撰文：華爾街見聞

貝萊德有意參與SpaceX的首次公開募股，此舉可望讓這家全球最大資產管理公司成為這場史上最大規模IPO的核心錨定投資者。

據報道引述知情人士，貝萊德正考慮以50億至100億美元的規模參與SpaceX的此次發行。最終投資金額將取決於SpaceX的IPO定價及其他相關因素。 SpaceX預計最快於6月初啟動正式路演，此次IPO募資規模或高達750億美元。

若交易達成，將是近25年來罕見的IPO巨額單筆認購。據報道，投資銀行家的統計顯示，過去二十五年裡，單筆認購規模達到或超過10億美元的IPO案例不足12起。對於正積極尋找錨定投資者的SpaceX而言，來自貝萊德的巨額資金支持，預計將吸引更多大型機構投資者跟進。

持倉落後同行，貝萊德擬借IPO加註SpaceX

貝萊德先前已透過私募管道持有SpaceX股份。根據公開的共同基金申報文件，其現有持股市值至少為3億美元。但與富達、Baillie Gifford及富蘭克林鄧普頓等已建立大規模部位的同業相比，貝萊德的持股規模明顯偏小。

這項潛在的IPO投資將動用貝萊德旗下規模達5,360億美元的主動管理基金。據報道引述接近交易人士，鑑於本次IPO體量史無前例，SpaceX需多家機構各自投入數十億美元等級的資金。

在SpaceX上市前夕，貝萊德CEO Larry Fink對馬斯克的公開表態趨於正面。今年早些時候，Fink在達沃斯論壇親自為馬斯克主持訪談，盛贊特斯拉的投資回報。 「試想，若大量退休基金在特斯拉上市時便跟投馬斯克，其回報將何其可觀。」Fink在台上表示。他在訪談尾聲時稱：“關於馬斯克有太多誤解。我可以告訴你，他是我真正的朋友。我不斷從他身上學習，他的未來願景令我深受啟發。”

風險難阻熱情，機構投資人普遍看好

為迎接IPO，SpaceX上月專門舉辦了為期兩天的大型投資者參觀活動，行程包括位於德州南端的Starbase發射台，以及位於孟菲斯的xAI資料中心。參與方包括貝萊德、T. Rowe Price、Capital Group及富達投資等機構的大型代表團。

據報道，一位參與此次行程的資管公司投資者表示「看多派的邏輯很簡單：跟著馬斯克押注，你從​​未虧過錢。」這一表態折射出華爾街對SpaceX的整體態度——儘管風險顯而易見，機構投資者仍普遍傾向於參與這筆歷史性交易。

高估值與治理風險並存

儘管市場情緒樂觀，SpaceX的IPO並非沒有爭議。公司擬以極高的市銷率倍數上市，其核心AI策略仍處於調整階段，多名關鍵AI研究人員已相繼離職，太空業務成長的重要支柱——一款可完全重複使用的大型火箭——仍處於測試階段。

在公司治理方面，投資者的權利將受到嚴格限制。根據The Information取得的SpaceX機密招股說明書摘錄顯示，公司計劃在文件中明確警示投資者："強制仲裁"條款將限制股東的法律追索權。此外，馬斯克將持有特殊投票權股份，每股享有10票投票權，公司控制權將高度集中於其個人。

即便如此，投資者的興趣主要源於SpaceX在火箭發射領域的壓倒性領先優勢，以及借助這一優勢向太空輸送高價值載荷——例如支撐AI模型運行的先進晶片——所帶來的商業想像。然而，如何在史無前例的高估值與治理層面的重大讓步之間尋求平衡，將是這次IPO考驗投資人信念的核心命題。