CoinGecko CEX現貨市場報告：新幣上所即巔峰，12個月後幾乎全軍覆沒

編譯：深潮TechFlow

導讀： CoinGecko 發布了2026 年現貨CEX 報告，涵蓋全球12 大中心化交易所。報告揭示了幾個關鍵事實：USDT 和USDC 佔近98% 的穩定幣交易對；新上線代幣中僅32% 短期跑贏發行價，12 個月後幾乎全部破發；交易所總儲備從1521 億美元增至2254 億美元；資金正從Coinbase 等機構型平台Bitget、MEXC 等散戶的交換。

自加密市場誕生以來，中心化交易所（CEX）一直是散戶和機構取得流動性的核心入口。光是2025 年，頭部12 家CEX 的現貨市場就處理了近21 兆美元的交易量。隨著產業走向成熟，市場關注的焦點也在轉移：現貨交易活動的可持續性，以及支撐這些天量交易的底層儲備健康度。

CEX 的競爭格局正在改變。 USDT 和USDC 主導交易對，新幣上線後的表現依然是個老大難問題。 2026 年12 家頭部CEX 的總儲備達到2,254 億美元，資金正從機構型巨頭向高換手率、散戶驅動的平台遷移。

以下是報告的四大核心發現。完整報告共21 頁，建議下載閱讀。

1.USDT 和USDC 佔66.6% 的交易對，穩定幣幾乎壟斷現貨交易

圖：12 大CEX 的穩定幣與非穩定幣交易對佔比

12 大CEX 上的現貨交易量，絕大部分透過USDT 和USDC 等穩定幣交易對完成。

具體來看，9870 個穩定幣交易對中，USDT 或USDC 交易對有9646 個，佔97.7%。非穩定幣交易對共4615 個，佔全部14485 個交易對的31.9%。

但交易對數量和交易量並不成正比。非穩定幣交易對的交易量佔2024 年11 月達到峰值，也只有23%。

2.新幣上所即巔峰：僅32% 短期錄得正收益，12 個月後幾乎全軍覆沒

圖：12 大CEX 新上線代幣的價格表現

在12 家頭部交易所中，Upbit 的新幣上線後短期表現最好，67% 的新幣在上線30 天後仍處於獲利狀態。但Upbit 的上幣數量也是最少的。排在其後的是Binance 和OKX，30 日正收益率均為50%。

各交易所在上線後0-29 天的表現差異很大，但過了30 天後差距迅速收窄。平均來看，上線30-59 天後仍獲利的代幣只剩25%。

更長週期來看，各交易所的表現趨於一致地線性下滑。唯一的例外是Coinbase，其上線代幣在半年後出現了一波「回血」。

到12 個月節點，大多數頭部交易所上線的代幣中，仍高於發行價的不到10%。 Upbit 的數據尤其戲劇化：開局最好，跌得最快，到第300-329 天，所有新上線代幣全部跌破發行價。

3.12 大CEX 總儲備從1,521 億增至2,254 億美元，Binance 翻倍領跑

圖：12 大CEX 儲備資產價值變化（2024-2026）

儘管BTC 和ETH 的價格上漲推高了大部分交易所的儲備價值，但價格波動和監管趨嚴正在驅動用戶將資金從大型交易所轉移到其他平台。

從2024 年初到2026 年2 月底，12 家頭部CEX 的底層資產總價值平均成長了69.6%，從1,521 億美元上升至2,254 億美元。

其中8 家交易所錄得淨儲備成長，Binance 遙遙領先。其儲備在兩年內從467 億美元翻倍至934 億美元。

BTC 儲備方面，Coinbase 以超過80 萬枚BTC 位居第一，Binance 緊隨其後為66.9 萬枚。但Coinbase 的BTC 和ETH 儲備分別出現了20% 和41% 的淨流出。

這些流出的資金，相當一部分流入了Bitget 和MEXC 等小型交易所。兩者的儲備價值分別暴漲了262.0% 和274.6%。

4.散戶型交易所資金周轉率遠超機構型，MEXC 換手率是Coinbase 的20 倍

圖：12 大CEX 交易量與儲備比率對比

雖然CEX 都持有大量加密資產儲備，但各平台的資金使用效率差異極大。

符合程度較高的交易所，如Coinbase、Binance、Kraken，交易量與儲備比率（Volume : Reserve Ratio）約為0.1。這可能是因為它們的客戶以機構為主，更多地將平台用於託管而非頻繁交易。

Bybit 和Bitget 則兼具較高的交易量和可觀的存款規模，2024 年1 月至2026 年2 月期間的平均比率分別為0.3 和0.5。

儲備規模較小的交易所，如MEXC、HTX、KuCoin，資產週轉率在1.44 到2.04 之間。這意味著用戶的交易量遠遠超出交易所持有的儲備，資金在平台上高速流轉。