作者：克洛德，深潮TechFlow
深潮導讀：鏈上數據顯示，Wintermute 與Auros Global 於5 月18 日從Hyperliquid 同步大幅撤離BTC、ETH 等主流幣種流動性，合計規模近1 億美元。
Auros 已全額平倉並將資金提現至Binance，Wintermute 的BTC+ETH 流動性銳減約90%。這次撤離發生在CME 和ICE 聯合施壓美國監管機構要求審查Hyperliquid 僅三天之後，做市商的資金動作可能是監管風暴的先行指標。
Hyperliquid 正經歷一場罕見的流動性抽離事件。
根據鏈上情報平台Hyperinsight 監控數據，5 月18 日，Hyperliquid 平台上兩大做市商Wintermute 和Auros Global 在數小時內同步大幅縮減主流幣種流動性供應，合計撤離規模約1 億美元。多個獨立鏈上分析帳號透過地址追蹤交叉確認了上述數據，目前尚無明顯矛盾。
這動作的時間節點耐人尋味。僅三天前，彭博社通報CME Group 和洲際交易所（ICE）正聯合遊說美國商品期貨交易委員會（CFTC）及國會議員，要求對Hyperliquid 實施更嚴格的監管。兩大做市商的快速撤離，是合規風控的常規操作，還是監管風暴的先行訊號，市場正在密切注視。
Auros 全額平倉撤出Binance，Wintermute 主流幣深度驟降90%
Hyperinsight 鏈上數據顯示，兩家做市商的撤離路徑截然不同但節奏同步。
Auros Global（部分鏈上標籤顯示為Oros Global）在撤離前為Hyperliquid 上175 個幣種提供流動性，僅BTC 做市規模就達約4500 萬美元。截至5 月18 日上午，Auros 已全額平倉，帳戶約600 萬美元資金提現至Binance，相關地址的持倉和提現記錄可在HypurrScan 上公開查閱。
Wintermute 的操作稍微克制但同樣激進。其BTC 加ETH 的流動性從約4,000 萬美元驟降至約400 萬美元，降幅約90%；整體部位從近8,000 萬美元砍至4,100 萬美元。 Wintermute 目前仍在111 個幣種維持掛單，但主流幣種的訂單簿深度已顯著變薄。
兩家地址如下：
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對於依賴鏈上訂單簿撮合的Hyperliquid 而言，兩大做市商同步撤離意味著BTC、ETH 等核心交易對的買賣價差擴大、滑點增加，大額交易的執行成本將明顯上升。
CME 和ICE 三天前聯合施壓，矛頭直指Hyperliquid 油價永續合約
做市商撤離的時間窗口，與一場正在升級的監理博弈高度重合。
5 月15 日，根據彭博社報道，CME Group 和ICE 向CFTC 及國會議員發出警告，稱Hyperliquid 的匿名交易環境可能扭曲全球油價基準，為市場操縱和製裁規避提供管道。兩家交易所要求Hyperliquid 在CFTC 註冊，這意味著平台需要實施客戶識別程序和交易監控機制，與其目前的匿名交易模式直接衝突。
根據CoinDesk 報導，CME 和ICE 的核心關切集中在Hyperliquid 的HIP-3 市場。此機制允許用戶透過鏈上合約獲取股票和大宗商品的合成敞口。今年3 月，Hyperliquid 上追蹤WTI 原油的永續合約曾在傳統市場油價飆升期間創下超過12 億美元的24 小時交易量，直接觸動了傳統交易所對定價權的神經。
Hyperliquid Policy Center 隨後發布聲明，稱這些擔憂“毫無根據”，並強調公鏈的鏈上透明性實際上為監管執法提供了更有效的工具。根據U.Today 報道，該倡導組織已與CFTC 會面，尋求建立允許美國用戶合規參與的法律框架。
但做市商的計算邏輯與協議方的公關表態不同。 Wintermute 和Auros Global 都是受監管約束的機構實體，當合規不確定性上升時，縮減敞口是標準的風控反應。 2025 年10 月閃崩期間，Wintermute 桌面策略師Jasper De Maere 就曾對Decrypt 表示，當對沖工具的可靠性無法保證時，做市商唯一能做的就是撤離。
Cerebras PreIPO 出圈效應加速了華爾街的警覺
監管壓力升級的催化劑之一，是Hyperliquid 在傳統金融市場的「出圈」速度遠超預期。
5 月14 日，AI 晶片公司Cerebras Systems 在納斯達克上市，IPO 定價185 美元/股，開盤價350 美元，漲幅近90%，成為2019 年Uber 以來最大的美國科技IPO。上市前數週，Hyperliquid 上的PreIPO 永續合約已經開始為CBRS 定價，上市當天24 小時交易量超過2.8 億美元。
BitMEX 聯合創辦人Arthur Hayes 在X 平台發文稱，他透過Hyperliquid 的灰色市場合約估算CBRS 的開盤價位。根據U.Today 報導，Hyperliquid 上Cerebras 的PreIPO 合約日交易量一度超過2.3 億美元，而納斯達克官方盤前交易僅約3000 萬美元。專業交易員在社群媒體上分享的截圖引用的是鏈上DEX 的圖表，而非傳統交易終端。
這現象讓華爾街意識到，Hyperliquid 已經不只是加密原生的衍生性商品交易所，它正在侵入傳統金融的核心領地。 Hyperliquid 截至2026 年5 月控制了鏈上衍生性商品領域53%的費用收入，未平倉合約達24.5 億美元。
流動性缺口短期內如何演變，取決於監管節奏
目前，Wintermute 仍在Hyperliquid 上維持部分做市活動（111 個幣種），但主流幣種的流動性已遠低於先前水準。根據2026 年1 月GitHub 上0xLoris 的分析，Wintermute 先前在Hyperliquid 上76 個市場維持約1.99 億美元的掛單總名目價值。目前的撤離意味著這一數字已大幅縮水。
對交易者而言，短期內需關注的是BTC 和ETH 永續合約的買賣價差變化和大訂單的滑點。 Hyperliquid 的鏈上訂單簿結構意味著做市商的撤離會比中心化交易所更直接反映在交易體驗上。
