작성자: imToken

스테이블코인의 종류를 몇 개나 알고 계신가요?

스테이블코인이 글로벌 결제, DeFi, 안전 자산 보관 등 다양한 시나리오에 점차 침투함에 따라, 더 이상 단일한 개념으로 정의될 수 없는 지경에 이르렀습니다. 사용자마다 스테이블코인에 대한 이해와 사용 방식이 크게 다릅니다. 스테이블코인은 국경 간 송금의 주요 도구가 될 수도 있고, 온체인 수익의 핵심 요소가 될 수도 있습니다.

즉, 스테이블코인의 사용 시나리오는 사람마다 다르며, 필요에 따라 생겨납니다. 다양한 요구에 따라 사용자 의도, 위험 신뢰도, 기술 아키텍처를 기반으로 한 다차원적 분류 프레임워크가 스테이블코인 생태계를 이해하는 핵심적인 출발점이 되었습니다.

이 글은 사용자 관점, 그리고 사용자 목표, 위험 모델, 그리고 기술 아키텍처의 세 가지 측면에서 스테이블코인 세계관을 재구성하고, 사용자 니즈에 기반하고 사용 시나리오에 맞춰 조정되는 스테이블코인 인지 프레임워크를 구축하고자 합니다.

I. 전통적인 의미의 스테이블코인 전망

암호화폐 세계는 수많은 이야기로 가득 차 있지만, 스테이블코인은 언제나 변함없는 주제였습니다.

전통적인 관점에서 시장은 오랫동안 "앵커 메커니즘"을 핵심으로 삼아 왔으며, 스테이블코인은 크게 세 가지 유형으로 나뉩니다.

• 법정화폐 담보: USDT, USDC 등은 미국 달러에 1:1로 고정되어 있으며, 높은 유동성과 높은 수용도를 보입니다.
• 암호화폐 담보: DAI, RAI 등은 ETH 및 기타 자산에 대한 과도한 담보를 통해 연결성을 유지하며, 탈중앙화 및 검열 방지를 강조합니다.
• 알고리즘 스테이블코인: 미국 달러(UST)처럼 실물 자산 담보 없이 가격 조절을 위한 메커니즘 설계와 시장 기대에 의존하는 스테이블코인입니다.

또한, 금이나 유로와 같은 비미국 달러 자산에 고정된 스테이블코인도 있습니다. 최근 인기를 얻고 있는 테더(Tether)가 그 예입니다. 금(XAU₮)은 1온스의 금에 해당하며, 온체인 전송 및 실물 상환을 지원합니다. 현재 테더는 스위스에 위치한 자체 금고에 80억 달러 규모의 금 보유고를 보유하고 있으며, 세계 최대 규모의 개인 금 보유국 중 하나입니다.

지난 몇 년 동안 이러한 분류 프레임워크는 스테이블코인을 이해하는 데 있어 기본적인 출발점을 제공했지만, 사용 측면에서 앵커링 메커니즘을 통한 이러한 분류 방식은 다양한 사용자의 이해와 선택 요구를 충족하기 점점 더 어려워지고 있습니다.

핵심적인 이유는 스테이블코인의 획기적인 발전으로 사용자들이 모두 온체인 트레이더나 DeFi 플레이어가 아니기 때문에 단일 앵커링 메커니즘 차원으로는 사용자들이 가장 궁금해하는 질문, 즉 "나에게 적합한가?", "사용하기 안전한가?", "내가 자주 사용하는 체인에서 사용할 수 있는가?"에 대한 답을 찾기 어렵기 때문입니다.

예를 들어, USDT와 USDC는 모두 법정화폐 담보 스테이블코인이지만, 준비금 구조, 규정 준수 수준, 그리고 시장 신뢰도가 매우 다릅니다. 동시에, GENIUS Act 및 MiCA와 같은 새로운 규정 또한 사용 및 규정 준수를 분류 기준으로 사용하고 있어, 기존 분류가 실제 정책 프레임워크와 일치하기 더욱 어렵습니다.

II. 새로운 변수에 따른 스테이블코인 분류의 딜레마

테더 CEO 파올로 아르도이노는 얼마 전 인터뷰에서 다음과 같이 설명했습니다. 2020년 이후 경기 침체로 일부 개발도상국은 물가 급등, 현지 통화 가치 하락, 높은 실업률로 큰 타격을 입었고, 이로 인해 수많은 가정이 재정적 어려움을 겪고 있습니다. USDT와 같은 스테이블코인은 이러한 가정의 요구를 어느 정도 충족할 수 있으며, 가치 저장, 국가 간 송금, 그리고 일상 결제에 사용됩니다.

이러한 이유로 라틴 아메리카, 중동, 남아시아 및 기타 지역의 많은 사용자들이 암호화폐 세계에 처음 발을 들여놓은 글로벌 사용자가 되었습니다. 이들은 현지 통화 가치 하락과 국가 간 송금의 어려움 때문에 스테이블코인을 사용하기 때문에 안정성, 수수료, 그리고 언제든 현금을 인출할 수 있는지 여부에만 관심이 있습니다.

