저자: Ltrd
편집자: Tim, PANews
"인센티브를 보여 주면 결과를 보여 주겠다"는 찰리 멍거의 명언입니다. 인센티브는 시장에서도 눈에 띄며, 거래소는 특정 시장 참여자에게 유리한 특정 수수료 모델을 만들어 스프레드와 유동성에 간접적으로 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 유동성 규모에 따라 상응하는 가치 대출을 제공하여 마켓메이커가 더 많은 유동성을 제공하도록 유도할 수도 있습니다. 가능성은 무궁무진하지만, 핵심은 관심을 끌고 목표를 달성하기 위해 어떤 인센티브가 필요한지 이해하는 것입니다.
Hiperliquid의 대규모 에어드랍 이후, 트레이더들은 기회를 놓치고 싶어 하지 않았고, 이는 특히 바이낸스 알파 2.0 업그레이드에서 두드러졌습니다. 바이낸스 거래소의 상장 전 단계로서, 이 플랫폼은 잠재력은 있지만 아직 주요 거래소 상장 기준에 도달하지 못한 신흥 토큰들을 육성하는 데 특화되어 있습니다. 이번에 출시된 2.0 버전은 획기적인 경매 거래 모델을 도입하여 초기 프로젝트에 전례 없는 유동성을 제공했습니다.
오늘은 바이낸스 알파의 경매 기능이나 다른 기능에 대해 이야기하려는 것이 아닙니다. 제가 말씀드리고 싶은 것은 인센티브 메커니즘, FOMO(공포감) 심리, 그리고 잠재적 미래 수익률이 어떻게 시장의 다양한 이상 현상을 야기했는지에 대한 짧은 이야기입니다.
이 글의 핵심 요소인 바이낸스 알파 포인트는 사용자가 바이낸스 알파 플랫폼에서 거래 활동을 통해 획득할 수 있습니다. 사용자는 거래량을 창출하거나 토큰을 보유함으로써 포인트를 획득할 수 있지만, 거래량 포인트가 결정적인 역할을 하는 것으로 보입니다. 이 포인트는 알파 시리즈 이벤트(예: 에어드랍 또는 TGE)에 참여하는 데 사용할 수 있습니다. 과거 데이터에 따르면 바이낸스 런치패드 관련 토큰의 성과가 좋은 편이므로 이 프로젝트는 상당히 매력적입니다. 잠재적 수익 규모가 아직 불확실하기 때문에 많은 트레이더들이 고수익을 기대하며 포인트를 모으기 위해 노력하고 있습니다.
이제 본론으로 들어가 보겠습니다. 메커니즘은 간단합니다. 사용자는 포인트를 획득하기 위해 거래량을 생성해야 합니다. 그 결과, 바이낸스 알파와 관련된 대부분의 통화에서 거래량이 급증하는 것을 확인할 수 있습니다. 동시에, 시장은 정상적인 상황에서는 극히 드물게 나타나는 비정상적인 변동성 패턴을 보이고 있습니다.
예를 들어 Bedrock($BR)은 현재 PancakeSwap에서 가장 인기 있는 토큰으로, 지난 24시간 동안 30억 달러 이상의 거래량을 기록했습니다. 차트를 보면 매수자와 매도자가 동시에 활발하게 거래하고 있어 엄청난 거래량을 기록하고 있습니다(아래 10분 이동 거래량 참조).
이는 총 거래량이 약 30억 달러에 달함에도 불구하고 매수 및 매도 거래의 USDT 가치 차이가 거의 없음을 보여줍니다. 이는 헤지 전략을 실행하는 시장 참여자들이 존재하며, 그들의 거래 활동이 순 포지션 위험을 거의 발생시키지 않음을 보여줍니다.
