整理& 編譯：深潮TechFlow
嘉賓： James E. Demmert, Main Street Research CIO
主持人： Caroline
播客源： TheStreet & James E。 Demmert
原文標題： 5 Foreign Stocks That Could Beat The S&P 500
播出日期： 2026 年6 月2 日
重點總結
Main Street Research CIO James Demmert 在標普500 年內目標看向8100 點的同時，直言海外股市的回報率將超越美股——他給出了五支估值遠低於同類美股、卻直接受益於AI 革命的國際標的：9 倍的HSBC、16 倍市盈率的BHP，以及他認為“如果只能持有一支五年就選它的市盈率”
Demmert 判斷，歐洲與日本正以前所未有的財政刺激接棒全球增長，這一輪國際股市跑贏美國的趨勢"將持續數年"，建議投資者將45% 的倉位配置在海外。
精彩觀點摘要
- "如果投資者現在只持有美國股票，他們錯過的首先是分散化，其次是美國以外令人驚嘆的機會——那裡的股價更合理，增長率也同樣有吸引力，甚至更高。"
- "海外市場的表現已經超過了美國，我們認為這一趨勢會持續下去。"
終極全球晶片佈局：$ASML
- "我們持有英偉達和Micron，ASML 則扮演了AI 交易中不同的角色——它提供的是芯片設計製造技術，同時也給了我們美國以外的分散化敞口。"
- "美元在持續走弱，把資產配置在海外公司的股票中有助於擺脫以美元計價的集中風險。"
高價值全球銀行： $HSBC
- "HSBC 的本益比只有9 倍，比摩根大通更便宜，並且擁有更好的遠期增長前景。作為全球投資銀行，它在亞洲的影響力是摩根大通無法比擬的。"
- "我不認為中國股票在當前時點具有可投資性，但在那裡開展或有能力開展業務的公司，我認為是很有意義的。"
能源基礎設施佈局：Siemens Energy
- 「世界正用電告急－AI 在消耗電力，加密貨幣在消耗電力，電動車也在消耗電力。Siemens Energy 的核心業務就是幫全世界建造電網。"
- "AI 革命目前還處於九局比賽的第三、四局，仍在早期階段。這種類型的股票表現——如果你還記得90 年代的科技繁榮——頭幾年的交易模式非常相似，而且這種趨勢可以持續相當長的時間。"
隱藏的AI 礦業股：$BHP
- "大多數人以為這只是一個商品交易，但當你考慮到所有資料中心的需求時，這絕對是一個AI 投資——我稱之為AI 的第二衍生品。"
- "世界需要更多的銅。我們建造的資料中心越多，銅在其中扮演的角色就越重要。BHP 的本益比只有16 倍，海外的估值遠優於美國。"
被低估的醫療健康股反彈：$AZN （AstraZeneca）
- "醫療保健被市場忽視太久了，AstraZeneca 擁有強大的藥品和生物醫學產品管線，市盈率18 倍，每年增長超過20%。"
- "投資者會在今年下半年的某個時候開始轉向醫療保健板塊，因為屆時他們會感受到AI 在醫療領域開始產生增值效應。"
為什麼國際股市正在跑贏美國
- "這是一個估值故事，但也是一個關於全球政策變化的故事。美國正在緊縮財政支出，而歐洲正在拿走我們劇本里的那一頁——他們正在進行前所未有的大規模政府財政支出，試圖維持低利率。"
- "海外市場多年來第一次跑贏了美國，而且我們認為這是一個將持續數年的趨勢。"
快速問答：首選與最大風險
- "未來五年只能持有一支股票，那麼會選擇ASML。第一個翻倍的會是ASML。第一個在回檔時買的會是Siemens Energy。"
- "最被低估的國際市場是歐洲。美國投資者最大的錯誤是對海外配置不夠，太保守了。我們建議45% 配置在海外，其餘在國內。"
引言
主持人卡羅琳：標普500 漲到8100 點——這是我的下一位嘉賓做出的大膽預測。儘管他仍然看好美國股票，但他表示，目前一些最大的機會實際上可能在海外。現在和我連線的是James Demmert，Main Street Research 的創辦人兼首席投資長。 James，很高興邀請你。
James :