반대로, 암호화폐 네이티브 플레이어들, 즉 숙련된 온체인 사용자, 차익거래자, 그리고 기관 투자자는 스테이블코인에 대해 완전히 다른 우려를 가지고 있습니다. 이들은 단순한 앵커링 메커니즘보다는 네이티브 유동성, 프로토콜 지원, 조합 효율성, 그리고 차익거래 경로를 더 중시합니다.

이는 또한 사용자 그룹의 차별화가 점점 더 명확해지고 있음을 의미합니다. 스테이블코인 트랙은 "법정화폐 모기지/암호화폐 모기지/알고리즘 앵커링"이라는 기존 틀에서 벗어나 사용자 관점에서 분류 논리를 재구성해야 하는 시점에 도달했습니다. 이러한 관점에서 스테이블코인의 "변화"는 본질적으로 사용자 수요와 시장 생태계의 공동 촉진의 결과입니다.

여기에는 스테이블코인 적용 시나리오의 폭발적 증가(DeFi 스테이킹부터 국경 간 급여 지급까지), 사용자 그룹 및 사용 요구의 차별화(자본 보존부터 고수익까지), 그리고 거시적 관점에서의 규제 프레임워크 개선(EU MiCA부터 미국 GENIUS Act까지)이 포함됩니다. 따라서 사용자들의 관점에서 스테이블코인은 오랫동안 여러 세계로 구분되어 왔습니다.

• 암호화폐 초보자는 자금을 안전하게 보관하고 점진적으로 학습할 수 있는 "간단하고 안전한" 스테이블코인을 필요로 합니다.
• DeFi 애호가는 "소득 잠재력"에 중점을 두고 Aave에서는 대출, Curve에서는 유동성 채굴에 스테이블코인을 사용합니다.
• 숙련된 트레이더는 "극도의 유동성"을 추구하며 주류 거래소에서 빠르게 거래할 수 있는 스테이블코인을 필요로 합니다.
• 글로벌 사용자는 "저렴한 국경 간 결제"에 더 많은 관심을 기울이고 있으며, 온체인 수수료와 도착 속도가 핵심 지표입니다.

이로 인해 점점 더 다양해지는 니즈에 맞춰 기존의 분류 체계는 점차 비효율적으로 될 것입니다.

즉, 현재 웹 3.0 세계와 스테이블코인 시장에서는 "최고의" 스테이블코인은 존재하지 않으며, "특정 목표에 가장 적합한" 스테이블코인만이 존재합니다.

3. 다차원적인 스테이블코인 세계관을 구축하는 방법

이러한 맥락에서 imToken은 각 사용자가 자신에게 가장 적합한 스테이블코인을 찾을 수 있도록 세 가지 핵심 축으로 구성된 스테이블코인 분류 프레임워크를 제안합니다.

사용자 목표(사용 이유), 위험 신뢰도(안전성), 기술 아키텍처(사용처 및 사용 방법)의 세 가지 수준에서 각 스테이블코인에 대한 명확한 그림을 제공하고 사용자가 복잡한 상황에서 정보에 기반한 판단을 내릴 수 있도록 지원합니다.

1. 사용자 의도 및 재정적 목표(사용 이유)

이는 사용자 동기를 기반으로 한 분류 축으로, 스테이블코인의 사용 시나리오를 명확히 하고 "사용 이유"라는 질문에 직접적으로 답합니다.

우리 모두 알다시피, 스테이블코인의 기능은 오랫동안 다양해 왔으며, 각 시나리오에 따라 선택지는 달라집니다.

• 결제 및 가치 이전: USDT(Tron)와 같이 낮은 수수료, 광범위한 적용 범위, 편리한 국경 간 송금이 가능합니다.
• 자본 보존 및 위험 헤지: USDC와 같이 온체인 미국 달러 계좌 또는 하락장 헤지에 적합합니다.
• 소득 창출 및 부의 증대: USDe(Ethena)와 같이 후킹 메커니즘 및 파생상품 헤지 모델을 통해 자체 소득을 창출합니다.
• 담보 및 레버리지 활용: DAI, USDC, USDT와 같이 DeFi 프로토콜에서 가장 일반적으로 사용되는 담보 자산은 대출 및 거래에 편리합니다.

이러한 분류는 사용자들이 가장 자주 묻는 질문, 즉 "X를 하고 싶은데 어떤 스테이블코인을 선택해야 할까요?"에 직접적으로 답할 수 있습니다.

2. 위험 상태 및 신뢰 모델(안전성)

이는 사용자가 선택 시 감수할 수 있는 위험 수준을 결정합니다. 핵심 요소에는 준비금 구성, 감사 상태, 규제 기관 라이선스 등이 포함됩니다.

가장 높은 등급은 은행 수준의 규제받는 스테이블코인으로, 정부 규제와 기존 금융 시스템에 기반한 신뢰성을 갖추고 있으며, USDC와 PYUSD가 대표적인 예입니다. 그 다음은 USDT와 같이 시장을 선도하는 시스템 기반 스테이블코인으로, 주로 엄청난 네트워크 효과와 탁월한 유동성을 기반으로 신뢰를 구축하지만, 규제 상태와 준비금 투명성은 논란의 여지가 있습니다.

