스테이블코인은 가장 큰 구조적 변화로, 혁신을 위한 경쟁 환경을 평준화하고 수조 달러 규모의 미국 은행업 전체를 스테이블코인 스타트업에 개방합니다. 현재 2,000억 달러 규모의 스테이블코인 시가총액은 M1 통화 공급량의 1%에 불과합니다. 미국 스테이블코인법은 최초로 지불 스테이블코인을 합법적인 M1 디지털 달러로 확립했습니다. 즉, 스테이블코인의 위대한 시대가 곧 시작될 것입니다.

둘째, 이 법안은 매우 중요한 의미를 갖습니다. 이는 스테이블코인에 대한 연방 표준 규제를 위한 프레임워크를 만들고, 더 중요한 것은 이것이 전 세계적으로 스테이블코인을 발행하는 표준이 될 것이라는 점입니다. 오늘날 스테이블코인은 법적으로 모호한 영역에 존재합니다. 미국에서는 현재 스테이블코인에 대한 실질적인 규제 프레임워크가 없습니다. 이로 인해 기존 업체들이 스테이블코인을 제대로 통합하는 데 어려움을 겪었고, 기존 업체들이 잠재력을 최대한 발휘하는 것도 어려워졌습니다. 이 법안은 모든 것을 바꾸고, 결과적으로 스테이블코인의 위대한 시대를 예고할 것입니다.

현재 워싱턴 D.C.의 몇몇 암호화폐 업계 인사들이 이 획기적인 법안의 초안 작성에 참여하고 있습니다. Frax의 샘 카제미아도 그중 한 명입니다.

이는 더 이상 단순한 DeFi 프로토콜이 아니라, 관련 규정을 통과시키기 전에 규정 준수 여부를 고려하는 통화 기관입니다. 이제 Frax는 법적, 제도적, 글로벌적 규모로 합법적으로 확장할 준비가 되었습니다.

FRAX: 글로벌 M1 통화를 스테이블코인으로 전환

다음으로, 프랙스의 현재 건설 현황에 대해 이야기해 보겠습니다. Frax는 단순히 스테이블코인을 만드는 것이 아니라 TradFi와 DeFi를 통합한 완전한 통화 시스템을 구축하고 있으며, 그 목표는 글로벌 M1 통화 공급을 확보하는 것입니다. Frax는 발행, 수익 및 결제(현대 은행 시스템의 3대 기둥)를 포괄하는 수직 통합 아키텍처를 구축하여 이를 달성합니다. 이 아키텍처는 다음 세 부분으로 구성됩니다.

frxUSD – 합법적인 디지털 화폐
FraxNet – 은행
프랙탈 – 채널

1. frxUSD: 디지털 달러, 법정 통화

frxUSD는 Frax의 대표적인 스테이블코인으로, 단기 미국 국채와 현금 등가물에 1:1로 전액 지원되는 디지털 달러입니다. 이 스테이블코인은 Frax의 이전 스테이블코인과는 완전히 다르다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. frxUSD는 결제 스테이블코인으로서 GENIUS 법의 요구 사항을 준수하도록 설계되었습니다(샘이 워싱턴에서 많은 시간을 보내는 이유입니다).

frxUSD는 BlackRock과 Superstate(BUIDL 및 UStb)를 통해 보관되는 현금과 단기 국채로 전액 지원됩니다. frxUSD는 법정 통화 기능, 규정을 준수하는 준비금 구조 및 기관 통합을 갖춘 미국 최초의 지불 스테이블코인이 되는 데 전념하고 있습니다.

2. FraxNet: 은행

frxUSD가 미국 달러라면 FraxNet은 은행 인터페이스입니다. FraxNet은 기본적으로 스테이블코인 뱅킹 애플리케이션으로, KYC 인증을 완벽하게 받았고, 보관 규정을 준수하지만 기본적으로 온체인입니다. 계정에 로그인하여 Goldman Sachs Money Market Fund 보유 자산을 보고, 이를 통해 frxUSD를 발행한 다음 수익금을 실시간으로 Fraxtal 주소로 다시 입금받는 것을 상상해보세요.

