作者： Murphy
我們知道，籌碼結構的背後是市場全體參與者的行為邏輯，它蘊含了投資者在多種情緒下（獲利了結、虧損壓力等等）對價格的敏感度，以及在此影響下的投資者心理變化。
可以說，這幾乎是一個以上帝視角觀察市場真實表現的最有效的方法之一。
這幾天BTC的價格始終在$66,000-$69,000之間徘徊，從宏觀上看，這個位置正好處於籌碼結構的中間平衡區。
左邊是仍然具備一定心理優勢的籌碼，因為他們目前並不虧損。如果價格在66-69之間擺動的話，其總數大致為750w-820w枚左右。
右邊是心態焦慮的套牢籌碼，他們其中會有部分不夠堅定的籌碼，在價格震盪或反彈時，成為賣方的主導。在價格震盪時，其總數大致在800w-870w枚左右。
天平的兩邊幾乎相等！這是一個典型的階段性平衡結構。
這種結構有很強的韌性，不容易產生突然傾斜，因為2邊的籌碼都到了一種相對穩定的狀態—— 浮盈的覺得沒必要在這裡退出，浮虧的不忍心在這裡割肉。
所以，這就是為什麼6w的前低，會是不容易被輕易跌破的位置。
除非有一個影響極大的事件打破平衡。如果回看過往週期，熊市真正的底層往往都出現在這種平衡結構被打破之後。即獲利盤被壓縮，虧損盤被放大，也是最後一次恐慌盤出清。
看完宏觀層面，我們再從更微觀的角度，觀察近3週各價格區間內籌碼的移動情況，以此分析市場行為與情緒的變化。
3月11日-3月18日
BTC價格所在區間為$70,000~ $80,000，在這7天內獲利籌碼淨減少了117,134枚；而虧損籌碼淨減少了107,239枚。總換手量為22.7w枚。
這是一個相對比較活躍的數據，尤其值得注意的是：當BTC反彈至$74,000左右時，成本在6w多的籌碼突然出現大量的拋售，93,415的數據和其他相比就顯得格外刺眼。
由此可見，當前的市場信心仍處於嚴重缺失階段。
3月18日-3月25日
這一週BTC價格所在區間為$60,000~$70,000，在這7天內獲利籌碼減少24,113枚；虧損籌碼減少216,489。總換手量為24.6w枚。
雖然總換手量和上週基本持平，但獲利籌碼減少的數量卻大幅下降。上週的數據是因為價格反彈，短期獲利盤大量出逃。而這週價格回落，那些真正的長期持有的籌碼就沒那麼多「想賣」的了。
3月25日-4月2日
再看最近一周，BTC所在價格區間仍為$60,000~$70,000，在這7天內獲利籌碼減少19,597枚；虧損籌碼減少113,070枚。總換手量為13.7w枚。
透過比較3週的數據，我們可以看到目前拋壓的主導方都是來自上方虧損籌碼。就如前文所述，他們的心態是焦慮的，即心疼割肉又擔心會被再次暴擊。
可以預見，如果有一個事件導致平衡被打破，那麼情緒焦慮的他們一定會是砸盤的急先鋒。即使始終保持平衡結構，也只有等到他們全部完成換手（出清）後，真正的底部結構才會出現。
另外還有一個值得注意的地方：
本週的總換手量較前2週下降了近50%，流動性極度萎縮。說明在地緣衝突持續，特朗普或真或假的表演之下，市場慢慢開始厭倦了。
這看似平靜之下卻暗流湧動，往往都是暴風雨來臨之前的假象。當流動性和波動率低到極至時，隨後都會出現更大的波動。
但對我們來說，這就是風險，也是機會！
