作者：巴九靈，吳曉波頻道
“拉長週期來看，資本市場最終會對區域性衝突'脫敏'，並將戰爭帶來的長期影響內化為宏觀數據的一部分。”
4月12日的伊斯蘭堡，美伊各回各家，隨後，「談崩了」的消息席捲全球並持續發酵。
好消息是，市場有24小時消化這項衝擊；壞消息是，沒有人知道，這24小時究竟夠不夠用。
伊朗與美國未能達成協議的消息登上報紙
90%以上的地緣衝突，會在兩週內淡出市場視野，但剩下的10%，足以改變世界。
自美伊戰爭爆發以來，市場被「一通操作猛如虎，漲跌全靠川普」折磨了整整6週。
剛過去的3月，從A股到港股、美股，主要指數普遍回檔超過4%。個股則更為慘烈，A股市場超過85%的個股出現下跌，跌幅中位數達11.5%，相當於平均每個股人吃了一個跌停板。
不過，最近市場開始逐步顯露出對戰爭的「脫敏」跡象。
基於這項變化，我們綜合11位理財專家和經濟學者的觀點，製作完成《2026年4月財富增長報告》，試圖在動盪的戰局中，尋找投資線索，為接下來一月的資產配置提供參考。
這份18,000字左右的報告，主要圍繞在三大核心問題：
◎ 4月是不是一個「撿便宜」的好時機？
◎ 美伊戰爭何時結束？對市場影響有多大？
◎ 「戰時經濟」下，投資人該如何配置資產？
4月是不是「撿便宜」的好時機？
在投資日曆上，每年四月，都是一個典型的「決斷時刻」。
與2—3月市場處於數據真空期不同，進入4月後，第一季宏觀數據逐漸明朗，上市公司年報與一季報集中披露，市場也由「預期驅動」轉向「現實定價」。
換句話說，4月的市場，更相信「所見即所得」。
更重要的是，儘管經歷大跌，但目前市場並不缺乏彈藥。
根據東吳證券測算，4月初，兩市成交額仍維持在1.6兆以上，高於去年大部分時期；
同期融資餘額為2.58萬億，較3月初高點僅小幅回落，顯示槓桿資金並未大規模撤離；
而代表長期市場資金的股票型ETF總份額維持在2.10兆份，較3月初高點僅下滑119億份，整體穩定；
此外，3月A股新增開戶數約460萬戶，仍處於歷史高位，居民入市熱情不減。
這意味著，即使在地緣衝突衝擊下，市場潛在買盤依然充足，一旦出現市場反轉，這些資金很可能迅速轉化為新的增量入場。
那麼資金會優先流向哪裡？
多數機構認為，當市場走勢趨於緩和時，那些同時具備「估值修復空間、超跌反彈潛力以及業績支撐」的公司，將更容易吸引資金回流。
原因在於，一些優質資產往往在泥沙俱下中，跌出了一個「好價格」。
在報告中，我們也邀請9位專家們在對恆生指數、滬深300，日韓股市、美股、美元指數、黃金、一線城市房產、原油八大資產進行漲跌預測，同時，對科創50ETF、業績反轉或估值修復概念股、恆生基金ETF、消費ETF、黃金、美債、工作概念、八個貨幣基金建議。
其中，最被看好的市場，是恆生指數，共7人看漲，無人看跌，最受青睞的投資標的是科創50ETF和業績反轉或估值修復概念股，其次是恆生科技ETF和黃金。
專家認為，港股對流動性收緊和戰爭影響已定價充分，因此在極致超跌後，港股有望迎來“估值修正”，成為4月反彈彈性最大的市場之一。
同時，4位看漲滬深300指數的專家也基於類似的理由，他們指出，在3月國內基本面數據強勁的背景下，市場已出現明顯的超跌跡象。
美伊戰爭何時結束？
儘管專家們給出了各自的判斷，但大多數仍強調，戰爭的反覆性與長期影響，仍將持續擾動市場，他們普遍建議投資者保持克制——「佈局越晚，確定性越強」。
