저자: 후 타오, 체인캐처

암호화폐 시장의 주기적인 특성 속에서 솔라나는 "이더리움 킬러"라는 기대와 극단적인 성능 덕분에 한때 최고점을 경신했습니다. 그러나 2026년에 접어들면서 한때 강력한 "고성능 컴퓨터"였던 솔라나는 전례 없는 속도 저하 압력에 직면하고 있으며, 이는 주로 가격에 반영되고 있습니다.

지난 1년 동안 SOL 가격은 최고점 대비 73.5%나 하락하여 주요 암호화폐 중 가장 큰 폭의 하락세를 보였습니다. 최근 한 달간 지속된 시장 조정 기간 동안 SOL의 상승세는 매우 미약했으며, BTC나 ETH와 같은 다른 주요 암호화폐에 비해 크게 뒤처졌습니다.

게다가 솔라나의 핵심 비전인 "인터넷 자본 시장" 역시 내외부적인 문제로 큰 타격을 입었고, 이로 인해 솔라나 재단의 고위 경영진은 최근 적극적으로 입장을 표명하며 자사 생태계에 대한 관심을 불러일으키기 위해 노력하고 있습니다.

솔라나의 핵심 서사가 흔들린다

지난 몇 년 동안 솔라나는 단순히 "고성능 퍼블릭 블록체인"이라는 말보다 훨씬 더 큰 이야기를 전하려고 노력해 왔습니다.

솔라나 재단에 따르면, 솔라나의 궁극적인 목표는 주식, 상품, 선물, 무기한 계약, 심지어 모든 실물 자산까지 블록체인에 통합하는 글로벌 거래 네트워크인 "인터넷 자본 시장"으로 변모하는 것입니다.

오늘날 솔라나 공식 웹사이트 홈페이지를 열었을 때 가장 먼저 눈에 띄는 슬로건은 여전히 "지구상의 모든 자산을 위한 자본 시장"입니다.

이는 솔라나가 이더리움에 도전하는 것을 넘어 기존 거래소, 중개업체, 청산 시스템을 대체하여 온체인 버전의 나스닥이 되는 것을 목표로 한다는 것을 의미합니다. 솔라나는 빠른 속도, 낮은 수수료, 높은 처리량, 비교적 성숙한 사용자 경험, 그리고 월가 자본의 강력한 지원 덕분에 한때 이러한 목표를 달성할 가능성이 가장 높은 퍼블릭 블록체인으로 여겨졌습니다.

문제는 '인터넷 자본 시장'이 본격적으로 형성되기 시작했을 때, 시장이 솔라나가 반드시 핵심적인 위치를 차지하고 있는 것은 아니라는 사실을 발견했다는 점입니다.

하이퍼리퀴드의 예상치 못한 영향

지난 한 해 동안 암호화폐 업계에서 가장 큰 구조적 변화 중 하나는 무기한 계약 시장이 기존의 중앙 집중식 거래소(CEX)에서 온체인으로 이전된 것입니다.

이러한 추세의 최대 수혜자는 솔라나나 이더리움, 수이 또는 기타 네트워크가 아니라 하이퍼리퀴드입니다.

초기에 하이퍼리퀴드는 단순한 온체인 무기한 계약 거래 플랫폼이었지만, 레이어 1 전략이 발전함에 따라 점차 완전한 금융 인프라 네트워크로 진화했습니다. 솔라나가 제시한 광범위하고 추상적인 "자본 시장" 비전과 달리, 하이퍼리퀴드는 보다 집중적이고 거래 중심적인 길을 택했습니다.

오랫동안 솔라나 생태계는 수많은 DeFi 프로젝트를 수용해 왔지만, 핵심 유동성은 현물 거래, 밈 코인, 온체인 투기에 치우쳐 있었습니다. 기관 투자자 수준의 심층 거래, 위험 관리, 고빈도 거래 요구를 진정으로 지원할 수 있는 인프라는 미성숙한 상태에 머물러 있었습니다.

더욱 중요한 것은, 하이퍼리퀴드는 많은 사람들이 간과했던 사실, 즉 "인터넷 자본 시장"이 반드시 보편적인 생태계를 필요로 하는 것은 아니라는 점을 점진적으로 입증해 왔다는 것입니다.

