作者：Changan I Biteye內容團隊

本週，Hyperliquid 再次成為市場焦點。

HYPE 價格一週漲幅一度超過40%，且歷史高點。同時，Aster、Lighter、edgeX 等Perp DEX 相關項目也出現不同程度上漲，整個賽道重新回到市場視野。

過去一年，Perp DEX 賽道已經發生了不少變化。它們不再只是CEX 合約的鏈上替代品，也不再只靠交易挖礦、積分和手續費競爭，而是在穩定幣、RWA、預測市場、自有鏈、收入回購和收益型保證金等方向不斷擴展。

這篇文章，我們就按時間軸梳理過去一年幾個代表性Perp DEX 的變化，看看它們近幾個月取得了什麼成績，又分別在做什麼。

1️⃣Hyperliquid：從交易平台走向鏈上金融底層

過去一年，Hyperliquid 的變化不只是交易量繼續擴大，而是產品邊界被明顯拉開。它從一個以永續合約為核心的交易平台，開始同時向穩定幣、預測市場和開放式合約部署平台延伸。

2025 年9 月：USDH 爭奪Hyperliquid 結算資產

2025 年9 月，Hyperliquid 推進原生穩定幣USDH。相較於普通專案發行穩定幣，USDH 更特殊的地方在於，它爭奪的是Hyperliquid 內部的美元流動性入口。

2025 年10 月：HIP- 3 從官方上幣，變成Builder 自建市場

2025 年10 月，Hyperliquid 推出HIP-3。在此之前，Hyperliquid 的永續合約市場主要由官方決定要上線哪些資產。 HIP-3 之後，外部Builder 也可以在Hyperliquid 上部署自己的Perp 市場。

現在HIP-3 市場開始涵蓋傳統金融、商品和股票等資產類別。

• WTI 原油近24 小時成交量約8.77 億美元，未平倉合約約2.09 億美元；

• Brent 原油24 小時成交量約3.68 億美元，OI 約3.23 億美元。

如果對這個數字沒有概念，可以把它理解成：HIP- 3 頭部市場的24h 成交額，已經接近幣安成交榜前10 ～ 20 名的中腰部主流資產水平。

2026 年5 月：HIP- 4 上線，Hyperliquid 開始做原生預測市場

2026 年2 月，Hyperliquid 提出HIP-4，引入outcome contracts；隨後在測試網推進，5 月初開始出現首批live outcome markets。

HIP - 4 和傳統永續合約不同，用戶交易的是標的價格最終落在哪個區間。

目前，HIP- 4 已經上線兩個BTC 價格預測市場，包括「BTC 是否會在某個時間點高於某個價格」，以及「BTC 會落在哪個價格區間」。

和Polymarket 最大的不同在於，HIP- 4 並不是一個獨立產品，而是直接嵌入Hyperliquid 的帳戶體系和撮合系統裡，用戶無需切換資金，也可以直接用同一個交易帳戶參與預測市場。

從目前資料來看，HIP- 4 還處在早期階段。頭部市場24h 成交量約3.29 萬美元，未平倉合約約3.49 萬美元。

同樣是BTC 單日價格預測市場，Polymarket 單市場一天成交量約為43.37 萬美元，而Hyperliquid 當前頭部HIP- 4 市場約為3.29 萬美元，約是前者的1/13，仍處於非常早期的階段。

2026 年5 月：Coinbase 與Circle 入局，USDC 重新成為協議對齊型穩定幣

同樣在2026 年5 月，Hyperliquid 的穩定幣路線出現新變化。

Coinbase 已宣布計劃作為資金部署者，在USDC 上啟動AQAv2；Circle 將作為技術部署者，負責CCTP 和原生跨鏈基礎設施。 Coinbase 和Circle 均承諾質押HYPE，以啟動AQAv2。作為過渡安排的一部分，Native Markets 已同意授予Coinbase 購買USDH 品牌資產的權利。