那麼，在專家看來，衝突何時結束？對市場影響又有多大？
研究結果顯示，11位專家分歧明顯：有4位認為戰爭短期內難以結束，3位認為將較快收場，而4位表示難以判斷。
認為衝突將長期反覆的專家，主要基於雙方對戰爭的「收益」不滿，而認為戰爭將較快結束的理由，則更多從成本角度出發（見下表）。
不過，無論未來是“打打談談”還是“談談打打”，專家們的共識明確：
“資本市場最終會對區域性衝突’脫敏'，並將戰爭帶來的長期影響內化為宏觀數據的一部分。”
對此，他們建議投資策略可以更加務實：與其猜測戰爭何時結束，不如接受它成為現實的一部分，納入「戰時經濟」的框架重新定價。
在這框架下，最重要的變化之一，就是油價中樞的抬升，短期內很難回落至戰前水準。
對應到中國市場，一方面，油價上漲將推動“漲價行情”，另一方面，中國資產的配置地位可能因此進一步提升。
戰時經濟下，「漲價行情」來襲
早在3月，各大券商春季策略會上，就不約而同地提到兩大核心主線：「AI敘事」和「PPI企穩回升」。
PPI（生產者物價指數），自2022年10月轉負以來，到2026年2月，已連續41個月處於負成長區間。
而PPI修復，將直接利好上游企業獲利，對整體市場形成支撐。歷史經驗顯示，在PPI回升初期，通常不會出現系統性熊市。
根據粵開證券分析，地緣衝突發生前，PPI回升的根本動力，源自供需關係的持續改善：一是全球人工智慧快速發展帶動算力和能源投資，二是財政發力拉動基建投資；三是「反內捲」政策推動市場競爭秩序持續優化。
基於此，多數機構認為，由PPI回升帶來的“漲價概念”，有望成為今年最清晰的投資主線之一。
具體而言，上游漲價，會給中下游帶來成本壓力，因此在PPI回升的初期階段，市場更傾向於配置那些具備價格傳導能力的企業，即擁有品牌、通路或產業鏈優勢，能夠將成本轉嫁給終端的公司。
然而，2026年3月，在能源價格飆升驅動下，PPI年漲0.5%，「提前」由負轉正。
根據國聯民生證券測算，若剔除油價因素，PPI改善幅度不算明顯，三季有衝高回落的可能，但此價格訊號，仍有助於改變先前低通膨下企業行為及消費者信心。
同時，在「戰時經濟」框架下，許多機構判斷，中國資產的整體配置價值正在上升。
原因在於，在「供給衝擊」主導的全球環境中，資本傾嚮往安全與效率的方向佈局，因此，具備穩定能源供應、完整工業體系、高韌性供應鏈、成熟產業配套的中國，在這兩方面優勢顯著。
這意味著，包括A股與港股在內的中國資產，可望在本輪全球資產再平衡中，佔據更重要的地位。
大頭有話說
最後，附上專家詳細版的4月配置理財建議，供參考。
市場的非理性，往往比預期更持久，與其猜測無法預測的轉折點，不如提前做好資產配置和風險隔離。
落到市場層面，我看好科技股。雖然估值確實不低，但高估值本身並不意味著泡沫「必然破滅」。與2000年網路泡沫不同，如今主導市場的科技巨頭擁有強勁的自由現金流、真實的巨額利潤以及深厚的行業壁壘，抗風險能力遠非當年可比。實際上，科技公司當下維持高估值的前提，便是獲利成長或流動性支撐未發生逆轉。
從時間和空間來看，這輪慢牛長牛行情仍處於上半場。
建議投資人保持信心和耐心，積極關注被錯殺的優質股票或基金，以把握下一輪市場上攻機會，在市場調整的底部區域，不要輕易丟失優質籌碼。