목표는 간단합니다. 기존 통화 시장 펀드(MMF)에 보유된 모든 달러를 체인상에서 상호 운용 가능한 달러로 변환하는 것입니다. Frax는 이를 달성하기 위해 Stripe와 Bridge와 협력했습니다. Stripe가 최근 스테이블코인 통합을 발표한 것을 고려하면 놀랄 일이 아닙니다.

Frax의 흥미로운 점은 실제 자산에 고정된 스테이블코인으로, 1조 달러 규모의 잠재 시장을 목표로 한다는 것입니다.

3. 프랙탈: 스테이블코인 사업의 임원진

마지막으로 Frax의 프로토제네시스 링크인 Fraxtal에 대해 이야기해 보겠습니다. frxUSD는 Fraxtal에서 기본적으로 발행, 전송 및 결제됩니다. Fraxtal은 Optimism Bedrock의 하드 포크로, Circle의 CCTP와 같은 기본 브리징 기능을 갖추고 있으며, frxUSD를 계정 단위로 사용하도록 최적화되어 있습니다.

Fraxtal은 또한 FRAX(이전 명칭 FXS)를 가스 토큰으로 사용합니다. 즉, FraxLend에서 FraxSwap, Frax Name Service에 이르기까지 Fraxtal을 기반으로 구축된 모든 애플리케이션을 실행하려면 FRAX가 필요합니다. 뿐만 아니라, 이러한 애플리케이션에서 발생하는 수수료는 FRAX를 구매하고 파기하는 데 직접 사용됩니다.

FRAX는 분산형 스테이블코인이라는 옛 정체성을 잃었을 수도 있습니다. 대신 FRAX는 다음을 포함하는 완전한 스택 화폐 시스템을 구축하고 있습니다.

frxUSD는 합법적이고 규정을 준수하는 스테이블코인입니다.
FraxNet은 기관 간 브리지 및 사용자 온보딩 계층입니다.
Fraxtal은 글로벌 임원입니다

이는 현금 흐름, 실용성, 성장의 조합입니다. 하지만 가장 흥미로운 점은 샘이 규제 요건을 준수하기 위해 수행한 작업입니다. 현재까지 다른 어떤 분산형 스테이블코인 발행자도 이처럼 규정을 준수하고 투명하며 합법적인 길을 택하지 않았습니다.

모든 시선이 스테이블코인에 쏠려 있는 동안, 다음 단계의 대중화 물결(실제로는 수조 달러 규모의 물결)은 법을 준수해야 하는 기관과 소비자에게서 나올 것입니다. 그들에게는 상환권이 필요합니다. 그들에게는 명확한 규칙이 필요합니다. 그들은 이사회 회의실에 들어가서 "예, 이는 미국 법률을 준수합니다."라고 말할 수 있어야 합니다.

이는 제품, 시장, 규정 간의 정렬을 구체화한 것입니다.

2. FRAX의 재구성

최근 FRAX에서 일어난 미묘한 변화 중 몇 가지에 대해 이야기해 보겠습니다. 이 변화는 프로토콜에 더 많은 기능을 추가했습니다. 이 섹션에서는 FIP-428에서 변경된 내용을 설명합니다.

간단히 말해서:

이전 Frax 스테이블코인은 더 이상 사용되지 않으며 이제 Legacy Frax Dollar로 이름이 변경되었습니다. 새로운 스테이블코인의 이름은 frxUSD로 변경되었습니다.
FXS는 FRAX로 이름이 바뀌었습니다. 전체 프로토콜을 나타내는 핵심 자산이 하나뿐이었습니다.
veFXS는 veFRAX로 이름이 바뀌었고, wFXS는 wFRAX로 이름이 바뀌었습니다.
그러나 거래소가 이를 지원하기 위해 노력함에 따라 이러한 전환에는 시간이 걸릴 것입니다.
FRAX는 frxETH를 대체하여 Fraxtal의 가스가 됩니다. 현재 모든 온체인 상호작용은 FRAX를 가스로 사용합니다. 게다가 FRAX를 사용하여 검증자 스테이킹을 지원할 계획도 있는데, 이를 통해 토큰의 유용성이 크게 높아질 것입니다.
새로운 토큰 경제: 꼬리 방출 계획 - 연간 8% 발행, 매년 1%씩 감소하여 최종적으로 3%의 하한에 도달합니다. 이제 FXTL 포인트를 통해 토큰이 배포됩니다. FXTL 포인트는 프로토콜 준수에 대한 보상 포인트 시스템입니다.
FRAX를 스테이킹해야 하는 Flox Capacitors를 사용하면 전환율을 높일 수 있습니다. 여기서 목표는 매우 명확합니다. 생태계에 참여하고, 지분을 보유하고, 적극적으로 참여하는 장기 사용자에게 보상을 제공하는 것입니다.
이는 더 이상 FXS 미터가 없고, 더 이상 이익을 추구하는 LP 채굴도 없다는 것을 의미합니다. 더 이상 TVL을 유지하기 위해 대량으로 토큰을 발행할 필요가 없습니다. 모든 것은 획득의 결과입니다.
Frax는 더 이상 뇌물 게임이 아닙니다. 이제 뇌물 + 채굴 토큰이라기보다는 금전적 프리미엄, 소각, 수익 및 유용성을 얻는 L1 토큰에 더 가깝습니다. 따라서 FRAX는 가격 재조정이 가능합니다.
sfrxUSD는 이제 수익 창출 계층입니다. frxUSD를 뒷받침하는 기초 국채에서 수익을 창출합니다.