고빈도 금융 거래의 경우, 성능, 매칭, 유동성 및 거래 경험이 온체인 애플리케이션의 풍부한 기능보다 훨씬 더 중요합니다. 따라서 금융 거래에 특화된 수직형 레이어 1이 솔라나와 같은 범용 퍼블릭 체인보다 온체인 자본 시장의 핵심으로 더 적합할 수 있습니다.

이러한 이유로 점점 더 많은 펀드, 트레이더, 그리고 관심이 하이퍼리퀴드에 집중되고 있습니다.

드리프트 사태 이후, 솔라나는 무기한 계약 시장 전략을 조정해야만 했습니다.

하이퍼리퀴드가 외부에서 솔라나의 "자본 시장" 내 전략적 입지를 압박했다면, 드리프트 프로토콜 공격은 내부에서 거대한 구멍을 뚫어버린 셈입니다.

올해 4월 초, 솔라나 DeFi 프로토콜인 드리프트(Drift)는 거버넌스 및 오라클 공격을 받아 2억 달러 이상의 손실을 입었습니다.

솔라나에서 가장 중요한 무기한 계약 프로토콜 중 하나인 드리프트(Drift)는 솔라나 DeFi에서 핵심적인 유동성 공급 역할을 해왔습니다. 해킹 사건 이후, 드리프트 프로토콜의 기능이 직접적으로 마비되면서 솔라나 생태계 내의 수많은 자산, 볼트(Vault), 관련 프로토콜에 영향을 미쳤고, 시장 신뢰도는 급격히 하락했습니다.

무기한 계약은 DeFi 분야에서 경쟁이 매우 치열한 영역입니다. 드리프트(Drift)의 실패로 생긴 시장 공백과 온체인 파생상품 분야에서 솔라나(Solana)가 가진 전략적 공백을 극복하기 위해, 솔라나는 "인터넷 자본 시장" 전략의 최전선에서 사용자와 시장 점유율을 확보할 수 있는 새로운 대안 상품들을 적극적으로 홍보해야 합니다.

이 시점에서 솔라나는 퍼시피카 , 피닉스 , 주피터 , GMTrade , 불렛 , 블링크 등 다양한 선택지를 고려했습니다. 하지만 솔라나의 창립자 아나톨리 야코벤코는 피닉스를 확고하게 선택했습니다.

지난 5일 동안 Toly는 Phoenix와 관련된 트윗이나 리트윗을 최소 20개 이상 게시했는데, 다른 업계 전문가들의 Phoenix 테스트 경험을 공유하거나, Phoenix를 직접 추천하거나, Phoenix에 대한 자신의 견해를 밝힌 내용 등이 포함됩니다.

톨리는 퍼시피카가 솔라나 체인에서 트랜잭션을 실행하지 않고, 솔라나와의 호환성이 하이퍼리퀴드만큼 좋으며, 주프는 이미 성숙 단계에 있고 초기 단계 팀에 더 집중되어 있다는 점을 들어 이러한 "선호" 이유를 여러 차례 설명했습니다. 반면 피닉스는 탈중앙화되어 있으며 솔라나의 다른 모든 애플리케이션과 원자적으로 구성될 수 있습니다.

Toly의 활약에 힘입어 Phoenix는 RootData의 인기 프로젝트 목록에서 며칠 연속 상위 3위권을 유지했으며, 인기 지수에서도 사상 최고치를 경신했습니다.

하지만 거래량 측면에서 피닉스는 여전히 다른 기존 무기한 계약 플랫폼에 비해 크게 뒤처져 있습니다. 드필라마(DeFillama) 데이터에 따르면 피닉스의 일일 거래량은 오랫동안 400만 달러 미만이었습니다. 최근 시장 열기에 힘입어 일일 거래량이 처음으로 8천만 달러를 돌파했지만, 여전히 모든 무기한 계약 플랫폼 중 상위 20위권 밖이며, 최소 16억 달러 이상의 거래량을 기록하는 상위 5개 플랫폼에 비하면 20배 이상 적은 수준입니다.

솔라나의 선전 공세와 내부 분열

하이퍼리퀴드의 급속한 성장과 그로 인해 발생한 생태계 파괴에 직면한 솔라나 지지자들은 "적의 창을 역이용하는" 전략을 택한 것으로 보입니다. 즉, 탈중앙화를 무기로 삼아 하이퍼리퀴드에 대한 여론 공격을 감행하고 있는 것입니다.