데이터 이면의 진실을 파악하려면, 특히 추가적인 맥락이 없는 상황에서 (온체인 데이터는 더 많은 단서를 제공하는 반면, 중앙화된 거래소는 모든 사용자에게 공개되는 정보만 공개합니다) 모든 세부 정보를 면밀히 분석해야 합니다. 거래량, 거래 빈도, 이상치, 시장 영향 분포, 주문 규모 등이 그 예입니다. 거래소만 제공하는 완전한 정보를 파악할 수 없다면, 모든 세부 정보를 파악해야 합니다. 주문 규모 분석에 집중해 보겠습니다.
이 히스토그램은 정규 분포를 전혀 따르지 않습니다. 대부분의 경우 거래량은 지수 분포를 보이지만, 여기서는 그렇지 않습니다. 대부분의 거래량은 일반적인 기준으로는 높은 수준인 12,000~14,000달러 범위에 집중되어 있습니다. 이러한 집중 현상은 경고 신호이며 심층적인 분석이 필요합니다. BASE 체인에 있는 다른 자산의 거래량 데이터를 비교 기준으로 참조하는 것이 좋습니다.
온체인 데이터를 자세히 살펴보면 특히 흥미로운 사실이 드러납니다. 분명 뭔가 특이한 일이 벌어지고 있습니다. 사람들이 향후 바이낸스 에어드랍에 참여하기 위해 포인트를 빠르게 모으려 하고 있을 가능성이 높습니다. 이 가설이 사실인지 확인해 보겠습니다.
이 전략을 어떻게 실행할까요? 간단합니다. 양방향으로 거래하고 손실을 최소화하며 최대한 많은 포인트를 적립하는 것입니다. 실제로 매우 현명한 생각입니다. 이 전략이 효과가 있다면 대부분의 지갑에서 매수 및 매도 시점 모두 거의 동일한 양의 토큰이 거래되는 것을 확인할 수 있을 것입니다. 이제 분석을 위해 온체인 데이터 샘플을 추출해 보겠습니다.
보시다시피, 대부분의 지갑의 순 유통량은 실제로 0에 가깝습니다. 이제 이 0에 가까운 범위에 속하는 화폐 단위가 몇 개인지 계산해 보겠습니다.
솔직히 말해서, 이 결과는 예상보다 훨씬 놀랍습니다. 토큰 거래에 참여한 지갑의 95% 이상이 순 포지션이 거의 0에 가깝습니다(즉, 해당 기간 동안 매수 매도 금액이 거의 동일하다는 의미입니다). 이 작업의 목적은 포인트 생성 시 위험 노출을 피하는 것임이 분명합니다.
이 지갑들이 얼마나 많은 포인트를 목표로 하고 있는지도 궁금합니다. 아마도 전략을 세우고, 바이낸스 알파 문서를 검토하며, 특정 포인트 달성 가능성을 모색하고 있을 겁니다. 데이터를 분석해 보겠습니다.
제 데이터셋에 따르면, 이상치 5개를 제외한 모든 지갑에서 알파 포인트가 14에서 20 사이로 생성되었으며, 그 이상도 그 이하도 아니었습니다. 이는 "포인트가 많을수록 에어드랍이 커진다"는 규칙이 없고, 트레이더가 특정 기준치에 도달하기만 하면 되기 때문일 가능성이 높습니다.
알파 포인트 생성 비용이 얼마나 드는지 궁금합니다. 같은 거래 블록이나 근처 블록에서 양방향으로 거래하는 경우가 많기 때문에 손실이 발생할 가능성이 높은데, 정확히 얼마일까요?
알파 포인트의 평균 비용은 약 5~10센트로 높지 않지만 최종 수익이 얼마일지는 확실하지 않습니다.
제가 말씀드리고 싶은 것은 사람들은 항상 시스템을 "해킹"하려고 한다는 것입니다. 최소한의 투자로 최대 수익을 얻고 싶어 하기 때문입니다. 거래소를 구축하든, DeFi 프로토콜을 구축하든, 아니면 경영진을 구성하든, 합리적인 인센티브 구조를 설계하는 것은 여러분의 책임입니다. 이 사례를 통해 이 핵심 요점을 명확히 알 수 있기를 바랍니다.