很高興見到你，Caroline。
主持人Caroline：你依然認為標普500 今年能到8100 點，但你推薦的前五支股票沒有一支在標普500 裡。這說明了什麼？
James :
這說明我們認為標普能到8100——這個目標以前看起來很高，現在雖然不像以前那麼遙不可及了，但確實比想像中更接近。這也說明，如果我們傾向於海外市場，是因為我們認為它們實際上能夠跑贏標普500。
主持人Caroline ：如果投資人現在只持有美國股票，他們會錯過什麼？
James :
我認為他們錯過的首先是分散化，其次他們錯過了美國以外令人驚嘆的機會——那裡的股價定價更加合理，而增長率同樣有吸引力，甚至更高。你可能已經注意到，今年到目前為止，海外市場的表現已經超過了美國，我們認為這個趨勢會持續下去。
推薦一：終極全球晶片佈局
主持人Caroline：好，讓我們來看看你的前五支推薦股票，從ASML 開始。這支股票今年已經漲了很多，為什麼還在買？
James :
我知道在科技領域，所有人都對Micron 和記憶體晶片交易趨之若鶓。但不要忘記，ASML 是一家從事晶片設計、製造和技術的公司，他們是整個晶片製造流程中不可或缺的一環。公司總部在荷蘭，目前本益比38 倍，但他們的年增長率遠超這個水準。這是投資海外股票非常好的切入點。
主持人Caroline：你提到了Micron，那為什麼持有ASML 而不是直接買Micron 甚至英偉達或其他晶片股？
James :
我們持有英偉達，也持有Micron。 ASML 之所以在我們的組合裡，是因為它在AI 交易中扮演著完全不同的角色——它做的是晶片設計技術，同時它也給了我們美國以外的分散化敞口。你也知道，美元持續走弱，把資產配置在海外公司的股票有助於擺脫以美元計價的集中風險。
推薦二：高價值全球銀行
主持人Caroline：下一個是HSBC 匯豐控股。美國有大量優質銀行股可以買，為什麼要去海外找銀行？
James :
這是一個非常好的問題。核心在於估值。 Caroline，HSBC 的本益比只有9 倍。相較之下，摩根大通雖然是一家非常優秀的公司——我們也持有——但HSBC 給了更好的估值和更好的遠期成長前景，因為你正在看到的是海外投資的一次重新覺醒。這也就是為什麼海外指數的表現優於美國本土。 HSBC 是海外指數的重要組成部分，而且作為一家全球性投資銀行，它的業務範圍不僅涵蓋美國和歐洲，在亞洲也擁有摩根大通無法比擬的佈局。
主持人Caroline：儘管如此，投資人該如何看待中國風險？
James :
我不確定中國市場本身是否具有可投資性，但我確實認為你可以投資那些能夠安全地在中國開展業務的公司。我知道這也是英偉達急於打開中國市場大門、向中國銷售產品的原因之一。所以，我不認為中國股票在當前時點具有可投資性，但在那裡開展或有能力開展業務的公司，我認為是很有意義的。
推薦三：能源基礎設施佈局
主持人Caroline：你名單上的下一個是Siemens Energy，在美國的股票代號是SMERY。年初至今漲了約40%，為什麼看好這支股票？
James :
它今年確實表現得很好，我認為這種表現會持續下去。我們要清楚一點──世界正用電告急。 AI 在大量消耗電力，加密貨幣在吃電，電動車也在吃電。當我們都在思考如何增加電力供應時，這正是Siemens Energy 專注的領域。他們正在幫助我們建立全球電網，不僅是在他們的總部所在地德國，而是遍布全世界。這隻股票的本益比大約37 倍，但獲利成長遠超這個水準。
主持人Caroline：我提到今年漲得好，但它的一年期走勢更令人印象深刻——超過90%。投資人該如何對待這些已經大幅上漲的股票？如果還沒進場，現在是不是太晚了？
James :
如果還沒進場，我一直以來的建議是等回調，在股票出現弱勢的時候買入，或者可以先買三分之一倉位，逐步建倉。如果你已經持有，要記住這類股票的波動性會比較大，整個AI 交易的波動性都很大。但在我們看來， AI 革命目前還處於九局比賽的第三、四局，仍在早期階段。這種類型的股票表現——如果你還記得90 年代的科技繁榮——頭幾年的交易模式非常相似，而且這種趨勢可以持續相當長的時間。