그 다음은 MakerDAO의 DAI와 같이 탈중앙화되고 온체인 검증이 가능한 스테이블코인으로, 사용자는 중앙화된 기관이 아닌 공개적으로 감사 가능한 코드와 커뮤니티 합의를 신뢰합니다. 마지막으로, Ethena의 USDe와 같이 최첨단 탐색을 대표하는 합성 자산과 알고리즘 기반 스테이블코인이 있습니다. 이러한 스테이블코인은 복잡한 경제 모델에 기반한 신뢰를 가지고 있으며, 오랫동안 검증되지 않은 새로운 위험을 동반합니다.

규제 신용평가기관 S&P는 USDC를 "강함", USDT를 "제한적"으로 평가했는데, 이는 이러한 계층적 프레임워크의 현실적인 기반을 확인시켜 줍니다.

3. 기술 아키텍처 및 생태계 적응(사용처 및 사용 방법)

세 번째 분류 축은 스테이블코인의 사용처와 방식을 결정하는 기술 아키텍처와 생태계에 중점을 둡니다.

간단히 말해서, 다양한 온체인 배포 방식이 가용성, 보안 및 수수료 구조를 결정하며, 그중 네이티브 스테이블코인과 크로스체인 배포의 차이는 매우 중요합니다. 네이티브 스테이블코인은 공식 발행 기관(예: Base의 USDC)에서 직접 발행하여 더 안전합니다. 크로스 체인 버전은 크로스 체인 브리지 메커니즘에 의존하며 스마트 컨트랙트 공격의 위험이 있습니다.

둘째, 스테이블코인 중심 생태계는 핵심 애플리케이션 시나리오를 결정합니다. 예를 들어, 이더리움 메인넷은 높은 보안성으로 인해 결제에 더 적합합니다. 솔라나와 같은 고성능 L1은 낮은 수수료와 빠른 속도로 많은 결제 및 이체 활동을 유치했으며, 아비트럼(Arbitrum)과 베이스(Base)와 같은 이더리움 L2는 낮은 가스비와 이더리움과의 호환성으로 인해 DeFi 활동의 주요 플랫폼으로 빠르게 자리 잡고 있습니다.

즉, 사용자는 온체인 비용과 사용 요구 사항에 따라 다양한 네트워크 중에서 가장 적합한 버전을 선택할 수 있습니다.

게시 시점을 기준으로, imToken Web은 위의 아이디어를 기반으로 토큰 수집 기능을 개발하여 스테이블코인을 여러 개의 탐색 가능한 하위 컬렉션으로 구분했습니다.

• 주류 스테이블코인 블루칩 스테이블코인: USDT, USDC 및 기타 주요 자산
• DeFi 프로토콜 스테이블코인 DeFi 스테이블코인: DAI, crvUSD, USDDe 및 다양한 DeFi 시나리오를 지원하는 기타 스테이블코인
• 글로벌 결제 스테이블코인 Remit 스테이블코인: Tron-USDT, TUSD
• 법적 스테이블코인: PYUSD, FDUSD 및 기타 규제 대상 자산
• 수익률 스테이블코인: USDe, USDS, USDB 및 자체 수익 메커니즘을 갖춘 기타 스테이블코인
• 비USD 스테이블코인: EURC XAU₮, PAXG 및 기타 통화 다각화 탐색;

이 토큰 컬렉션은 사용자 의도(초보자, DeFi 소득, 글로벌 결제 등)에 따라 스테이블코인을 분류합니다. 사용자는 자신의 지식 수준, 재정 목표 및 해당 지역의 가용성에 따라 가장 적합한 스테이블코인 조합을 신속하게 찾을 수 있습니다.

요약

스테이블코인의 본질은 사람들에게 서비스를 제공하는 도구입니다.

기존 분류 방식에서 다차원적 세계관으로 변화하면서, 분류 방식뿐만 아니라 사용자의 실제 요구 사항도 변화했습니다. 따라서 만능 스테이블코인은 없으며, 상황에 맞춰 조정된 스테이블코인만 존재합니다.

예를 들어, USDC에 대한 전체적인 설명은 사용자 의도 측면에서 "자본 보존"과 "담보" 속성을 모두 갖추고 있으며, 위험 수준, "은행 수준 및 규제" 측면에서 최상위에 속한다는 것입니다. 기술 아키텍처 측면에서, 다양한 주류 L1 및 L2 기반 네이티브 버전을 제공합니다.

이는 단순한 "법정화폐 담보" 스테이블코인보다 훨씬 풍부하고 실용적이며, 사용자가 보안, 수익 잠재력, 결합 가능성 및 거래 효율성 측면에서 다양한 스테이블코인의 장단점을 이해하고 자신의 필요에 따라 가장 합리적인 선택을 할 수 있도록 도와줍니다.