作者：算力之心

2025年12月，Spencer Marr在德州Ector County剪斷了一條紅綢帶。

紅綢帶後面，是一座叫Genesis的比特幣礦場。

通電不到半年，2026年6月，他的公司Sangha就放出話，在考慮賣掉、合資，或是拉個策略夥伴一起幹。

不是乾不下去，而是太值錢了。

因為盯上這座礦場的，是AI。

一、礦場剛通電，就掛牌找買家

Genesis這座礦場，規模不大，19.9MW。

他不是單獨蓋電廠，而是掛在一座180MW的太陽能農場後面，這座農場歸韓國Hanwha集團所有。

他們用的電是“表後直供”，也就是說，太陽能發出的電不繞公共電網，直接拉一根線送到礦場。

省過網費，也能躲開電網塞車，一舉兩得。

除此之外，法國能源巨擘TotalEnergies提供零售電力服務，幫助他們在太陽不夠時再從電網補一點電。

Sangha為這個模型取了個名字，叫「三贏」。

IPP（獨立發電商）多賺一筆，投資者拿到低價比特幣，電網因為柔性負載變得更穩定。

工程的時間線也很清楚，2025年5月破土，12月通電。

為此，Sangha還搭了個SPV（專門裝這一個專案的公司殼子），讓投資人不用自己炒幣，直接投礦場的機器，按比特幣產出分錢。

然而，通電僅半年，2026年6月，Sangha就放話在考慮出售、合資或拉個戰略夥伴一起幹。

操盤的是投行Marathon Capital，交易代號Project Genesis，分兩階段走，目標四季交割。

Sangha聯合創始人Spencer Marr也沒藏著，原話是“我們在撒大網”，跟“各類機構”都在談，他還承認，公司在“像所有人一樣”盯著市場的變化。

但是，一座剛通電、還在賺錢的礦場，為什麼半年就想轉手？

二、不值錢的是礦機，值錢的是那根電線

是的，Genesis不是虧了才賣。

Marr說，儘管hashprice（每單位算力能賺多少錢）在往下走，但他們的礦場還在獲利。

原因很簡單，他們的電價低。

2025年12月到2026年一季度，它的全包電價大約$32/MWh。

對比一下，北美工業用電平均要$60-80/MWh，Genesis這價不到人家一半。

有趣的是，Marr一邊說看好比特幣、看好hashprice，一邊又在考慮把礦場轉手、合資或拉個戰略夥伴一起乾。

聽著擰巴，其實不擰巴。

因為看好比特幣，不等於看好「自己一直挖下去」。

當AI公司為了搶大塊電力打破頭，一座已經通電、有併網協議、有低價電合約的站點，在他們看來就是一個現成的寶藏點，「能塞多少GPU」就是Genesis的價值。

更別說，對AI公司來說，最貴的不是建設費，而是時間，電力接入、土地批准，動輒好幾年。

而Sangha也確實在往這個方向鋪。

他們改了併網協議，把站點電力從20MW一路擴展到110.4MW，目標2028年5月完成。

110.4MW，Sangha要不是自己籌錢擴建AI資料中心，就是在估值高點把「電力資產」賣給更有錢的買家。

Sangha現在也盤算，在估價高點把電力資產轉手，比自己擴建更划算。

現在Sangha對外推銷Genesis的時候，已經不單單講比特幣挖礦了，AI運算、高效能運算（HPC）、混合策略，全都在PPT裡。

而這樣的故事，不只Sangha一家。

三、整個礦圈，都在往AI那邊靠

往上市礦企那邊看，轉向更明顯。

Core Scientific、TeraWulf、Hut 8這些公司，要嘛已經接到AI/HPC的大單，要嘛正在轉。

AI/HPC相關合約總額已超過700億美元，在上市礦商裡，AI帶來的營收佔比，可能從30%漲到70%。

但Sangha跟它們不太一樣。

它不是上市公司，沒有股價壓力，也不用每季給華爾街交作業。

它是專案製的，一個SPV就是一個資產包，Genesis賣了，團隊轉身就能去搞下一個。

這種輕，反而讓它成了買家眼裡好下手的標的。

對買家來說，買下Genesis，等於直接拿到一個合規、通電、有電力合同，還能擴容的AI-ready站點。

不用排三年審批，不用跟電網磨嘴皮，不用從零建變電站。

平心而論，Genesis這套打法本身是跑通了的。

太陽能配挖礦，電價壓到了$32，模型驗證沒問題，繼續擴張要砸更多錢，而AI買家願意付溢價。

賣，是一筆算得過來的帳。

只是那個講給投資人的「三贏」故事，發電商多賺、投資人拿低價幣、電網更穩，到這一步，可能就剩一句話，誰出價高，誰拿走。

Spencer Marr曾經說，Sangha在做的事，是「建構比特幣資本流動的新模式」。

現在，這個「新模式」可能要變成「把電力資產賣給AI，然後分錢」。

只是，當好電、好地都開始往AI那邊走，比特幣礦工的下一塊陣地在哪呢？