交易時刻：科技股回檔拖累大盤，BTC嘗試收復7萬美元關卡未果

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宏觀市場

美股週四，科技股的疲軟拖累大盤。標普500指數收跌0.54%至6908.85點，那斯達克指數重挫1.18%報22878.38點，幾乎回吐週三漲幅。相較之下，道瓊工業指數微漲0.03%報49499.20點。各期限美債殖利率普遍下行， 10年期美債殖利率跌破4% ，創下去年11月底以來的新低。

在避險情緒升溫的背景下，聯準會降息博弈再起波瀾，前理事史蒂芬·米蘭釋放出強烈的鴿派訊號。他公開呼籲2026年需降息整整100個基點，強調過高的合規成本正在抑制銀行信貸，而疲軟的通膨壓力正為新任聯準會主席提名人凱文·沃什未來的降息立場提供支撐。

同時，地緣政治的陰雲進一步加劇了市場的避險本能，WTI原油在寬幅震盪後微跌0.15%。萬斯入局美伊談判，週五將與阿曼外長會晤，旨在推動美伊核談判，避免戰爭爆發。而另一邊，巴基斯坦對阿富汗塔利班發動猛烈空襲，宣稱「耐心耗盡」並開啟公開戰爭。雙方邊境衝突自去年10月以來已造成70餘人死亡。

AI板塊風雲

AI板塊正處於敘事重構的關鍵階段，資金從「賣鏟人」邏輯逐漸轉向應用端。根據高盛數據顯示，軟體產業空頭部位達到七年最高，多頭則降至冰點。在這場敘事切換中，德銀發布的一份深度報告引發了華爾街的深思。報告推演了AI發展的兩個極端終局：要麼如同馬克思的預言與馬斯克的願景，AI徹底取代勞動力引發資本主義重構；要麼歷史重演，AI僅僅作為技術賦能人類。

此外，巨頭英偉達在交出營收年增73%的財報後，因市場對AI支出持續性的擔憂，股價盤中大跌5.7%，最終收跌5.49%。同時，散戶淨買進英偉達股票創2012年以來新高。市場也傳出DeepSeek V4模型向國內供應商提供提前訪問權，其代號為Sealion-lite的新模型具備百萬級上下文窗口且原生多模態，被視為可能跳過英偉達生態的重要信號，加劇了芯片板塊的恐慌拋售。同樣在應用端發力的百度也交出了轉型答案卷，其AI雲業務全年營收首破300億元，核心AI業務已佔通用業務總收入的43%，成功對沖了傳統業務萎縮的陰霾。

面對AI時代的效率革命，企業端已開始斷臂求生，金融科技巨頭Block宣布裁員4,000人削減近半數員工。 CEO Jack Dorsey明確表示將全面押注AI驅動營運效率，這項果斷的組織重構贏得了資本市場的瘋狂追捧，盤後股價飆升逾24%。

比特幣行情

加密市場整體籠罩在避險情緒中，恐懼與貪婪指數小幅上升至13，但仍未擺脫極度恐慌情緒。受美股科技股回檔及宏觀避險情緒升溫影響，比特幣在嘗試收復7萬美元關口未果後，失守6.8萬美元趨勢線。儘管美國現貨ETF已連續3天淨流入，但衍生性商品市場的恐慌情緒依然濃厚。本週五即將迎來78億美元的比特幣選擇權交割，最大痛點位於7.5萬美元。當前市場情緒較為謹慎，根據unbias數據，57%的分析師短期看漲。

看跌的觀點

空頭陣營的核心邏輯在於宏觀流動性的不確定性以及歷史週期規律的壓制。他們認為目前的反彈只是熊市中的誘多，真正的底部遠未到來。

交易員Roman指出，以往熊市週期跌幅接近80%，而目前自高點僅回撤約53%，月線及週線等級尚無任何反轉跡象。
分析師Rekt Capital強調，史上最短的比特幣熊市持續了365天，而目前熊市僅約140天，現在談論熊市結束為時過早，200週均線正構成強大的下行壓制。
分析師Willy Woo警告，如果全球宏觀環境明顯走弱，3萬美元甚至1.6萬美元將是維持長期多頭結構的最後防線。

看漲的觀點

多頭陣營則從鏈上資料、機構資金流向以及結構週期的角度尋找支撐。他們堅信拋壓已經枯竭，市場正處於蓄力反轉的前夕。

幣安研究院認為，比特幣接近結構性底部，目前BTC與全球M2貨幣供應的背離源自於結構性扭曲，一旦軟體股築底，科技股與比特幣的機械連動將消退。
分析師Willy Woo表示，本輪投資人的拋壓似乎已暫告一段落，市場或將橫盤鞏固，第四季將是結束熊市趨勢的好時機。
Santiment指出，持有100枚以上BTC的錢包數量持續成長，顯示財富正集中到「鯨魚」中，歷史上這種巨鯨錢包的增加往往出現在支持價格復甦的累積階段。

以太坊行情

以太坊走勢與大盤高度連動，在2000美元附近小幅震盪。鏈上數據顯示，ETH的MVRV Z-Score已降至歷史累積區間，且幣安上的以太坊已實現波動率飆升至12個月高點，暗示市場正在經歷強烈的重新定價。本週五將有9.61億美元的以太坊期權到期，看跌/看漲比率為0.77，最大痛點在2200美元。當前市場情緒正處於極度悲觀後的修復期，抄底資金躍躍欲試。

看跌的觀點

看跌陣營主要擔憂上方密集的套牢盤阻力以及衍生性商品市場的清算風險。他們認為在沒有強勁基本面催化的情況下，反彈難以持續。

市場分析師IncomeSharks指出，以太坊在日線層級面臨超級趨勢線的反覆拒絕，上方2,250美元附近存在強大的通道阻力，賣家仍控制局面。
分析師Dom提醒，如果以太坊無法有效站穩2,140美元的成交量加權平均價（VWAP）上方，價格將繼續被困在既定的震盪區間內。
以太幣1800美元附近仍潛伏著26.6億美元的多頭清算額度。

看漲的觀點

看漲陣營則從估值修復、資金費率反轉以及與美股的背離中看到了強烈的觸底反彈訊號。

知名經濟學家Krugman明確表示，以太坊開始顯現觸底的早期跡象，這是自去年以來首次看到加密貨幣相對於美股的看漲背離，加密市場可能會在美股見頂時率先觸底。
分析師Trader Tardigrade認為，以太坊目前正在測試1800-1900美元的多年支撐趨勢線，歷史經驗表明，一旦守住該位置，價格將迎來拋物線式的爆炸性上漲。
分析師Pelin Ay指出，幣安上ETH的資金費率已從負值急劇轉正，顯示先前激進的空頭已被擠出，市場結構正在轉向有利於多頭的方向。