這意味著，Hyperliquid 生態內協定對齊型穩定的重心，正在從USDH 過渡到USDC。

隨著Coinbase 作為資金部署者，將儲備收益收入的絕大部分與協議分享，USDC 將成為Hyperliquid 上更契合協議收益分配邏輯的穩定幣。

未來網路升級中，HIP- 4 規範結果市場也將使用USDC 作為報價資產。

2️⃣Aster：從交易量爆發，到嘗試搭建自己的交易生態

相較於Hyperliquid 用一年時間不斷擴展協議邊界，Aster 的成長路徑更直接：先把交易量做起來，再逐步擴展產品和基礎設施。

2025 年12 月：Shield Mode 上線

Aster 發布2026 H1 Roadmap，同時開始逐步上線Shield Mode、TWAP 策略訂單，以及股票、外匯、大宗商品等RWA 永續市場擴展。

2026 年3 月：Aster Chain 主網第一階段上線，Aster 從Perp DEX 走向自有L1

主打隱私交易，用ZK 證明和隱私地址隱藏部分交易信息，同時強調低延遲、高吞吐和零Gas 體驗。

Aster 不想只做一個部署在多條鏈上的Perp DEX，而是希望把撮合、隱私、RWA 資產、交易激勵和後續治理都放進自己的鏈上體系裡。

2026 年5 月：全球熱門資產持續上線與Permissionless Listing Vote

Aster 持續擴大可交易資產。 Aster 開始把更多股票、Pre-IPO、大宗商品和外匯類市場放進交易體系裡，例如SpaceX Pre-IPO 永續合約等新資產。

同時，Aster 推出Permissionless Listing Vote。這個機制相當於把一部分上幣權開放給社區：符合條件的驗證者或ASTER 質押者可以提議新交易對，再由社區投票決定是否上線。

這和Hyperliquid 的HIP-3 有點相似，都是在把「平台決定上什麼資產」變成「外部參與者共同推動新市場」。

從目前數據來看，部分傳統金融相關市場已經開始形成交易活躍度。例如，

• 原油（CLU）24 小時成交量約837 萬美元，

• 白銀（XAG）約748 萬美元，黃金（XAU）約330 萬美元；

• Pre-IPO 市場中，SpaceX 合約24 小時成交量約150 萬美元。

3️⃣StandX：把Perp 保證金做成生息資產

大部分Perp DEX 只在撮合、槓桿和交易手續費上競爭。 StandX 這條線更有意思：它試圖將交易過程中原本閒置或沉沒的資金重新變成收益資產。

2026 年1 月，StandX 推出Maker Points。

它獎勵的不是成交本身，而是掛單流動性。用戶即使只是提交限價單、訂單尚未成交，也可以獲得Maker Points；訂單成交後，則進一步獲得Trading Points。

換句話說，StandX 先把orderbook 裡的passive liquidity 變成可激勵資產。

3-4 月StandX 連續推出SIP-1 到SIP-4

產品方向開始變得更清晰：圍繞DUSD、持股收益和大額交易執行，建立一套更高資金效率的Perp 交易層。

• SIP-1 是Block Trade，把大額衍生性商品交易從普通盤口裡抽出來，支援鏈上撮合、StandX 結算，減少大單對orderbook 的衝擊。

• SIP-2 是Position Yield，讓符合資格的永續持股也能參與收益分配。

• SIP-3 進一步強化DUSD 的原生收益，把部分StandX Perps 交易費導向DUSD 收益池。

• 最新的SIP-4 則把Block Trade 擴展到TP/SL 場景。它不是簡單加上一個止盈止損按鈕，而是把TP/SL 做成一種position-linked execution right：用戶可以圍繞未來退出價格、保護價格和reservation fee 進行更靈活的交易安排。

放在一起看，StandX 的產品敘事已經比較完整：DUSD 解決保證金收益，Maker Points 激勵掛單流動性，Position Yield 提高持倉資金效率，Block Trade 和TP/SL 則服務更大額、更專業的交易需求。

這讓StandX 不像是單純的Perp DEX，而更像是一個圍繞著「收益型保證金」搭起來的交易系統。它的差異​​化不在於給用戶更高槓桿，而是讓用戶在交易前、交易中、持倉後，都盡量減少資金閒置。

4️⃣Lighter：2026 年以來，從空投預期轉向收入回購、RWA 和ZK 安全敘事

2026 年1 月：啟動LIT 回購，協議收入開始與代幣綁定

2026 年1 月，Lighter 啟動LIT 回購計畫。和許多專案把收入留在金庫不同，Lighter 宣稱會把DEX 和未來產品產生的費用，用於在鏈上回購LIT。