推薦四：隱藏的AI 礦業股
主持人Caroline：接下來是BHP Group，年初至今也漲了超過40%。為什麼你仍然看好礦業領域？
James :
世界需要更多的銅。我們建造的資料中心越多，銅在其中扮演的角色就越重要。我們也認為目前正處於一輪全球經濟擴張之中，這意味著對原材料的需求只會越來越大，而BHP 是參與這一趨勢的絕佳方式。公司總部在澳大利亞，本益比只有16 倍。再次強調，海外的估值遠勝於美國。
主持人Caroline：所以這究竟是一個商品交易，還是一個AI 基礎設施交易？
James :
這正是它的本質。大多數人以為這只是一個商品交易，但當你考慮到所有這些資料中心的需求時，這絕對是一個AI 投資——我稱之為AI 的第二衍生品。
推薦五：被低估的醫療健康反彈
主持人Caroline：最後是一支醫療健康股，AstraZeneca 阿斯特捷利康，今年實際上跑輸了大盤，基本上持平。為什麼要買一支落後的醫療健康股？
James :
這是那輛"小小火車頭"。我們真的覺得醫療保健部門被市場忽視太久了，AstraZeneca 擁有非常強大的藥品和生物醫學產品管線。本益比18 倍，每年增長超過20%。我們認為市場會重新認識到這些股票的價值。
我們也相信投資者會在今年下半年的某個時候開始轉向醫療保健板塊，因為屆時他們會感受到AI 在醫療領域開始產生增值效應和實際貢獻。所以，我認為這最終也會成為一個AI 投資。而且從估值和海外曝險來看，這是分散投資組合的絕佳方式。
為什麼國際股市正在跑贏美國
主持人Caroline：好，從估值的角度以及從這五支推薦股票的整體來看，國際股票優於美國的邏輯現在是不是一個純粹的估值故事？
James :
這是一個估值故事，但也是一個關於全球政策變化的故事。你也知道，美國正在緊縮財政支出，或者說正在努力這麼做。而我們所做的，其實是把成長動能讓給了歐洲──現在輪到歐洲來複製我們過去的劇本了。在歐洲、在海外、在日本，你正在看到這些經濟體真正地熱起來，因為他們正在進行前所未有的大規模政府財政支出，同時試圖維持低利率。這就是為什麼海外市場多年來第一次跑贏了美國，我們認為這是一個將持續數年的趨勢。
快速問答：首選與最大風險
主持人Caroline：接下來進入快速問答環節。如果未來五年只能持有一支股票，你選哪一支？
James : ASML.
主持人Caroline：如果要從這個名單裡先刪掉一支，刪哪一支？
James :
AstraZeneca.
主持人Caroline：回檔時你第一個買入的是哪一支？
James :
Siemens Energy.
主持人Caroline：這五支中哪一支會先翻倍？
James :
ASML.
主持人Caroline：如果經濟放緩，哪一支最有韌性？
James :
AstraZeneca.
主持人Caroline：哪一支相比競爭對手擁有最大的競爭優勢？
James :
Siemens Energy.
主持人Caroline：這五檔股票共同面臨的最大風險是什麼？
James :
熊市。
主持人Caroline：如果名單再加上第六檔股票，會是什麼？
James :
英偉達。
主持人Caroline：目前最被低估的國際市場是哪裡？
James :
歐洲。
主持人Caroline：美國投資人在配置海外資產時犯的最大錯誤是什麼？
James :
對海外配置不夠，太保守了。
主持人Caroline：對於一個標準投資組合，美國和國際的倉位比例應該各是多少？
James :
我們建議45% 配置在海外，其餘在國內。
主持人Caroline：持有五年、不是英偉達的美國股票，你推薦哪一支？
James :
Costco.
主持人Caroline：你現在會迴避哪一類美股？
James :
房地產板塊和可選消費品板塊的任何東西。
主持人Caroline：這是因為利率問題嗎？
James :
是利率問題，也跟K 型經濟有關。
主持人Caroline：好，一個詞形容你對當前美國市場的感受。
James :
看漲，但總是擔憂。
主持人Caroline：一個詞形容你對國際市場的感受。
James :
非常樂觀——這是兩個字。