同時也要看到，結構性分化仍將持續，今年可繼續採取「新啞鈴策略」：「啞鈴」的一端是代表科技創新的科技龍頭股，如「十五五」規劃中重點提到的機器人、晶片半導體、算力演算法、商業航太、固態電池、可控核聚變油等；另一頭是傳統資產融資率的傳統資產有率波動率的大型金屬股和電網設備、燃料設備、碳
整體看多後市，未來一個月適逢一季度報披露期，建議圍繞業績主線，重點關注出口屬性更強的先進製造業，即科技+週期兩大方向進行佈局。
擇時方面，在美伊衝突影響完全鈍化之前，市場仍可能大幅波動。因此佈局時間越靠後，確定性越強。
◎ 第一，核心策略是「適應」。 在當前環境下，比預測更重要的是因應變化。不要因為恐慌而大幅度砍倉，這樣容易倒在黎明前。
◎ 第二，實操建議是維持部位，把重心往防禦板塊轉移。恆生科技已經跌透了，不少好公司處於超賣狀態，可以分批進去“撿便宜”，但現階段不建議重倉，因為科技股現在波動太劇烈，受情緒面影響太大。
◎ 第三，關注以下機會：盯著短端美債，現在的殖利率非常有性價比；黃金則是地緣風險下雷打不動的對沖資產。
大波動其實是好公司的“試金石”，趁著市場亂，反而能挑出那些被錯殺的優質公司做長期佈局。
戰爭總是打打談談，談談打打，不過，市場會從剛開始特朗普「畫線」到後面慢慢脫敏，對投資者而言，要做投資，不做博弈。
在地緣還不夠明朗的背景下，適當配置些像滬深300或中證A500等寬基指數是不錯的選擇，進可攻退可守，等形勢明朗再適當增加行業ETF的比例，個股還是盡量保持低配。
此外，短期市場波動難以預測，但以下或可預期：
第一，2026年一季報對全年業績有指引作用，因此有表現較好或超預期的板塊，可望得到市場青睞。
第二，可關注漲價和出海兩條邏輯，前者較集中在上游有色和化工，後者較集中在設備和機械類企業，不過考慮到有色和化工估值偏高，聚焦到機械板塊的上漲機率會更高一些。
目前美股、A股和黃金整體估值均處於相對高點。
對於個人投資者而言，目前建議以絕對收益為導向，優先配置債券與貨幣基金等低風險資產，同時適度搭配估值相對合理的消費板塊ETF和黃金；股票部分，可關注紅利類資產、大盤指數，迴避前期上漲過多的主題、小微盤等風格。切忌跟風投資、主題投資，靜待時機。
短期看好A股超跌反彈的機會，中期則看好消費與房地產產業鏈。
全球市場層面，目前美股科技股、港股科技股的估值已回落至過去兩年的估值底部區間，其中美國大型科技公司平均估值跌破25倍，向20倍靠攏，港股大型科技公司的普遍估值低於20倍。
而這些科技公司的獲利成長率依然強勁，並伴隨大額回購支持，如果繼續調整，估值再下一個台階，反而會是中長期資金比較好的抄底機會。
面對不確定的地緣政治，建議近期投資人半倉操作，最多三分之二部位。
板塊方面，我個人比較看好半導體、商業航太領域國產替代，尤其是低市值、某領域的單一冠軍。目前美國正在醞釀新一輪力度空前的半導體管制法案，這將在短期對英偉達構成利好，中長期利好中國半導體國產替代，預估4月份市場會追捧半導體國產替代板塊，為科創50ETF創造機會。
戰爭對後市有一定影響，但屬於階段性因素，而非決定性因素。戰爭主體部分預期很快結束，但是有長尾效應，對於海峽的影響以及全球供應鏈預計維持較長時間。投資人可動態掌握兩大機會：錯殺資產的增配以及原油等受益資產階段性的獲利兌現。
資本市場的魅力在於，即便在戰爭這樣的極端環境下，也蘊含著超預期報酬的佈局機會。
建議相對高配科創50ETF和貨幣基金，堅定站在國家資本市場敘事邏輯主賽道。另外，4月A股市場為年報季，建議空倉或擇被錯殺的績優股少量建倉。