물론 다른 점도 있습니다. FIP-428은 전체 생태계를 단 하나의 토큰, FRAX에 묶는 훌륭한 제안입니다. Frax 시스템의 모든 부분은 이제 토큰으로 다시 흘러 들어갑니다. 프랙탈의 수수료는? 프랙스를 태우세요. FXTL의 출시? FRAX를 보유하고 지분을 보유한 사용자만 이를 얻을 수 있습니다. 미래의 검증자 스테이킹? FRAX가 필요합니다. 통치? 베프랙스. 가장 중요한 점은 FRAX가 이제 체인의 기본 Gas 토큰이므로 L1 토큰이라는 것입니다.

프랙스는 본질적으로 내부 수요, 유용성, 소비 메커니즘을 갖춘 통화 루프를 생성합니다. 개인적으로, 저는 이것이 단순한 리브랜딩 그 이상이라는 것을 이해하는 것이 중요하다고 생각합니다. 프랙스는 암호화폐 분야에서 가장 규제를 준수하고, 수익을 창출하며, 수직 통합된 달러 스택이 되는 길을 가고 있습니다.

3. 모든 유동성 토큰 중 FRAX가 가장 좋은 선택입니다.

마지막으로 장점에 대해 이야기해 보겠습니다. 우리 모두 알다시피, 스테이블코인은 암호화폐 분야에서 가장 인기 있는 상품으로, 가장 큰 잠재 시장인 전 세계에 서비스를 제공합니다. 스테이블코인에 대한 이야기는 매우 명확하지만, 이 기회를 잡을 수 있는 투자 토큰은 거의 없습니다.

개인적으로 저는 Frax가 스테이블코인 이야기에 베팅하기에 가장 좋은 유동성 토큰이라고 생각하며, 상승 여력이 엄청납니다. Frax는 "North Star"를 업그레이드하고 전체 은행 시스템을 구축한 것 외에도 스테이블코인 가치 사슬에서 가장 좋은 위치에 있습니다.

그 이유는 간단합니다. 발행자는 다른 참여자(DEX, 대출 시장 또는 지불 애플리케이션)에 비해 가장 큰 경제적 몫을 받기 때문입니다. 유통을 통제하는 것은 엄청난 가치 창출 요인이며 가장 많은 수익을 낼 수 있습니다. 속담에도 있듯이, 유통 채널을 통제하는 사람이 이깁니다.

그래서 USDC/USDT는 오늘날 투자 관점에서 볼 때 시장에서 가장 인기 있는 상품입니다. 토큰이 없다는 건 안타까운 일입니다. 아래는 다른 유동성 토큰과 비교한 표로, Frax가 오늘날 유동성 시장에서 스테이블코인 개념을 대표하는 최고의 토큰인 이유를 보여줍니다.

반면 FRAX는 거의 완전 희석된 상태이며, 5월 10일 기준 시가총액은 2억 7,600만 달러이고 완전 희석 가치(FDV)는 3억 400만 달러입니다. 이 토큰은 Bridge 및 Stripe와 파트너십을 맺고 있으며 시가총액은 5억 달러 미만입니다.