早期通報顯示，回購計畫啟動時，協議金庫已有約135 萬美元USDC 可用於市場回購；此後也多次執行回購。

2026 年2 月：升級LLP，開始為RWA 單獨設計流動性策略

2026 年2 月，Lighter 調整Liquidity Provider 基礎設施，為不同市場類型引入獨立策略，包括加密永續、外匯和RWA 市場。這樣做是為了把不同資產的風險、清算和ADL 分開管理，而不是所有市場共用一套流動性池。

這一步為後面的RWA 擴充做了鋪墊。因為商品、股票、外匯這類市場的波動、交易時間和流動性結構都和加密資產不同，如果仍然用一套池子承接所有風險，後續很難做大。

2026 年4 月：推出Liquidity Partner Program，重點補充RWA 深度

2026 年4 月，Lighter 推出Liquidity Partner Program，獎勵為RWA 市場提供深度流動性的參與者。這個計劃對所有人開放，獎勵會透過訂單簿隨機快照分配，官方會提前公佈每週獎勵額度。

該計劃每週獎勵約25 萬美元，重點涵蓋原油、貴金屬，以及NVDA、Tesla 等股票類市場。

5️⃣ edgeX：2026 年以來，從Pre-TGE 激勵走向EDGE Chain 和TradFi Perps

2026 年2 月：Circle Ventures 投資，USDC 原生整合成為重點

2026 年2 月，Circle Ventures 投資edgeX。

Circle Ventures 入局後，edgeX 後續可以圍繞USDC 做保證金、結算、跨鍊和機構流動性接入，這也讓它的TradFi Perps 路線更順。

2026 年3 月：EDGE TGE，代幣經濟正式落地

2026 年3 月，edgeX 先公佈EDGE 空投條款，並開啟預市場交易。隨後官方宣布EDGE TGE 定於3 月31 日。

2026 年4-5 月：TradFi Perps 擴張，edgeX 開始補股和商品市場

TGE 後，edgeX 持續擴展TradFi Perps。平台新增大量股票、商品及大宗市場，包括NVDA、TSLA、AAPL、黃金、白銀、原油等資產。

這一步和Hyperliquid HIP- 3、Aster RWA 擴張類似，都是在把Perp DEX 從加密資產交易，擴展到傳統金融資產交易。

從目前交易數據來看，部分TradFi 市場已經開始形成流動性。例如：

• 黃金（XAUUSDC）24h 成交量約949 萬美元

• 原油（BZUSDC）約589 萬美元

2026 年5 月：合約V2 Beta 上線，edgeX 從單一Perp DEX 轉向EDGE Stack

2026 年5 月，edgeX 開放合約V2 Beta。

簡單理解：V1 是edgeX 早期的交易系統，主要用來把合約交易先跑起來。 V2 則是下一代系統，目標是讓平台能承載更多市場、更快撮合，以及更複雜的交易產品。

這次升級後支持合約、現貨、預測市場，以及股票、ETF、黃金、原油等傳統金融資產交易。

現在V2 還處於Beta 階段，但平台裡已經能看到不少新市場，例如股票類和大宗商品類永續合約。

寫在最後

回頭看過去一年，Perp DEX 的變化其實很清楚：它們已經不滿足於只做鏈上合約交易所。

它們選擇的路徑不同，但背後的判斷是相似的：Perp DEX 不能只停留在加密合約市場。

今年以來，美股表現強勢，科技股、AI 相關資產和傳統金融市場持續吸引資金關注。對鏈上交易平台來說，用戶的需求不再只是交易BTC、ETH 和山寨幣，而是希望在同一個帳戶裡交易加密資產、美股、指數、黃金、原油，甚至Pre-IPO 資產。

所以，Perp DEX 正在爭取的不只是加密合約市場，而是更大的全球資產交易需求。這也是為什麼過去一年裡，幾個頭部Perp DEX 都在往TradFi 資產發力。

HYPE 暴漲只是把Perp DEX 重新推回市場視野。真正更深層的變化是：Perp DEX 的競爭，已經從Cex 的替代品變成了「誰能承接更多全球資產交易需求」。