솔라나 재단 회원인 @harkl_은 하이퍼리퀴드의 슬로건은 '탈중앙화 거래 플랫폼'이지만, 실제로는 24개의 검증자 노드, 비공개 소스 노드 코드, 수십억 달러가 예치된 단일 브리지, 그리고 시장 변동성 시 강제 결제 이력이 있다고 트윗했습니다.

"신뢰할 수 있는 제3자 기관의 승인 없이 프로토콜 스택의 어떤 부분에든 참여하기 위해 자체 리소스를 사용할 수 있습니까? 그렇지 않다면 무허가형이 아닙니다. 어떤 방법을 사용하더라도 Hyperliquid 정렬 도구를 실행할 수는 없습니다."라고 Toly는 덧붙였습니다.

이 주장은 암호화폐 커뮤니티 내에서 뜨거운 논쟁을 불러일으켰습니다. 지지자들은 톨리가 하이퍼리퀴드의 핵심 약점을 정확히 짚었다고 주장했습니다. 검증자가 30명 미만이고, 노드 코드가 공개되어 있지 않으며, 브리지가 고도로 중앙 집중화되어 있다면, 소위 "온체인 자본 시장"과 중앙거래소(CEX)의 수탁 모델 사이에 근본적인 차이가 무엇이냐는 것입니다.

반대론자들은 솔라나의 검증자 수가 2,560명에서 약 756명으로 급감했고, 사토시 나카모토 계수가 31에서 20으로 떨어졌으며, 상위 20명의 검증자가 전체 스테이킹 지분의 3분의 1 이상을 장악하고 있다는 점을 지적하며, 이러한 상황에서 "탈중앙화"를 논하는 것은 "냄비가 주전자를 검다고 하는 격"이라고 주장합니다.

솔라나 생태계 내부에서 더욱 시급한 문제가 발생하고 있습니다. 솔라나 재단 임원진의 만장일치적인 "편애" 행태가 다른 프로토콜 개발자들 사이에서 불만을 불러일으키고 있습니다.

벌크(Bulk)의 공동 창립자인 kdotcrypto는 "그들은 자신에게 가장 이롭다고 생각하는 것을 내세우고, 팀이 특정 기준을 충족한다는 이유만으로 다른 사람들을 제쳐두어 친구를 적으로 만들 것입니다."라고 말했습니다.

퍼시피카 창립자 콘스턴스의 발언은 훨씬 절제되었지만, 더 큰 파장을 일으켰습니다. "저희는 2025년에 솔라나 재단의 자금 지원이나 투자자 유치 없이 솔라나를 선택했습니다. 그저 좋은 제품을 만드는 데 집중하고 시장의 판단에 맡기고 싶었습니다." "시장의 판단에 맡기겠다"는 말 뒤에는 솔라나 재단이 "심판이자 선수" 역할을 동시에 수행하는 것에 대한 은밀한 항의가 담겨 있습니다.

암호화폐 시장의 가장 냉혹한 진실은 사용자들이 거창한 담론에는 관심이 없고, 오직 깊이, 유동성, 그리고 보안에만 관심을 갖는다는 것입니다. 하이퍼리퀴드의 등장은 기술적 승리일 뿐만 아니라 "범용 퍼블릭 체인"이라는 담론에 치명적인 타격을 입혔습니다. 이는 자본 시장 구축의 핵심이 복잡한 생태계가 아니라 최적의 매칭 엔진이라는 것을 증명합니다.

현재 솔라나는 "분산형 지표"를 둘러싼 경쟁사와 치열한 싸움을 벌이고 있으며, 주력 상품인 피닉스는 거래량 면에서 주류 파생상품 플랫폼에 비해 여전히 20배나 뒤처져 있습니다.

'인터넷 자본 시장'의 최종 승자를 가리는 이 싸움에서, 솔라나가 2026년 하반기까지 파생상품 분야에서 주도권을 되찾지 못한다면, 여전히 밈의 천국으로는 남을지 몰라도 '글로벌 자산을 운용하겠다'는 꿈에서 점점 더 멀어질 뿐이다.

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