두 번째로, FRAX가 저평가되어 있다는 사실이다. 처음에 언급했듯이, 이 프로젝트가 사람들에게 소개되었을 때, 사람들은 모두 어느 정도 경멸감을 보였습니다. 하지만 모두가 틀렸습니다. 저는 이런 차트를 보고 놀라지 않았고, 이것이 바로 매수 이유입니다. 현재 가격대에서 이것은 엄청난 상승 잠재력을 가진 비대칭 투자입니다. 샘이 이를 실행할 수 있다면(지금까지 그는 거대 기업과 파트너십을 맺고 그렇게 했습니다), 성장은 확실합니다.

4. 거래 위험

이제 장점에 대해 이야기했으니, 위험에 대해 이야기해 보겠습니다. 사실, 여기서의 위험은 간단합니다.

1. 스테이블코인 법안이 지연되거나 통과되지 않거나 FRAX에 영향을 미치는 변경 사항이 발생합니다.

사실, 이런 일이 지금 일어나고 있습니다. 불과 며칠 전만 해도 이 법안은 미국 상원을 통과하지 못했습니다. 하지만 지난 몇 달 동안 이 사람들과 함께 일해온 샘의 말을 들어보겠습니다. 샘은 이렇게 말했다. "사람들이 말하는 것만큼 심각하지는 않습니다. 8월 의회 휴회 전인 7월 말에 통과될 거라고는 전혀 예상하지 못했습니다. 정치적 과정의 일부이고 예상보다 3개월 일찍 통과될 수는 없습니다. 저는 낙관주의자지만, 그렇게 낙관적이지는 않습니다. 모든 것이 순조롭게 진행되고 있으며 7월에 통과될 것으로 예상됩니다. 항상 그렇게 예상해 왔습니다."

7월은 중요한 달이 될 겁니다. 그때까지 아직 지나지 않았다면 걱정을 시작하세요. 하지만 그때까지는 침착함을 유지하세요.

2. GENIUS Act에 대한 이야기는 많은 반면, STABLE Act에 대한 이야기는 왜 그렇게 적을까요? STABLE Act가 통과되면 무슨 일이 일어날까?

샘에 따르면 이는 사실이 아닙니다. 두 법안 모두 각각의 의회를 통과한 후, 대통령의 서명을 위한 타협안 최종 초안이 도출되는 조정 기간이 이어질 가능성이 높습니다. 최종 초안은 STABLE Act보다는 GENIUS Act에 더 가까워 보일 가능성이 높습니다. 그게 요점입니다.

3. 최악의 경우는 어떨까요?

두 법안 모두 통과될 수 없었는데, 이는 세계 금융 붕괴와 같은 대규모 재난이 발생하는 경우에만 발생할 수 있는 시나리오로, 모든 노력이 완전히 중단되기 때문이다.

하지만 상황이 전적으로 법안 자체에 달려 있는 것은 아닙니다. Frax는 프로토콜 개선에 큰 영향력을 발휘했으며, 저는 개인적으로 Frax에 베팅하는 것이 좋은 이유라고 생각합니다.

4. 약속을 이행하지 못함

샘이 창립자로서 워싱턴 D.C.에서 풀타임으로 일하고 있다는 점을 고려하면 그런 일이 일어날 가능성은 극히 낮습니다.

결론적으로

FRAX는 더 이상 2022년에 우리가 기억했던 "반쯤 구워진"(반쯤 지원되고 반쯤 지원되지 않는) 알고리즘 스테이블코인이 아닙니다. FRAX는 규제의 명확성, 제도적 조정, 그리고 수직적 통합을 중심으로 구축된 풀스택 통화 시스템으로 진화했습니다. 창립자는 워싱턴 DC의 정책 입안자들을 지원합니다. 이 스테이블코인은 미국 재무부의 지원을 받고 있으며 기관의 보관을 받습니다. 토큰은 가스, 거버넌스, 소각 메커니즘 등으로 사용되는 등 실질적인 유용성을 얻고 있습니다.

현재 암호화폐 시장에서 가장 순수한 스테이블코인에 대한 투자입니다. 이런 기회는 자주 오지 않습니다. 16달러 미만에 거래되는 토큰은 암호화폐의 가장 큰 잠재 시장인 미국 달러 자체에 직접 고정됩니다. FRAX의 미래가 기대됩니다.